A temática central desta tese consiste em avaliar, ao longo da cadeia produtiva do setor agropecuário, quais são as atividades que interferem diretamente na constituição de valor do produto percebido pelo cliente. Para tanto, está fundamentada, teoricamente, no método do Custeio Baseado em Atividades (ABC), para a decomposição e análise da cadeia de valor do produto carne bovina, bem como na perspectiva do Marketing, que é fundamental para o entendimento e aproximação dos aspectos pertinentes ao consumidor final. A metodologia utilizada foi o estudo de caso, realizado através do desdobramento de variadas técnicas de coleta de dados, aplicadas junto a especialistas acadêmicos e da produção. Verificou-se uma concentração de valoração nas atividades localizadas próximo ao final do processo de produção. Esta variação está em concordância com a distribuição das margens, ao longo da cadeia analisada. Percebe-se, então, que o recorte do setor agropecuário avaliado neste estudo não está adequado, no que diz respeito aos esforços e investimentos, às demandas e expectativas valorativas do mercado. Do ponto de vista do consumidor, evidencia-se a valorização predominante de atividades que interferem apenas na aparência do produto, em detrimento de outras ligadas à qualidade. / The central thematic of this thesis consists on the evaluation of which are the activities, within the production chain of the farming sector, that intervene directly with the formation of the product value perceived for the customer. For such, it is based in theory on the method of Activity Based Costing (ABC), for the decomposition and analysis of the value chain of the product “meat”, as well as in the Marketing perspective, that is fundamental for the agreement and approach of the pertinent aspects to the final consumer. The methodology used was the case study, carried through the unfolding of a variety of techniques of data collection, applied both to academic and production specialists. A concentration on the increase in value in the activities located next to the end of the production process was observed. This variation is in agreement with the distribution of the profit, along the analyzed chain. It is perceived, then, that this specific farming sector evaluated in this study is not in equilibrium, regarding the efforts and investiments in the segment, with the demands and financial expectations of the market. In the consumer’s point of view, it is proven predominant the appreciation of activities that intervene only with the appearance of the product, in detriment of other on ones to the quality of it.

A temática central desta tese consiste em avaliar, ao longo da cadeia produtiva do setor agropecuário, quais são as atividades que interferem diretamente na constituição de valor do produto percebido pelo cliente. Para tanto, está fundamentada, teoricamente, no método do Custeio Baseado em Atividades (ABC), para a decomposição e análise da cadeia de valor do produto carne bovina, bem como na perspectiva do Marketing, que é fundamental para o entendimento e aproximação dos aspectos pertinentes ao consumidor final. A metodologia utilizada foi o estudo de caso, realizado através do desdobramento de variadas técnicas de coleta de dados, aplicadas junto a especialistas acadêmicos e da produção. Verificou-se uma concentração de valoração nas atividades localizadas próximo ao final do processo de produção. Esta variação está em concordância com a distribuição das margens, ao longo da cadeia analisada. Percebe-se, então, que o recorte do setor agropecuário avaliado neste estudo não está adequado, no que diz respeito aos esforços e investimentos, às demandas e expectativas valorativas do mercado. Do ponto de vista do consumidor, evidencia-se a valorização predominante de atividades que interferem apenas na aparência do produto, em detrimento de outras ligadas à qualidade. / The central thematic of this thesis consists on the evaluation of which are the activities, within the production chain of the farming sector, that intervene directly with the formation of the product value perceived for the customer. For such, it is based in theory on the method of Activity Based Costing (ABC), for the decomposition and analysis of the value chain of the product “meat”, as well as in the Marketing perspective, that is fundamental for the agreement and approach of the pertinent aspects to the final consumer. The methodology used was the case study, carried through the unfolding of a variety of techniques of data collection, applied both to academic and production specialists. A concentration on the increase in value in the activities located next to the end of the production process was observed. This variation is in agreement with the distribution of the profit, along the analyzed chain. It is perceived, then, that this specific farming sector evaluated in this study is not in equilibrium, regarding the efforts and investiments in the segment, with the demands and financial expectations of the market. In the consumer’s point of view, it is proven predominant the appreciation of activities that intervene only with the appearance of the product, in detriment of other on ones to the quality of it.

