Problemformulering: Går det att uppnå en signifikant återkommande överavkastning samt riskjusterad överavkastning i förhållande till den svenska aktiemarknaden genom systematiskt följande av investeringsstrategin “Dogs of the Dow”? Syfte: Syftet är att undersöka huruvida teorin ”Dogs of the Dow” är applicerbar på den svenska aktiemarknaden i sökandet efter en signifikant återkommande överavkastning i förhållande till marknaden. Med detta hoppas det finnas en positiv differens av den riskjusterade överavkastningen gentemot index. Metod: Studien samlar in primärdata för empirin via SIX Trust, SIX Edge samt från Riksbankens hemsida. Sekundärdata härstammar från vetenskapliga artiklar uthämtade från främst JStor och EBSCO Host. Även studentlitteratur, tidigare studier utgör sekundärdata. Studien tillämpar befintliga teorier för att via modeller studera studiens syfte. Resultat: Resultatet anses av författarna vara imponerande. Portföljerna sammansatta i enlighet med investeringsstrategin ”Dogs of the Dow” presterar till de skådade faktorerna i genomsnitt över lag bättre än jämförelseindexen SIXRX och SIX30RX. Resultaten kan dock inte fastställas statistiskt men författarna önskar skilja på statistisk och praktisk signifikans då en möjlig kumulativ effekt genererar enorm förmögenhetsutveckling. / Problem: Is it possible to receive a reoccurring significant abnormal return as well as risk adjusted abnormal return against the Swedish stock market through systematic appliance of the investment strategy ”Dogs of the Dow”? Objective: The objective is to study whether the theory ”Dogs of the Dow” is applicable on the Swedish stock market in the search of a significant reoccurring abnormal return against the market. The hopes are to find a positive difference between the risk adjusted abnormal return and index. Method: The study collects the primary empirical data through SIX Trust, SIX Edge as well as from the Swedish central bank. The secondary data is derived from scientific articles, student literature, and previous studies. Models are used to study the objective. Results: The authors find the results to be impressive. The portfolios structured through the investment strategy “Dogs of the Dow” outperform the comparison indices SIXRX and SIX30RX in general on all the observed accounts. The results can although not be stated as statistically significant within any reasonable confidence levels, but the authors would like to emphasize the difference between the terms statistically and practically significant. This since cumulative gains could contribute to a massive gain of wealth which could be practically significant for the long-term investor.

Bank capital has a critical role in banking business the world over. Capital is a principal aspect of regulation and will determine how long a bank remains in business from a regulatory point of view. Its cost and the regulatory amount have an impact on the competitiveness of an institution and will influence the rate of expansion of a bank. The contribution of capital to the profitability and survival of a commercial bank remain an unresolved empirical issue. Prior research on the relationship between capital and profitability has largely focused on developed economies, especially the USA, and Europe. However, the results have been inconclusive. There is no evidence of such kind of a research done to date that focuses on an emerging economy such as South Africa. The seemingly conflicting finding coupled with regulations imposing equity capital adequacy from the Basel 11 Accord present an opportune platform for further research on the relationship between capital and profitability. Using South Africa as a unit of analysis and using the Generalised Methods of Moments (GMM), and Panel Two Stage Least Squares (2SLS) or Pooled IV method as the estimation techniques, this study tested the hypothesis that there is a positive and statistically significant relationship between bank capital and profitability. The results from the study provide evidence of a positive relationship between capital ratio (CAR), return on equity (ROE) and return on assets (ROA) and supported the generally held notion that there is a positive relationship between bank capital and profitability. This research output provided new insights into the long-run impact of bank capital on profitability and survival. From a bank specific strategic decision-making perspective, this would assist financial institutions and investors in tailoring investment decisions in response to policy decisions that relate to bank capital. From the public policy perspective, this would assist both governments and regulators in formulating better- informed policy decisions regarding the importance of bank capital. / Business Management / D. Com. (Business Management)

