Nos últimos anos, o capital intelectual vem assumindo importante posição de destaque junto as comunidades acadêmicas e empresarias, pois as formas mais modernas e eficazes de se mensurar os ativos intangíveis proporcionam para as organizações a gestão mais eficiente dos seus recursos. Na estrutura do capital intelectual existem ramificações de igual importância e representatividade, como o capital de relacionamento. Esta pesquisa tem como objetivo evidenciar a importância do gerenciamento do capital de relacionamento, mostrando como a concorrência proporcionada pela globalização levou as empresas a deixarem o tradicional sistema de produção em massa para buscarem novas alternativas na gestão dos seus recursos. Partindo desse cenário esta pesquisa utiliza-se como base os resultados obtidos na fábrica de motores São Carlos, abordando as características estruturais e os elementos que constituem o capital de relacionamento na empresa, retratando sua importância na formação de novas parcerias e modelos gerenciais a fim de obter vantagem competitiva sobre seus concorrentes. / At the last years the intellectual capital is taking over important position to the academic highlight communities and enterprises, because the most modern and effective forms to measure the intangible active, provide to the organizations the most efficient administration of their resources. In the structure of the intellectual capital, there is an equal importance and representatives ramifications, like the relationship capital. This research has as goal evidence, the capital management importance of relationship, showing as the competition provided by the globalization, has taken the companies let the traditional production system to seek new options in the administration of their resources. Starting by scenery, this research uses as base, the results obtained at the São Carlos motors factory , boarding the structural characteristics and the elements that constitute the relationship capital in the company, showing its importance in the new partnerships formation and management models in order to obtain competitive advantage about their competitors.

Este trabalho realiza uma análise do capital intelectual e social em arranjos produtivos locais. O estudo foi desenvolvido no Estado de São Paulo por meio de um estudo de caso em cluster de alta tecnologia localizado na cidade em São Carlos. A metodologia do estudo fundamenta-se em duas etapas que se complementam. A primeira etapa refere-se à pesquisa bibliográfica cujo objetivo foi ampliar o conhecimento teórico sobre os temas envolvidos no presente estudo e desenvolver a proposta de um modelo conceitual de análise do capital intelectual e social em arranjos produtivos locais. Em um segundo momento, foi realizada uma pesquisa qualitativa de natureza exploratória junto às empresas que compõem o arranjo para analise do modelo proposto e descrição dos resultados obtidos. Os resultados obtidos podem contribuir para uma melhor compreensão dos arranjos produtivos locais. Pôde-se concluir que para ser bem-sucedido o arranjo, há necessidade de maior compartilhamento dos capitais existentes entre as empresas para obterem vantagens competitivas e unir as vertentes do econômico, social e cultural. São apresentadas no final do estudo recomendações futuras que podem propiciar melhorias ao modelo proposto. / This study realizes an analysis of the intellectual and social capital in local productive arrangements. This study was developed in São Paulo State by using the method of a case study in a cluster of high technology in São Carlos city. The methodology of this study is based in two stages. The first one refers to a bibliographical research, which objective was to extend the theoretical knowledge on the involved subjects in the present study and to develop the proposal of a conceptual model to analyses the intellectual and social capital in local productive arrangements. In the second stage, a qualitative research was conducted with companies involved in the arrangement. The objective of this stage was analyze the model proposed and describes the results obtained. The results of the study contribute for a better understanding of the local productive arrangements. The study concludes that it is necessary to share the intellectual and social capital between the companies involved and to join economic, social and cultural sources to the arrangement succeed. Future recommendations are presented toward the study that can improve the proposal model.