O objetivo desta tese é analisar as relações entre o perfil socioeconômico dos pecuaristas criadores de bovinos no estado do Rio Grande do Sul, as possibilidades referentes ao uso dos recursos produtivos e as características das regiões em que eles estão localizados. Assim, investiga-se a existência de relações entre o perfil socioeconômico destes pecuaristas, as possibilidades referentes ao uso dos recursos produtivos e as características específicas de cada região. A base de dados analisada é constituída de 516 entrevistas, realizadas entre os meses de agosto e outubro de 2004, junto a pecuaristas distribuídos em 117 municípios gaúchos. A partir da utilização da Análise Fatorial e da Análise de Clusters, identifica-se quatro grandes perfis de pecuaristas. O primeiro, denominado de Pecuaristas Estacionários, representa 48,26% da amostra. O segundo, o dos Pecuaristas Consolidados, corresponde a 31,20% dos casos analisados. Nestes dois perfis, a principal atividade agrícola é a bovinocultura de corte e o sistema de criação predominante é o do tipo cria e ciclo completo. A presença das aposentadorias, das rendas não-agrícolas, e das rendas externas (principalmente na forma de arrendamentos) é expressiva e contribuem significativamente na composição da renda total dos estabelecimentos. O terceiro e o quarto perfil, denominados de Pecuaristas-Lavoureiros Especializados e Pecuaristas-Lavoureiros Convencionais (9,88% e 10,66% da amostra) desenvolvem a bovinocultura de corte, juntamente com o cultivo de lavouras anuais. O sistema de criação predominante é o do tipo ciclo completo e o de recria/terminação. Nestes dois perfis, verificam-se os melhores índices de produtividade e rendimentos médios relacionados, tanto à bovinocultura de corte, quanto às atividades de lavouras. Essa diferenciação em relação aos pecuaristas em que a bovinocultura é a atividade agrícola principal, em larga medida, ocorre porque as áreas de lavouras no período de verão são ocupadas com pastagens cultivadas. Isso permite a diminuição da lotação animal nas áreas de pastejo, a melhora da quantidade e da qualidade de forragem no período de inverno. Também contribui para essa diferenciação o descompasso entre os preços do gado bovino, bastante deprimidos no período da realização da pesquisa e dos produtos das lavouras anuais de verão (soja e arroz), valorizados. Estes pecuaristas também revelam os melhores níveis de escolaridade e de inserção social na comunidade local e regional. Entre as motivações para atuar na bovinocultura, destacam-se, além da tradição, o lucro e a segurança que a atividade proporciona. Constata-se ainda que estabelecimentos localizados em regiões ou áreas de relevo menos dobrados, condições climáticas e solos favoráveis à implantação de lavouras, têm a possibilidade de diversificar o portfólio de atividades e os ingressos de renda, no que se refere às formas de produção agrícolas. Assim, a distribuição destes estabelecimentos no espaço agrário rio-grandense, não obedece estritamente à tradicional regionalização - Norte Agrícola e Sul Pecuário. Em linhas gerais, as diferentes configurações dos perfis de pecuaristas, da organização dos estabelecimentos, e a distribuição destes no espaço agrário, refletem as diferentes possibilidades no que se refere ao uso e disponibilidade dos recursos produtivos, principalmente em relação à diversificação de formas de uso da terra. Além disso, refletem as diferentes características socioculturais e comportamentais dos pecuaristas. / The work aims to analyze the relations among social-economical profiles of beef cattle farmers in the state of Rio Grande do Sul, Brazil, as well as the possibilities regarding the use of productive resources and the characteristics of the regions where they are located. Thus was carried out an investigation of the relations between social-economical profiles of these beef cattle farmers, the possibilities regarding the use of productive resources and the specific characteristics of each region. The analyzed database was composed of 516 interviews made between August and October 2004 with beef cattle farmers distributed in 117 municipalities of Rio Grande do Sul. By using Factor and Cluster Analyses, four large beef cattle farmer profiles could be identified. The first profile, named Stagnated Cattle Farmers, represents 48.26% of the sample. The second, Consolidated Cattle Farmers, corresponds to 31.20% of the cases analyzed. The main farming activity of these two profiles is beef cattle farming and cow-calf and complete cycle are the predominant breeding systems. The presence of retirement plans, non-farm income and external income (mainly through leases) is expressive and contributes significantly to the total income of the establishments. The third and fourth profiles, denominated Specialized Cattle/Crop Farmers and Conventional Cattle/Crop Farmers (respectively 9.88% and 10.66% of the sample) develop beef cattle farming along with cultivation of annual crops. The predominant breeding systems are complete cycle and growing/finishing. The best productivity rates and average income for both beef cattle farming and crop could also be verified in these profiles. This differentiation