Made available in DSpace on 2013-08-07T18:49:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000416329-Texto+Completo-0.pdf: 907475 bytes, checksum: daa30dac9b574926f1f6e722b65e6340 (MD5) Previous issue date: 2009 / This paper introduces an empirical study of the Capital Asset Pricing Model (CAPM), so as to analyze the return and non-diversifiable risk of capital assets for Brazil between June 30th 1994 and June 30th 2009. The study is divided into three sub-periods of five years. Initially, a theoretical review of the traditional model and the econometric methodology for testing of this model are presented, followed by a discussion of the propositions for improvement of CAPM and a review of the applied literature on the Brazilian financial market. Secondly, the methodology utilized is shown to be in accordance with Fama and MacBeth (1973), in which CAPM’s validity is tested in two steps. In the first, the betas are estimated from time-series regressions. In the second, new cross section regressions are run using the first step’s beta as an independent variable and the average return of the portfolios as a dependent variable. The econometric method used is the Ordinary Least Square (OLS). At this point, the selection criteria for the sample, the variables used in the regressions and the statistic tests used to validate the model are presented. Further, the economic conjuncture of each five-year sub-period is then analyzed and the traditional CAPM applied. The results show that although the CAPM is valid in the first period, it offers low explanatory power. In the second period the model is not valid and in the third period the model is only validated after heterocedasticity correction or by excluding two outliers. / A presente pesquisa apresenta uma análise empírica do modelo de precificação de ativos, o Capital Asset Pricing Model (CAPM), de modo a avaliar o retorno e o risco não diversificável dos ativos financeiros para o Brasil entre 30 de junho de 1994 e 30 de junho de 2009. A análise é feita em três sub-períodos de cinco anos. De início é feita uma revisão teórica do modelo básico e a metodologia econométrica de teste desse modelo. Ainda nesse primeiro momento, disserta-se sobre as proposições de melhoria do CAPM e é feita uma revisão da literatura aplicada no mercado financeiro brasileiro. Em um segundo instante, mostra-se que a metodologia empregada segue a linha de Fama e MacBeth (1973), onde a validade do CAPM é testada em duas etapas. Na primeira, estimam-se os betas a partir de regressões em séries temporais. Na segunda, são feitas novas regressões em cross section utilizando o beta da primeira etapa como variável independente e o retorno médio das carteiras como variável dependente. O método econométrico utilizado é o dos Mínimos Quadrados Ordinários (MQO).Nesse mesmo instante, mostra-se quais os critérios de seleção da amostra, as variáveis utilizadas nas regressões e os testes estatísticos para validar o modelo. Por fim, analisa-se a conjuntura econômica de cada um dos sub-períodos de cinco anos e emprega-se o modelo básico do CAPM. Os resultados mostram que o CAPM no primeiro período é válido, mas com baixo poder de explicação. No segundo período o modelo não é válido. Já no terceiro, o modelo somente é validado após a correção da heterocedasticidade ou pela exclusão de dois outliers.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Ciências Econômicas, Programa de Pós-Graduação em Economia, 2014. / Submitted by Laura Conceição (laurinha.to@gmail.com) on 2014-11-24T18:43:22Z No. of bitstreams: 1 2014_EliseuHernandezD’Oliveira.pdf: 2951750 bytes, checksum: 3c901a51c60772f59d97ac2162397dcd (MD5) / Approved for entry into archive by Patrícia Nunes da Silva(patricia@bce.unb.br) on 2014-11-25T12:56:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2014_EliseuHernandezD’Oliveira.pdf: 2951750 bytes, checksum: 3c901a51c60772f59d97ac2162397dcd (MD5) / Made available in DSpace on 2014-11-25T12:56:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2014_EliseuHernandezD’Oliveira.pdf: 2951750 bytes, checksum: 3c901a51c60772f59d97ac2162397dcd (MD5) / Utilizando dados em painel para o mercado bancário brasileiro, o objetivo desta dissertação é examinar quais as variáveis específicas dos bancos, quais as variáveis específicas da indústria e quais variáreis macroeconômicas determinam a lucratividade dos bancos. O sistema bancário do país apresenta certas singularidades como lucratividade elevada, altas taxas de juros e um mercado concentrado. A amostra inclui, para o período de 1995 à 2013, 3900 dados de 201 instituições de intermediação financeira. Os resultados das estimações confirmam as duas hipóteses destinadas a explicar a relação entre eficiência, concentração e rentabilidade (estrutura-eficiente e estrutura-conduta-desempenho). Estes resultados também apontam: a) que os bancos mais lucrativos são os eficientes em minimizar custos; b) para a confirmação de uma alta concentração de mercado em que os bancos exercem um comportamento não competitivo, com destaque para uma rápida expansão do crédito dos cinco maiores bancos (BB, CEF, Itau, Bradesco, Santander), principalmente os dois públicos. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / Using panel data for the brazilian banking market, the goal of this dissertation is to examine which specific variables of banks, which industry-specific variables and which macroeconomic variables determine the profitability of banks. The national banking system has certain peculiarities such as high profitability, high interest rates and a concentrated market. The sample includes, for the period 1995 to 2013, 3900 data from 201 institutions of financial intermediation. The estimation results confirm the two hypotheses intended to explain the relationship between efficiency, concentration and profitability (structureefficiency and structure-conduct-performance). These results also point out that: a) the most profitable banks are those efficient in minimizing costs; b) indicates a confirmation of a high concentration market structure in which banks exert a noncompetitive behavior with emphasis on a rapid credit expansion of the five largest banks (BB, CEF, Itau, Bradesco, Santander), especially the two public ones.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2009. / Submitted by Larissa Ferreira dos Angelos (ferreirangelos@gmail.com) on 2010-03-01T20:17:32Z No. of bitstreams: 1 2009_AlexandreMendoncaGoncalves.pdf: 951003 bytes, checksum: 9462aa13e80849569131f3cc11d4c5b6 (MD5) / Approved for entry into archive by Carolina Campos(carolinacamposmaia@gmail.com) on 2010-03-02T15:24:55Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2009_AlexandreMendoncaGoncalves.pdf: 951003 bytes, checksum: 9462aa13e80849569131f3cc11d4c5b6 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-03-02T15:24:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2009_AlexandreMendoncaGoncalves.pdf: 951003 bytes, checksum: 9462aa13e80849569131f3cc11d4c5b6 (MD5) Previous issue date: 2009-06-01 / Este estudo examina a hipótese de que os retornos do mercado acionário brasileiro seguem uma sequência martingale, uma implicação da definição de mercado eficiente na forma fraca. Para tanto, utiliza-se três testes múltiplos de razão de variância: Chow-Denning, Wild Bootstrap e uma versão múltipla do teste de sinais de Wright. Estes dois últimos são testes não paramétricos. Os testes são realizados para o Ibovespa e para um índice composto apenas por empresas com diferenciado grau de governança corporativa (IGC). A pesquisa considera o período entre junho de 2001 e abril de 2009, com retornos na frequência diária e semanal. Com retornos semanais, os dois índices registraram rejeições nos testes. Para dados diários, utilizou-se a técnica moving sub-sample windows, o que possibilitou uma análise do comportamento dos testes no tempo. Utilizando os dados em dólar (US$), apenas o Ibovespa não rejeitou a hipótese nula. Já para retornos com base de dados em Reais (R$), conclui-se que ambos os índices apresentaram comportamentos diários compatíveis com a hipótese martingale, com o IGC reportando resultados mais consistentes. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This study examines the hypothesis that the returns of the Brazilian stock market follow a martingale sequence, an implication of the definition of efficient market in weak form. For such, it is used three multiple variance ratio tests: Chow-Denning, Wild Bootstrap and a multiple version of Wright sign test. These last two are non-parametric finite sample tests. The tests are carried out for the Ibovespa and an index that contains companies with differentiated degree of corporate governance (IGC). Both weekly and daily data frequency are considered, and the research comprise the period from June-2001 to April-2009. For weekly returns, both indices registered refutations of the null for every test. For daily data, we used moving sub-sample windows technique to make possible an analysis of the behavior of the tests in the period studied. Using dollar data (US$), only for Ibovespa we could not reject the null hypothesis. But with database returns in Reais (R$), it is concluded that both indices had daily behaviors well-suited with the martingale hypothesis, with IGC reporting a more consistent results.

