Selon Dorich et al. (2017), la Banque du Canada estime que le taux d'intérêt neutre nominal, qui se situait autour de 5% dans les années 1990, a chuté pour atteindre un peu moins de 4% vers le milieu des années 2000. Ce travail a comme objectif de confirmer ou d'infirmer la conjecture selon laquelle la baisse du taux d'intérêt neutre au Canada se serait poursuivie après la crise financière de 2008. Cette conjecture a été avancée par certains économistes en raison de la faible inflation observée après la crise financière de 2008 malgré un taux directeur extrêmement bas (proche de 0%). Plusieurs économistes de la Banque du Canada se sont déjà attardés à cette problématique, notamment Mendes (2014) et Dorich et al. (2017). Afin de confirmer ou d'infirmer cette conjecture, le taux d'intérêt neutre au Canada après la crise financière de 2008 est estimé dans ce travail en utilisant une analyse économétrique rigoureuse. Plus précisément, un modèle de bris structurel couplé à une approche bayésienne avec Monte-Carlo par chaînes de Markov est employé. Ce travail s'inspire de certaines spécifications postulées dans Laubach et Williams (2003) ainsi que de la méthodologie énoncée dans Gordon et Bélanger (1996). Les données trimestrielles utilisées dans ce travail couvrent la période allant du premier trimestre de 1993 jusqu'au quatrième trimestre de 2019. À la lumière des résultats obtenus, il est possible de confirmer la conjecture selon laquelle il y aurait eu une baisse du taux d'intérêt neutre au Canada après la crise économique de 2008. En effet, la simulation effectuée semble placer le taux d'intérêt neutre nominal dans une fourchette de 4.00% à 4.25% pour la période allant du premier trimestre de 1993 jusqu'au deuxième et troisième trimestre de 2008, alors qu'il semble plutôt se situer dans une fourchette de 0.65% à 1.00% pour la période allant du deuxième et troisième trimestre de 2008 jusqu'au quatrième trimestre de 2019. / According to Dorich et al. (2017), Bank of Canada's estimates of the nominal neutral rate of interest, which were around 5% in the 1990's, fell to just under 4% in the early beginning of the 2000's. This paper aims to confirm or invalidate the conjecture that the decline in the neutral rate of interest in Canada has continued after the financial crisis of 2008. This conjecture was put forward by some economists because of the low inflation observed after the financial crisis of 2008 despite an extremely low policy rate (close to 0%). Several Bank of Canada economists have already worked on this issue, including Mendes (2014) and Dorich et al. (2017). In order to confirm or refute this conjecture, the neutral rate of interest in Canada after the financial crisis of 2008 is estimated in this work using a rigorous econometric analysis. More precisely, a structural break model coupled with a Bayesian approach with Markov Chain Monte Carlo is used. This paper uses certain specifications postulated in Laubach et Williams (2003) as well as the methodology stated in Gordon et Bélanger (1996). The quarterly data used in this work covers the period from the first quarter of 1993 to the fourth quarter of 2019. In light of the results obtained, it is possible to confirm the conjecture stating that there has been a drop in the neutral rate of interest in Canada after the economic crisis of 2008. Indeed, the simulation carried out seems to place the nominal neutral rate of interest in a range of 4.00% to 4.25% for the period going from the first quarter of 1993 to the second and third quarters of 2008, while it seems to be in a range of 0.65% to 1.00% for the period going from the second and third quarters of 2008 to the fourth quarter of 2019.

L'objectif de ce mémoire est de vérifier si les investisseurs mettent en place les processus de l'évitement actif conforme à ce que prédit la théorie de la dissonance cognitive de Festinger (1957). Nous faisons circuler deux questionnaires à deux groupes d'investisseurs afin d'étudier leur changement d'habitude d'exposition à deux sources d'information, soit l'actualité financière et l'état de leurs placements personnels, durant la chute des marchés boursiers de septembre 2008 à mars 2009. Les résultats recueillis auprès de 266 participants montrent de manière concluante que ceux-ci n'évitent pas l'information dissonante comme le prédit la théorie de Festinger (1957). Néanmoins, nous découvrons qu'en accord avec Festinger (1964), les investisseurs qui travaillent dans le domaine des finances et de l'économie n'évitent pas de s'informer de l'actualité financière qui leur est présumée utile. De plus, nous constatons un évitement de l'information dissonante plus prononcé chez les plus de 50 ans de notre échantillon. Nous croyons que ce dernier résultat s'explique par leur inconfort plus grand face aux pertes à court terme dû à leur horizon de placement plus court ou à leur dépendance aux revenus de placements. Finalement, deux raisons sont avancées afin d'expliquer l'absence d'évitement actif, soit l'aspect imprévisible et exceptionnel de la chute boursière, amenant une déresponsabilisation des investisseurs, et le cadre de décision de la répartition d'actifs en fonction du risque.