A teoria do capital humano trata os recursos humanos como investimentos e, como tal, deve ser entendida como uma teoria de capital, passível de ser avaliada em termos de taxa de retorno. O objetivo principal deste trabalho foi estimar a taxa de retorno privado à escolaridade (educação formal) e os investimentos realizados após o término do período escolar (experiência), a partir de dados da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios (PNAD) de 1995. Utilizou-se o procedimento de Heckman (1980) para obtenção de estimativas consistentes dos parâmetros, eliminando o problema da seletividade amostral. Esta metodologia consiste na estimação da variável lambda (inverso da razão de Mill), obtida a partir dos coeficientes estimados do modelo próbite da equação de participação no mercado de trabalho, e utilizada como variável exógena na equação de rendimentos. As estimativas das equações de participação no mercado de trabalho e rendimentos foram obtidas separadamente para homens e mulheres. Posteriormente, de forma análoga, estimaram-se as equações para cada uma das regiões do país, para trabalhadores dos setores público e privado, assim como para trabalhadores sindicalizados e não-sindicalizados. As equações de participação no mercado de trabalho foram obtidas pelo método da máxima verossimilhança, utilizando o modelo próbite, em que a variável dependente assume valores 1 ou zero, indicando a participação ou não do indivíduo no mercado de trabalho, respectivamente. Educação e experiência têm efeito positivo sobre a probabilidade de participação dos indivíduos no mercado de trabalho. Como sugerido pela teoria do capital humano, a probabilidade de ingresso na força de trabalho eleva-se à medida que os indivíduos acumulam experiência no mercado de trabalho, declinando a partir de determinada idade, devido aos efeitos da depreciação e obsolescência do estoque de capital humano. Para verificar este fato, utilizou-se o método dos mínimos quadrados ponderados para estimar as equações de rendimentos, usando-se o fator de expansão da amostra da PNAD (IBGE) como ponderador. Os resultados indicam que a utilização do procedimento de Heckman foi necessário para evitar a tendenciosidade nos coeficientes estimados, causados pela seletividade amostral. O acréscimo no número de anos de escolaridade e experiência aumenta os rendimentos dos trabalhadores. Como esperado, os perfis dos rendimentos dos trabalhadores apresentam forma côncava, pois, os rendimentos devem crescer após o ingresso no mercado de trabalho, provenientes dos ganhos de produtividade e acumulação de experiência e, a partir de determinada idade, devem cair, derivando do processo de depreciação e obsolescência do estoque de capital humano. Os retornos à escolaridade e à experiência apresentaram valores positivos, e os primeiros mostraram-se sempre superiores aos segundos. Os homens apresentaram geralmente maiores retornos à experiência que as mulheres. Com relação aos retornos à escolaridade, observou-se que as mulheres sempre apresentaram maiores retornos. A redução das disparidades nos rendimentos dos trabalhadores passa por uma alocação ótima dos recursos provenientes de políticas educacionais e, para tanto, é necessário conhecer o comportamento da distribuição e a participação da escolaridade como elemento determinante da renda do trabalho. Pelos resultados obtidos é possível ainda concluir, que a educação é um dos fatores mais relevantes para o aumento do capital humano assim como o treinamento. Numa economia moderna, que busca o melhor aproveitamento do capital físico e aumento da produtividade, é indispensável investir na melhora da qualificação da mão-de-obra. / not available

Made available in DSpace on 2014-06-12T17:20:45Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo5923_1.pdf: 656171 bytes, checksum: 9cd1e58ba39ae599d08bda47d4b46493 (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2005 / Esse trabalho teve como objetivo discutir a incompatibilidade percebida nas economias dos países emergentes e, mais especificamente, no Brasil entre a livre mobilidade dos investimentos na conta de capital e financeira do Balanço de Pagamentos e o propósito ao estímulo do crescimento do produto e da renda. A abertura financeira, independente do regime cambial adotado, limita a gestão do Banco Central ao exercício da política monetária contracionista para atrair capital de curto prazo e, também, evitar sua evasão. Tal atitude provoca sérios danos à atividade produtiva do país, pois empresários e consumidores terão que se adaptar às elevadas taxas de juros, que tendem a subir progressivamente, nos momentos dos ataques especulativos contra a moeda nacional. O caminho apresentado nesse trabalho foi a sugestão à efetivação de controles diretos e indiretos sobre o movimento do capital de curto prazo. A menor liberdade ao mesmo tempo em que estabelece as condições à prática dos juros mais baixos, possibilita uma política fiscal mais expansiva, vista a redução da pressão dos juros nos gastos públicos, construindo as condições necessárias à ampliação dos montantes dos investimentos realizados pelo governo na economia. Em suma, no Brasil o controle de capitais criaria um ambiente favorável para efetivação da política monetária e fiscal mais expansivas, fundamentais ao estabelecimento dos meios para alcançar o legado do crescimento sustentável.

