Partant de la théorie de la concurrence des monnaies internationales, notre travail de thèseanalyse le rôle du renminbi dans l’économie mondiale. Cette nouvelle approche amène àréfléchir sur la configuration du système monétaire international du XXIe siècle. La premièrepartie retrace la longue marche du dollar qui finira par supplanter progressivement la livresterling. L’inertie monétaire observée pour la livre sterling se retrouve également au niveaudu dollar. De ce fait, la réforme du SMI actuel suivra un chemin semé d’embûches. Le SMIfondé sur le dollar n’est ni efficient, ni équitable. C’est pourquoi, un SMI multipolaire estsouhaitable à long terme. Le polycentrisme monétaire, dont on parle depuis le début durégime des changes flottants, deviendrait alors une réalité. Parmi les concurrents potentiels dudollar, le renminbi se positionne comme un sérieux outsider. D’ailleurs, notre analyse montrequ’il est déjà la troisième monnaie en termes de compétitivité. La deuxième partie metl’accent sur l’internationalisation du renminbi. Depuis les réformes économiques initiées dansles années 1980, la Chine a connu une croissance sans précédent par rapport aux sièclesderniers. Grâce à ce remarquable essor, il est fort possible que le renminbi rejoigne un jour leclub très fermé des monnaies internationales. Mais, la Chine souffre également de nombreuxhandicaps, liés en particulier au contrôle du compte financier et au régime de change. Ce quisuppose que le billet rouge deviendra une monnaie régionale avant d’être internationale. Latroisième partie étudie l’émergence du SMI tripolaire centré sur le dollar, l’euro et le renminbi,et ses conséquences sur l’économie mondiale. Sur la base de notre analyse, nous concluonsque le SMI actuel est déjà en partie tripolaire. Ceci contribue à sa stabilité mais sans résoudrele dilemme de Triffin ni apporter de véritables gains commerciaux à l’économie mondiale.Nous sommes aujourd’hui en train d’évoluer vers un vrai SMI tripolaire, une évolution quidépendra de la compétitivité future de l’euro et du renminbi, de manière à surclasser laposition dominante du dollar. / Based on the theory of international currency competition, our thesis work analyzes the roleof the renminbi in the global economy. This novel approach allows us to reflect on the statusof the international monetary system in the 21st century. The first part follows the longprocess of the dollar, progressively replacing the pound sterling. The monetary inertiaobserved in the pound sterling was also found in the dollar today. Consequently, thereformation of the current IMS follows a path which is full of hazards. The IMS based on thedollar is neither efficient nor equitable. So, a multi-polar IMS is desirable in the long run.Monetary polycentrism, as talked about since the beginning of floating changes, wouldbecome a reality. Among the potential competitors of the dollar, the renminbi plays the role ofan outsider, and our analysis shows that the renminbi is already the third currency in terms ofcompetitivity. The second part focuses on the internationalization of the renminbi. Since theeconomic reforms in the 1980s, China has experienced a significant growth that has neverbeen seen in previous centuries. Taking into account the rise of China, it is entirely possiblefor the renminbi to become a new international currency. However, China still suffers from anumber of handicaps, in particular the control of financial accounts and exchange rate regime,which supposes that the red bill will become a regional currency before being international.The third part analyses the emergence of tri-polar IMS, centered on the dollar, the euro, andthe renminbi, and its consequences on the global economy. According to our analysis, weconclude that the current IMS is already partly tri-polar, which contributes to the stability ofthe IMS without solving the Triffin dilemma, but brings little commercial gain to the globaleconomy. Today, we are evolving towards a real tri-polar IMS. Yet, this evolution depends onthe future competitivity between the euro and the renminbi in such a way as to surpass thedominant position of the dollar.

