A quantidade de investimento público em projetos de Ciência, Tecnologia e Inovação tem aumentado nos últimos anos no contexto das nações em desenvolvimento. Como resultado, é necessário verificar quais os benefícios que a sociedade está ganhando em troca dos recursos públicos que são investidos neste campo. Esta dissertação apresenta os resultados de uma pesquisa que teve por objetivo propor um método para a identificação de resultados e impactos indiretos de projetos tecnológicos no contexto brasileiro através da abordagem da Design Science Research. A primeira etapa do estudo contemplou uma revisão sistemática de literatura com o objetivo de identificar quais são os métodos existentes de avaliação ex-post de projetos que buscam identificar resultados e impactos indiretos. A partir das lacunas e oportunidades de pesquisa encontrada na literatura, a segunda etapa propõe um novo método para identificação dos resultados e impactos indiretos gerados por projetos tecnológicos. Ainda nesta segunda etapa, o método proposto é aplicado em dois projetos distintos para avaliação. Como resultados, destacam-se a identificação das lacunas de abordagem dos métodos existentes e o método proposto como forma de suprir algumas destas lacunas. Os resultados da aplicação do método proposto indicaram que o mesmo supre as lacunas de abordagem existentes nas metodologias ex-post identificadas. Um dos diferenciais do método proposto em relação aos existentes é contemplar uma compreensiva relação de tipos de impactos indiretos de projetos. A principal contribuição acadêmica e empírica do método é que pode ser aplicado em projetos tecnológicos de diversas áreas além de ser de simples aplicação. / The amount of public investment in Science, Technology and Innovation projects has increased in recent years in the context of developing nations. As a result, it is necessary to check what benefits society is gaining in exchange for the public resources that are invested in this area. This thesis presents the results of a research wich objective is propose a method for the identification of indirect results and impacts of technological projects in the Brazilian context through the approach of Design Science Research. The first stage of the study contemplated a systematic review of the literature in order to identify the existing methods of ex-post evaluation of projects to identify indirect results and impacts. From the gaps and research opportunities found in the literature, the second step proposes a new method to identify the indirect results and impacts generated by technological projects. Still in this second stage, the proposed method is applied in two distinct projects for evaluation. The results of the application of the proposed method indicated that it fills the gaps of approach existing in the ex-post methodologies identified. One of the differentials of the proposed method in relation to the existing ones is to contemplate a comprehensive relation of types of indirect impacts of projects. The main academic and empirical contribution of the method is that it can be applied in technological projects in several areas besides being simple to apply.

A quantidade de investimento público em projetos de Ciência, Tecnologia e Inovação tem aumentado nos últimos anos no contexto das nações em desenvolvimento. Como resultado, é necessário verificar quais os benefícios que a sociedade está ganhando em troca dos recursos públicos que são investidos neste campo. Esta dissertação apresenta os resultados de uma pesquisa que teve por objetivo propor um método para a identificação de resultados e impactos indiretos de projetos tecnológicos no contexto brasileiro através da abordagem da Design Science Research. A primeira etapa do estudo contemplou uma revisão sistemática de literatura com o objetivo de identificar quais são os métodos existentes de avaliação ex-post de projetos que buscam identificar resultados e impactos indiretos. A partir das lacunas e oportunidades de pesquisa encontrada na literatura, a segunda etapa propõe um novo método para identificação dos resultados e impactos indiretos gerados por projetos tecnológicos. Ainda nesta segunda etapa, o método proposto é aplicado em dois projetos distintos para avaliação. Como resultados, destacam-se a identificação das lacunas de abordagem dos métodos existentes e o método proposto como forma de suprir algumas destas lacunas. Os resultados da aplicação do método proposto indicaram que o mesmo supre as lacunas de abordagem existentes nas metodologias ex-post identificadas. Um dos diferenciais do método proposto em relação aos existentes é contemplar uma compreensiva relação de tipos de impactos indiretos de projetos. A principal contribuição acadêmica e empírica do método é que pode ser aplicado em projetos tecnológicos de diversas áreas além de ser de simples aplicação. / The amount of public investment in Science, Technology and Innovation projects has increased in recent years in the context of developing nations. As a result, it is necessary to check what benefits society is gaining in exchange for the public resources that are invested in this area. This thesis presents the results of a research wich objective is propose a method for the identification of indirect results and impacts of technological projects in the Brazilian context through the approach of Design Science Research. The first stage of the study contemplated a systematic review of the literature in order to identify the existing methods of ex-post evaluation of projects to identify indirect results and impacts. From the gaps and research opportunities found in the literature, the second step proposes a new method to identify the indirect results and impacts generated by technological projects. Still in this second stage, the proposed method is applied in two distinct projects for evaluation. The results of the application of the proposed method indicated that it fills the gaps of approach existing in the ex-post methodologies identified. One of the differentials of the proposed method in relation to the existing ones is to contemplate a comprehensive relation of types of indirect impacts of projects. The main academic and empirical contribution of the method is that it can be applied in technological projects in several areas besides being simple to apply.