in relation to the beef cattle farmers, to who have beef cattle farming is the main farming activity, occurs largely because the crop areas are occupied by cultivated pastures during the summer. This causes a decrease of the stocking rate in pasture areas and an increase of the quantity and quality of the fodder during the winter. The beef cattle price, very depressed during period of the research, as opposed to annual summer crop products (soy and rice), also contributed for this differentiation. The second group of beef cattle farmers also demonstrated the highest degrees of education and social insertion in local and regional communities. Besides tradition, the profit and security the activity provides were among the main motivations to work in beef cattle production. It was also noted that the establishments located in regions with less creased terrain, favorable climatic conditions and soils for the implantation of crops have better chances of diversifying their activity portfolio and/or income generation, in regard to the forms of farming production. Therefore, the distribution of these establishments in the agrarian space of Rio Grande do Sul does not strictly obey traditional regionalization - Agricultural North and Cattle Farming South. In general lines, the different configurations of beef cattle farmer profiles, organization of establishments and their distribution in the agrarian space reflect different possibilities regarding the use and availability of productive resources, mainly in relation to the diversification of ways to use the earth. Moreover, they reflect the different social/cultural and behavioral characteristics of the beef cattle farmers. / El objetivo de esta investigación es analizar las relaciones entre el perfil socioeconómico de los ganaderos criadores de bovinos en el estado de Río Grande del Sur, las posibilidades sobre el uso de los recursos productivos y las características de las regiones en que ellos están localizados. La base de datos analizada está constituida de 516 entrevistas, realizadas entre los meses de agosto y octubre de 2004 a ganaderos distribuidos en 117 municipios gauchos. Con base en la utilización del Análisis Factorial y del Análisis de Clusters, se identifican cuatro grandes perfiles de ganaderos: El primero denominado como Ganaderos Estacionarios que representan 48,26% de la muestra. El segundo, de Ganaderos Consolidados, corresponde a 31,20% de los casos analizados. Para estos dos perfiles, la principal actividad es la de bovino de corte y el sistema de creación predominante es el de cría y ciclo completo. Los recursos provenientes de la jubilación, de los ingresos no-agrícolas y de ingresos externos (principalmente en la forma de arrendamiento) son expresivos y contribuyen significativamente en la composición del ingreso total de los establecimientos. El tercero y el cuarto perfil denominados de Ganaderos- -Agricultores-Especializados y Ganaderos- Agricultores Convencionales (9, 88% y 10,66% de la muestra) realizan la actividad de bovino de corte junto con cultivos anuales. El sistema de creación predominante es el de ciclo completo y el de recría /terminación. Para estos dos perfiles se verifican los mejores índices de productividad y rendimientos medios relacionados, tanto para la actividad de bovino de corte como para las actividades agrícolas. Esa diferencia en relación a los ganaderos en que la ganadería es la actividad principal, en gran medida, se presenta porque las áreas de cultivo en el periodo de verano son ocupadas con pasto cultivado. Esto permite la disminución de la capacidad de carga animal en las áreas de pasto, el mejoramiento de la cantidad y calidad de forraje en el periodo de invierno. También contribuye para esa diferenciación, el descompaso entre los precios de ganado bovino muy bajos durante el periodo de realización de la investigación y de la valorización de los productos de cultivos anuales de verano (soya y arroz). Estos ganaderos también presentan los mejores niveles de escolaridad y de inserción social de la comunidad local y regional. Entre las motivaciones para ejercer en la ganadería, se destacan, además de la tradición, el lucro y la seguridad que la actividad proporciona. Así también se constata que los establecimientos localizados en las regiones o en áreas de relieve menos accidentados, condiciones climáticas y suelos favorables para la implantación de cultivos, tienen la posibilidad de diversificar el "portafolio" de actividades y la entrada de ganancias, en lo que se refiere a las formas de producción agrícola. Así, la distribución de estos establecimientos en el espacio agrario río-grandense, no obedece estrictamente a la regionalización tradicional - Norte Agrícola y Sur Ganadero -. En general, las distintas configuraciones de los perfiles de ganaderos, de organización de establecimientos y la distribución de éstos en el espacio agrario, reflejan las diversas posibilidades sobre el uso y la disponibilidad de recursos productivos, principalmente en respecto a las posibilidades de la diversificación de formas de uso de la tierra. Además, reflejan las diferentes características socioculturales y comportamientos de los ganaderos.