A teoria sobre o custo de capital das empresas estudada desde a década de 1950 trouxe amplas contribuições aos estudos de finanças corporativas, alocação de carteiras de investimento, fusões e aquisições, ciências contábeis, entre outras aplicações. Os modelos clássicos de custo de capital compreendem modelos como o CAPM (Capital Asset Pricing Model), de Sharpe, Lintner e Mossin; o APT (Arbitrage Pricing Theory), de Ross; o modelo de 3-fatores, de Fama e French, e de 4-fatores, de Carhart, entre outros. Em virtude das diversas críticas feitas aos modelos clássicos (ELTON, 1999; FAMA; FRENCH, 2004; GRINBLATT; TITMAN, 2005; ASHTON; WANG, 2012; HOU et al., 2012), há então espaço para o surgimento de uma metodologia alternativa para estimativa do custo de capital das empresas, contexto em que surgem os modelos de Custo de Capital Implícito (ICC - Implied Cost of Capital). São cinco os principais modelos de ICC estudados e testados na literatura: Gordon e Gordon, modelo FHERM (1997), Claus e Thomas, modelo CT (2001), Gebhardt, Lee e Swaminathan, modelo GLS (2001), Ohlson e Juettner-Nauroth, modelo OJ (2005) e Easton, modelo de EASTON (2004). Todos se baseiam em expectativas sobre resultados futuros projetados, e as pesquisas que os aplicam fundamentam-se majoritariamente em projeções de analistas. Há, no entanto, diversos problemas levantados pela literatura quanto ao uso de dados produzidos por analistas (GUAY et al., 2011; HOU et al., 2012; KARAMANOU, 2012). Hou et al. (2012) propõem então uma metodologia cross-sectional de projeções de resultados das empresas, com base em dados contábeis, alternativa às projeções dos analistas e aplicável aos modelos de ICC, a qual se mostrou eficiente para os testes desenvolvidos. O objetivo desta tese foi verificar se a metodologia de projeção de lucros proposta por Hou et al. (2012), com as devidas considerações e ajustes, é válida para aplicação no mercado brasileiro e, em caso positivo, verificar qual a magnitude do Custo de Capital Implícito esperado pelos investidores para aplicação de recursos no Brasil, através da aplicação dos cinco principais modelos de ICC. Analisou-se também se os modelos de ICC podem ser considerados eficientes como ferramenta para prever os ativos que terão maiores ou menores retornos futuros e, por fim, verificou-se como o prêmio pelo risco implícito se compara com o prêmio pelo risco do CAPM, e qual das duas abordagens é mais eficiente como ferramenta de precificação de ativos. Para tanto, foi analisada uma janela de dados de 1994 a 2014. As principais conclusões obtidas foram: (i) o modelo de Hou et al. (2012) ajustado tem desempenho muito positivo para fins de projeção de lucros no Brasil, com capacidade de prever 69,8% dos lucros futuros; (ii) o prêmio pelo risco implícito apurado para o Brasil para o período de 1994 a 2014 é da magnitude de 7,5% a.a., em linha com a literatura internacional e nacional; (iii) identificou-se a importância de se efetuarem ajustes e controles inflacionários, em especial, para aplicar os modelos GLS e CT, sob risco de subestimar o ICC nesses modelos; (iv) verificou-se que o único modelo, entre os testados, contraindicado para aplicação no Brasil é o FHERM, cujas simplificações teóricas e de premissas levam a resultados muito voláteis e pouco capazes de prever os retornos futuros das ações; e (v) na análise comparativa entre os modelos de ICC e os modelos clássicos de custo de capital, concluiu-se que as metodologias de ICC testadas são eficientes como ferramenta para previsão da performance futura dos ativos, diferentemente do CAPM tradicional que apresentou resultados inferiores e não conclusivos para tais fins. Por fim, salienta-se a potencial contribuição