La présente étude analyse la relation entre la courbe de rendement obligataire et le taux de croissance du PIB avant et après la crise financière de 2008. Plusieurs auteurs ont montré que la courbe de rendement obligataire permet de prévoir le taux de croissance économique futur. Selon la littérature économique, la politique monétaire y joue un rôle central. Pendant la crise financière de 2008, les banques centrales de plusieurs pays dont le Canada et les États-Unis ont adopté des politiques monétaires exceptionnelles qui ont mené à des taux d’intérêt très bas pratiquement à 0 %. Il semble donc opportun de vérifier si ce changement de politique monétaire induit par la crise financière a eu un impact sur la capacité de la courbe de rendement à prévoir le taux de croissance futur du PIB. Pour atteindre nos objectifs, nous nous inspirons de la méthodologie utilisée dans Dotsey (1998). Il s’agit d’un modèle d’estimation par les moindres carrés sur plusieurs sous-échantillons. Le test de Chow est aussi effectué en vue de détecter la présence de bris structurel. Les données couvrent la période de 1995T1 à 2019T2. Nous considérons deux sous-périodes soit la période avant la crise financière qui s’étend de 1995T1 à 2007T4 et la période après la crise financière qui va de 2008T1 à 2019T2. Les résultats de l’estimation montrent que la crise financière a eu un impact marqué sur la capacité de la courbe de rendement à prévoir le taux de croissance du PIB, autant au Canada qu’aux États-Unis. Les tableaux de variation des résultats nous laissent penser que l’impact d’une hausse de l’écart de rendement sur le taux de croissance du PIB n’est pas le même d’une période à l’autre pour les États-Unis. Au Canada par contre, l’effet est le même sur la période avant et après la crise financière.

La titrisation des créances est une opération qui permet aux banques de se financer sur les marchés financiers à moindre coût et sans trop de risques. Pour réaliser l’opération, les banques cèdent les prêts qu’elles ont octroyés à une structure qui se chargera ensuite de les placer auprès des investisseurs. De plus, la titrisation permet également aux banques de gérer les risques liés aux prêts. Avec l’avènement de cette opération, les banques se soucient moins de la qualité et de la capacité financière des emprunteurs. Une fois le prêt accordé, les banques vont créer des portefeuilles de créances qui seront cédés par la suite. Une autre forme de titrisation permet de transférer uniquement le risque lié aux prêts sans toutefois sortir ces prêts du bilan de la banque: c’est la titrisation synthétique. Ces deux formes de titrisation, classique et synthétique, ont été utilisées auxÉtats-Unis et ont contribué à l’explosion de la bulle immobilière qui a entraîné une crise financière en 2008 : la crise des subprimes. La titrisation a donc occasionné le mouvement de contagion des risques qui s’en est suivi sur les marchés financiers. Les subprimes sont des prêts hypothécaires à risque accordés à un taux variable aux ménages américains à faible capacité financière. Le taux est bas les premières années, mais augmente progressivement. Titriser ce type de prêts revient à propager le risque de non-remboursement des emprunteurs à tous les différents intervenants de la chaîne. Et c’est ce qui s’est produit: les taux ont été relevés et les emprunteurs n’ont pas été capables d’assurer le paiement des différentes mensualités entraînant un blocage de tout le circuit. Les choses se sont passées de cette façon parce que, sur les marchés à cette période, l’appât du gain l’avait emporté sur le respect des règles d’encadrement des marchés, quasi inexistantes. Cette thèse propose des solutions d’encadrement du marché financieret de l’opération de titrisation en particulier. Entre la loi du marché, le droit et l’éthique, les recommandations faites dans cette dissertation se veulent complémentaires aux actions des différents régulateurs, nationaux et internationaux. / Securitization of receivables is an operation that allows banks to finance themselves on the financial markets at a lower cost and without too much risk. To carry out the operation, the banks sell the loans they have granted to a structure which will then be responsible for placing them with investors. In addition, securitization also allows banks to manage the risks associated with loans. With the advent of this operation, banks are less concerned about the quality and financial capacity of borrowers. Once the loan is granted, they create portfolios of receivables that will be transferred later. Another form of securitization is to transfer only the risk associated with the loans without taking these loans out of the bank's balance sheet: It’s a synthetic securitization. These two forms of securitization, traiditional and synthetic, were used in the United States and contributed to the explosion of the housing bubble that led to a financial crisis in 2008: the subprime crisis. Securitization has, therefore, caused the risk-spreading movement that has followed on the financial markets. The subprimes are variable risk mortgage loans to low-income US households. The rate is low the first years but increases gradually. Securitizing this type of loan is to propagate the risk of non-repayment of borrowers to all the various stakeholders in the chain. And that's what happened: the rates were raised, and the borrowers were not able to ensure the payment of different monthly payments causing a blockage of the entire circuit. Things happened this way because in the markets at that time, the lure of gain prevailed over the respect of almost non existent rules. This thesis proposes solutions for financial market supervision and for securitization operations specifically. Between the law of the market, the rule of law and ethics, the recommendations made in this dissertation are complementary to the actions of the various regulators, national and international.