Esta Tese tem como tema os agricultores familiares diferenciados que vem sendo denominados de pecuaristas familiares. Estes agricultores têm como atividade principal a bovinocultura de corte explorada em pequenas áreas. O objetivo deste trabalho é investigar a existência, as lógicas e as estratégias dos pecuaristas familiares da região da Campanha do Rio Grande do Sul. As hipóteses que norteiam este trabalho são a de que os pecuaristas familiares são realmente um tipo diferenciado dentro da agricultura familiar, que são frutos de diferentes formações oriundas da ocupação da terra, que têm contribuições importantes em relação à questão ambiental e ao processo de desenvolvimento. Através de 60 entrevistas realizadas com pecuaristas familiares em três municípios da região da Campanha (Bagé, Dom Pedrito e Quaraí) foi possível compreender melhor as suas origens e as suas estratégias. Além disso, foram realizadas quatro entrevistas com assentados da reforma agrária, estabelecidos em dois municípios da região (Hulha Negra e Candiota), que acabaram optando pela bovinocultura de corte repetindo as formas estabelecidas historicamente. O trabalho utiliza o modo de vida e os estilos de agricultura como a explicação teórica mais consistente para a realidade encontrada. Os dados obtidos demonstram que os pecuaristas familiares são sim um tipo de agricultor familiar que norteiam as suas atividades e as suas estratégias a partir do modo de vida que definem para si e suas famílias. As principais características do modo de vida dos pecuaristas familiares são cinco. A primeira é a bovinocultura de corte como a principal atividade agrícola, praticada sobre pastagens naturais e com baixo uso de insumos externos sendo os bovinos considerados como mercadoria de reserva. Isto acarreta estratégias como as altas lotações de animais por hectare, a diversificação "por dentro" da atividade (cria e recria) e vendas de animais apenas quando há necessidades financeiras. A segunda é a autonomia em relação ao mercado estabelecendo estratégias de comercialização a partir das necessidades da família e não na busca de melhores preços, além de distância dos endividamentos. terceira é o uso principal da mão-de-obra da família associada com uma troca de serviços com os vizinhos em uma relação de reciprocidade que permite enfrentar os momentos de maior demanda por mão-de-obra. A quarta é a grande quantidade e a grande importância que tem a aposentadoria rural para os pecuaristas familiares. A quinta é a presença do autoconsumo de maneira significativa representada não pelo consumo de vegetais, mas pelo consumo de carne bovina e, principalmente ovina. Apesar de ser um grupo de famílias que tem pouca renda pode-se constatar que se trata de um modo de vida que contribui econômica, social e ambientalmente com os processos de desenvolvimento rural compreendido de maneira mais ampla do que apenas o crescimento da economia. / The subject of the herein enclosed thesis is that particular variety of family farmers that is currently being referred to as "family cattle breeders". These farmers' main activity is the raising of beef cattle bred within small, restricted areas. The aim targeted by the present work was that of probing the existence, economical logic, and strategies employed by family cattle breeders in the Campanha (Southernmost Plains) area of Brazilian state, Rio Grande do Sul. The hypotheses presented as guidelines to this work are (a) that family cattle breeders are an actual variety within the family agricultural work universe; (b) that they result from different mindsets achieved during the several waves of land occupation; and (c), that they indeed bring important contributions into the environment and the developmental process. Sixty interviews were conduced with family farm owners in three different Campanha area counties (Bagé, Dom Pedrito, and Quaraí) which led to a better understanding of their origins and the strategies adopted by them. To these were added four interviews achieved with recipiendaries of land grants afforded them by the Agrarian Reformation processes and who had been settled in two other Campanha area counties (Hulha Negra and Candiota) all of whom opted out for beef cattle breeding, repeating therefore the historically stablished ways of cattle-raising in said area. This paper takes their chosen ways of life and their adopted agricultural styles as the most consistent theoretical explanation for the reality that was found. Data gleaned shows that family cattle breeders are indeed a particular kind of family farmers and that they orient their activities and strategies from the way of life they defined for themselves and their families. The main characteristics which were pinpointed among the family cattle breeding farmers are five, as described below. The first is that beef cattle raising is their main farming activity and that it is performed on natural grasslands and with low usage of external inputs, as their beef cattle is considered to be prime goods. This prods them into the adoption of some necessary strategies, like high percentiles of animals per hectare, the "inside" diversification of the activity (breeding and re-breeding), as well as the selling of animals only when in need of hard cash. The second is their being autonomous in relation to the market prices, setting up marketing strategies according to the family needs and not in search for the best pricing, as well as keeping away from borrowing and getting into debts. The third characteristic is employing mainly the family's own work in association with labor trading with their neighbors, a technique that allows them to face the moments when the demand for labor is strongest. The fourth is the great importance and the numbers of rural retirement benefits for family beef cattle breeders. The fifth is the presence of a high degree of self-consume, which is not significatively represented by vegetal produce, but by beef cattle meat and, all the oftener, by mutton. Even though this group of families reaches only into the lowest income brackets, the analysis of data gathered allowed for the conclusion that their way of life contributes economically, socially, and environmentally toward the processes of rural development when this is understood in a broader sense than the simple economical growth.

