Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Tecnologia, Departamento de Engenharia Civil e Ambiental, 2007. / Submitted by Luis Felipe Souza (luis_felas@globo.com) on 2008-11-20T15:42:10Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_2007_ArturCarlosMorais.pdf: 609773 bytes, checksum: 490f3d00531b24296e0099b634b4267d (MD5) / Approved for entry into archive by Georgia Fernandes(georgia@bce.unb.br) on 2009-02-03T16:27:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_2007_ArturCarlosMorais.pdf: 609773 bytes, checksum: 490f3d00531b24296e0099b634b4267d (MD5) / Made available in DSpace on 2009-02-03T16:27:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_2007_ArturCarlosMorais.pdf: 609773 bytes, checksum: 490f3d00531b24296e0099b634b4267d (MD5) / As conclusões dos estudos relativos ao comportamento da economia no Brasil frente aos investimentos em infra-estruturas de transportes são de que existe no país uma forte relação destes investimentos com o PIB, a produtividade dos fatores de produção e o desenvolvimento regional. O desenvolvimento e a busca de competitividade não podem ser restritos apenas ao domínio das empresas, depende de um conjunto de fatores, entre eles a situação macroeconômica e institucional do país. A necessidade de constantes investimentos do Governo para a melhoria e a ampliação da rede de infra-estrutura nacional está subordinada a uma lógica fiscal e política. Fiscal, pelo fato da necessidade de se promover superávit primário e assim não diferenciando despesas correntes de gasto com investimentos. Política, pela disposição dos Governos em cortar investimentos no lugar de despesas correntes, por julgar que esta atitude seja menos devastadora eleitoralmente no curto prazo. Desta forma projetos que apresentem rentabilidade e não criem riscos para a sustentabilidade fiscal (equilíbrio) da dívida pública terão argumentação forte para subverter tal lógica. O presente trabalho define condicionantes para que um projeto de investimento em infra-estrutura seja analisado pela ótica da sustentabilidade fiscal, apropriandose das receitas tributárias oriundas da implantação do projeto. Para isso estudou-se o conceito de sustentabilidade fiscal, seus instrumentos de averiguação, sua formulação matemática e os comparou com aos indicadores de análise de projetos. O resultado mostrou que as mesmas condicionantes aplicadas à sustentabilidade da dívida pública, conceitualmente, podem ser aplicadas à análise de rentabilidade de um projeto de investimento, inclusive com a mesma formulação matemática. Concluiu-se do trabalho ser factível a aplicação do conceito de sustentabilidade fiscal na análise de um projeto de investimento em infra-estrutura. ___________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / Researches about Brazilian economy behavior related to transportation infrastructure investments concluded that there is a strong relationship among these investments and Gross Domestic Product–GDP, factors of production productivity and regional development. The development and competitiveness seeking can not be restricted by companies’ rules; they depend on a lack of factors like the nation’s macroeconomy and institutional situation. Constant governmental investments are essentials to improve the Brazilian infrastructure net and they are subordinated to a fiscal and political logic. A fiscal logic because it is necessary to promote primary surplus without differ Public Sector Current Expenditure - PSCE from investment expends. A political logic for the reason that the governmental tendency to cut investments instead of PSCE, after deciding that it is produce in short-term less devastation in the election process. Thereby, projects that present profitability without risks to the fiscal sustainability (equilibrium) from public debt will have a strong argument to subvert that logic. The present dissertation defines determinants to analyze an infrastructure of investment project from the fiscal sustainability’s point of view, adapting the income taxes arising from the implantation of the project. Therefore, the concept of fiscal sustainability, its verifying tools and its mathematic formulation was studied and compared to the indicators of project analysis. The result showed that the same determinants applied to the sustainability of public debt could be conceptually applied to the profitability analysis from an investment project, including the same mathematic formulation. The main findings showed that the fiscal sustainability concept is feasible during the analysis of an infra-structure of investment project.