This paper investigates the long-run market effects of open market share repurchase programs, specifically focusing on the influence of firm size (market capitalization) and market-to-book ratio on long-run abnormal returns. The study utilizes data from financial databases, including Nasdaq Stockholm and Eikon, as well as information from initiation announcements and other publicly available documents provided by firms listed on the Stockholm Stock Exchange from 2015 to 2022. The findings of the study reveal that the completion of open market repurchase programs does not exhibit a significant impact on the long-term abnormal return of Swedish firms. Additionally, the study indicates that firm size and market-to-book ratio do not exert a substantial influence on the long-run abnormal return. Previous studies on the subject all show a positive abnormal return associated with the announcement of open market share repurchase program. However, this study diverges from previous research by focusing on the impact after the completion date. Consequently, it can be concluded that there is no significant effect on the long-run abnormal return following the completion of an open market share repurchase program, as the market has already incorporated the impact during the announcement phase, thereby reflecting it in the stock price at the completion date. / I början av 2000-talet blev det lagligt för svenska börsnoterade bolag att köpa tillbaka sina egna aktier. Lagändringen medförde en ny möjlighet för företag att föra tillbaka överskottslikviditet tillaktieägarna. Flertalet svenska och internationella studier har dokumenterat marknadens reaktion vid annonserandet av ett aktieåterköpsprogram, denna studie är först med att undersökamarknadsreaktionen efter avslutade aktieåterköpsprogram. I uppsatsen undersöks sambandet mellan avslutade aktieåterköpsprogram och avvikelseavkastning på lång sikt genom Buy-and-hold-abnormal-return (BHAR). Uppsatsen fokuserar på företag noterade på Nasdaq Stockholm, vilka genomfört minst ett aktieåterköpsprogram under perioden 2015–2022. Studien syftar till att undersöka marknadsreaktionen efter avslutade återköpsprogram på den svenska marknaden. Därtill är syftet att undersöka hur market-to-book kvoten (M/B) och börsvärdet (BV) påverkar avvikelseavkastningen efter avslutat aktieåterköpsprogram på 3, 6 och 12 månaders sikt.Studien har samlat in information och data över återköpen genom Nasdaq, Eikon Refinitiv samt företagens finansiella rapporter och pressmeddelanden. Studiens resultat dokumenterar att det inte finns några signifikanta samband mellan avslutade aktieåterköpsprogram och företags BHAR på3,6 och 12 månaders sikt. Vidare kunde inga statistiskt signifikanta samband säkerställas mellanföretagens M/B kvot respektive börsvärde och BHAR.I slutsatsen diskuteras skillnaden mellan tidigare studiers resultat och resultaten från denna uppsats.Tidigare studier dokumenterar en signifikant positiv avvikelseavkastning, något som skiljer sig från resultaten i denna uppsats. En möjlig förklaring till skillnaden i resultaten är att de tidigare studierna utgår från dagen då aktieåterköpsprogram annonseras. Den marginella avvikelseavkastning i denna studie kan förklaras genom att marknadens reaktion främst sker vid annonseringen av aktieåterköpsprogrammet, och att reaktionen redan prisats in vid tidpunkten för avslutat aktieåterköpsprogram. Resultatet är i linje med tidigare studier på ämnet som visar att den positiva avvikelseavkastning kan kopplas till signalteorin. Studiens resultat kan användas som underlag för att bygga ytterligare kunskap om aktieåterköpsprogram på den svenska marknaden.

No description available.