A quantidade de investimento público em projetos de Ciência, Tecnologia e Inovação tem aumentado nos últimos anos no contexto das nações em desenvolvimento. Como resultado, é necessário verificar quais os benefícios que a sociedade está ganhando em troca dos recursos públicos que são investidos neste campo. Esta dissertação apresenta os resultados de uma pesquisa que teve por objetivo propor um método para a identificação de resultados e impactos indiretos de projetos tecnológicos no contexto brasileiro através da abordagem da Design Science Research. A primeira etapa do estudo contemplou uma revisão sistemática de literatura com o objetivo de identificar quais são os métodos existentes de avaliação ex-post de projetos que buscam identificar resultados e impactos indiretos. A partir das lacunas e oportunidades de pesquisa encontrada na literatura, a segunda etapa propõe um novo método para identificação dos resultados e impactos indiretos gerados por projetos tecnológicos. Ainda nesta segunda etapa, o método proposto é aplicado em dois projetos distintos para avaliação. Como resultados, destacam-se a identificação das lacunas de abordagem dos métodos existentes e o método proposto como forma de suprir algumas destas lacunas. Os resultados da aplicação do método proposto indicaram que o mesmo supre as lacunas de abordagem existentes nas metodologias ex-post identificadas. Um dos diferenciais do método proposto em relação aos existentes é contemplar uma compreensiva relação de tipos de impactos indiretos de projetos. A principal contribuição acadêmica e empírica do método é que pode ser aplicado em projetos tecnológicos de diversas áreas além de ser de simples aplicação. / The amount of public investment in Science, Technology and Innovation projects has increased in recent years in the context of developing nations. As a result, it is necessary to check what benefits society is gaining in exchange for the public resources that are invested in this area. This thesis presents the results of a research wich objective is propose a method for the identification of indirect results and impacts of technological projects in the Brazilian context through the approach of Design Science Research. The first stage of the study contemplated a systematic review of the literature in order to identify the existing methods of ex-post evaluation of projects to identify indirect results and impacts. From the gaps and research opportunities found in the literature, the second step proposes a new method to identify the indirect results and impacts generated by technological projects. Still in this second stage, the proposed method is applied in two distinct projects for evaluation. The results of the application of the proposed method indicated that it fills the gaps of approach existing in the ex-post methodologies identified. One of the differentials of the proposed method in relation to the existing ones is to contemplate a comprehensive relation of types of indirect impacts of projects. The main academic and empirical contribution of the method is that it can be applied in technological projects in several areas besides being simple to apply.

