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台灣貨幣政策指標之研究余世昌 Unknown Date (has links)
台灣為一小型開放的經濟體系,國外經濟活動與金融商品的操作,使得央行對其最終目標的達成更加難以掌控,因此,選擇足以真實反映台灣經濟情況與貨幣市場之貨幣政策指標,將非常重要。
根據中央銀行自一九九○年以來即以M2做為觀察制定貨幣政策的重心,以及中央銀行貨幣供給政策管量不管價之原則,本研究以貨幣供給M2作為貨幣政策指標,並擇定利率、所得、物價,及匯率做為影響貨幣政策指標之變數,建構貨幣供給迴歸方程式,透過迴歸模型,利用普通最小平方法(OLS)將各變數與M2間之互動性進行初步之分析,並對變異數不齊一、一階自我相關,及結構性變動等問題進行修正。
綜合本文之實證結果發現,中央銀行以M2作為貨幣政策指標,其貨幣政策之取向,明顯受所得、物價,以及匯率等三項變數之影響,亦即貨幣政策的制定主要依附於經濟成長、物價穩定,及國際收支等三項總體目標變數之變化。因此,本文以M2作為貨幣政策指標將可適切反映出經濟活動對貨幣政策之影響,並藉由M2之貨幣政策指標完成貨幣政策目標。至於利率對貨幣供給量之影響,雖然在初步迴歸檢定時較不顯著,但在考慮結構性變動後,亦獲得利率變數對貨幣供給有顯著性影響之實證結果。惟本文實證研究所涵蓋之時程相當長,在這段時間裡,不但台灣經濟結構發生變化,並且在利率自由化與金融國際化方面有相當之變革,使得中央銀行已難以完全控制貨幣供給的數量,這些都會影貨幣政策反映函數與相關變數間的關係,而這些因素將在後續研究中做深入之處理。
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