Por causa da presença de informações assimétricas e de problemas como seleção adversa e moral hazard, o meio rural é pouco atrativo para o sistema financeiro vigente. Os mecanismos de seleção e monitoramento de clientes exibem custos altos, e, podem interferir no desempenho econômico de instituições financeiras. As instituições devem ser eficientes, e, trabalhar com baixas taxas de juros, de inadimplência, e de custos de transação, para serem auto-sustentáveis. As cooperativas de crédito rural, que não visam lucros, exercem taxas de juros e tarifas inferiores às cobradas pelo mercado. Foi objetivo dessa pesquisa analisar a sustentabilidade financeira das cooperativas de crédito rural. Por meio da revisão bibliográfica de teorias econômicas, de trabalhos científicos sobre custos de transação e capital social, verificou-se que alguns custos de transação são menores para as cooperativas, se comparadas com outras instituições financeiras, já que são formadas por produtores rurais de certa região, amenizando os riscos de suas transações. Além disso, certas peculiaridades das cooperativas são minimizadoras de dispêndios operacionais. Foi proposto um modelo, adaptado da análise de desempenho econômico de instituições financeiras, para análises verticais e horizontais de contas dos Balanços Patrimoniais e de Demonstrações de Perdas e Sobras das cooperativas de crédito rural. No estudo de caso da Credicitrus, a sua aplicação foi eficaz e permitiu o diagnóstico detalhado da situação financeira da cooperativa, em estudo, identificando indicadores importantes para sua auto-suficiência. Concluiu-se que as cooperativas de crédito rural devem apresentar taxas de inadimplência baixas, evolução positiva nas captações de recursos junto aos associados e, sobras, para futuros investimentos. Notou-se que o indicador de rentabilidade sobre o patrimônio líquido deve ser adaptado para as cooperativas de crédito rural, pois essas organizações não visam o lucro. Por fim, a partir do indicador break ? even self sufficiency, que deve se situar acima de um, é possível verificar se a cooperativa é capaz de arcar com os seus dispêndios, a partir de seus ingressos, caracterizando-a como uma organização auto-sustentável, o que foi verificado no estudo de caso. Foi um estudo específico, porém, o método adaptado e utilizado é perfeitamente aplicável para as demais cooperativas de crédito rural. Assim, pode ser utilizado por outras organizações, pelas Centrais e pelo Sistema Cooperativo como um método padrão para analisar a sustentabilidade financeira das cooperativas. Como sugestão ainda, seriam interessantes estudos de sustentabilidade das cooperativas de crédito rural em um cenário macroeconômico com diminuição de taxas de juros, o que, geraria maior competição dessas organizações com as demais instituições financeiras no país. / Due to the presence of asymmetric information and problems such as adverse selection and moral hazard, the rural area is rather unattractive to the current financial system. The selection mechanisms and customers\' monitoring present high costs and they can interfere in the economic performance of financial institutions. With low transaction and operational costs, the institutions should be efficient and work with low interest rates and default, being selfsufficient. The cooperatives of rural credit which don\'t seek profits collect interest rates and inferior tariffs compared to those collected by the market. It was the objective of this research to analyze the financial sufficiency of the rural credit cooperatives. Through the bibliographical revision of economic theories, scientific papers on transaction costs and social capital, it was verified that some transaction costs are smaller for the cooperatives, if compared to other financial institutions, since they are formed by rural producers of a certain region, minimizing their risks of transactions. Besides, certain peculiarities of the cooperatives are minimizers of operational expenditures. A model was proposed, used in the economical performance analysis of financial institutions, for a case study of vertical and horizontal analyses of accounts of the Estate Balances and Demonstrations of Losses and Surpluses, which was adapted to the cooperatives of rural credit. Its applicability was effective since it allowed the detailed diagnosis of the Credicitrus case study, identifying important indicators for its self-sufficiency. It was concluded that the cooperatives of rural credit should present rates of low default, positive evolution in the receptions of resources from the associates and surpluses for futures investments. It was noticed that the profitability indicator on the net worth should be adapted to the cooperatives of rural credit, for they are not-for-profit organizations. Finally, based from the break-even self-sufficiency indicator that should be rated above one, it is possible to verify whether cooperative is capable of handling their expenditures with their own earnings, characterizing it as a self-sufficient organization, which was verified in the case study. However, It was a specific study, the adapted and used method is perfectly applicable for the other cooperatives of rural credit. Thus, it could be used by other organizations, by the Headquarters and by the Cooperative System as a standard method to analyze the financial sufficiency of the cooperatives. Still as a suggestion, studies of sufficiency of the cooperatives of rural credit in macroeconomic scenery with decrease of interest rates would be interesting, which would generate larger competition of those organizations with the other financial institutions in the country.