Cette thèse inclut trois essais sur la gouvernance du risque systémique menée avec un échantillon de 82 banques dans 22 pays entre 1996-Q1 et 2013-Q2. Dans le premier essai, nous investiguons l'effet de la vitesse d'ajustement de capital sur la stabilité financière en fonction des styles de règlementation de capital et des différentes phases du cycle économique. Nous montrons que les ajustements brusques et rapides vers le capital cible doivent être évités particulièrement en contraction. Nous prouvons aussi que les éléments qui constituent le coussin de capital dépendent du niveau de rigueur de la règlementation. Ainsi, dans un pays à règlementation souple, la qualité du coussin ne permet pas de contenir l'accroissement de la contribution des banques au risque systémique. Dans le deuxième essai, nous testons l'effet de diversification dans le portefeuille d'activités des banques sur la stabilité financière. L'étude est conduite en fonction de quelques spécificités pays comme le niveau de restriction sur les activités bancaires, la conjoncture économique et la durées des activités non-tradionnelles. Nous montrons que l'effet de la diversification est néfaste uniquement dans les pays trop restrictifs. Dans les autres pays, nous trouvons que c'est le recours massif aux activités d'intermédiation qui peut accroitre la contribution au risque systémique des banques. Finalement, nous tirons l'attention des régulateurs sur la montée des activités non traditionnelles aux niveaux pré-crise que nous trouvons inquiétante pour la stabilité. Dans le troisième essai, nous analysons l'effet des structures de financement sur la contribution des banques au risque systémique avec un contrôle de certaines caractéristiques du système financier et discipline de marché. Nous trouvons que le recours élevé aux financements en gros et court terme est surtout pervers chez les pays avec marché de capitaux de petite taille et peu liquide. Nous montrons aussi que le recours aux financements par dépôts est généralement bénéfique pour la stabilité à l'exception des pays qui ne disposent pas de système d'assurance dépôts. Plusieurs implications politiques découlent de notre analyse, cependant dû au biais de l'échantillon, à la qualité des données et les métriques des attributs financiers et économiques, les résultats peuvent être controversés et disputables. / This dissertation includes three essays based on weekly observations of 82 listed banks from 22 countries between 1996-Q1 and 2013-Q2. In the first essay, we investigate the effect of capital adjustment speed on financial stability conditional to capital stringency and business cycle dynamic. We show that adjustment shocks to target capital should be avoided particularly during recession period. The adjustment should be smooth and fluid to prevent crisis stretching. We prove that capital buffer's components depend on the stringency of capital regulation. We find that in a flexible regulation, the "poor" quality of capital buffer does not allow containing the contribution to systemic risk increase. In the second essay, we test the diversification effect in the banking business portfolio on financial stability. The study was conducted according to some specific country features such: restrictiveness on banking activities, business cycle (crisis or not) and the sensitivity between interest rate and non interest income. We show that diversification effect is mostly harmful in restrictive countries. Alternatively, in soft jurisdiction, it is especially the massive rely on intermediation activities that might increase the contribution of banks to systemic risk. Finally, we shed the light on the trend of non-traditional activities to reach the pre-crisis level that might require further regulatory carefulness. In the third essay, we analyze the effect of financing structures on the banks' contribution to systemic risk, conditional to some financial system and market discipline characteristics. We find that the high use of wholesale and short-term funding is mostly harmful for stability in countries with small and illiquid capital market. We also show that the use of funding deposits is generally beneficial to the stability except for countries without deposit insurance system. Several policy implications result from the analysis, however, due to sample bias, data quality and attributes of financial and economic metrics, the results could be controversial and contestable.