Abstracts in English, Afrikaans and Zulu / The advancement and development of the financial sector is fundamental for building an efficient economic system that enhances foreign and domestic investments. The aim of this study was to compare the relationship between the price performance of initial public offerings and macroeconomic indicators in the South African and the Nigerian economy. With the increase of IPO listing on both stock exchanges, it is of paramount importance that an analysis and examination of IPO performance and its contribution to the economy is conducted. Using the 91 and 19 initial public offerings that were listed on the Johannesburg Stock Exchange and the Nigerian Stock Exchange respectively during the years 2005 to 2015, price performance was measured by using the market-adjusted abnormal returns and the wealth relative model. The linear ordinary least squares regression model was used to measure the relationship between initial public offering performance and macroeconomic indicators. Based on the mean market adjusted returns, initial public offerings listed between 2005 and 2015 were under-priced. The regression model established that the first day, week and month price changes in Nigeria were 0.19, 0.48 and 0.77 times higher respectively than to South Africa. The regression analysis found that inflation and interest rates were positively correlated with price changes at the end of the first month of trade, whereas gross domestic product growth was not statistically significant. Therefore, to evade financial loss, investment decision making processes should consider factors such as geographic location, interest rates, inflation and the industry prior to making the decision. / Die bevordering en ontwikkeling van die finansiële sektor is fundamenteel vir die ontwikkeling van ʼn doeltreffende ekonomiese stelsel wat buitelandse en binnelandse investering aanmoedig. Die doel van hierdie studie was om die verhouding tussen die prysprestasie van aanvanklike openbare aanbiedinge en makro-ekonomiese aanwysers in die Suid-Afrikaanse en Nigeriese ekonomie te vergelyk. Met die toename in AOA-notering op albei aandelebeurse, is dit uiters belangrik dat ’n ontleding van en ondersoek na AOA-prestasie en sy bydrae tot die ekonomie uitgevoer word. Deur gebruikmaking van die 91 en 19 aanvanklike openbare aanbiedinge wat onderskeidelik op die Johannesburgse Effektebeurs en die Nigeriese Effektebeurs gedurende die tydperk 2005 tot 2015 genoteer is, is prysprestasie gemeet deur gebruikmaking van die markaangepaste abnormale opbrengste en die rykdomrelatiewe model. Die lineêre gewone kleinste kwadrate-regressiemodel is gebruik om die verwantskap tussen die prestasie van aanvanklike openbare aanbod en makro-ekonomiese aanwysers te meet. Op grond van die gemiddelde markaangepaste opbrengste was aanvanklike openbare aanbiedinge wat tussen 2005 en 2015 genoteer is, onderprys. Die regressiemodel het vasgestel dat die eerste dag-, week- en maandprysveranderinge in Nigerië onderskeidelik 0.19, 0.48 en 0.77 keer hoër as in Suid-Afrika was. Die regressieontleding het bevind dat inflasie en rentekoerse ’n positiewe korrelasie gehad het met prysveranderinge aan die einde van die eerste handelsmaand, terwyl bruto binnelandse produk se groei nie statisties beduidend was nie. Derhalwe, om finansiële verlies te ontduik, behoort investeringbesluitnemingsprosesse faktore soos geografiese ligging, rentekoerse, inflasie en die bedryf in aanmerking te neem voordat besluite geneem word. / Ukuqhubekela phambili kanye nentuthuko yomkhakha (sector) yezezimali kubalulekile ekwakheni inqubo yezomnotho esebenza kahle neqhubekela phambili ukutshalwa kwezimali zangaphandle kanye nezangaphakathi ezweni. Inhloso yalolu cwaningo bekuwukuqhathanisa ubuhlobo phakathi kokusebenza kwentengo yama-initial public offerings kanye nezinkomba zama-macroeconomic kumnotho weNingizimu Afrika kanye nowase-Nigeria. Ngokwenyuka kwe-IPO listing kuwo womabili ama-stock exchange, kubaluleke kakhulu ukuthi kwenziwe uhlaziyo nohlolo lokusebenza kwe-IPO kanye nomthelela wakho kumnotho kumele kwenziwe. Ngokusebenzisa ama-initial public offerings ka 91 no 19 kwi-Johannesburg Stock Exchange kanye nakwi-Nigerian Stock Exchange ngokuhambisana phakathi kweminyaka ka 2005 kanye no 2015, ukusebenza kwamanani entengo kwakalwa ngokusebenzisa ama-market-adjusted abnormal returns kanye ne-wealth relative model. Imodeli ye-linear ordinary least squares regression model kwasetshenziswa ukukala