A seleção e produção de touros para o mercado pecuário tornam-se foco de muitos estudos, e um grande desafio para o segmento em se tratando da constante busca de melhorias nos desempenhos produtivos dessa categoria animal. A tese teve por objetivo simular o que poderá acontecer com a produção de reprodutores, em termos de quantidades produzidas e custos operacionais efetivos, sob a influência dos métodos de acasalamentos e das biotécnicas reprodutivas disponíveis no mercado nacional. A hipótese em questão é a de testar se acasalar matrizes, classificadas por genótipo, suas produções serão melhores do que quando comparada à produção de matrizes classificadas por fenótipo. Foram simulados 42 cenários produtivos, divididos em 21 cenários com acasalamento genotípico e 21 com acasalamento fenotípico. Em cada divisão constam simulações com uso de Monta Natural, Inseminação Artificial padrão e com sêmen sexado para machos, Transferência de Embriões padrão e com sêmen sexado para machos, Fecundação in vitro padrão e com sêmen sexado para machos, sendo que em todos os casos três níveis diferentes de taxas de concepção foram testados. Os resultados apontaram que o sistema de acasalamento teve influência direta na produção de tourinhos, sendo que o acasalamento por genótipo foi mais eficiente do que o acasalamento por fenótipo. As taxas de concepção influenciaram negativamente mais os resultados dos sistemas de acasalamento fenotípico. Há um grande aumento no custo operacional efetivo dos sistemas que utilizaram as biotécnicas reprodutivas de Transferência de Embriões e Fecundação in vitro, e consequentemente uma redução na lucratividade destes sistemas. As simulações com Monta Natural apresentaram as maiores Margens Brutas e as simulações com Inseminação Artificial com uso de sêmen sexado para machos apresentaram os maiores Lucros Brutos. / The selection and production of bulls for the cattle market have both become the goal of many studies, as well as a great challenge for the segment, providing the constant search for performance improvement of that sort of animal. The target of this thesis is to simulate what may happen to the production of stud, in terms of quantity and effective operational costs, under the influence of the mating methods and the available reproduction biotechniques in the national market. The hypothesis under analysis consists of testing if mating matrices, classed by their genotype, their produce will be better than when compared to the produce of phenotype-classed matrices. 42 productive-scenes, divided into 21 genotype mating and 21 phenotype mating were simulated. In each of the scene divisions there were the following simulations: Natural Breeding, standard Artificial Insemination, Artificial Insemination with male-gendered semen, standard Embryo Transference, Embryo Transference with male-gendered semen, standard In-vitro Fecundation and In-vitro Fecundation with male-gendered semen, so that in all the cases, three different conception rates were tested. The results displayed that the mating system directly influenced the young bull production, once the genotype mating was more efficient than the phenotype mating. The conception rates negatively influenced the results of the phenotype mating mainly. There was a dramatic increase in the effective operational cost of the systems that used the reproductive biotechniques of Embryo Transference and In-vitro Fecundation, and, consequently, profitability reduction of those systems. The Natural Breeding simulations presented the highest Gross Margin, and the simulations of Artificial Insemination with male-gendered semen showed the highest Gross Profit.