Selon Dorich et al. (2017), la Banque du Canada estime que le taux d'intérêt neutre nominal, qui se situait autour de 5% dans les années 1990, a chuté pour atteindre un peu moins de 4% vers le milieu des années 2000. Ce travail a comme objectif de confirmer ou d'infirmer la conjecture selon laquelle la baisse du taux d'intérêt neutre au Canada se serait poursuivie après la crise financière de 2008. Cette conjecture a été avancée par certains économistes en raison de la faible inflation observée après la crise financière de 2008 malgré un taux directeur extrêmement bas (proche de 0%). Plusieurs économistes de la Banque du Canada se sont déjà attardés à cette problématique, notamment Mendes (2014) et Dorich et al. (2017). Afin de confirmer ou d'infirmer cette conjecture, le taux d'intérêt neutre au Canada après la crise financière de 2008 est estimé dans ce travail en utilisant une analyse économétrique rigoureuse. Plus précisément, un modèle de bris structurel couplé à une approche bayésienne avec Monte-Carlo par chaînes de Markov est employé. Ce travail s'inspire de certaines spécifications postulées dans Laubach et Williams (2003) ainsi que de la méthodologie énoncée dans Gordon et Bélanger (1996). Les données trimestrielles utilisées dans ce travail couvrent la période allant du premier trimestre de 1993 jusqu'au quatrième trimestre de 2019. À la lumière des résultats obtenus, il est possible de confirmer la conjecture selon laquelle il y aurait eu une baisse du taux d'intérêt neutre au Canada après la crise économique de 2008. En effet, la simulation effectuée semble placer le taux d'intérêt neutre nominal dans une fourchette de 4.00% à 4.25% pour la période allant du premier trimestre de 1993 jusqu'au deuxième et troisième trimestre de 2008, alors qu'il semble plutôt se situer dans une fourchette de 0.65% à 1.00% pour la période allant du deuxième et troisième trimestre de 2008 jusqu'au quatrième trimestre de 2019. / According to Dorich et al. (2017), Bank of Canada's estimates of the nominal neutral rate of interest, which were around 5% in the 1990's, fell to just under 4% in the early beginning of the 2000's. This paper aims to confirm or invalidate the conjecture that the decline in the neutral rate of interest in Canada has continued after the financial crisis of 2008. This conjecture was put forward by some economists because of the low inflation observed after the financial crisis of 2008 despite an extremely low policy rate (close to 0%). Several Bank of Canada economists have already worked on this issue, including Mendes (2014) and Dorich et al. (2017). In order to confirm or refute this conjecture, the neutral rate of interest in Canada after the financial crisis of 2008 is estimated in this work using a rigorous econometric analysis. More precisely, a structural break model coupled with a Bayesian approach with Markov Chain Monte Carlo is used. This paper uses certain specifications postulated in Laubach et Williams (2003) as well as the methodology stated in Gordon et Bélanger (1996). The quarterly data used in this work covers the period from the first quarter of 1993 to the fourth quarter of 2019. In light of the results obtained, it is possible to confirm the conjecture stating that there has been a drop in the neutral rate of interest in Canada after the economic crisis of 2008. Indeed, the simulation carried out seems to place the nominal neutral rate of interest in a range of 4.00% to 4.25% for the period going from the first quarter of 1993 to the second and third quarters of 2008, while it seems to be in a range of 0.65% to 1.00% for the period going from the second and third quarters of 2008 to the fourth quarter of 2019.