As técnicas utilizadas pelas empresas atualmente para a avaliação econômica dos projetos de investimento em condições de risco, com destaque para a análise de cenários, apresentam três importantes limitações: não fornecem o capital no risco, utilizam uma taxa mínima da atratividade (TMA) única para a empresa em seu todo, desprezando as particularidades de cada caso, e tratam o risco isoladamente, fora do contexto amplo da diversificação eficiente. Diante desse contexto, o presente estudo propôs a aplicação de três modelos originários do mercado de capitais: o valor no risco (VAR), o modelo de precificação dos ativos de capital (CAPM) e a teoria de precificação por arbitragem (APT). Os resultados obtidos mostram que tais modelos são capazes de: fornecer o capital no risco dos projetos de investimento (VAR), utilizar uma TMA própria, segundo as particularidades de cada projeto de investimento (CAPM e APT), e tratar o risco em projetos de investimento no contexto amplo da diversificação eficiente (VAR, CAPM e APT). / The techniques used now by the companies for the economic evaluation of the investment projects in risk conditions, with prominence for the analysis of sceneries, present three important limitations: they don\'t supply the capital in the risk, they use an attractiveness of minimum rate (TMA) only for the company in its whole, despising the particularities of each case, and they treat the risk separately, out of the wide context of the efficient diversification. Before of that context, the present study proposed the application of three original models of the market of capitais: the value at risk (VAR), the capital asset pricing model (CAPM) and the arbitrage pricing theory (APT). The obtained results showed that such models are capable of: to supply the capital in the risk of the investment projects (VAR), to use an own TMA, according to the particularities of each investment project (CAPM and APT), and to treat the risk in investment projects in the wide context of the efficient diversification (VAR, CAPM and APT).

Submitted by Luciana Ferreira (lucgeral@gmail.com) on 2014-10-03T11:28:45Z No. of bitstreams: 2 Dissertação - Jordana Fernandes de Castro - 2013.pdf: 4456871 bytes, checksum: ad2725a858a3d067967c1a37a5307aaf (MD5) license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) / Approved for entry into archive by Luciana Ferreira (lucgeral@gmail.com) on 2014-10-06T10:37:13Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Dissertação - Jordana Fernandes de Castro - 2013.pdf: 4456871 bytes, checksum: ad2725a858a3d067967c1a37a5307aaf (MD5) license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-10-06T10:37:13Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Dissertação - Jordana Fernandes de Castro - 2013.pdf: 4456871 bytes, checksum: ad2725a858a3d067967c1a37a5307aaf (MD5) license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Previous issue date: 2013-08-26 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / Anthropological studies pertaining to dams in Brazil, from the 1970s, their numbers have considerably increased concomitantly increasing the works of the Brazilian Electricity Sector, which has a prominent place in development strategies designed by the National State. The creation, from the 1940s, the regional development plans, where the regions are to be seen as areas of action and state control for national economic growth through an internal colonialism elects as instruments of this policy the Major Projects Investment (GPIs), projects that is based on the exploitation of natural and human resources in economic logic. The exploitation of these resources and the dismantling of the deployment region of GPI generate perverse effects on the populations affected, presenting itself as a consolidated research strand. In this sense, the research presented here was to object eight families relocated for an agricultural community, as a result of dam construction Ribeirão João Leite, Goiânia, Goiás, between the years 2002 and 2009. The objective of the study is to understand the process of moving to an unknown location and the process of social transformation resulting from this relocation. The data presented are the result of the method of participating observation and documentary research in the archives of the Sanitation Company of Goiás S / A - SANEAGO, responsible