A ideia da criação de uma moeda única remonta às origens do Mercosul e perpassa, ainda hoje, o imaginário de diversas lideranças políticas de países da América do Sul (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA e LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA e WEGNER, 2010). A despeito da distância entre as intenções e a prática, o período recente está repleto de novidades. A crise financeira global testou os limites da liderança estadunidense e do modelo neoliberal. Em seu rastro cresceu o poder das nações emergentes. O G8 perdeu prestígio para o G20. Antes da crise, o forte crescimento da economia mundial, sob a liderança chinesa, propiciou a elevação no preço das commodities, favorecendo a emergência de um ciclo de crescimento com melhoria na situação financeira externa e interna da maioria das economias sul-americanas. Se, depois da crise da dívida externa dos anos 1980, a instabilidade e a divergência cíclica marcaram a interação entre os países sul-americanos, a primeira década do século XXI testemunhou uma convergência mais virtuosa. Neste contexto, foram ganhando força novas iniciativas de cooperação monetária e financeira, com destaque para a proposta do Banco do Sul, a criação do Fundo para Convergência Estrutural do Mercosul e do Sistema de Pagamentos em Moedas Locais, dentre outras iniciativas. Portanto, parece estar se criando um espaço de inovação em meio a um cenário internacional marcado pela “ascensão do resto” e pela decadência relativa dos Estados Unidos. Considerando-se o caso sul-americano, a partir da ótica brasileira, esta pesquisa pretende analisar a possibilidade, os custos e as vantagens de se aprofundar a cooperação monetária e financeira em nível regional. Assumindo que não há horizonte de reformas substanciais no sistema monetário internacional no curto prazo (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) e observando-se uma tendência de emersão de um sistema multimonetário (EICHENGREEN, 2011), o objetivo geral é o de responder as seguintes perguntas: (i) seria viável o surgimento de um subsistema monetário sul-americano centrado na economia brasileira? (ii) dadas as assimetrias regionais, como se pode avançar na integração sem comprometer o desenvolvimento nacional? e (iii) os mecanismos de cooperação monetária e financeira hoje existentes podem garantir o avanço na integração regional? / The idea of creating a single currency dates back to the origins of Mercosur and still pervades the imagery of various political leaders in South America (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA and LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA and WEGNER, 2010). Despite the distance between intentions and practice, the recent period is packed with new features. The global financial crisis has tested the limits of American leadership and the neoliberal model. In its wake the power of emerging nations has grown. The G8 lost prestige to the G20. Before the crisis, the strong global economic growth, under the Chinese leadership, led to the rise in commodity prices, favoring the emergence of a growth cycle combined with a better internal and external financial situation of most South American economies. If after the debt crisis in the 1980s instability and cyclical divergence marked the interaction between the South American countries, the first decade of the 21st century witnessed a convergence more virtuous. In this context, new initiatives of monetary and financial cooperation are gaining strength, especially the proposal of the Bank of the South, the creation of the Structural Convergence Fund for Mercosur and the Local Currency Payment System, among other initiatives. Therefore, it seems to be surging a space for innovation in the midst of an international scenario marked by the "rise of the rest" and the relative decline of the United States. Considering the case of South America, from the Brazilian perspective, this research aims to study the possibility, costs and benefits of further monetary and financial cooperation at the regional level. Assuming that short-term substantial reforms are not expected for the international monetary system (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) and observing a trend of emergence of a multimonetary system (EICHENGREEN, 2011), the main goal is to answer the following questions: (i) would be viable the emergence of a South American monetary subsystem focused on the Brazilian economy? (ii) given the regional differences, how integration can progress without compromising national development? and (iii) the mechanisms of monetary and financial cooperation that exist today can ensure progress in regional integration?