Cette thèse comprend quatre articles résumés qui vont comme suit : Le premier essai étudie le comportement d’ajustement au capital réglementaire dans un régime de capital réglementaire multiple. La présence de cet essai est motivée par le fait que les modèles d’ajustement au capital bancaire existants déjà dans la littérature ne modélisent que l’ajustement à une seule mesure de capital et ne tiennent donc pas compte de l’importante corrélation entre les différentes normes de capital. Les résultats issus de ce travail sont de deux ordres. Premièrement, il est montré que la réglementation de deux ratios de capital (ajusté ou non au risque) est assimilable à la réglementation d’un ratio unique de capital (non ajusté au risque) dont la limite est assimilable à la valeur d’une option d’achat avec comme sous-jacent le taux de risque (réglementaire) des actifs bancaires. Une analyse de l’expérience du Canada et des États-Unis offre une justification supplémentaire à la résilience relative des banques canadiennes lors de la dernière crise des subprimes des années 2007. Le deuxième essai se consacre à l’analyse de la norme de coussin contracyclique introduite sous Bâle III. Cette norme vise à lisser les fluctuations cycliques indésirables dans le capital bancaire qui affectaient négativement l’octroi de crédit par les banques surtout en période de crise. Ce travail vise à quantifier le niveau de coussin requis en tenant compte des composantes cycliques du capital bancaire. Une analyse de l’implication des nouvelles normes de liquidité est également abordée. Le troisième essai analyse l’adéquation de l’application des nouvelles normes de capital contracycliques de Bâle III avec les coopératives de crédit canadiennes. En se basant sur les données des bilans comptables des coopératives canadiennes entre la période 1996 et 2014, Cet essai démontre que, contrairement aux institutions bancaires, les coopératives possèdent déjà une stratégie de gestion contracyclique pour leur coussin de capital. À cet effet, une introduction des nouvelles normes de coussin contracycliques n’affectera pas leur comportement d’ajustement. L’analyse révèle que le coussin de capital des coopératives de crédit sous-capitalisées sont procycliques et donc qu’une attention particulière de la part des régulateurs à l’endroit de ces coopératives serait nécessaire. iii Le quatrième essai est une extension de celui qui le précède ce sens où il analyse l’effet du capital réglementaire sur l’activité d’intermédiation des coopératives de crédit canadiennes. Nos résultats suggèrent que la croissance du portefeuille de prêt croît positivement avec le niveau de capitalisation des coopératives de crédit. À l’inverse, la croissance du portefeuille est négativement liée aux changements ou ajustements dans le capital réglementaire. Cette observation suggère que les coopératives de crédit devraient être encouragées via l’implémentation et le respect d’exigences de coussin de capital (de conservation et contracyclique) qui viseraient à détenir des niveaux suffisants de capitalisation. / The review of the articles included in this thesis can be summarized as follows: The first essay examines the behavior of regulatory capital adjustment in a multiple capital requirement regime such as the Basel III one. This essay is motivated by the fact that the existing bank capital adjustment models are designed to address adjustment towards a single capital ratio. Our findings are numerous. Firstly, it appears that the joint regulation of two capital ratios (adjusted and unadjusted for risk) is assimilated to the regulation of a single capital ratio (not adjusted to risk), whose limit is assimilated to the value of a call option written on (regulatory) asset risk ratio. An analysis of both the Canadian and US experiences in the joint capital regulation provides further justification for the relative resilience of Canadian banks (in comparison with their US counterparts) during the last subprime crisis of late 2007. The second essay is devoted to the analysis of the counter-cyclical buffer standard introduced under Basel III. This standard aims to smooth undesirable cyclical fluctuations in bank capital as this negatively affect the granting of credit by banks, especially in times of crisis. This work aims to quantify the required level of cushion by taking into account the cyclical components of bank capital. The implications of the new liquidity standards are also discussed. The third essay analyzes the appropriateness of the new counter-cyclical capital standards of Basel III to Canadian credit unions regulation. Based on data extracted from Canadian financial cooperatives balance sheets over the period between 1996 and 2014, this essay shows that unlike banking institutions, credit union capital is already countercyclical, and therefore the introduction of the countercyclical buffer would not alter their intermediation activities. However, the analysis also reveals that the capital cushion of under-capitalized credit unions is pro-cyclical, and therefore these credit unions need close monitoring from regulators regarding their adjustment behaviors following countercyclical measures’ adoption. v The fourth essay is an extension of the previous one in that it analyzes the effect of regulatory capital on lending by Canadian credit unions. Our findings suggest that the growth in the Canadian credit unions loan portfolio is positively associated with the level of capitalization. In contrast, we uncover a negative relation between change in credit union capital and the growth of their lending portfolio. This finding suggests that credit unions should be encouraged to hold adequate levels of capital. This can be achieved through the implementation of conservative and countercyclical capital requirements as advocated for banks.