ubuhlobo phakathi kwama-initial public offering performance kanye nezinkomba ze-macroeconomic. Ngokulandela i-mean market-adjusted returns, ama-initial public offerings okwafakelwa kuhla phakathi kweminyaka ka 2005 kanye no 2015 kwakufakelwe ngentengo ephansi. I-regression model yathola ukuthi ngosuku lokuqala, ngeviki, kanye nenyanga, ukushintsha kwamanani entengo eNigeria, kwakungu 0.19, 0.48 kanye ne 0.77 ngezihlandla eziphezulu kuneNingizimu Afrika. Uhlaziyo lwe-regression analysis lwathola ukuthi i-infleshini kanye namazinga enzalo achaphazeleka ngendlela enhle ngokuhambisana noshintsho lwentengo ekupheleni kwenyanga yokuqala yokuhwebelana, lapho khona ukukhula kwe-gross domestic project kwakungakhulile kakhulu ngokwezibalo. Ngakho-ke, ukugwema ulahlekelo kwezezimali, izinqubo zokuthatha izinqumo ngotshalo-mali kumele kubonelele izinto ezifana nendawo okuyi-geographical location, amazinga enzalo, i-infleshini kanye nemboni ngaphambi kokuthatha isinqumo. / Finance, Risk Management and Banking / M. Com. (Business Management)

La dépression majeure est un non-sens pour une personne qui en souffre et influence probablement sa motivation au retour au travail, car elle favorise chez elle une identité de malade et par conséquent un sentiment d’être inadéquat. Au Québec et au Canada, cette pathologie est la principale cause d’années vécues avec invalidité ainsi que de décès prématurés. Il apparaît donc pertinent de vérifier si un traitement spécialisé de la dépression majeure comme la psychothérapie interpersonnelle (PTI) pourrait favoriser la motivation au retour au travail d’une personne. Cette approche semble prometteuse pour diverses raisons : 1) elle cible un événement interpersonnel souvent considéré comme un des facteurs déterminants dans l’émergence de cette maladie; 2) elle repose sur des données probantes pour le soulagement des symptômes de dépression majeure; 3) elle ne considère que transitoirement l’identité de malade; 4) elle facilite l’acquisition de stratégies d’adaptation interpersonnelle. La présente étude exploratoire de la contribution de la PTI sur la motivation au retour au travail de personnes en dépression majeure retient la méthodologie de l’étude de cas. Elle se déroule en milieu naturel auprès de quatre personnes considérées en invalidité chronique de leur travail. Autant des données qualitatives que quantitatives sont recueillies et analysées. Les résultats obtenus montrent que trois de ces quatre personnes reprennent leur travail pendant la PTI ou à la fin du traitement alors que l’autre personne s’engage dans une démarche de réorientation. Une autre contribution de la PTI permet de constater que ces personnes ont davantage recours à un soutien social. De plus, elles ont tendance à mieux connaître leur identité ou leurs limites, à améliorer leurs habiletés à la résolution de problème ainsi que leur capacité à communiquer avec les autres. L’idée de mesurer la symptomatologie dépressive et la motivation au même moment pendant un traitement serait à conserver dans une prochaine recherche, car un lien semble s’établir entre la sévérité des symptômes de la maladie et le degré de motivation d’une personne au retour au travail.

Syfte: Syftet med uppsatsen är att undersöka vad det finns för finansiellt syfte med att köpa namnrättigheterna för en arena där det i främsta fall bedrivs idrottsrelaterade evenemang. Delsyftet är att undersöka hur företagets aktiekurs påverkas vid tillkännagivandet av att de blir arenasponsor samt att se huruvida arenasponsorns aktiekurs påverkas efter att ett idrottsevenemang ägt rum. Metod: Undersökningen är en flerfallsstudie av fem företag där en metodtriangulering med en kombination av kvalitativ och kvantitativ metod används för att på så sätt ge en rättvis bild av fenomenet. Uppsatsen utgår från ett positivistiskt vetenskapligt förhållningssätt och ett deduktivt angreppssätt. Den kvalitativa delen av uppsatsen består av primärdata i form av intervjuer med personer från ansvariga positioner på företagen. Den kvantitativa delen består av en eventstudie-metodologi där den insamlade datan användes för att mäta om en avvikande avkastning (AR) uppstod i samband med tillkännagivelsen av namnrättighetsaffären samt en genomsnittlig avvikande avkastning (AAR) vid idrottsevenemangen. Utöver detta undersöktes även om specifika matchutfall påverkade företagens aktiekurs. Eventperioden för idrottsevenemangen sattes till dagen efter evenemanget medan eventperioden för tillkännagivelsen sattes