A ideia da criação de uma moeda única remonta às origens do Mercosul e perpassa, ainda hoje, o imaginário de diversas lideranças políticas de países da América do Sul (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA e LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA e WEGNER, 2010). A despeito da distância entre as intenções e a prática, o período recente está repleto de novidades. A crise financeira global testou os limites da liderança estadunidense e do modelo neoliberal. Em seu rastro cresceu o poder das nações emergentes. O G8 perdeu prestígio para o G20. Antes da crise, o forte crescimento da economia mundial, sob a liderança chinesa, propiciou a elevação no preço das commodities, favorecendo a emergência de um ciclo de crescimento com melhoria na situação financeira externa e interna da maioria das economias sul-americanas. Se, depois da crise da dívida externa dos anos 1980, a instabilidade e a divergência cíclica marcaram a interação entre os países sul-americanos, a primeira década do século XXI testemunhou uma convergência mais virtuosa. Neste contexto, foram ganhando força novas iniciativas de cooperação monetária e financeira, com destaque para a proposta do Banco do Sul, a criação do Fundo para Convergência Estrutural do Mercosul e do Sistema de Pagamentos em Moedas Locais, dentre outras iniciativas. Portanto, parece estar se criando um espaço de inovação em meio a um cenário internacional marcado pela “ascensão do resto” e pela decadência relativa dos Estados Unidos. Considerando-se o caso sul-americano, a partir da ótica brasileira, esta pesquisa pretende analisar a possibilidade, os custos e as vantagens de se aprofundar a cooperação monetária e financeira em nível regional. Assumindo que não há horizonte de reformas substanciais no sistema monetário internacional no curto prazo (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) e observando-se uma tendência de emersão de um sistema multimonetário (EICHENGREEN, 2011), o objetivo geral é o de responder as seguintes perguntas: (i) seria viável o surgimento de um subsistema monetário sul-americano centrado na economia brasileira? (ii) dadas as assimetrias regionais, como se pode avançar na integração sem comprometer o desenvolvimento nacional? e (iii) os mecanismos de cooperação monetária e financeira hoje existentes podem garantir o avanço na integração regional? / The idea of creating a single currency dates back to the origins of Mercosur and still pervades the imagery of various political leaders in South America (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA and LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA and WEGNER, 2010). Despite the distance between intentions and practice, the recent period is packed with new features. The global financial crisis has tested the limits of American leadership and the neoliberal model. In its wake the power of emerging nations has grown. The G8 lost prestige to the G20. Before the crisis, the strong global economic growth, under the Chinese leadership, led to the rise in commodity prices, favoring the emergence of a growth cycle combined with a better internal and external financial situation of most South American economies. If after the debt crisis in the 1980s instability and cyclical divergence marked the interaction between the South American countries, the first decade of the 21st century witnessed a convergence more virtuous. In this context, new initiatives of monetary and financial cooperation are gaining strength, especially the proposal of the Bank of the South, the creation of the Structural Convergence Fund for Mercosur and the Local Currency Payment System, among other initiatives. Therefore, it seems to be surging a space for innovation in the midst of an international scenario marked by the "rise of the rest" and the relative decline of the United States. Considering the case of South America, from the Brazilian perspective, this research aims to study the possibility, costs and benefits of further monetary and financial cooperation at the regional level. Assuming that short-term substantial reforms are not expected for the international monetary system (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) and observing a trend of emergence of a multimonetary system (EICHENGREEN, 2011), the main goal is to answer the following questions: (i) would be viable the emergence of a South American monetary subsystem focused on the Brazilian economy? (ii) given the regional differences, how integration can progress without compromising national development? and (iii) the mechanisms of monetary and financial cooperation that exist today can ensure progress in regional integration?

A ideia da criação de uma moeda única remonta às origens do Mercosul e perpassa, ainda hoje, o imaginário de diversas lideranças políticas de países da América do Sul (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA e LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA e WEGNER, 2010). A despeito da distância entre as intenções e a prática, o período recente está repleto de novidades. A crise financeira global testou os limites da liderança estadunidense e do modelo neoliberal. Em seu rastro cresceu o poder das nações emergentes. O G8 perdeu prestígio para o G20. Antes da crise, o forte crescimento da economia mundial, sob a liderança chinesa, propiciou a elevação no preço das commodities, favorecendo a emergência de um ciclo de crescimento com melhoria na situação financeira externa e interna da maioria das economias sul-americanas. Se, depois da crise da dívida externa dos anos 1980, a instabilidade e a divergência cíclica marcaram a interação entre os países sul-americanos, a primeira década do século XXI testemunhou uma convergência mais virtuosa. Neste contexto, foram ganhando força novas iniciativas de cooperação monetária e financeira, com destaque para a proposta do Banco do Sul, a criação do Fundo para Convergência Estrutural do Mercosul e do Sistema de Pagamentos em Moedas Locais, dentre outras iniciativas. Portanto, parece estar se criando um espaço de inovação em meio a um cenário internacional marcado pela “ascensão do resto” e pela decadência relativa dos Estados Unidos. Considerando-se o caso sul-americano, a partir da ótica brasileira, esta pesquisa pretende analisar a possibilidade, os custos e as vantagens de se aprofundar a cooperação monetária e financeira em nível regional. Assumindo que não há horizonte de reformas substanciais no sistema monetário internacional no curto prazo (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) e observando-se uma tendência de emersão de um sistema multimonetário (EICHENGREEN, 2011), o objetivo geral é o de responder as seguintes perguntas: (i) seria viável o surgimento de um subsistema monetário sul-americano centrado na economia brasileira? (ii) dadas as assimetrias regionais, como se pode avançar na integração sem comprometer o desenvolvimento nacional? e (iii) os mecanismos de cooperação monetária e financeira hoje existentes podem garantir o avanço na integração regional? / The idea of creating a single currency dates back to the origins of Mercosur and still pervades the imagery of various political leaders in South America (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA and LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA and WEGNER, 2010). Despite the distance between intentions and practice, the recent period is packed with new features. The global financial crisis has tested the limits of American leadership and the neoliberal model. In its wake the power of emerging nations has grown. The G8 lost prestige to the G20. Before the crisis, the strong global economic growth, under the Chinese leadership, led to the rise in commodity prices, favoring the emergence of a growth cycle combined with a better internal and external financial situation of most South American economies. If after the debt crisis in the 1980s instability and cyclical divergence marked the interaction between the South American countries, the first decade of the 21st century witnessed a convergence more virtuous. In this context, new initiatives of monetary and financial cooperation are gaining strength, especially the proposal of the Bank of the South, the creation of the Structural Convergence Fund for Mercosur and the Local Currency Payment System, among other initiatives. Therefore, it seems to be surging a space for innovation in the midst of an international scenario marked by the "rise of the rest" and the relative decline of the United States. Considering the case of South America, from the Brazilian perspective, this research aims to study the possibility, costs and benefits of further monetary and financial cooperation at the regional level. Assuming that short-term substantial reforms are not expected for the international monetary system (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) and observing a trend of emergence of a multimonetary system (EICHENGREEN, 2011), the main goal is to answer the following questions: (i) would be viable the emergence of a South American monetary subsystem focused on the Brazilian economy? (ii) given the regional differences, how integration can progress without compromising national development? and (iii) the mechanisms of monetary and financial cooperation that exist today can ensure progress in regional integration?