O objetivo de uma cooperativa de crédito é prestar serviços mais favoráveis, de natureza bancária, a seus associados. Com o intuito de melhorar a eficiência e transparência das cooperativas de crédito e fortalecer essas cooperativas, o Banco Central do Brasil-BACEN diagnosticou as características da governança das cooperativas de crédito e recomendou uma série de boas práticas. Para as cooperativas de pequeno porte, manter as práticas recomendadas de uma estrutura de boa governança pode ser mais difícil do que uma cooperativa de grande porte, em função dos custos associados a essas práticas. Assim, o trabalho tem como objetivo analisar os custos das práticas de compliance e disclosure da governança corporativa e analisar a percepção desses custos, segundo seus cooperados ativos. Foi realizada uma análise fatorial, utilizando-se dados do BACEN de boas práticas indicadas de governança corporativa. Como resultado, o primeiro fator agregou as variáveis de tamanho econômico da cooperativa, o segundo fator as variáveis de cooperativas com gestão tradicional e o último fator agregou as variáveis de boas práticas indicadas de governança. Os resultados indicam que tamanho econômico não está correlacionado com as boas práticas indicadas de governança corporativa indicadas pelo BACEN. Assim como o tamanho econômico também não está correlacionado com as práticas de gestão tradicional. Foi feito um estudo de caso em uma cooperativa de crédito de pequeno porte que apresenta os custos dessas práticas de governança corporativa. O resultado encontrado é que esses custos de práticas de compliance e disclosure da governança corporativa representam 0,3205% do ativo total da organização. Esse custo é composto por: custo de práticas indicadas de governança, custo de práticas obrigatórias da governança e custos de práticas administrativas da cooperativa que podem melhorar algumas práticas de governança corporativa. Esses custos depráticas de governança corporativa podem ser considerados elevados, pois são valores próximos a rentabilidade da cooperativa que é de 0,38% do ativo total e representam 8,6% das despesas administrativas totais. Em relação ao questionário aplicado aos cooperados, é possível concluir que apesar dos custos das práticas de compliance e disclosure da governança poderem ser considerados elevados pela gestão da cooperativa, os cooperados podem não ter percepção do quanto à cooperativa gasta com a adoção das práticas indicadas de governança corporativa. Mas grande parte dos cooperados respondentes podem perceber a eficiência de órgãos da gestão como Conselho de Administração, Conselho Fiscal e diretoria executiva. E também que a maioria dos cooperados podem perceber que a governança corporativa é um investimento para a organização e apoiar o uso das sobras para investimentos em estratégia. / The purpose of a credit union is to provide services more favorable to banking operations for its members. In order to improve the efficiency and transparency of credit unions and strengthen these cooperatives, the Central Bank of Brazil-BCB-diagnosed the characteristics of the governance of credit unions and recommended a number of good practices. For small cooperatives, keep the practices of a good governance structure can be more difficult than a cooperative large, due to the costs associated with these practices. Thus, the study aims to analyze the costs of compliance and disclosure practices of corporate governance and to analyze the perception of these costs, according to its members active. We performed a factor analysis, using data from the Central Bank of good corporate governance practices indicated. As a result, the first factor added variables of economic size of the cooperative, the second factor variables cooperatives with traditional management and the last factor added variables indicated good governance practices. The results indicate that economic size is not correlated with good corporate governance practices set by the Central Bank indicated. As the economic size is also not correlated with traditional management practices. We conducted a case study of a cooperative of small credit that shows the costs of these corporate governance practices. The finding is that these costs of compliance and disclosure practices of corporate governance represent 0.3205% of the total assets of the organization. This cost consists of: cost of governance practices indicated, the cost of mandatory practices of governance and administrative costs of the cooperativepractices that can improve some corporate governance practices. These costs of corporate governance practices can be considered high, they are very close of the profitability of the cooperative which is 0.38% of total assets and represent 8,6% of total administrative costs. Regarding the questionnaire administered to members, we conclude that despite the costs of compliance and disclosure practices of governance be considered high for the management of the cooperative, the cooperative members may not be aware how the cooperative spends with the adoption of governance practices set corporate. But much of cooperative members respondents may perceive the efficiency of the management bodies as the Board of Directors, Supervisory Board and Executive Board. And also the most cooperative members may realize that corporate governance is an investment for the organization and support the use of scraps for investment strategy.