till 75 dagar, 25 dagar innan och 50 dagar efter nyheten. Uppsatsens estimeringsperiod omfattade i båda fall 70 dagar. Resultat: Vid tillkännagivandet av arenarättighetsaffären uppvisar resultatet mellan en positiv AR på 2,48 procent till en negativ AR på 1,44 procent för de sex rättighetsaffärerna. Vid matchutfallen uppvisar resultatet allt från en positiv AAR på 0,26 procent till en negativ AR på -0,06 procent. Slutsats: Arenasponsringens stora finansiella vinning ges genom ett starkt varumärkeskapande vilket på sikt leder till ökade finansiella fördelar för företaget med namnrättigheterna av arenan. Finansiellt påverkades inte företagets aktiekurs av varken matchutfall eller tillkännagivandet av arenasponsringsnyheten. / Purpose: The aim of the thesis is to see what the financial purpose is for buying the naming rights of an arena where the main activity is sporting events. The subsidiary aim is to investigate if the company's share price is affected by the announcement that they became arena sponsors and to see whether the stadium sponsor's share price is affected after a sporting event has taken place. Methodology: The survey is one multi-case study of five companies, which are based on both a quantitative and a qualitative approach. The paper was based on a positivistic scientific approach and deductive approaches. The qualitative part of the thesis consists of primary data in the form of interviews with individuals holding responsible positions in the companies. The quantitative part consisted of an eventstudy, where the collected data is used to measure if an abnormal return (AR) has arisen in connection with the announcement of the name rights deal and an average abnormal return (AAR) in connections with the sporting events. Event period for sporting events is added to the day after the event while the event period for the announcement is added to 75 days, 25 days before and 50 days after the news. The surveys estimationperiod was comprised to 70 days. Results: At the announcement of the arena namingrights deal presented results from a positive AR of 2.48 percent to a negative AR of 1.44 percent. During the match, the outcome showed the results of a positive AAR of 0.26 percent to a negative AR of -0.06 percent. Conclusions: The big financial benefit of buying the naming rights of an arena is the strong brandbuilding which ultimately leads to increased financial benefits for the sponsoring company. The company's share price is not affected  by either match outcomes or the announcement of the sponsorship deal.

Thesis (MComm)--Stellenbosch University, 2012. / ENGLISH ABSTRACT: Do firms that have low dependence on physical assets as well as high profitability outperform companies with the opposite characteristics in the market? Despite the lack of empirical research, conventional wisdom would suggest that they should. Conceptually, investors should prefer profitable companies to less profitable companies, and lower capital-intensive to high capital-intensity firms. Using a large sample of global stocks over the period from 1988 to 2010, the effect of using capital intensity and return on capital employed (ROCE) as filters for portfolio inclusion was investigated. A quantitative research approach was followed in this study. This involved dividing the sample into five subsets, or quintiles, according to the specific metric (for example capital intensity). The total return of an equally weighted portfolio was then measured for each quintile for the subsequent 12 months. The portfolio was rebalanced annually and the subsequent 12-month return recorded. Because enhanced performance on new capital investments may take longer than 12 months to be reflected in share prices, quintile performance was also measured over five-year holding periods. The empirical findings of this study reveal that there was no discernible pattern of outperformance by low capital-intensive quintiles using annual rebalancing. However, the lowest capital-intensive firms had the highest average returns using five-year holding periods. The highest ROCE firms performed best with annual rebalancing and with five-year holding periods. Combining both capital intensity and ROCE, a portfolio focused on low capital intensity and high profitability produced a compound annual growth rate that is 9.18 percentage points higher than a portfolio focused on the highest capital intensity and the lowest ROCE. Over five-year holding periods there is a distinct outperformance by