Cette thèse présente une série d'études théoriques partageant une méthodologie commune: l'utilisation des modèles stock-flux cohérents. Sur la base de l'échec de l'outil d'analyse économique traditionnel, les modèles DSGE, je tente de montrer quels sont les principaux inconvénients de ces modèles, qui comprennent à la fois des problèmes méthodologiques et l'omission de certains aspects de la réalité qui sont cruciales (par exemple, le rôle de la monnaie et des marchés financiers). Dans le premier chapitre de cette thèse je montre pourquoi les modèles stock-flux cohérents offrent un véhicule plus précis à la compréhension des économies modernes. Ces raisons, qui sont reliés à une préoccupation plus élevé avec le réalisme, la précision comptable et l'interaction entre les différents agents économiques et des institutions sociales, expliquent pourquoi les modèles stock-flux cohérents ont réussi à détecter les instabilités qui se accumulaient dans les années avant l'éclatement de la crise financière mondiale. Après avoir expliqué la motivation pour étudier la dynamique macroéconomique par des modèles stock-flux cohérents je présente trois chapitres dans lesquels ces modèles sont adaptés à l'étude de certains problèmes spécifiques du monde réel, qui ont été et sont toujours pertinentes et ont une place privilégiée dans le agenda politique. Dans le deuxième chapitre, je étudie certaines des différentes alternatives pour la réforme du système monétaire international qui ont été proposées depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. A partir d'un modèle qui décrit l'état actuel des choses, il est montré comment ce modèle peut être modifié afin d'examiner comment chacun des solutions alternatives pourraient fonctionner. Ces solutions comprennent des options qui ont été largement débattues depuis des décennies, comme l'introduction du DTS (la monnaie émise par le FMI) et le bancor (la monnaie internationale que Keynes a proposé, avec la création d'une chambre de compensation internationale). Après avoir construit les modèles, des exercices de simulation sont menées. Ces expériences montrent de quelle façon chaque solution pourrait offrir un meilleur environnement mondial pour le développement des relations économiques internationales. En particulier, il est constaté que la mise en place d'une chambre de compensation comme laquelle Keynes a proposé ne serait pas seulement avantageuse à réduire les déséquilibres mondiaux, mais aussi elle pourrait produire un haut niveau de demande effective dans une échelle mondiale... / His  thesis  presents  a  series  of  theoretical  studies  sharing  a  common  methodology:  the  use  of  stock-­‐flow consistent models. Based on the failure of the state of the art analytical tool of the mainstream, the so-­‐called DSGE models, I attempt to show what are the main drawbacks of these models, which include both methodological problems and the omission of some aspects of reality that are crucial (e.g., the role of money and financial markets). In the first chapter of this thesis I show  why  stock-­‐flow  consistent  models  offer  a  more  accurate  vehicle  to  the  understanding  of  modern economies. These reasons, which are connected to a higher concern with realism, accounting  accuracy  and  the  interaction  between  the  different  economic  agents  and  social  institutions, explain why stock-­‐flow consistent models have been successful in detecting the instabilities that were accumulating in the years before the outbreak of the global financial crisis...

The thesis deals with the development and prospects of the hegemonic U.S. position and analyzes the ability of its rivals to compete in hegemonic position. The first chapter introduces the fundamental theory and history related to the concept of hegemony, the second chapter compares the position and influence of the USA and its selected rivals in the world economy on the basis of individual attributes of hegemony and the third chapter examines the role of USD as the key world currency and possible alternatives to the current configuration of the international monetary system.