Submitted by JOSIANE SANTOS DE OLIVEIRA (josianeso) on 2018-08-07T16:34:48Z No. of bitstreams: 1 Luis Felipe Oliveira_.pdf: 2820217 bytes, checksum: a4402c52a8ee540a58b4f375013e49fd (MD5) / Made available in DSpace on 2018-08-07T16:34:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Luis Felipe Oliveira_.pdf: 2820217 bytes, checksum: a4402c52a8ee540a58b4f375013e49fd (MD5) Previous issue date: 2018-02-28 / Nenhuma / A avaliação da estrutura de capital das instituições financeiras é de fundamental importância para manter a estabilidade do mercado financeiro. Sua relevância tem origem no importante papel de sustentar a capacidade destas organizações em absorver perdas em função dos riscos assumidos pelo negócio. A partir disso, este trabalho tem por objetivo avaliar se os fatores determinantes da estrutura de capital de bancos comerciais e múltiplosbrasileiros impactam da mesma forma na proporção de capital de terceiros das entidades cooperativas nacionais. Foram avaliados fatores como tamanho, lucratividade, oportunidade de crescimento, tangibilidade, volatilidade dos resultados, risco da carteira de crédito e proporção de depósitos à vista e a prazo. Tendo em vista que os dois grupos foco de análise possuem diferentes características, sejam regulamentares, sejam de posicionamento estratégico, a expectativa é de que os fatores interajam de diferentes maneiras na comparação entre as amostras. A amostra inicial chegou a mais de 2.000 instituições, avaliadas ao longo de 21 anos (1995 até 2016), totalizando, ao final,18.259 observações. Para tanto, as amostras foram divididas em janelas temporais que respeitaram a vigência dos acordos de Basileia adotados pelo país. Para análise, foram utilizados os métodos de estatística descritiva, análise de correlação e o modelo de regressão com dados em painel de efeitos fixos (MEF). Os resultados obtidos sugerem que fatores como tamanho, proporção de depósitos, oportunidade de crescimento e risco de crédito possuem influência na estrutura de capital das entidades, entretanto interagem de diferentes formas, e por vezes oposta, na comparação entre bancos e cooperativas de crédito. / The assessment of the financial institution's capital is of utmost importance in order to maintain the stability in the financial market. Its relevance has its origin in the important role of sustaining the very capacity of these organizations in absorbing losses due to the risks taken by the business. By doing so, this work has for objective evaluating whether the determinants of the capital structure of commercial banks and multiple Brazilian banks impact in the same way on the proportion of third-party capital of national cooperative entities. Factors such as size, profitability, growth opportunity, tangibility, results volatility, loan portfolio and the proportion of demand and term deposits. Considering that the two focus groups have different characteristics, whether regulatory or strategic, the expectation is that the factors interact in different ways in the comparison between the samples. The initial sample reached more than 2.000 institutions, evaluated over 21 years (1995 to 2016), totaling, in the end, 18.259 observations. To do so, the samples were divided into temporary windows that respected the validity of the Basel Accords adopted by the country. For analysis, the methods of descriptive statistics, correlation analysis and the regression with fixed effects model for panel data (MEF) were used. The results suggest that factors such as size, proportion of deposits, opportunity for growth and credit risk have an influence on the capital structure of the entities, however they interact in different ways, and sometimes opposite, in the comparison between banks and credit unions.

