本研究主要探討上市公司股權結構對其公開舉債與銀行借款餘額之影響。其著眼點乃在於過去關於公司公開舉債與銀行借款決策的相關研究，大多以資訊不對稱的觀點來分析上市公司如何決定其舉債來源，鮮少針對內部人對控制權的考量對公司舉債決策的影響。因此，本研究除了考量影響舉債決策的資訊不對稱成本與發行成本外，並將不同的股權結構變數納入模型中，嘗試分析不同的股權結構變數與公司舉債決策間是否具關聯性。 本研究採用四個股權結構變數：董監持股比率、內部人持股比率、非關係企業法人持股比率以及家族因素，分別驗證其對公司直接與間接舉債決策的影響，實證結果發現： 1.董監事持股比率、內部人持股比率與銀行借款比率成負向關係，與公開舉債比率成正向關係。內部人為了維持其控制權的優勢，避免將公司內部資訊透露給外部人，在選擇其舉債來源時，會傾向於採取監督機制相對較弱的公開舉債方式，而避免向銀行借款，藉此降低銀行的監督制衡力量。 2.考量內部人與董監事持股後，家族公司與否對公司舉債方式的選擇沒有影響力。顯示內部人持股與董監事持股已能完整表達股權結構對公司舉債決策的影響，家族公司對控制權維持的態度與其他公司無異。 3.非關係企業法人持股率與銀行借款比率成負向關係，與公開舉債比率成不顯著的負向關係。由於機構投資人的專業知識較一般散戶投資人高，對於公司的監督機制也較強，因此，機構投資人持股比率高的公司，其經營者基於維持控制權的考量，會傾向減少銀行借款，以避免另一股監督力量介入公司經營。 4.其他控制變數： （1）代表成長機會的營收成長率、與銀行借款比率成正向關係，顯示因資訊不對稱所產生的負債代理成本愈高的公司，傾向於向銀行借款以降低其成本。 （2）固定資產比率與銀行借款比率成正相關，與公開舉債比率成負相關。由於固定資產比率可代表資產清算價值，以及公司產生資產替代的代理變數，實證結果顯示清算效率的考量大於資產替代可能性的考量。 （3）資產規模與公開舉債比率成正相關。發行成本具有規模經濟的特性，故規模愈大的公司愈會傾向於公開舉債。

Akerlof (1970) 肇端了資訊經濟學的發展，而 Leland & Pyle (1977)，Ross (1977) 和 Bhattacharya (1979) 等正式將資訊經濟學帶入財務研究的領域後，資訊不對稱的重要性日益受到重視，且已對傳統財務理論產生很大的衝擊，但是關於資訊不對稱的研究僅偏重於均衡條件的探討，對於如何影響風險性資產的價格以及影響程度則未見系統性研究．而且資訊不對稱的程度很難具體衡量，因此此一議題鮮見實證探討．本研究即將資訊不對稱正式納入風險性資產定價模式，並以銀行借款為實證對象，利用共變結構模型找出資訊不對稱的衡量變數，對資訊不對稱程度加以衡量．本研究在理論模式的建構，分別以一般競爭均衡，利率結構，選擇權定價，與銀行借款信用評等等四個定價模式，將資訊不對稱正式納入各模式中，推導其對價格的影響．四個不同模式均獲致相同結論：資訊不對稱使債權人的認知風險高於完全資訊時的實質風險，致使借款人資金成本上升．利用LISREL為資訊不對稱界定出一組配適良好的衡量模式，包括借款企業的年齡，規模，保證人人數，以及與銀行往來期間等四項變數．實證結果顯示，資訊不對稱對借款者的償債能力．理論模式與主要研究命題獲實證結果支持．

隨著赤道原則概念的推行，銀行的授信決策中，逐漸考量公司的環境、社會、公司治理等面向的表現，顯示企業社會責任表現已成為銀行風險評估的因素之一。因此，本研究以信用風險評等與銀行借款利率作為企業風險之代理變數，探討企業社會責任表現是否會影響信評機構與銀行對公司之預期風險。 在控制財務特性及公司治理變數下，本研究實證結果顯示：（1）企業社會責任負面表現（環保與安全、資訊公告、其他違法與違規及綜合指標面向）與信用風險評等呈正向關係；（2）企業社會責任負面表現（其他違法與違規面向）與銀行借款利率呈正向關係；（3）額外之測試顯示，長期借款利率較短期借款利率更能反映企業社會責任對利率的影響。綜合上述分析結果，信評機構及銀行皆會將企業社會責任負面表現視為風險因子，提升公司信用風險評等及借款利率，使得公司的融資門檻提高。 / With the promotion of the Equator Principles, environmental, social and governance performance of the business is becoming considerations for bank loan decisions. It shows that corporate social responsibility has been one of the factors for risk considerations. Therefore, our study uses credit rating as well as loan rates as proxies for business risk to investigate whether the CSR performance affects the risk anticipation of banks and credit rating agencies. After controlling firm-specific and corporate governance factors, we find that: (1) A significantly positive association exits between CSR negative performance (environmental protection and safety, information announcement, other violations and the whole) and credit rating; (2) A significantly positive association also exits between CSR negative performance (other violations) and loan rates; (3) the analysis of additional tests indicates that CSR negative performance has greater effect on long-term loan rates than on short-term rates. To sum up, the CSR negative performance is one of the risk factors for banks and credit rating agencies to increase the credit rating and loan rates, simultaneously raising the financing threshold for the business.