for the work and analyzed with the help of theoretical texts on the subject of large dams. Keywords: Dam Ribeirão João Leite. Displacement Compulsory. Grande Project Investment (GPI). / Os estudos antropológicos referentes às barragens no Brasil, a partir da década de 1970, têm aumentado consideravelmente seus números concomitantemente às crescentes obras do Setor Elétrico Brasileiro, que ocupam lugar de destaque nas estratégias de desenvolvimento pensadas pelo Estado Nacional. A criação, a partir da década de 1940, de planos de desenvolvimentos regionais, onde as regiões passam a serem vistas como territórios de ação e controle estatal para o crescimento econômico nacional, através de um colonialismo interno, elege como instrumentos dessa política os Grandes Projetos de Investimentos (GPIs), empreendimentos que tem como base a exploração de recursos naturais e humanos sob lógica econômica. A exploração destes recursos e a desarticulação da estrutura da região de implantação do GPI geram efeitos perversos nas populações atingidas, apresentando-se como uma vertente consolidada de pesquisas. Nesse sentido, a pesquisa que aqui se apresenta teve como objeto oito famílias relocadas para uma agrovila, em decorrência da construção da barragem do Ribeirão João Leite, em Goiânia, Goiás, entre os anos de 2002 e 2009. O objetivo do estudo é compreender o processo de mudança para um local desconhecido e o processo de transformação social decorrente desta relocação. Os dados apresentados são resultado da observação participante como método e pesquisa documental nos arquivos da Companhia de Saneamento de Goiás S/A – SANEAGO, responsável pela obra e analisados com apoio de textos teóricos sobre a temática das grandes barragens.

A crescente competição mundial exige que as empresas tomem decisões rápidas e, ao mesmo tempo, cada vez mais adequadas. Em particular a decisão de investir, uma das mais importantes para a organização, precisa ser completamente sustentada. Todavia, o conhecimento produzido e disponível sobre projetos de investimentos dá maior importância aos aspectos financeiros, em detrimento da estratégia empresarial, além de envolver apenas a unidade de negócios em vez de toda a cadeia de suprimentos. Nesse sentido, o objetivo do presente trabalho foi identificar quais as novas ocorrências e etapas que surgem na análise de projetos de investimento, a partir da adoção de uma visão estratégica e da expansão do seu enfoque tradicional, da unidade de negócio para o da cadeia de suprimentos. Entres os principais resultados obtidos, podem ser destacados: a elaboração de uma série de novas considerações estratégicas, voltadas à cadeia de suprimentos, que devem ser feitas nas etapas tradicionais de projetos de investimentos; a criação de duas novas etapas para o PI, que procuram analisar alguns fatores importantes na tomada de decisão de investir, mas que até então não recebiam grande atenção da literatura. Adicionalmente, foi realizado um estudo de caso, envolvendo três processos de investimentos distintos, que permitiu comparações entre os resultados alcançados e a realidade das empresas. / The increasing world-wide competition demands companies to take decisions quick and precisely. In particular, the investment decision, one of the most important for organizations, requires to be supported. Nevertheless, the knowledge produced and available on investment projects gives greater importance to the financial aspects, in detriment of the enterprise strategy, besides involving only the business unit, rather than the entire supply chain. Therefore, the objective of this research was to identify which new occurrences and stages appears in the analysis of investment projects, from the adoption of an strategical vision and the expansion of its traditional approach, from the business unit through the supply chain. This research presents, as main results: a series of new strategical considerations, focusing the supply chain, that are relevant in the traditional stages of investment projects; the generation of two new stages for investment projects, in order to analyze important factors during investment decisions, which has not gained great attention from literature. Additionally, a case study was carried out, involving three distinct investments, allowing comparisons between the reached results and the reality of the companies.