O objetivo desta dissertação é proceder a uma avaliação comparativa das políticas de microfinanças no Brasil e na Colômbia, tendo como base a atuação das cooperativas de crédito nos países em estudo. Foram selecionados dois programas públicos de microfinanças que contemplam a atuação das cooperativas em suas estratégias de atuação, o Programa de Microcrédito Produtivo Orientado, no caso brasileiro, e o Banca de las Oportunidades, no caso colombiano. A avaliação foi realizada mediante a proposição e aplicação de um indicador capaz de sistematizar a atuação dos respectivos programas em cada país. Os critérios que permitiram a avaliação foram embasados na capacidade que os programas analisados têm de atingir os objetivos propostos, à luz da teoria sobre cooperativismo de crédito e microfinanças. / The aim of this dissertation is to proceed a comparative evaluation from politics of microfinances in Brazil and Columbia, basing the performance of the credit unions in the countries in study. Two public programs of microfinances had been selected that contemplate the performance of the cooperatives in its strategies of action, the PNMPO, in Brazil, and the Banca de las Oportunidades, in Colombia. The evaluation was carried through by means of applications of a pointer capable systemize the performance of the respective programs in each country. The criterion that had allowed the evaluation had been based in the capacity that the analyzed programs have to reach the considered objectives, to the light of the theory on credit unions and microfinances.

Considerado pela literatura moderna como um dos principais problemas da atualidade e que tende a se agravar no futuro caso não sejam revistas políticas e ações governamentais e da sociedade civil, a escassez alimentar vem ganhando espaço nas discussões da sociedade como um todo. De acordo com as projeções da ONU, para alimentar a população estimada para 2050 (algo em torno de 9,6 bilhões de pessoas) será necessário um crescimento da produção alimentar em 60%. Entretanto, para atingir tal meta há de se avaliar as restrições, como expansão de áreas destinadas à produção de alimentos, falta de espaço físico, solo com baixa fertilidade e fontes escassas de água, investimentos e qualidade dos produtos. Outrossim, é muito importante ter uma visão abrangente do sistema alimentar, levando em consideração todos os agentes que podem contribuir para a solução do problema. Nesse cenário, avalia-se a contribuição de organizações como as cooperativas de crédito, que com seu forte cunho social, tem como objetivo organizar a sociedade para fortalecer-se e assim superar, juntos, os desafios apresentados pelo processo de globalização em que estamos inseridos. Nos últimos anos, pesquisadores e estudiosos têm retratado a evolução e importância do cooperativismo de crédito enquanto impulsionado do desenvolvimento local, embasado pelo princípio do “interesse pela comunidade”, que visa promover avanços sociais e econômicos significativos para seus beneficiários e, por conseguinte, atingir a sustentabilidade das organizações e dos próprios indivíduos. Neste contexto, o crédito rural cooperativo é considerado um dos grandes impulsionadores na produção de alimentos sustentáveis e energia limpa. Para as pequenas comunidades essa modalidade de crédito é uma importante ferramenta para fomento da atividade produtiva e, também, na permanência das famílias no campo. Dessa forma, as cooperativas de crédito, através da contribuição mencionada, desempenham um importante papel na melhoria da qualidade de vida das comunidades onde as mesmas estão inseridas. / Considered by modern literature as one of the major problems today and that tends to worsen in the future if political, governmental and civil society actions are not reviewed, the food shortage has been gaining space in discussions of society as a whole. According to the projections, to feed the estimated population of 2050 (around 9.6 billion people) it will be necessary a 60% increase in food production. However, to achieve this goal there is a need to assess the constraints, such as expansion of food producing areas, lack of physical space, low soil fertility and scarce water sources, investments and quality of products. Furthermore, it is very important to have a comprehensive view of the food system, taking into account all actors that can contribute to the solution of the problem. In this scenario, to evaluate the contribution of organizations such as credit unions, that with your strong social nature, aims to organize the society to strengthen themselves and overcome together the challenges presented by the process of globalization we are in. In recent years, researchers and scholars have portrayed the evolution and importance of the credit cooperatives while local development booster, based on the principle of "community interest", which aims to promote social and economic significant advances for their beneficiaries and, consequently, achieve the sustainability of organizations and individuals themselves. In this context, rural credit cooperative is considered one of the great boosters in sustainable food production and clean energy. For small communities this credit mode is an important tool for promoting productive activity and also the permanence of families in the country side. In this way, credit unions, through the mentioned contribution, play an important role in improving the quality of life of the communities where they are inserted.