A seleção de projetos de investimento é uma das atividades essenciais no dia-a-dia das organizações, e, neste exercício de avaliação, é preciso lidar em geral com uma carga considerável de incerteza. Analisar apenas as características individuais dos projetos é insuficiente diante do impacto que seus aspectos relacionais pode causar nos resultados. Além disso, um fator adicional nesse processo de escolha é a carga informacional já disponível internamente, na forma de conhecimento e percepção de analistas e gestores. Mais ainda, o próprio conceito de valor neste caso depende da perspectiva de quem avalia. Motivado por estas questões, buscou-se neste trabalho elaborar uma proposta de avaliação da carteira de projetos de investimento logicamente estruturada e modular, adaptável a diversas realidades organizacionais possíveis. A montagem do procedimento otimizatório reuniu conceitos de métricas de risco e retorno de projetos, Teoria Moderna de Portfólio, Teoria da Utilidade, simulação de Monte Carlo e decomposição de Cholesky. Por fim, a utilidade da proposta foi testada via sua aplicação em amostra de projetos no segmento de óleo e gás. / The investment projects selection is one of the essential activities in day-to-day operation of companies, and in this evaluation exercise it is generally required to handle a considerable amount of uncertainty. Analysing only the individual characteristics of projects is insufficient considering the possible impact of their relational aspects in results. Furthermore an additional item in this selection process is the informational load already available internally in the form of knowledge and perception of analysts and managers. Moreover even the concept of value in this case depends on the perspective of who evaluates. Motivated by this issues, this study aimed to formulate a proposal for investment projects portfolio evaluation logically structured and modular, adaptable to various possible organizational realities. The conception of optimization procedure brought together concepts of risk and return project metrics, Modern Portfolio Theory, Utility Theory, Monte Carlo simulation and Cholesky decomposition. Finally the proposal utility was tested by its application in a sample of oil and gas projects.

A seleção de projetos de investimento é uma das atividades essenciais no dia-a-dia das organizações, e, neste exercício de avaliação, é preciso lidar em geral com uma carga considerável de incerteza. Analisar apenas as características individuais dos projetos é insuficiente diante do impacto que seus aspectos relacionais pode causar nos resultados. Além disso, um fator adicional nesse processo de escolha é a carga informacional já disponível internamente, na forma de conhecimento e percepção de analistas e gestores. Mais ainda, o próprio conceito de valor neste caso depende da perspectiva de quem avalia. Motivado por estas questões, buscou-se neste trabalho elaborar uma proposta de avaliação da carteira de projetos de investimento logicamente estruturada e modular, adaptável a diversas realidades organizacionais possíveis. A montagem do procedimento otimizatório reuniu conceitos de métricas de risco e retorno de projetos, Teoria Moderna de Portfólio, Teoria da Utilidade, simulação de Monte Carlo e decomposição de Cholesky. Por fim, a utilidade da proposta foi testada via sua aplicação em amostra de projetos no segmento de óleo e gás. / The investment projects selection is one of the essential activities in day-to-day operation of companies, and in this evaluation exercise it is generally required to handle a considerable amount of uncertainty. Analysing only the individual characteristics of projects is insufficient considering the possible impact of their relational aspects in results. Furthermore an additional item in this selection process is the informational load already available internally in the form of knowledge and perception of analysts and managers. Moreover even the concept of value in this case depends on the perspective of who evaluates. Motivated by this issues, this study aimed to formulate a proposal for investment projects portfolio evaluation logically structured and modular, adaptable to various possible organizational realities. The conception of optimization procedure brought together concepts of risk and return project metrics, Modern Portfolio Theory, Utility Theory, Monte Carlo simulation and Cholesky decomposition. Finally the proposal utility was tested by its application in a sample of oil and gas projects.