As técnicas utilizadas pelas empresas atualmente para a avaliação econômica dos projetos de investimento em condições de risco, com destaque para a análise de cenários, apresentam três importantes limitações: não fornecem o capital no risco, utilizam uma taxa mínima da atratividade (TMA) única para a empresa em seu todo, desprezando as particularidades de cada caso, e tratam o risco isoladamente, fora do contexto amplo da diversificação eficiente. Diante desse contexto, o presente estudo propôs a aplicação de três modelos originários do mercado de capitais: o valor no risco (VAR), o modelo de precificação dos ativos de capital (CAPM) e a teoria de precificação por arbitragem (APT). Os resultados obtidos mostram que tais modelos são capazes de: fornecer o capital no risco dos projetos de investimento (VAR), utilizar uma TMA própria, segundo as particularidades de cada projeto de investimento (CAPM e APT), e tratar o risco em projetos de investimento no contexto amplo da diversificação eficiente (VAR, CAPM e APT). / The techniques used now by the companies for the economic evaluation of the investment projects in risk conditions, with prominence for the analysis of sceneries, present three important limitations: they don\'t supply the capital in the risk, they use an attractiveness of minimum rate (TMA) only for the company in its whole, despising the particularities of each case, and they treat the risk separately, out of the wide context of the efficient diversification. Before of that context, the present study proposed the application of three original models of the market of capitais: the value at risk (VAR), the capital asset pricing model (CAPM) and the arbitrage pricing theory (APT). The obtained results showed that such models are capable of: to supply the capital in the risk of the investment projects (VAR), to use an own TMA, according to the particularities of each investment project (CAPM and APT), and to treat the risk in investment projects in the wide context of the efficient diversification (VAR, CAPM and APT).

A crescente competição mundial exige que as empresas tomem decisões rápidas e, ao mesmo tempo, cada vez mais adequadas. Em particular a decisão de investir, uma das mais importantes para a organização, precisa ser completamente sustentada. Todavia, o conhecimento produzido e disponível sobre projetos de investimentos dá maior importância aos aspectos financeiros, em detrimento da estratégia empresarial, além de envolver apenas a unidade de negócios em vez de toda a cadeia de suprimentos. Nesse sentido, o objetivo do presente trabalho foi identificar quais as novas ocorrências e etapas que surgem na análise de projetos de investimento, a partir da adoção de uma visão estratégica e da expansão do seu enfoque tradicional, da unidade de negócio para o da cadeia de suprimentos. Entres os principais resultados obtidos, podem ser destacados: a elaboração de uma série de novas considerações estratégicas, voltadas à cadeia de suprimentos, que devem ser feitas nas etapas tradicionais de projetos de investimentos; a criação de duas novas etapas para o PI, que procuram analisar alguns fatores importantes na tomada de decisão de investir, mas que até então não recebiam grande atenção da literatura. Adicionalmente, foi realizado um estudo de caso, envolvendo três processos de investimentos distintos, que permitiu comparações entre os resultados alcançados e a realidade das empresas. / The increasing world-wide competition demands companies to take decisions quick and precisely. In particular, the investment decision, one of the most important for organizations, requires to be supported. Nevertheless, the knowledge produced and available on investment projects gives greater importance to the financial aspects, in detriment of the enterprise strategy, besides involving only the business unit, rather than the entire supply chain. Therefore, the objective of this research was to identify which new occurrences and stages appears in the analysis of investment projects, from the adoption of an strategical vision and the expansion of its traditional approach, from the business unit through the supply chain. This research presents, as main results: a series of new strategical considerations, focusing the supply chain, that are relevant in the traditional stages of investment projects; the generation of two new stages for investment projects, in order to analyze important factors during investment decisions, which has not gained great attention from literature. Additionally, a case study was carried out, involving three distinct investments, allowing comparisons between the reached results and the reality of the companies.