O presente estudo visa analisar as operações de cross hedge dos preços do bezerro na Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F). Para tanto, foram calculados o risco de base destas operações nas semanas de vencimento do contrato futuro de boi gordo, as razões de hedge ótimas e as respectivas efetividades, entre setembro de 1995 e fevereiro de 2001, nas principais praças de comercialização de gado bovino do País - Araçatuba (SP), Bauru/Marília (SP), São José do Rio Preto (SP), Presidente Prudente (SP), Três Lagoas (MG), Triângulo Mineiro (MG), Campo Grande (MS) e Noroeste do Paraná. Como forma de comparação, as mesmas análises foram realizadas para o hedge do boi gordo. O valor médio da base e o risco de base do hedge do boi gordo e do cross hedge do bezerro foram calculados nas semanas de vencimento dos 58 contratos futuros de boi gordo e análises econométricas foram realizadas. Nesta primeira etapa, foi possível observar os seguintes resultados: i) valor médio e variância da base do bezerro foram superiores à do boi gordo em todas as regiões; ii) o desvio padrão da base do boi gordo foi 80,67% inferior ao desvio padrão do bezerro; iii) o risco de base do boi gordo foi estatisticamente inferior nas regiões que compõem o Indicador de Preço Disponível do Boi Gordo - IBG, calculado pelo CEPEA/FEALQ; iv) o risco de base do bezerro não apresentou diferenças estatisticamente significativas entre as regiões. Em uma segunda etapa, o estudo buscou analisar as razões ótimas e a efetividade do hedge do boi gordo e do cross hedge do bezerro, conforme a metodologia de Myers & Thompson (1989). Tanto no cross hedge, como também no own hedge, as razões se mostraram elevadas - no primeiro caso esteve entre 37% e 49%, já no segundo variou entre 58% a 63%. Com relação à efetividade, constatou-se que no caso do own hedge, o risco de preço pode ser reduzido em cerca de 50% com a tomada de posição em contratos futuros de boi gordo na proporção de hedge ótima. No entanto, para o cross hedge, a efetividade foi bastante baixa para todas as regiões, de aproximadamente 1,5%. Se por um lado, a proteção contra os riscos de preço do boi gordo ocorre de forma eficiente, por outro lado a proteção contra movimentos adversos nos preços do bezerro possui baixa efetividade. Conclui-se, portanto, que os pecuaristas, os quais utilizam o preço do bezerro e a relação de troca entre boi gordo e bezerro para a decisão de venda do gado, não possuem um instrumento eficiente, nos mercados futuros, de proteção dos preços de sua atividade. / The aim of the present study is to analyze the cross hedge operation for calves in the BM&F future markets. The basis risk of these operations during the contract maturity weeks were calculated, as well as the optimal hedge ratios and the respective effectiveness. The period considered was September, 1995 to February, 2001, and the regions were chosen according to their importance in commercialization of bovine cattle: Araçatuba (SP), Bauru/Marília (SP), São José do Rio Preto (SP), Presidente Prudente (SP), Três Lagoas (MG), Triângulo Mineiro (MG), Campo Grande (MS) and Noroeste do Paraná. For the sake of comparisons, the same analyses were carried for the fed cattle hedge operations, in the same regions. The average value of the basis and the basis risk of fed cattle hedge and calf cross hedge was calculated for 58 future contracts, in the last week of contract life, and econometric analyses were performed. The main results arising from the preceding analyses can be pointed out: i) average basis value and basis risk of calf were higher than the values of fed cattle in all regions; ii) the basis standard deviation for fed cattle was 80,67% lower than for calf; iii) the regions comprised by IBG, calculated by the CEPEA/FEALQ, showed lower fed cattle basis risk compared to the other regions under study; iv) the calf basis risk in the regions studied did not present statistically significant differences. In a second stage, the study analyzed the optimal hedge ratio and the related effectiveness of own and cross hedge, according to the methodology proposed by Myers & Thompson (1989). The estimated hedge ratio was high in both cases, between 37% and 49% for the optimal hedge ratio and 58% to 63% for the cross hedge. The own hedge figures mean a 50% reduction in price risk when hedging at the optimal ratio, a value that drops consistently to about 1,5% for all regions when the cross hedge is considered. The main conclusion of the study is that the BM&F fed cattle future markets are quite effective as a price risk reduction strategy for the own hedge operations, but lack effectiveness in this sense for the calves cross hedge. Market agents trying to use the calf price and the exchange relation between fed cattle and calf prices for cattle selling decisions should not rely on this mechanism for price risk reductions.