low capital-intensive firms with high operational profitability. These results indicate that allocation of investment capital to capital-intensive companies with low operational profitability seems likely to impair long-term returns, and there may be value in a focus on low capital-intensity firms that are able to generate high returns on capital employed. / AFRIKAANSE OPSOMMING: Sal maatskappye met lae afhanklikheid van fisiese bates, asook hoë winsgewendheid, maatskappye met die teenoorgestelde eienskappe uitpresteer in die mark? Ten spyte van ‘n gebrek aan empiriese navorsing, sal konvensionele wysheid voorstel dat dit so moet wees. Beleggers behoort winsgewende maatskappye bo minder winsgewende maatskappye te verkies, en laer kapitaalintensiewe bo hoë kapitaalintensiewe maatskappye. Die gebruik van kapitaalintensiteit en opbrengs op kapitaal aangewend (OOKA) in die beleggingsbesluit word ondersoek deur gebruik te maak van ‘n groot steekproef globale aandele oor die tydperk 1988 tot 2010. 'n Kwantitatiewe navorsingsbenadering was gevolg in die studie. Dit het die verdeling van die steekproef in vyf onderafdelings, of kwintiele, volgens die spesifieke maatstawwe (byvoorbeeld kapitaal-intensiteit) behels. Die totale opbrengs van 'n gelyk-geweegde portefeulje is vervolgens gemeet vir elke kwintiel vir die daaropvolgende 12 maande. Die portefeulje is jaarliks herbalanseer en die daaropvolgende 12 maande se opbrengs is aangeteken. Omdat verbeterde prestasie op nuwe kapitaalbeleggings langer kan neem as 12 maande om in aandeelpryse weerspieël te word, is kwintiel prestasie ook oor vyf jaar hou periodes gemeet. Die bevindinge van hierdie studie dui daarop dat daar geen beduidende verbetering in prestasie onder laer kapitaalitensiewe kwintiele oor een jaar houperiodes was nie. Die laagste kapitaalintensiewe maatskappye het egter oor ‘n hou periode van vyf jaar die hoogste gemiddelde opbrengs gelewer. Die hoogste OOKA maatskappye het die beste gevaar met jaarlikse herbalansering en met 'n houperiode van vyf jaar. 'n Portefeulje gefokus op lae kapitaalintensiteit en hoë winsgewendheid het 'n saamgestelde jaarlikse groeikoers gelewer wat 9,18 persentasiepunte hoër was as 'n portefeulje gefokus op die hoogste kapitaalintensiteit en die laagste OOKA. Oor houperiodes van vyf jaar was daar duidelike uitprestering deur lae kapitaalintensiewe ondernemings met hoë operasionele winsgewendheid. Hierdie resultate dui daarop dat die toekenning van beleggingskapitaal aan kapitaalintensiewe maatskappye met lae operasionele winsgewendheid waarskynlik langtermynopbrengste benadeel en dat 'n fokus op lae kapitaalintensiteit maatskappye, wat in staat is om 'n hoë opbrengs op kapitaal te genereer, moontlik meer lonend kan wees.

Thesis (MComm)--Stellenbosch University, 2013. / ENGLISH ABSTRACT: This study examines the role of cross-sectional return dispersion in portfolio management by examining two topics. To begin with, the study considers why return dispersion changes over time. Given the influence of return dispersion on active portfolio return opportunity, it is important for managers to understand why return dispersion changes over time. For a sample of South African listed shares over the period June 1996 to December 2011, univariate time-series analysis reveals significant serial correlation in return dispersion which may be modelled using ARMA (1, 1) and GARCH (1, 1) processes. Further analysis within a rational economic framework reveals that return dispersion is countercyclical to aggregate economic activity and related to both local and foreign economic uncertainty. The study then considers the relationship between return dispersion and the return to investment strategies. If substantial association between return dispersion and any investment strategy exists, then it is possible for managers and fund sponsors to augment an understanding of when active return opportunity is high with strategies for exploiting return opportunities. Continuing within the rational economic framework, the study uses Spearman‟s rank correlation coefficients to show a significant positive relationship between return dispersion and the value premium. In aggregate, these findings suggest that it is possible for South African investors to understand why return dispersion changes over time, as well as how to take advantage of changes in return dispersion. / AFRIKAANSE OPSOMMING: Hierdie studie ondersoek die rol van opbrengsverspreiding oor die kruissnit van „n mark in