A avaliação de riscos em projetos de produtos inovadores transformou-se em peça chave, na atualidade de competição crescente, para as empresas. Esse fato foi reconhecido na área de pesquisa nas últimas décadas e vários autores desenvolveram modelos para estimar riscos em projetos de produtos inovadores, tanto qualitativos como quantitativos. Porém, não foram encontrados, nas principais bases de dados, estudos que tratam o tema pela integração dos riscos de desenvolvimento e comercialização, mensurados por meio do Value at Risk (VaR). O objetivo geral do trabalho, portanto, é propor um modelo de análise de investimento que integre as etapas de desenvolvimento e comercialização para projetos inovadores, com utilização do VaR como medida de risco. Para a elaboração do modelo foi desenvolvido, primeiramente, um framework, qual relaciona os principais riscos em projetos de inovação e as variáveis que quantificam as tais. Este framework serve como base para a construção do modelo conceitual. Com a utilização das variáveis no modelo é possível estimar e quantificar os processos de desenvolvimento. A aplicação do VaR para a avaliação econômica em projetos de investimento representa uma novidade, mas se baseia na aplicação normal de estimação de riscos desenvolvida para o mercado financeiro. A vantagem do VaR é que resume os riscos considerados no cálculo do projeto em um único número, em unidades monetárias e de fácil compreensão, o que permite a comparação de projetos de investimento mutuamente exclusivos. O modelo integrado proposto possibilita uma avaliação econômica mais tangível que os métodos tradicionais de avaliação, aproximando o resultado à realidade e assim apresentando um avanço na estimação de risco no ambiente de desenvolvimento de produtos inovadores. Este fato foi comprovado na aplicação do método proposto em duas simulações de casos reais, quais resultados foram consistentes e compreensíveis. / Risk assessment in innovative product projects has become a key point for companies in today\'s growing competition. This fact was recognized by research in the area in recent decades and several authors have developed models to estimate risks in innovative product projects, as well as qualitative and quantitative. However, in the main databases could not be found studies dealing with the issue by integrating the risks of the development phase and the commercialization phase, measured by Value at Risk (VaR). The overall objective of this work is, therefore, proposing an investment analysis model that integrates the stages of development and commercialization for innovative projects, using VaR as a risk measure. Firstly, a framework, which relates the main risks in innovation projects and the variables that quantify such, was developed. This framework serves as a basis for the construction of the conceptual model. With the use of the defined variables and the conceptual model it is possible to estimate and quantify the processes of innovation projects. The application of VaR for economic evaluation of investment projects is new, but it is based on the risk estimates application used in the financial market. The advantage of VaR methods is that they summarize the risks considered in the project calculation in a single number expressed in monetary units, which is easy to interpret, allowing the comparison of mutually exclusive investment projects. The proposed integrated model enables a more tangible economic assessment than traditional methods of evaluation, bringing the result closer to reality and thus presenting an advance in risk estimation in innovative product development environment. This was proven in the application of the proposed method in two simulations of real cases, which results were consistent and understandable.

The opening of energy markets for the production of energy from renewable sources has been positively influencing the economic investments in the sector. The growing investment from the financial market is based on the reduction of market risks inherent in projects related to the generation of clean energy. The emergence of new methodologies for the evaluation of projects concomitant with the improvement of the traditional techniques applied to the renewable energy sector are fundamental for the reduction of market uncertainties and the liquidity of investment projects in the energy sector. The valuation of investment options by the financial market occurs through the use of traditional techniques such as Discounted Cash Flow (CDF) or real options. The real option approach is considered by many investors to be complex, making discounted cash flow the most widely used approach. This thesis presents a contribution to the improvement of the use of the discounted cash flow technique in the evaluation of investment projects applied to the renewable energy sector considering the use of perpetuity or terminal value. This study is based on the evaluation of two hybrid water systems already in the literature with methods used in the evaluation of financial investments and discusses the results seeking to lay the foundations for a new way to evaluate hybrid systems based on renewable energy resources. The two systems under study were simulated with the Homer software, and in one, the choice for the final configuration did not result in the ideal configuration suggested by the software. The applied method allowed to justify this originally divergent choice of the result presented by the software Homer. The final results presented are the optimization spaces (one of the traditional ways in which the software Homer presents its results) constructed according to the presented evaluations. / A abertura de mercados energéticos para a produção de energia proveniente de fontes renováveis