年來新台幣節節升值，從７４年底的４０：１，快速升值至７６年底的２８．５５：
１，而同一時刻，台灣證券交易所之股價發行量加權指數亦開始向上攀升，從７４年
中的六百餘點竄升至７６年中的四千七百餘點的歷史記錄，然後才開始走下坡。影響
股價的因素很多，匯率之變動與經濟活動息息相關，是一項重要的市場因素，因此不
由得令人關切匯率與股價彼此間的關係究竟為何﹖
從總體經濟的層面而言，匯率是一國重要的經濟指標，匯率的升貶從而影響到一國的
進出口貿易，貨幣供給額及利率，這些因素對於企業之經營均有莫大影響，以致於反
映在股票價格上。但從財務學的觀點言之，多數研究均已證實資本市場之半強式效率
假設，亦即所有已公開的資訊均已反映在股價上，從而研究匯率之變化並無法因此在
資本市場上獲得超額利潤。本研究乃欲藉實證之程序，探討匯率之變動是否能解釋股
價之變動。
利用時間數列迴歸分析，以匯率或匯率之變動量為自變數，而以股價或股價之變動量
為因變數，建立迴歸模式，研究期間長達九年，自民國６８年起至７６年止。研究結
果顯示匯率對股價之當期解釋能力，或次一期及次兩期之解釋能力均很低，變動量之
間的關係亦是如此，表示匯率並不能充分解釋股價之變動，符合資本市場之半強式效
率假設。但由迴歸方程式中的迴歸係數，致性地為負值來看，長期間下匯率貶值（新
台幣升值）會造成股價的上漲，則又與總體經濟的理論若合符節。至於為什麼匯率貶
值會使股價上漲，則牽涉到我國的整體經濟結構，以及上市公司的型態，一般而言，
上市公司為多角化的公司，較能承受匯率貶值的衝擊，而使對公司的淨影響為有利。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002005581 |
| Creators | 錢盡忠, GIAN, JIN-ZHONG |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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