dos modelos de ICC para análises relacionadas às finanças comportamentais e prêmios de liquidez. / The theory on companies\' cost of capital has been studied since the 1960s, bringing forward extensive contributions to the study of corporate finance, allocation of investment portfolios, mergers and acquisitions, accounting, among other several applications. The classical models of cost of capital include, for example, the CAPM (Capital Asset Pricing Model) of Shrape, Lintnet and Mossin, the APT (Arbitrage Pricing Theory) of Ross, the 3-factor model of Fama and French and the 4-factor model of Carhart. Due to the several criticisms directed at the classical models and its limitations (ELTON, 1999; FAMA; FRENCH, 2004; GRINBLATT; TITMAN, 2005; ASHTON; WANG, 2012; HOU et al., 2012), this context made room for the emergence of an alternative methodology for estimating the firms\' cost of capital, represented by the Implied Cost of Capital models (ICC). There are five main models of ICC studied and tested in the literature: Gordon and Gordon, FHERM Model (1997), Claus and Thomas, CT Model (2001), Gebhardt Lee and Swaminathan, GLS Model (2001), Ohlson and Juettner-Nauroth, OJ Model (2005) and Easton, EASTON Model (2004). All such models are based on expectations about projected future earnings, and studies that apply these methods are predominantly based on analysts\' estimates. There are, however, several problems raised by the literature regarding the use of analysts projections (GUAY et al., 2011; HOU et al., 2012; KARAMANOU, 2012). Hou et al. (2012) then proposed a cross-sectional approach to estimate the firms\' future earnings, as an alternative methodology to apply in the ICC models, which was proved very efficient. Given this context, the objective of this thesis is to verify whether the cross-sectional methodology proposed by Hou et al. (2012) to estimate future earnings, with due adjustments to the local market\'s characteristics, is valid for application in Brazil. If so, we should then verify what the magnitude of the ICC expected by investors in Brazil is, estimated using the five main ICC models. Also, this thesis should analyse if the ICC models can be considered efficient as a tool to predict which assets should have larger or smaller future returns. Finally, we should compare the risk premium estimated by the ICC models and risk premium estimated by the CAPM, and identify which of the two approaches is more efficient for asset pricing. In order to achieve such goals, a window of data from 1994 to 2014 was analysed. The main results achieved were: (i) the adjusted model of Hou et al. (2012) has shown very positive performance for projecting earnings in Brasil, with power to predict 69,8% of future earnings; (ii) the implicit risk premium for the Brazilian market from 1994 to 2014 is of 7,5% per year, which corroborates the national and international literature; (iii) it was identified the need of controlling for inflation effects, specially when implementing the GLS and CT models, at risk of underestimating the ICC if not taking the due precautions; (iv) the only model, among the tested, which was identified as unfit for applying to the Brazilian market was FHERM, since its theorical simplifications lead to too volatile results, which are poorly capable of predicting future returns; and (v) when comparing the ICC to the classical models, it was concluded that the ICC methodologies are efficient as a tool to infer future asstes\' performance, while the traditional CAPM presents poor and unconclusuve results for such purpose. At last, we stress the potencial contribution of the ICC models to the study of behavioral finance and liquidity premiums.