O presente trabalho tem por objetivo mensurar a importância das cooperativas de crédito na inclusão financeira da população brasileira, através de um índice, tendo como base o ano de 2015. Inicialmente são expostos os motivos pelos quais existem os intermediários financeiros, sua origem e seus benefícios. Em seguida é realizada uma introdução sobre o tema “inclusão financeira”, abordando sua importância, bem como descrita uma forma de mensuração do nível de inclusão financeira de uma região e as principais ações realizadas pelo governo brasileiro nesse assunto. Após isto é apresentada a estrutura do sistema financeiro brasileiro, com breve descrição das funções das principais instituições fiscalizadoras e operadoras. Na sequência é esclarecido o que é uma cooperativa de crédito, bem como as diferenças que este tipo de instituição possui em relação aos bancos e a sua relação com a inclusão financeira. Por fim, é analisada a importância das cooperativas de crédito no Brasil, tendo como base um índice de inclusão financeira, considerando a importância dessas instituições através do impacto dos números no índice brasileiro em relação a outros países e também às diferentes regiões e extratos da população brasileira, onde se constata que, apesar do crescimento do cooperativismo de crédito no Brasil nos últimos anos, essas instituições ainda possuem baixa influência na inclusão financeira da população quando comparado a outros países. Todavia, possuem grande importância para regiões menos assistidas pelas instituições financeiras tradicionais, como é o caso dos municípios com população menor e com maior relevância da população rural. Tais fatos demonstram que é importante para o crescimento da inclusão financeira o fomento a essas instituições e que há grande potencial de crescimento do setor no Brasil, tendo em vista a sua representatividade em outros países do mundo. / This paper aims at measuring the importance of Credit Unions in the financial inclusion of the Brazilian population through an index, using the year 2015 as a basis for data collection. Firstly, the reasons why there are financial intermediaries, their origin and benefits are shown. Subsequently, an introduction of the theme “financial inclusion” is made, with an approach about its importance, as well as a description of a way of measuring the level of financial inclusion of a region and Brazil’s government’s attitude towards this subject. After that, the structure of the Brazilian financial system is presented, with a brief description of its functions and main inspection institutions and operators. Then, the concept of Credit Unions is explained, as well as the differences between this kind of institution and banks, and also how it is related to the financial inclusion. Lastly, the importance of these unions in Brazil is analyzed using an index of financial inclusion as a basis, considering the importance of these institutions through the impact of these numbers in the Brazilian index when compared to other countries’. It’s also compared to the different regions and extracts of the Brazilian population, where it is verified that, despite the growth of Credit Unions in Brazil in the last few years, these institutions still have little influence in the financial inclusion when compared to other countries’ results. However, they mean a lot to regions that are less assisted by traditional financial institutions, which is the case of cities with smaller population and with greater relevance of the rural population. Such facts demonstrate that for the growth of financial inclusion in Brazil, it is important to give support to those institutions, and that this sector has a big chance of growing in Brazil, considering its representativeness in other countries around the world.