CHAPTER 1:<p>The default g-priors predominant in Bayesian Model Averaging tend to over-concentrate posterior mass on a tiny set of models - a feature we denote as 'supermodel effect'. To address it, we propose a 'hyper-g' prior specification, whose data-dependent shrinkage adapts posterior model distributions to data quality. We demonstrate the asymptotic consistency of the hyper-g prior, and its interpretation as a goodness-of-fit indicator. Moreover, we highlight the similarities between hyper-g and 'Empirical Bayes' priors, and introduce closed-form expressions essential to computationally feasibility. The robustness of the hyper-g prior is demonstrated via simulation analysis, and by comparing four vintages of economic growth data.<p><p>CHAPTER 2:<p>Ciccone and Jarocinski (2010) show that inference in Bayesian Model Averaging (BMA) can be highly sensitive to small data perturbations. In particular they demonstrate that the importance attributed to potential growth determinants varies tremendously over different revisions of international income data. They conclude that 'agnostic' priors appear too sensitive for this strand of growth empirics. In response, we show that the found instability owes much to a specific BMA set-up: First, comparing the same countries over data revisions improves robustness. Second, much of the remaining variation can be reduced by applying an evenly 'agnostic', but flexible prior.<p><p>CHAPTER 3:<p>This chapter explores the link between the leverage of the US financial sector, of households and of non-financial businesses, and real activity. We document that leverage is negatively correlated with the future growth of real activity, and positively linked to the conditional volatility of future real activity and of equity returns. <p>The joint information in sectoral leverage series is more relevant for predicting future real activity than the information contained in any individual leverage series. Using in-sample regressions and out-of sample forecasts, we show that the predictive power of leverage is roughly comparable to that of macro and financial predictors commonly used by forecasters. <p>Leverage information would not have allowed to predict the 'Great Recession' of 2008-2009 any better than conventional macro/financial predictors. <p><p>CHAPTER 4:<p>Model averaging has proven popular for inference with many potential predictors in small samples. However, it is frequently criticized for a lack of robustness with respect to prediction and inference. This chapter explores the reasons for such robustness problems and proposes to address them by transforming the subset of potential 'control' predictors into principal components in suitable datasets. A simulation analysis shows that this approach yields robustness advantages vs. both standard model averaging and principal component-augmented regression. Moreover, we devise a prior framework that extends model averaging to uncertainty over the set of principal components and show that it offers considerable improvements with respect to the robustness of estimates and inference about the importance of covariates. Finally, we empirically benchmark our approach with popular model averaging and PC-based techniques in evaluating financial indicators as alternatives to established macroeconomic predictors of real economic activity. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished

The thesis, entitled "Essays on macroeconometrics and short-term forecasting",<p>is composed of three chapters. The first two chapters are on nowcasting,<p>a topic that has received an increasing attention both among practitioners and<p>the academics especially in conjunction and in the aftermath of the 2008-2009<p>economic crisis. At the heart of the two chapters is the idea of exploiting the<p>information from data published at a higher frequency for obtaining early estimates<p>of the macroeconomic variable of interest. The models used to compute<p>the nowcasts are dynamic models conceived for handling in an efficient way<p>the characteristics of the data used in a real-time context, like the fact that due to the different frequencies and the non-synchronicity of the releases<p>the time series have in general missing data at the end of the sample. While<p>the first chapter uses a small model like a VAR for nowcasting Italian GDP,<p>the second one makes use of a dynamic factor model, more suitable to handle<p>medium-large data sets, for providing early estimates of the employment in<p>the euro area. The third chapter develops a topic only marginally touched<p>by the second chapter, i.e. the estimation of dynamic factor models on data characterized by block-structures.<p>The firrst chapter assesses the accuracy of the Italian GDP nowcasts based<p>on a small information set consisting of GDP itself, the industrial production<p>index and the Economic Sentiment Indicator. The task is carried out by using<p>real-time vintages of data in an out-of-sample exercise over rolling windows<p>of data. Beside using real-time data, the real-time setting of the exercise is<p>also guaranteed by updating the nowcasts according to the historical release calendar. The model used to compute the nowcasts is a mixed-frequency Vector<p>Autoregressive (VAR) model, cast in state-space form and estimated by<p>maximum likelihood. The results show that the model can provide quite accurate<p>early estimates of the Italian GDP growth rates not only with respect<p>to a naive benchmark but also with respect to a bridge model based on the<p>same information set and a mixed-frequency VAR with only GDP and the industrial production index.