vem influenciando de forma positiva os investimentos econômicos no setor. O crescente investimento oriundo do mercado financeiro se baseia na redução de riscos de mercado inerentes aos projetos ligados à geração de energia limpa. O surgimento de novas metodologias de avaliação de projetos concomitante ao aprimoramento de técnicas consideradas tradicionais aplicadas ao setor de energias renováveis são fundamentais para a diminuição das incertezas de mercado e a liquidez dos projetos de investimento no setor energético. A avaliação de opções de investimento pelo mercado financeiro ocorre através do uso de técnicas tradicionais como o Fluxo de Caixa Descontado (FCD) ou as opções reais. A abordagem por opções reais é considerada por muitos investidores como complexa, tornando o fluxo de caixa descontado como a abordagem utilizada de forma mais ampla. Esta tese apresenta uma contribuição para o aprimoramento do uso da técnica do fluxo de caixa descontado na avaliação de projetos de investimentos aplicada ao setor de energias renováveis considerando a utilização da perpetuidade ou valor terminal. Este estudo se baseia na avaliação de dois sistemas híbridos hídricos já na literatura com métodos utilizados na avaliação de investimentos financeiros e discute os resultados buscando construir as bases para uma nova maneira de avaliar sistemas híbridos com base em recursos energéticos renováveis. Os dois sistemas em estudo foram simulados com o software Homer e em um deles a escolha para a configuração final não resultou na configuração ótima sugerida pelo software. O método aplicado permitiu justificar essa escolha originalmente divergente do resultado apresentado pelo software Homer. Os resultados finais apresentados são os espaços de otimização (uma das formas tradicionais na qual o software Homer apresenta seus resultados) construídos de acordo com as avaliações apresentadas.

The opening of energy markets for the production of energy from renewable sources has been positively influencing the economic investments in the sector. The growing investment from the financial market is based on the reduction of market risks inherent in projects related to the generation of clean energy. The emergence of new methodologies for the evaluation of projects concomitant with the improvement of the traditional techniques applied to the renewable energy sector are fundamental for the reduction of market uncertainties and the liquidity of investment projects in the energy sector. The valuation of investment options by the financial market occurs through the use of traditional techniques such as Discounted Cash Flow (CDF) or real options. The real option approach is considered by many investors to be complex, making discounted cash flow the most widely used approach. This thesis presents a contribution to the improvement of the use of the discounted cash flow technique in the evaluation of investment projects applied to the renewable energy sector considering the use of perpetuity or terminal value. This study is based on the evaluation of two hybrid water systems already in the literature with methods used in the evaluation of financial investments and discusses the results seeking to lay the foundations for a new way to evaluate hybrid systems based on renewable energy resources. The two systems under study were simulated with the Homer software, and in one, the choice for the final configuration did not result in the ideal configuration suggested by the software. The applied method allowed to justify this originally divergent choice of the result presented by the software Homer. The final results presented are the optimization spaces (one of the traditional ways in which the software Homer presents its results) constructed according to the presented evaluations. / A abertura de mercados energéticos para a produção de energia proveniente de fontes renováveis vem influenciando de forma positiva os investimentos econômicos no setor. O crescente investimento oriundo do mercado financeiro se baseia na redução de riscos de mercado inerentes aos projetos ligados à geração de energia limpa. O surgimento de novas metodologias de avaliação de projetos concomitante ao aprimoramento de técnicas consideradas tradicionais aplicadas ao setor de energias renováveis são fundamentais para a diminuição das incertezas de mercado e a liquidez dos projetos de investimento no setor energético. A avaliação de opções de investimento pelo mercado financeiro ocorre através do uso de técnicas tradicionais como o Fluxo de Caixa Descontado (FCD) ou as opções reais. A abordagem por opções reais é considerada por muitos investidores como complexa, tornando o fluxo de caixa descontado como a abordagem utilizada de forma mais ampla. Esta tese apresenta uma contribuição para o aprimoramento do uso da técnica do fluxo de caixa descontado na avaliação de projetos de investimentos aplicada ao setor de energias renováveis considerando a utilização da perpetuidade ou valor terminal. Este estudo se baseia na avaliação de dois sistemas híbridos hídricos já na literatura com métodos utilizados na avaliação de investimentos financeiros e discute os resultados buscando construir as bases para uma nova maneira de avaliar sistemas híbridos com base em recursos energéticos renováveis. Os dois sistemas em estudo foram simulados com o software Homer e em um deles a escolha para a configuração final não resultou na configuração ótima sugerida pelo software. O método aplicado permitiu justificar essa escolha originalmente divergente do resultado apresentado pelo software Homer. Os resultados finais apresentados são os espaços de otimização (uma das formas tradicionais na qual o software Homer apresenta seus resultados) construídos de acordo com as avaliações apresentadas.