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O presente estudo visa analisar as operações de cross hedge dos preços do bezerro na Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F). Para tanto, foram calculados o risco de base destas operações nas semanas de vencimento do contrato futuro de boi gordo, as razões de hedge ótimas e as respectivas efetividades, entre setembro de 1995 e fevereiro de 2001, nas principais praças de comercialização de gado bovino do País - Araçatuba (SP), Bauru/Marília (SP), São José do Rio Preto (SP), Presidente Prudente (SP), Três Lagoas (MG), Triângulo Mineiro (MG), Campo Grande (MS) e Noroeste do Paraná. Como forma de comparação, as mesmas análises foram realizadas para o hedge do boi gordo. O valor médio da base e o risco de base do hedge do boi gordo e do cross hedge do bezerro foram calculados nas semanas de vencimento dos 58 contratos futuros de boi gordo e análises econométricas foram realizadas. Nesta primeira etapa, foi possível observar os seguintes resultados: i) valor médio e variância da base do bezerro foram superiores à do boi gordo em todas as regiões; ii) o desvio padrão da base do boi gordo foi 80,67% inferior ao desvio padrão do bezerro; iii) o risco de base do boi gordo foi estatisticamente inferior nas regiões que compõem o Indicador de Preço Disponível do Boi Gordo – IBG, calculado pelo CEPEA/FEALQ; iv) o risco de base do bezerro não apresentou diferenças estatisticamente significativas entre as regiões. Em uma segunda etapa, o estudo buscou analisar as razões ótimas e a efetividade do hedge do boi gordo e do cross hedge do bezerro, conforme a metodologia de Myers & Thompson (1989). Tanto no cross hedge, como também no own hedge, as razões se mostraram elevadas - no primeiro caso esteve entre 37% e 49%, já no segundo variou entre 58% a 63%. Com relação à efetividade, constatou-se que no caso do own hedge, o risco de preço pode ser reduzido em cerca de 50% com a tomada de posição em contratos futuros de boi gordo na proporção de hedge ótima. No entanto, para o cross hedge, a efetividade foi bastante baixa para todas as regiões, de aproximadamente 1,5%. Se por um lado, a proteção contra os riscos de preço do boi gordo ocorre de forma eficiente, por outro lado a proteção contra movimentos adversos nos preços do bezerro possui baixa efetividade. Conclui-se, portanto, que os pecuaristas, os quais utilizam o preço do bezerro e a relação de troca entre boi gordo e bezerro para a decisão de venda do gado, não possuem um instrumento eficiente, nos mercados futuros, de proteção dos preços de sua atividade. / The aim of the present study is to analyze the cross hedge operation for calves in the BM&F future markets. The basis risk of these operations during the contract maturity weeks were calculated, as well as the optimal hedge ratios and the respective effectiveness. The period considered was September, 1995 to February, 2001, and the regions were chosen according to their importance in commercialization of bovine cattle: Araçatuba (SP), Bauru/Marília (SP), São José do Rio Preto (SP), Presidente Prudente (SP), Três Lagoas (MG), Triângulo Mineiro (MG), Campo Grande (MS) and Noroeste do Paraná. For the sake of comparisons, the same analyses were carried for the fed cattle hedge operations, in the same regions. The average value of the basis and the basis risk of fed cattle hedge and calf cross hedge was calculated for 58 future contracts, in the last week of contract life, and econometric analyses were performed. The main results arising from the preceding analyses can be pointed out: i) average basis value and basis risk of calf were higher than the values of fed cattle in all regions; ii) the basis standard deviation for fed cattle was 80,67% lower than for calf; iii) the regions comprised by IBG, calculated by the CEPEA/FEALQ, showed lower fed cattle basis risk compared to the other regions under study; iv) the calf basis risk in the regions studied did not present statistically significant differences. In a second stage, the study analyzed the optimal hedge ratio and the related effectiveness of own and cross hedge, according to the methodology proposed by Myers & Thompson (1989). The estimated hedge ratio was high in both cases, between 37% and 49% for the optimal hedge ratio and 58% to 63% for the cross hedge. The own hedge figures mean a 50% reduction in price risk when hedging at the optimal ratio, a value that drops consistently to about 1,5% for all regions when the cross hedge is considered. The main conclusion of the study is that the BM&F fed cattle future markets are quite effective as a price risk reduction strategy for the own hedge operations, but lack effectiveness in this sense for the calves cross hedge. Market agents trying to use the calf price and the exchange relation between fed cattle and calf prices for cattle selling decisions should not rely on this mechanism for price risk reductions.