A seleção de projetos de investimento é uma das atividades essenciais no dia-a-dia das organizações, e, neste exercício de avaliação, é preciso lidar em geral com uma carga considerável de incerteza. Analisar apenas as características individuais dos projetos é insuficiente diante do impacto que seus aspectos relacionais pode causar nos resultados. Além disso, um fator adicional nesse processo de escolha é a carga informacional já disponível internamente, na forma de conhecimento e percepção de analistas e gestores. Mais ainda, o próprio conceito de valor neste caso depende da perspectiva de quem avalia. Motivado por estas questões, buscou-se neste trabalho elaborar uma proposta de avaliação da carteira de projetos de investimento logicamente estruturada e modular, adaptável a diversas realidades organizacionais possíveis. A montagem do procedimento otimizatório reuniu conceitos de métricas de risco e retorno de projetos, Teoria Moderna de Portfólio, Teoria da Utilidade, simulação de Monte Carlo e decomposição de Cholesky. Por fim, a utilidade da proposta foi testada via sua aplicação em amostra de projetos no segmento de óleo e gás. / The investment projects selection is one of the essential activities in day-to-day operation of companies, and in this evaluation exercise it is generally required to handle a considerable amount of uncertainty. Analysing only the individual characteristics of projects is insufficient considering the possible impact of their relational aspects in results. Furthermore an additional item in this selection process is the informational load already available internally in the form of knowledge and perception of analysts and managers. Moreover even the concept of value in this case depends on the perspective of who evaluates. Motivated by this issues, this study aimed to formulate a proposal for investment projects portfolio evaluation logically structured and modular, adaptable to various possible organizational realities. The conception of optimization procedure brought together concepts of risk and return project metrics, Modern Portfolio Theory, Utility Theory, Monte Carlo simulation and Cholesky decomposition. Finally the proposal utility was tested by its application in a sample of oil and gas projects.

The opening of energy markets for the production of energy from renewable sources has been positively influencing the economic investments in the sector. The growing investment from the financial market is based on the reduction of market risks inherent in projects related to the generation of clean energy. The emergence of new methodologies for the evaluation of projects concomitant with the improvement of the traditional techniques applied to the renewable energy sector are fundamental for the reduction of market uncertainties and the liquidity of investment projects in the energy sector. The valuation of investment options by the financial market occurs through the use of traditional techniques such as Discounted Cash Flow (CDF) or real options. The real option approach is considered by many investors to be complex, making discounted cash flow the most widely used approach. This thesis presents a contribution to the improvement of the use of the discounted cash flow technique in the evaluation of investment projects applied to the renewable energy sector considering the use of perpetuity or terminal value. This study is based on the evaluation of two hybrid water systems already in the literature with methods used in the evaluation of financial investments and discusses the results seeking to lay the foundations for a new way to evaluate hybrid systems based on renewable energy resources. The two systems under study were simulated with the Homer software, and in one, the choice for the final configuration did not result in the ideal configuration suggested by the software. The applied method allowed to justify this originally divergent choice of the result presented by the software Homer. The final results presented are the optimization spaces (one of the traditional ways in which the software Homer presents its results) constructed according to the presented evaluations. / A abertura de mercados energéticos para a produção de energia proveniente de fontes renováveis vem influenciando de forma positiva os investimentos econômicos no setor. O crescente investimento oriundo do mercado financeiro se baseia na redução de riscos de mercado inerentes aos projetos ligados à geração de energia limpa. O surgimento de novas metodologias de avaliação de projetos concomitante ao aprimoramento de técnicas consideradas tradicionais aplicadas ao setor de energias renováveis são fundamentais para a diminuição das incertezas de mercado e a liquidez dos projetos de investimento no setor energético. A avaliação de opções de investimento pelo mercado financeiro ocorre através do uso de técnicas tradicionais como o Fluxo de Caixa Descontado (FCD) ou as opções reais. A abordagem por opções reais é considerada por muitos investidores como complexa, tornando o fluxo de caixa descontado como a abordagem utilizada de forma mais ampla. Esta tese apresenta uma contribuição para o aprimoramento do uso da técnica do fluxo de caixa descontado na avaliação de projetos de investimentos aplicada ao setor de energias renováveis considerando a utilização da perpetuidade ou valor terminal. Este estudo se baseia na avaliação de dois sistemas híbridos hídricos já na literatura com métodos utilizados na avaliação de investimentos financeiros e discute os resultados buscando construir as bases para uma nova maneira de avaliar sistemas híbridos com base em recursos energéticos renováveis. Os dois sistemas em estudo foram simulados com o software Homer e em um deles a escolha para a configuração final não resultou na configuração ótima sugerida pelo software. O método aplicado permitiu justificar essa escolha originalmente divergente do resultado apresentado pelo software Homer. Os resultados finais apresentados são os espaços de otimização (uma das formas tradicionais na qual o software Homer apresenta seus resultados) construídos de acordo com as avaliações apresentadas.