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Frederico Moreira Carbonari.pdf: 1291956 bytes, checksum: 057c7dcd0f41c9506a24d6fcb52e76c8 (MD5) Previous issue date: 2014-03-12 / This study aims to analyze the International Monetary and Financial System influence exercised in the conduction of the economic policy in Brazil from 1980 to 2000, with emphasis on exchange rate policy, mostly because of its great importance as a key price for the economy. The study demonstrates how the hegemonic nation had manipulated the currency use as a way to dominate the other countries of the system and submit them to its behalf. By evidencing the differences between the periods of crisis and the adjustment at the conduction of economic policy against the dollar policy in the period, it becomes clear the Brazilian dependence on the leader currency of the International Monetary System. It can be concluded that this dependence is closely related with the country's vulnerability to the international capital flows, thus showing, how the Brazilian exchange rate policy became subordinated to the policy and interests of the nation which owns the international reserve currency / Este trabalho se propõe a analisar a influência que o Sistema Monetário e Financeiro Internacional exerceu na condução da política econômica brasileira de 1980 a 2000, com destaque para a política cambial, sobretudo devido a sua grande importância como preço-chave para a economia. O trabalho mostra como a nação hegemônica manipulou a utilização de sua moeda como forma de dominar os demais países do sistema e submetê-los aos seus interesses. Ao fazer a contraposição dos períodos de crise e ajuste da condução da política econômica brasileira, vis-à-vis a política do dólar no período, fica clara a dependência brasileira em relação à moeda líder do Sistema Monetário Internacional. Pode-se concluir que essa dependência está intimamente ligada com a vulnerabilidade da economia brasileira em relação aos fluxos internacionais de capitais, mostrando, assim, como a política cambial brasileira ficou sujeita a política e aos interesses da nação proprietária da moeda de reserva internacional

Esta pesquisa tem como objetivo analisar a mecânica dos processos políticos internos do Federal Reserve System e sua interação com o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos no período entre o auge da crise financeira global no final de 2008 e o impasse sobre a elevação do teto da dívida pública em 2011. Foram analisados documentos oficias das duas instituições, bem como pronunciamentos de seus dirigentes. O estudo mostra que as estratégias desenhadas pelos formuladores de política monetária e fiscal complementaram-se durante a maior parte do período considerado, com a criação e implementação de variados instrumentos e programas de grande impacto. Nesse processo, o papel internacional do dólar foi reforçado. / This research aims at analyzing the mechanics of the internal political processes of the Federal Reserve System and its interaction with the U.S. Department of Treasury between the height of global financial crisis, late 2008, and the deadlock around the debt ceiling raise in 2011. To this end, the study was based on official documents issued by the two agencies and statements made by their representatives. The analysis indicates that the strategies designed by monetary and fiscal policymakers were complementary during most of the period in focus, through the creation and implementation of different policy tools and programs of great impact. In this process, the international role of the dollar was reinforced.

Esta pesquisa tem como objetivo analisar a mecânica dos processos políticos internos do Federal Reserve System e sua interação com o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos no período entre o auge da crise financeira global no final de 2008 e o impasse sobre a elevação do teto da dívida pública em 2011. Foram analisados documentos oficias das duas instituições, bem como pronunciamentos de seus dirigentes. O estudo mostra que as estratégias desenhadas pelos formuladores de política monetária e fiscal complementaram-se durante a maior parte do período considerado, com a criação e implementação de variados instrumentos e programas de grande impacto. Nesse processo, o papel internacional do dólar foi reforçado. / This research aims at analyzing the mechanics of the internal political processes of the Federal Reserve System and its interaction with the U.S. Department of Treasury between the height of global financial crisis, late 2008, and the deadlock around the debt ceiling raise in 2011. To this end, the study was based on official documents issued by the two agencies and statements made by their representatives. The analysis indicates that the strategies designed by monetary and fiscal policymakers were complementary during most of the period in focus, through the creation and implementation of different policy tools and programs of great impact. In this process, the international role of the dollar was reinforced.

The diploma thesis analyzes monetary policy in relation to the global imbalances in the world economy. The first chapter deals with historical development of the international monetary system and with effectiveness of monetary policy in the current monetary system. Chapter two defines global imbalances and focuses on their development and specifics. It also examines their connection to the monetary policy of the most important countries in the world economy. The last chapter discusses objectives of monetary policy in the modern world and suggests possible measures to reduce the global imbalances.