記憶體產業是最10年隨著電腦及通訊產業的發展而快速崛起的產業，但也由於國際及國內各大廠前仆後繼的投資擴產，最近幾年面臨產能過剩及供過於求現象，而2008年遇全球不景氣，消費性電子產品需求疲弱不振，即使減產也難挽頹勢；而在記憶體產業如此惡劣環境下，本研究之個案公司-創見資訊，仍能維持一相對高而穩定之獲利，本研究係透過對其所處產業—記憶體模組/通路商之產業分析、及其歷史性財務報表分析加上相關預測資料，據以作為評價的基礎，評估出創見資訊之真實價值，得到以下研究結論：
一、記憶體應用之產品，因低價電腦 (Netbook) 及固態硬碟 (SSD) 相繼問市，產業前景仍十分樂觀，但其同時存在有同業間彼此產品差異性不大，未來競爭更趨激烈。
二、創見資訊已具備如充沛的營運資金、具一定經濟規模及領先之市占率、高品牌知名度、實質緊密的供應商關係、產品組合差異化、分散的代理商客戶、遍及全球的運籌網路及快速的新產品的開發速度等記憶體模組/通路商應有之關鍵成功因素。
三、創見資訊MVA 與EVA 相關性分析中得知的相關性高達0.80326，由此得知EVA變化對MVA 變化有很大的解釋能力，顯示該公司較無資訊不對稱問題。
四、銷售利潤率的變化造成創見資訊 ROIC下降主因，其主要係受到上游關鍵性原材料供過於求導致價格急速下跌，進而影響終端產品售價下滑幅度；雖然創見資訊過去五的移動平均ROIC 雖超過30%，但移動平均ROS 則逐漸下滑，甚至低於10%，加上移動平均資本週轉率走高，推論近年來逐漸傾向於Commodity Business。
五、創見資訊除因2006年預期Vista效應將帶來業績成長而積極備貨，造成2006 年存貨指標略有惡化外；而毛利指標雖均大於0，係由於近年來無論是上游關鍵原材料IC (約占製造成本80%以上)及產品售價亦大幅下跌之影響，若與同業較，其銷貨毛利指標已明顯優於其他同業；其他二個指標均在0左右，顯示其應收帳款、管銷費用並無不當膨脹，整體盈餘品質尚佳。
六、在經營績效方面，無論是現金週轉天數、營運現金流量與稅後淨利相比方面，創見資訊均呈逐年改善趨勢，而威剛科技則有逐漸惡化現象。
七、本研究發現，即使價格波動幅度劇烈，無論是毛利率或是ROIC表現，創見資訊均明顯優於威剛科技，且在因應關鍵性材料價格波動之能力亦優於威剛科技。
八、在評價分析方面，由銷售導向DCF 法評價出來的每股股東價值區間在64.86元~102.10元之間而盈餘導向DCF 法評價出來的可能股東價值區間為85.40元~115.50元，若與最近12個月平均市價89.95元相較，則兩個方法評價結果，仍具參考價值。
九、根據企業評價分析，在敏感性分析後，本研究發現要提升公司價值之各個價值因子的重要性依序為邊際利潤率＞銷售成長率＞盈餘成長率＞資金成本＞總投資/銷售率，此研究結果可提供公司經營者在排列策略優先順序時的重要參考。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/G0095932234 |
| Creators | 林書良 |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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