A análise de Opções Reais é uma técnica que oferece vantagens sobre o tradicional método de Fluxo de Caixa Descontado (FCD) como ferramenta para determinar uma avaliação de projeto. Embora a análise de opções use algumas destas mesmas variáveis aplicadas na técnica de FCD, ela requer uma variável adicional, a volatilidade dos retornos previstos do projeto, que é notoriamente difícil de estimar-se com segurança. A técnica de análise por Opções Reais explora a geração de valor advindo da incerteza e da volatilidade, ampliando os conceitos de flexibilidade gerencial na tomada de decisões estratégicas e de administração de portfolio. Este trabalho revisa a natureza e limitação potencial destes modelos em ambiente de grande incerteza e volatilidade, e fornece as recomendações concernentes ao uso apropriado das estimativas resultantes destes métodos. / The Real Options analysis is a technique, which offers advantages over the traditional Discount Cash Flow (DCF) method as a tool to determine a project valuation. Although the analysis of Real Options uses some of the same variables already present in the DCF technique, it requires an additional variable: the volatility of return foreseen in the project, which is notoriously difficult to estimate safely. The Real Options analysis technique explores value being generated from uncertainty and volatility, thus widening the concepts of managerial flexibility in strategic decision-making and in the portfolios administration. This dissertation aims at revising the nature and potential limitation of these models in an environment of great uncertainty and volatility, applying recommendations concerning the appropriate use of estimates resulting from these methods.

The opening of energy markets for the production of energy from renewable sources has been positively influencing the economic investments in the sector. The growing investment from the financial market is based on the reduction of market risks inherent in projects related to the generation of clean energy. The emergence of new methodologies for the evaluation of projects concomitant with the improvement of the traditional techniques applied to the renewable energy sector are fundamental for the reduction of market uncertainties and the liquidity of investment projects in the energy sector. The valuation of investment options by the financial market occurs through the use of traditional techniques such as Discounted Cash Flow (CDF) or real options. The real option approach is considered by many investors to be complex, making discounted cash flow the most widely used approach. This thesis presents a contribution to the improvement of the use of the discounted cash flow technique in the evaluation of investment projects applied to the renewable energy sector considering the use of perpetuity or terminal value. This study is based on the evaluation of two hybrid water systems already in the literature with methods used in the evaluation of financial investments and discusses the results seeking to lay the foundations for a new way to evaluate hybrid systems based on renewable energy resources. The two systems under study were simulated with the Homer software, and in one, the choice for the final configuration did not result in the ideal configuration suggested by the software. The applied method allowed to justify this originally divergent choice of the result presented by the software Homer. The final results presented are the optimization spaces (one of the traditional ways in which the software Homer presents its results) constructed according to the presented evaluations. / A abertura de mercados energéticos para a produção de energia proveniente de fontes renováveis vem influenciando de forma positiva os investimentos econômicos no setor. O crescente investimento oriundo do mercado financeiro se baseia na redução de riscos de mercado inerentes aos projetos ligados à geração de energia limpa. O surgimento de novas metodologias de avaliação de projetos concomitante ao aprimoramento de técnicas consideradas tradicionais aplicadas ao setor de energias renováveis são fundamentais para a diminuição das incertezas de mercado e a liquidez dos projetos de investimento no setor energético. A avaliação de opções de investimento pelo mercado financeiro ocorre através do uso de técnicas tradicionais como o Fluxo de Caixa Descontado (FCD) ou as opções reais. A abordagem por opções reais é considerada por muitos investidores como complexa, tornando o fluxo de caixa descontado como a abordagem utilizada de forma mais ampla. Esta tese apresenta uma contribuição para o aprimoramento do uso da técnica do fluxo de caixa descontado na avaliação de projetos de investimentos aplicada ao setor de energias renováveis considerando a utilização da perpetuidade ou valor terminal. Este estudo se baseia na avaliação de dois sistemas híbridos hídricos já na literatura com métodos utilizados na avaliação de investimentos financeiros e discute os resultados buscando construir as bases para uma nova maneira de avaliar sistemas híbridos com base em recursos energéticos renováveis. Os dois sistemas em estudo foram simulados com o software Homer e em um deles a escolha para a configuração final não resultou na configuração ótima sugerida pelo software. O método aplicado permitiu justificar essa escolha originalmente divergente do resultado apresentado pelo software Homer. Os resultados finais apresentados são os espaços de otimização (uma das formas tradicionais na qual o software Homer apresenta seus resultados) construídos de acordo com as avaliações apresentadas.