<p>The chapter also analyzes with some attention the role of the Economic Sentiment<p>Indicator, and of soft information in general. The comparison of our<p>mixed-frequency VAR with one with only GDP and the industrial production<p>index clearly shows that using soft information helps obtaining more accurate<p>early estimates. Evidence is also found that the advantage from using soft<p>information goes beyond its timeliness.<p>In the second chapter we focus on nowcasting the quarterly national account<p>employment of the euro area making use of both country-specific and<p>area wide information. The relevance of anticipating Eurostat estimates of<p>employment rests on the fact that, despite it represents an important macroeconomic<p>variable, euro area employment is measured at a relatively low frequency<p>(quarterly) and published with a considerable delay (approximately<p>two months and a half). Obtaining an early estimate of this variable is possible<p>thanks to the fact that several Member States publish employment data and<p>employment-related statistics in advance with respect to the Eurostat release<p>of the euro area employment. Data availability represents, nevertheless, a<p>major limit as country-level time series are in general non homogeneous, have<p>different starting periods and, in some cases, are very short. We construct a<p>data set of monthly and quarterly time series consisting of both aggregate and<p>country-level data on Quarterly National Account employment, employment<p>expectations from business surveys and Labour Force Survey employment and<p>unemployment. In order to perform a real time out-of-sample exercise simulating<p>the (pseudo) real-time availability of the data, we construct an artificial<p>calendar of data releases based on the effective calendar observed during the first quarter of 2012. The model used to compute the nowcasts is a dynamic<p>factor model allowing for mixed-frequency data, missing data at the beginning<p>of the sample and ragged edges typical of non synchronous data releases. Our<p>results show that using country-specific information as soon as it is available<p>allows to obtain reasonably accurate estimates of the employment of the euro<p>area about fifteen days before the end of the quarter.<p>We also look at the nowcasts of employment of the four largest Member<p>States. We find that (with the exception of France) augmenting the dynamic<p>factor model with country-specific factors provides better results than those<p>obtained with the model without country-specific factors.<p>The third chapter of the thesis deals with dynamic factor models on data<p>characterized by local cross-correlation due to the presence of block-structures.<p>The latter is modeled by introducing block-specific factors, i.e. factors that<p>are specific to blocks of time series. We propose an algorithm to estimate the model by (quasi) maximum likelihood and use it to run Monte Carlo<p>simulations to evaluate the effects of modeling or not the block-structure on<p>the estimates of common factors. We find two main results: first, that in finite samples modeling the block-structure, beside being interesting per se, can help<p>reducing the model miss-specification and getting more accurate estimates<p>of the common factors; second, that imposing a wrong block-structure or<p>imposing a block-structure when it is not present does not have negative<p>effects on the estimates of the common factors. These two results allow us<p>to conclude that it is always recommendable to model the block-structure<p>especially if the characteristics of the data suggest that there is one. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished

Tableau d’honneur de la Faculté des études supérieures et postdoctorales, 2010-2011 / Cette étude tente de comprendre, de documenter et d'expliquer les impacts des restructurations des firmes et de l'évolution de leurs stratégies de profit sur les relations du travail à travers l'héritage historique (c. 1973-2007) du secteur automobile et la crise de 2008-09. Plus précisément, elle tente d'analyser de façon historique et comparative l'impact et l'influence des conditions politico-économiques sur les modèles productifs des firmes de l'automobile et sur les négociations collectives passées et récentes. Elle se concentre principalement sur les cas de G.M. et de Chrysler ainsi que sur les syndicats nord-américains de l'automobile, les T.C.A. et les T.U.A. Le cas canadien est analysé dans le contexte de la plus récente crise. Cette étude souligne l'influence marquée des conditions politico-économiques, l'introduction de nouveaux standards sectoriels et le blocage de l'action syndicale. À la fois dépendante de l'héritage historique, mais singulière dans sa résultante, cette crise reste un point tournant sectoriel.