O objetivo de uma cooperativa de crédito é prestar serviços mais favoráveis, de natureza bancária, a seus associados. Com o intuito de melhorar a eficiência e transparência das cooperativas de crédito e fortalecer essas cooperativas, o Banco Central do Brasil-BACEN diagnosticou as características da governança das cooperativas de crédito e recomendou uma série de boas práticas. Para as cooperativas de pequeno porte, manter as práticas recomendadas de uma estrutura de boa governança pode ser mais difícil do que uma cooperativa de grande porte, em função dos custos associados a essas práticas. Assim, o trabalho tem como objetivo analisar os custos das práticas de compliance e disclosure da governança corporativa e analisar a percepção desses custos, segundo seus cooperados ativos. Foi realizada uma análise fatorial, utilizando-se dados do BACEN de boas práticas indicadas de governança corporativa. Como resultado, o primeiro fator agregou as variáveis de tamanho econômico da cooperativa, o segundo fator as variáveis de cooperativas com gestão tradicional e o último fator agregou as variáveis de boas práticas indicadas de governança. Os resultados indicam que tamanho econômico não está correlacionado com as boas práticas indicadas de governança corporativa indicadas pelo BACEN. Assim como o tamanho econômico também não está correlacionado com as práticas de gestão tradicional. Foi feito um estudo de caso em uma cooperativa de crédito de pequeno porte que apresenta os custos dessas práticas de governança corporativa. O resultado encontrado é que esses custos de práticas de compliance e disclosure da governança corporativa representam 0,3205% do ativo total da organização. Esse custo é composto por: custo de práticas indicadas de governança, custo de práticas obrigatórias da governança e custos de práticas administrativas da cooperativa que podem melhorar algumas práticas de governança corporativa. Esses custos depráticas de governança corporativa podem ser considerados elevados, pois são valores próximos a rentabilidade da cooperativa que é de 0,38% do ativo total e representam 8,6% das despesas administrativas totais. Em relação ao questionário aplicado aos cooperados, é possível concluir que apesar dos custos das práticas de compliance e disclosure da governança poderem ser considerados elevados pela gestão da cooperativa, os cooperados podem não ter percepção do quanto à cooperativa gasta com a adoção das práticas indicadas de governança corporativa. Mas grande parte dos cooperados respondentes podem perceber a eficiência de órgãos da gestão como Conselho de Administração, Conselho Fiscal e diretoria executiva. E também que a maioria dos cooperados podem perceber que a governança corporativa é um investimento para a organização e apoiar o uso das sobras para investimentos em estratégia. / The purpose of a credit union is to provide services more favorable to banking operations for its members. In order to improve the efficiency and transparency of credit unions and strengthen these cooperatives, the Central Bank of Brazil-BCB-diagnosed the characteristics of the governance of credit unions and recommended a number of good practices. For small cooperatives, keep the practices of a good governance structure can be more difficult than a cooperative large, due to the costs associated with these practices. Thus, the study aims to analyze the costs of compliance and disclosure practices of corporate governance and to analyze the perception of these costs, according to its members active. We performed a factor analysis, using data from the Central Bank of good corporate governance practices indicated. As a result, the first factor added variables of economic size of the cooperative, the second factor variables cooperatives with traditional management and the last factor added variables indicated good governance practices. The results indicate that economic size is not correlated with good corporate governance practices set by the Central Bank indicated. As the economic size is also not correlated with traditional management practices. We conducted a case study of a cooperative of small credit that shows the costs of these corporate governance practices. The finding is that these costs of compliance and disclosure practices of corporate governance represent 0.3205% of the total assets of the organization. This cost consists of: cost of governance practices indicated, the cost of mandatory practices of governance and administrative costs of the cooperativepractices that can improve some corporate governance practices. These costs of corporate governance practices can be considered high, they are very close of the profitability of the cooperative which is 0.38% of total assets and represent 8,6% of total administrative costs. Regarding the questionnaire administered to members, we conclude that despite the costs of compliance and disclosure practices of governance be considered high for the management of the cooperative, the cooperative members may not be aware how the cooperative spends with the adoption of governance practices set corporate. But much of cooperative members respondents may perceive the efficiency of the management bodies as the Board of Directors, Supervisory Board and Executive Board. And also the most cooperative members may realize that corporate governance is an investment for the organization and support the use of scraps for investment strategy.