The opening of energy markets for the production of energy from renewable sources has been positively influencing the economic investments in the sector. The growing investment from the financial market is based on the reduction of market risks inherent in projects related to the generation of clean energy. The emergence of new methodologies for the evaluation of projects concomitant with the improvement of the traditional techniques applied to the renewable energy sector are fundamental for the reduction of market uncertainties and the liquidity of investment projects in the energy sector. The valuation of investment options by the financial market occurs through the use of traditional techniques such as Discounted Cash Flow (CDF) or real options. The real option approach is considered by many investors to be complex, making discounted cash flow the most widely used approach. This thesis presents a contribution to the improvement of the use of the discounted cash flow technique in the evaluation of investment projects applied to the renewable energy sector considering the use of perpetuity or terminal value. This study is based on the evaluation of two hybrid water systems already in the literature with methods used in the evaluation of financial investments and discusses the results seeking to lay the foundations for a new way to evaluate hybrid systems based on renewable energy resources. The two systems under study were simulated with the Homer software, and in one, the choice for the final configuration did not result in the ideal configuration suggested by the software. The applied method allowed to justify this originally divergent choice of the result presented by the software Homer. The final results presented are the optimization spaces (one of the traditional ways in which the software Homer presents its results) constructed according to the presented evaluations. / A abertura de mercados energéticos para a produção de energia proveniente de fontes renováveis vem influenciando de forma positiva os investimentos econômicos no setor. O crescente investimento oriundo do mercado financeiro se baseia na redução de riscos de mercado inerentes aos projetos ligados à geração de energia limpa. O surgimento de novas metodologias de avaliação de projetos concomitante ao aprimoramento de técnicas consideradas tradicionais aplicadas ao setor de energias renováveis são fundamentais para a diminuição das incertezas de mercado e a liquidez dos projetos de investimento no setor energético. A avaliação de opções de investimento pelo mercado financeiro ocorre através do uso de técnicas tradicionais como o Fluxo de Caixa Descontado (FCD) ou as opções reais. A abordagem por opções reais é considerada por muitos investidores como complexa, tornando o fluxo de caixa descontado como a abordagem utilizada de forma mais ampla. Esta tese apresenta uma contribuição para o aprimoramento do uso da técnica do fluxo de caixa descontado na avaliação de projetos de investimentos aplicada ao setor de energias renováveis considerando a utilização da perpetuidade ou valor terminal. Este estudo se baseia na avaliação de dois sistemas híbridos hídricos já na literatura com métodos utilizados na avaliação de investimentos financeiros e discute os resultados buscando construir as bases para uma nova maneira de avaliar sistemas híbridos com base em recursos energéticos renováveis. Os dois sistemas em estudo foram simulados com o software Homer e em um deles a escolha para a configuração final não resultou na configuração ótima sugerida pelo software. O método aplicado permitiu justificar essa escolha originalmente divergente do resultado apresentado pelo software Homer. Os resultados finais apresentados são os espaços de otimização (uma das formas tradicionais na qual o software Homer apresenta seus resultados) construídos de acordo com as avaliações apresentadas.