[pt] Em artigo publicado em 1986 no Journal of Finance, - LYON Taming - [14], John McConnell e Eduardo Schwartz desenvolveram um modelo para apreçamento do Liquid Yield Option Note (LYON), um título que não paga cupom, em que o investidor possui opção de venda e o direito de convertê-lo em um determinado número de ações do emissor que, por sua vez, possui opção de compra, na qual, assim como no caso da opção de venda, o ativo objeto é o próprio título. Como estão inerentes ao título opções e conversibilidade, não é surpresa que a maneira apropriada de analisá-lo é tratando-o como um ativo contingencial 1, valorando-o de acordo com a teoria de apreçamento de opções, desenvolvida por Black and Sholes [4] e estendida por Merton [22]. McConnell e Schwartz simplificaram o problema ao assumir as taxas de juros como determinísticas e dependentes somente do tempo. Devido à premissa adotada, em linhas gerais, o modelo por eles criado norteia-se na resolução da equação diferencial para um derivativo dependente de uma ação que paga dividendo contínuo. Seguindo a linha de McConnell e Schwartz, o presente trabalho consiste no desenvolvimento de um modelo para apreçamento do LYON considerando como variável estocástica o preço da ação do emissor. Resumidamente, o trabalho consiste na determinação da equação diferencial que determina o comportamento do título e das condições de contorno adequadas. Para resolução da equação, propôs-se o Método das Diferenças Finitas Implícito, por sua aplicabilidade e eficiência ao tipo de problema em questão. O trabalho apresenta também o cálculo das probabilidades de exercício da conversibilidade e das opções, aplicando-se, para tal,a metodologia da Simulação de Monte Carlo.Uma etapa final consistirá na análise e comparação dosresultados obtidos com o modelo em relação aqueles apresentados por McConnell e Schwartz no artigo supracitado. / [en] In their 1986 Journal of Finance article, - LYON Taming - John McConnell and Eduardo Schwartz outlined a technique for pricing Liquid Yield Option Notes (LYONs). In the words of McConnell and Schwartz, A LYON is a zero coupon note which is convertible, callable and redeemable. The convertible aspect of the LYON allows the holder of the note to convert the LYON at any time into a predetermined number of shares of the issue s stock. The callable clause of the contract inables the issuer of the LYON to call the LYON for either, according to the choice of holder, the exercise price of the call option or for an equivalent amount issuer stock. Finally, the holder has the choice to redeem the LYON for a predetermined monetary amount. Considering the fact that these kind of assets have embedded derivatives (i.e., puts and calls), it is quite intuitive that the appropriate way to analyze them is through the contingent claim methodology, valuing them according to the Pricing Options Theory - developed by Black and Shole [4] and extended by Merton [22] - McConnell and Schwartz simplified the problem by assuming that, for an instance, the interest rate were flat and known. Based on that, the main idea behind the model is solving the differential equation that describes the behavior of that bond as a function of the stock price (stochastic variable) and the time horizon till the maturity of the bond.Based on these ideas, this dissertation will present an alternative approach that is not only concerned on the valuation mechanism, but mainly onthe correct analysis. Summarizing, this research consists in determining the differential equation that governs the bonds price behavior as well as the correct boundary conditions- and apply numerical methods (Finite Differences Method, described at the end of the document) to solve it. After that, a framework necessary for the implementation of the probability of conversion and the probabilities of call and put will be presented. The biggest objective at this moment is to compare the results obtained through the model proposed against the one created by McConnell and Schwartz.

[pt] Investidores aceitam retornos inferiores em ativos que ofereçam liquidez e segurança, sendo tal desconto conhecido como taxa de conveniência. Este estudo utiliza a diferença entre a taxa fixa do swap de juros e a taxa de juros dos títulos do tesouro como medida da taxa de conveniência. Enquanto a literatura comumente foca na análise do referido prêmio especificamente para os Estados Unidos, construo uma estratégica de swap spread para quatro países: Estados Unidos, Reino Unido, Brasil e Polônia, sendo os dois primeiros desenvolvidos e os demais emergentes. Os resultados mostram que a taxa de conveniência dos países desenvolvidos analisados é, em média, positiva e atinge valores extremos durante crise financeira, em linha com os demais artigos sobre o assunto. Diferentemente, a taxa dos países emergentes é, na maior parte do período, negativa e assume montantes ainda menores em momentos de estresse, comportando-se, portanto, de forma oposta. Empiricamente, essa diferença entre a taxa de conveniência calculada para os Estados Unidos e para o Brasil é relacionada a medidas de liquidez e de risco, levando à compreensão de que em momentos de estresse financeiro, o tesouro americano sustenta uma taxa de conveniência ainda maior do que a do tesouro brasileiro. / [en] Investors are willing to accept lower returns when investing in assets that provide liquidity and safety. This discount is acknowledged as convenience yield. This study considers the difference between the fixed leg of an interest rate swap and the treasury bond yield as a measure of the convenience yield. While the literature commonly focuses on the analysis of this referred premium for the United States, I construct a swap spread strategy for four countries: United States, United Kingdom, Brazil and Poland. The former two are developed countries while the latter are emerging countries. The results show that the convenience yield for the developed countries analyzed is, on average, positive and hits extreme values during financial crisis, in accordance with other papers on this issue. Distinctly, the yield for emerging countries is mostly negative and incurs in even lower amounts at moments of distress, behaving in the opposite way. Empirically, this difference between the convenience yield calculated for the United States and for Brazil is related to measures of liquidity and safety premium, entailing to the understanding that at moments of financial stress, the American treasury sustains an even larger convenience yield when compared to the Brazilian treasury.

[pt] O objetivo deste trabalho é compreender os caminhos escolhidos pelo diretor Luiz Fernando Carvalho na criação de Capitu, uma adaptação para a televisão do romance Dom Casmurro, de Machado de Assis. Veremos que adaptar uma obra literária para um meio audiovisual é uma prática constante, que requer, primeiramente, uma interpretação do texto e, posteriormente, escolhas e inevitáveis transformações, não sendo possível a excessiva preocupação com a questão da fidelidade da adaptação à obra literária. Além disso, através do percurso artístico de Luiz Fernando Carvalho e de sua relação com literatura, televisão e adaptação, é possível compreender o Projeto Quadrante, do qual Capitu faz parte. Entretanto, antes de analisar Capitu, examinaremos a fortuna crítica de Machado de Assis, destacando as diversas leituras sobre Dom Casmurro e a concepção da imagem do escritor que chegou aos dias de hoje. / [en] The objective of this work is to understand the paths chosen by the director Luiz Fernando Carvalho in creating Capitu, a television adaptation of the novel Dom Casmurro, by Machado de Assis. We shall see that adapting a literary work for an audiovisual medium is an ongoing process, that requires, firstly, an interpretation of the text, and subsequently, choices and inevitable transformations, rendering any excessive concern with the matter of fidelity to the original work, impossible. Furthermore, through analysis of the artistic career of Luiz Fernando Carvalho and his relationship with literature, television and adaptations, it is possible to understand Project Quadrante, of which Capitu is part. However, before analyzing Capitu, we will examine the wealth of critique surrounding the original work of Machado de Assis, highlighting the many interpretations of Dom Casmurro and the concept of the image of the author which we has reached us today.