The opening of energy markets for the production of energy from renewable sources has been positively influencing the economic investments in the sector. The growing investment from the financial market is based on the reduction of market risks inherent in projects related to the generation of clean energy. The emergence of new methodologies for the evaluation of projects concomitant with the improvement of the traditional techniques applied to the renewable energy sector are fundamental for the reduction of market uncertainties and the liquidity of investment projects in the energy sector. The valuation of investment options by the financial market occurs through the use of traditional techniques such as Discounted Cash Flow (CDF) or real options. The real option approach is considered by many investors to be complex, making discounted cash flow the most widely used approach. This thesis presents a contribution to the improvement of the use of the discounted cash flow technique in the evaluation of investment projects applied to the renewable energy sector considering the use of perpetuity or terminal value. This study is based on the evaluation of two hybrid water systems already in the literature with methods used in the evaluation of financial investments and discusses the results seeking to lay the foundations for a new way to evaluate hybrid systems based on renewable energy resources. The two systems under study were simulated with the Homer software, and in one, the choice for the final configuration did not result in the ideal configuration suggested by the software. The applied method allowed to justify this originally divergent choice of the result presented by the software Homer. The final results presented are the optimization spaces (one of the traditional ways in which the software Homer presents its results) constructed according to the presented evaluations. / A abertura de mercados energéticos para a produção de energia proveniente de fontes renováveis vem influenciando de forma positiva os investimentos econômicos no setor. O crescente investimento oriundo do mercado financeiro se baseia na redução de riscos de mercado inerentes aos projetos ligados à geração de energia limpa. O surgimento de novas metodologias de avaliação de projetos concomitante ao aprimoramento de técnicas consideradas tradicionais aplicadas ao setor de energias renováveis são fundamentais para a diminuição das incertezas de mercado e a liquidez dos projetos de investimento no setor energético. A avaliação de opções de investimento pelo mercado financeiro ocorre através do uso de técnicas tradicionais como o Fluxo de Caixa Descontado (FCD) ou as opções reais. A abordagem por opções reais é considerada por muitos investidores como complexa, tornando o fluxo de caixa descontado como a abordagem utilizada de forma mais ampla. Esta tese apresenta uma contribuição para o aprimoramento do uso da técnica do fluxo de caixa descontado na avaliação de projetos de investimentos aplicada ao setor de energias renováveis considerando a utilização da perpetuidade ou valor terminal. Este estudo se baseia na avaliação de dois sistemas híbridos hídricos já na literatura com métodos utilizados na avaliação de investimentos financeiros e discute os resultados buscando construir as bases para uma nova maneira de avaliar sistemas híbridos com base em recursos energéticos renováveis. Os dois sistemas em estudo foram simulados com o software Homer e em um deles a escolha para a configuração final não resultou na configuração ótima sugerida pelo software. O método aplicado permitiu justificar essa escolha originalmente divergente do resultado apresentado pelo software Homer. Os resultados finais apresentados são os espaços de otimização (uma das formas tradicionais na qual o software Homer apresenta seus resultados) construídos de acordo com as avaliações apresentadas.