A argumentação desenvolvida nesse trabalho gira em torno da ideia de que a partir da fase imperialista do capital, a especulação encontrou solo fértil para o seu pleno desenvolvimento. A estreita conexão existente entre a esfera monetária e financeira, e a esfera real e produtiva no imperialismo capitalista deu origem ao capital financeiro. Com o domínio das sociedades anônimas sobre a estrutura da economia capitalista deu-se grande impulso ao sistema de crédito (devido à necessidade de financiamento das sociedades por ações por intermédio da Bolsa de Valores), o que propiciou as condições para o desenvolvimento do capital fictício. / The argument developed in this paper revolves around the idea that from the imperialist phase of capital, speculation has found fertile ground for its full development. The close connection between the monetary and financial sphere and the real and productive sphere in capitalist imperialism gave rise to financial capital. With the dominance of corporations on the structure of the capitalist economy, the credit system was given great impetus (due to the need to finance stock companies through the Stock Exchange), which provided the conditions for the development of fictitious capital.

Submitted by BKAB Setor Proc. Técnicos FGV-SP (biblioteca.sp.cat@fgv.br) on 2012-11-06T15:13:21Z No. of bitstreams: 1 1198301187.pdf: 2510782 bytes, checksum: 13bc385004c501df41b2744c4a800de1 (MD5) / O processo decisório em finanças é um tópico de estudo importante e que tem atraído o interesse de muitos acadêmicos e executivos. A importância da decisão financeira nas empresas pode ser demonstrada pelas posições hierárquicas ocupadas pelos profissionais com treinamento em finanças. Os desenvolvimentos teóricos não foram uniformes em todas as áreas da tomada de decisão financeira. Infelizmente a área de administração de capital de giro, responsável por muitos insucessos empresariais, aparentemente não foi suficientemente tratada na literatura financeira. Para a empresa o capital de giro no sentido amplo representa o sangue que circula pelas várias fases do ciclo operacional. E o capital de giro que dá liquidez financeira a empresa, que limita sua potencialidade em aumentar o faturamento. A administração do capital de giro está intimamente ligada a todo o processo de geração de lucro da empresa.

Submitted by BKAB Setor Proc. Técnicos FGV-SP (biblioteca.sp.cat@fgv.br) on 2012-11-14T17:18:00Z No. of bitstreams: 1 1198202051.pdf: 7500984 bytes, checksum: b9d8666ffab65ef2648d569a1cdae3c6 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-11-21T11:51:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1198202051.pdf: 7500984 bytes, checksum: b9d8666ffab65ef2648d569a1cdae3c6 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-11-21T13:19:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1198202051.pdf: 7500984 bytes, checksum: b9d8666ffab65ef2648d569a1cdae3c6 (MD5) Previous issue date: 1981-08-20 / O interesse inicial desta dissertação foi nos critérios e modelos quantitativos, relacionados com Orçamento de capital, mais especificamente, o objetivo inicial era estudar os modelos mais recentes em orçamento de capital, com vistas a uma aplicação utilizando dados reais de empresas nacionais. As pesquisas iniciais mostraram, porem, uma dificuldade na aplicação dos modelos. Não a dificuldade quanto ao modelo em si, mas a dificuldade de obtenção de dados, pois, embora a aplicação de técnicas tradicionais, tal como cálculo do valor presente, taxa interna de retorno, etc, sejam largamente defendidas e utilizadas em várias empresas, a aplicação de modelos mais sofisticados e, ainda, inapropriada devido a uma série de limitações desses modelos. O assunto é bastante amplo e em alguns casos, bastante complexo e, embora muitos esforços no campo teórico, no sentido de encontrar modelos mais apropriados tenham sido feitas, a aplicação prática desses modelos continua limitada.

Orientador: Luiz Gonzaga de Mello Belluzzo / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / A biblioteca do IE possui exemplar em 2 partes / Made available in DSpace on 2018-07-14T06:49:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Braga_JoseCarlosdeSouza_D.pdf: 11499487 bytes, checksum: 24f270d1d065e714dcb552ad522cffd9 (MD5) Previous issue date: 1985 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed. / Doutorado / Doutor em Economia

M.Econ. / Please refer to full text to view abstract