Credit unions, original pioneer of self-help financing idea, have become one of the functional components of modern financial sector. During their development, they went through many changes due to the political and economical conditions in Czech Republic. Among others, credit unions have also experienced period of bankruptcies and loss of public trust. However they managed to maintain their unique position as well as the features and for that they deserve our interest. The thesis focuses on the circumstances that affected the credit union sector development. The practical part addresses Fio -- the former credit union. Financial analysis and the process of Fio's transformation from the credit union to the bank is described.

O entrincheiramento gerencial se caracteriza pela redução dos direitos dos proprietários de qualquer organização, que passam a ter gestores fortalecidos e protegidos. Embora pesquisas apontem o entrincheiramento como redutor do valor nas empresas de capital aberto, teoricamente as cooperativas de crédito possuem características que tornam divergentes os possíveis efeitos do entrincheiramento gerencial sobre a criação de valor, ao potencializar problemas de agência ou originar relações de stewardship. Entretanto, pouco se sabe sobre esta relação nas cooperativas, sem haver investigação empírica sobre esta associação. Dentro deste contexto, este trabalho investigou o entrincheiramento gerencial nas cooperativas de crédito brasileiras e sua associação à criação de valor. Utilizando dados encontrados nos estatutos sociais vigentes no ano de 2016, foi desenvolvido um índice de entrincheiramento baseado em previsões sobre dualidade, manutenção no cargo, trocas de conselheiros e limites contra candidaturas rivais, com a associação ao valor testada por técnicas de mínimos quadrados ordinários e em dois estágios. As estimações realizadas apontaram uma associação negativa entre o índice de entrincheiramento e a criação de valor, realçada pelo uso de mínimos quadrados em dois estágios, que persistiu em análises envolvendo amostras específicas de cooperativas, à exceção da amostra composta por cooperativas de livre admissão. Os resultados alinham o caso das cooperativas de crédito ao das empresas de capital aberto, o que pode implicar em uma similaridade entre estas formas organizacionais, apesar de teoricamente serem apresentadas como distintas. / The managerial entrenchment is characterized by the reduction of the ownership rights in any organization, which have their managers strengthened and protected. Although prior research points out the entrenchment as a reducer of value in investor-oriented firms, credit unions theoretically have characteristics that make divergent the possible effects of managerial entrenchment on the value creation, by potentiating agency problems or leading to stewardship relationships. However, there is little knowledge about this relationship in cooperatives, without any empirical research on this association. Therefore, this work investigated the managerial entrenchment in Brazilian credit unions and their association with value creation. Using data found in the credit unions\' bylaws in force in 2016, an entrenchment index based on provisions of duality, possibility of prolonged tenure, board members\' exchanges and limits against rival applications was developed, with the association with value tested by ordinary and two-stage least squares techniques. The estimation showed a negative association between the entrenchment index and the value creation, highlighted by the use of two-stage least squares, which persisted in analyzes involving specific samples of credit unions with the exception of the sample composed by free entry credit unions. The results align the case of credit unions with that of investor-oriented firms, which may imply a similarity between these organizational forms, although they are theoretically presented as distinct.