portefeuljebestuur deur twee onderwerpe te bestudeer. Eerstens bestudeer die studie hoekom opbrengsverspreiding oor tyd verander. Gegewe die invloed van opbrengsverspreiding op aktiewe beleggingsgeleentheid is dit belangrik vir bestuurders om te verstaan hoekom opbrengsverspreiding oor tyd verander. Vir „n steekproef van Suid Afrikaanse aandele oor die periode Julie 1996 tot Desember 2011 dui enkelvoudige tydreeks analise aan dat opbrengsverspreiding beduidende outokorrelasie het, waar die outokorrelasie beskryf word deur ARMA (1, 1) en GARCH (1, 1) prosesse. Verdere analise binne „n rasionele ekonomiese raamwerk dui daarop dat opbrengsverspreiding kontra-siklies aan makro-ekonomiese aktiwiteit is en verwant is aan beide plaaslike en buitelandse ekonomiese onsekerheid. Die studies ondersoek daarna die verhouding tussen opbrengsverspreiding en die opbrengs van beleggings strategieë. Indien daar „n noemenswaardige verhouding is tussen opbrengsverspreiding en enige beleggings strategie, dan kan bestuurders beter oordeel watter strategieë hoë opbrengste lewer wanneer beleggingsgeleenthede hoog is. Die studie hou binne „n rasionele ekonomiese raamwerk en gebruik Spearman se rang-orde korrelasie koeffisiënte om „n beduidende positiewe verwantskap tussen opbrengsverspreiding en die opbrengs van die waardepremie aan te dui. As „n geheel dui hierdie bevindinge daarop aan dat dit moontlik is vir Suid-Afrikaanse beleggers om te verstaan hoekom opbrengsverspreiding oor tyd verander asook hoe om voordeel uit die verwantskappe te trek.

Assignment (MComm)--Stellenbosch University, 2005. / ENGLISH ABSTRACT: Volatilty was originally seen to be constant and deterministic, but it was later realised that return series are non-stationary. Owing to this non-stationarity nature of returns, there were no reliable ex-post volatility measurements. Subsequently, researchers focussed on ex-ante volatility models. It was only then realised that before good volatility models can be created, reliable ex-post volatility measuremetns need to be defined. In this study we examine non-parametric ex-post volatility measurements in order to obtain approximations of the variances of non-stationary return series. A detailed mathematical derivation and discussion of the already developed volatility measurements, in particular the realised volatility- and DST measurements, are given In theory, the higher the sample frequency of returns is, the more accurate the measurements are. These volatility measurements referred to above, however, all have short-comings in that the realised volatility fails if the sample frequency becomes to high owing to microstructure effects. On the other hand, the DST measurement cannot handle changing instantaneous volatility. In this study we introduce a new volatility measurement, termed microstructure realised volatility, that overcomes these shortcomings. This measurement, as with realised volatility, is based on quadratic variation theory, but the underlying return model is more realistic. / AFRIKAANSE OPSOMMING: Volatiliteit is oorspronklik as konstant en deterministies beskou, dit was eers later dat besef is dat opbrengste nie-stasionêr is. Betroubare volatiliteits metings was nie beskikbaar nie weens die nie-stasionêre aard van opbrengste. Daarom het navorsers gefokus op vooruitskattingvolatiliteits modelle. Dit was eers op hierdie stadium dat navorsers besef het dat die definieering van betroubare volatiliteit metings 'n voorvereiste is vir die skepping van goeie vooruitskattings modelle. Nie-parametriese volatiliteit metings word in hierdie studie ondersoek om sodoende benaderings van die variansies van die nie-stasionêre opbrengste reeks te beraam. 'n Gedetaileerde wiskundige afleiding en bespreking van bestaande volatiliteits metings, spesifiek gerealiseerde volatiliteit en DST- metings, word gegee. In teorie salopbrengste wat meer dikwels waargeneem word tot beter akkuraatheid lei. Bogenoemde volatilitieits metings het egter tekortkominge aangesien gerealiseerde volatiliteit faal wanneer dit te hoog raak, weens mikrostruktuur effekte. Aan die ander kant kan die DST meting nie veranderlike oombliklike volatilitiet hanteer nie. Ons stel in hierdie studie 'n nuwe volatilitieits meting bekend, naamlik mikro-struktuur gerealiseerde volatiliteit, wat nie hierdie tekortkominge het nie. Net soos met gerealiseerde volatiliteit sal hierdie meting gebaseer wees op kwadratiese variasie teorie, maar die onderliggende opbrengste model is meer realisties.