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可贖回雪球式商品的評價與避險

曹若玹 Unknown Date (has links)
本文採用Lognormal Forward LIBOR Model (LFM) 利率模型,針對可贖回雪球式債券進行相關的評價與避險分析,而由於此商品的計息方式為路徑相依型態,價格沒有封閉解,故必須利用數值方法來進行評價。過去通常使用二元樹或三元樹的方法來評價具有可贖回特性的商品,但因為LFM是屬於多因子模型,所以不容易處理建樹的過程。而一般路徑相依商品的評價是使用蒙地卡羅法來進行,但是標準的蒙地卡羅法不易處理美式或百慕達式選擇權的問題,因此,本研究將使用由Longstaff and Schwartz(2001)所提出的最小平方蒙地卡羅法,來處理同時具有可贖回與路徑相依特性的商品評價並進行實證研究。 / 此外,關於可贖回商品的避險參數部分,由於商品的價格函數不具有連續性,若在蒙地卡羅法之下直接使用重新模擬的方式來求算避險參數,將會造成不準確的結果,而Piterbarg (2004)提出了兩種可用來計算在LFM下可贖回商品避險參數的方法,其實証結果發現所求出的避險參數結果較準確,因此本研究將此方法運用至可贖回雪球式利率連動債券,並分析各種參數變化對商品價格的影響大小,便於進行避險工作。

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