Cooperativas de crédito são criadas como extensão da economia de seus cooperados e com objetivo de prestar serviços financeiros a eles. Atuam similarmente a outros tipos de instituições financeiras, captando depósitos de usuários superavitários de liquidez, oferecendo crédito a usuários deficitários e prestando serviços diversos de pagamentos e compensação de documentos. Uma das diferenças fundamentais, entretanto, é que nas cooperativas os usuários são também os proprietários, destinatários portanto da divisão das sobras operacionais resíduo financeiro geradas pela organização periodicamente. Sobras em cooperativas de crédito, assim como lucro em instituições financeiras de propriedade de investidores, advêm do superávit gerado nas operações com os usuários. Em cooperativas, entretanto, o superávit é gerado em operações com os próprios sócios, devendo lhes ser devolvidas posteriormente e proporcionalmente às operações que as deram origem. Essa devolução pode ser feita como depósito à vista nas respectivas contas correntes, ou como integralização de quota-parte nas contas de capital social; ou ainda, partes maiores ou menores dessas sobras podem ser alocadas em reservas e provisões indivisíveis aos cooperados, uma característica desse tipo de organização. Assim, um conjunto de decisões à disposição dos dirigentes e gestores dessas organizações diz respeito à geração e à distribuição de sobras, sendo portanto relevante seu estudo e avaliação. Nesse trabalho é desenvolvido um modelo para tipificação de cooperativas de crédito, de acordo com os padrões de distribuição de resultados aos cooperados i.e. sobras líquidas ajustadas. A partir do modelo de tipificação proposto, estudam-se e classificam-se as sete maiores cooperativas de crédito rural do Estado de São Paulo, utilizando-se dados contábeis públicos e coletados por meio de questionário. São analisados dessas cooperativas números contábeis característicos ativo total, passivo exigível, patrimônio líquido e sobras e perdas,além de composição do quadro social , bem como taxas de spread aplicadas nas atividades de intermediação financeira e indicadores de rentabilidade. A partir do modelo de tipificação, classificam-se as cooperativas amostradas em três grupos, conforme padrão de distribuição de resultados dos últimos cinco anos, de 2003 a 2007. Nesses grupos, observam-se padrões de comportamento em relação ao tamanho das cooperativas ativo total e dos respectivos quadros sociais total de cooperados ativos. As maiores cooperativas da amostra são as que devolvem parte considerável das sobras em conta corrente; as duas intermediárias são as que devolvem a maior parte no capital social; e as duas menores cooperativas da amostra são as que destinam a maior parte das sobras a reservas e provisões indivisíveis. Idem pode ser dito com base nos quadros sociais, com uma exceção. Por outro lado, não se observa correspondência entre os padrões de distribuição de resultados e níveis de rentabilidade, como sugerido na hipótese à pesquisa. Assim, os resultados sugerem a utilização da margem decisória em relação à geração e à distribuição de sobras em cooperativas de crédito, à disposição de seus dirigentes e gestores, como um mecanismo de aprisionamento (hostage arrangement; SPEKLÉ, 2001) dos cooperados para com suas cooperativas. Ou seja, essas decisões comporiam um sistema de controle gerencial destinado a incentivar a atuação de cooperação dos cooperados. / Credit unions are created as firm extensions of their member´s economies, designed to provide financial services to them. They act similarly to other types of financial institutions, capturing deposits from surplus spending users, providing credit to deficient liquidity users, as well as providing payments and compensation services. One fundamental difference, however, is that credit union members are users as well as owners, thus addressed the division of the operational surpluses generated periodically by the organization. Surplus in credit unions, similar to profits in investor-owned financial institutions, come from transactions with its users. Nonetheless, in cooperatives surplus is generated in transactions with their own members. Hence, it should be returned to them, by the amount of patronage of each active one. They could receive it as deposits in their cash accounts, or in their capital accounts. Otherwise, large or small parts of the surplus may be allocated to the cooperative´s indivisible reserves, a characteristic feature of cooperative organizations. Thus, a set of decisions are available to the leaders and managers of these organizations concerning the generation and distribution of surpluses. In this dissertation a model is developed to classify credit unions, according to the patterns of distribution of surpluses to members. From this model, serve large credit unions from São Paulo are studied, using public and questionnaire specific datasets. Accounting numbers as well as spread rates and performance indicators are presented and analyzed, regarding the research about the distribution of surpluses in credit cooperatives. From the model proposed, the seven cooperatives are classified into three groups, according to the distribution of surpluses pattern showed in five years, from 2003 to 2007. In these groups, there are patterns of behavior in relation to the size of the cooperatives - assets as well as amount of active members. The largest cooperatives in the sample are those that return part of the surplus on cash accounts; the two intermediary return most part in capital accounts; and the two smallest are those that allocate most of the surplus to indivisible reserves. Nonetheless, there is no correspondence between the patterns of distribution of results and the levels of profitability, as suggested in the hypothesis. The results suggest the use of the decision power of its managers and leaders, regarding the distribution of surplus, as \"hostage arrangements\" (SPEKLÉ, 2001), i.e. mechanisms designed to attract its members back and strongly for the cooperation environment.