Orientador: Ricardo de Medeiros Carneiro / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-22T16:09:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Prates_DanielaMagalhaes_M.pdf: 6347531 bytes, checksum: ef4019686882079000c229bc4e20942f (MD5) Previous issue date: 1997 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed. / Mestrado / Mestre em Economia

Orientador: Luciano Galvão Coutinho / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-23T04:07:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Raimundo_LiciodaCosta_M.pdf: 3449150 bytes, checksum: 2a41eff45009c25098d36537d91c7549 (MD5) Previous issue date: 1997 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed. / Mestrado / Mestre em Economia

Orientador: Maria Alejandra Caporale Madi / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas. Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-03T17:03:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Oliveira_JaderJosede_D.pdf: 8273652 bytes, checksum: 2b8f93e38339022bd96b4ebd8e0d41cf (MD5) Previous issue date: 2003 / Doutorado

Orientador: Wilson Cano / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-14T23:49:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 GuimaraesNeto_Leonardo_D.pdf: 13096694 bytes, checksum: 5e30269976f3535d3a5f3ddd606241f3 (MD5) Previous issue date: 1986 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed. / Doutorado / Doutor em Economia

Orientador : Natermes Guimarães Teixeira / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-15T17:09:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 PortellaFilho_Petronio_D.pdf: 7941728 bytes, checksum: 92c0600ab13f91f6e79abd1ff786340b (MD5) Previous issue date: 1987 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed. / Doutorado / Doutor em Economia

Orientador: Maria da Conceição Tavares / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia, Instituto de Filosofia e Ciencias Humanas / Made available in DSpace on 2018-07-20T06:08:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Coutinho_MauricioChalfin_M.pdf: 3125069 bytes, checksum: f94faac09612f8afb09ac86dd39b7cb8 (MD5) Previous issue date: 1979 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed / Mestrado / Mestre em Economia

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:58:10Z (GMT). No. of bitstreams: 3 2006DanielPalaia18062008.pdf.jpg: 15915 bytes, checksum: 91ec74f34d8915a059e56b7e7e79cd4b (MD5) 2006DanielPalaia18062008.pdf.txt: 99577 bytes, checksum: c3d15d8979843e1bd233d5ab8743be1b (MD5) 2006DanielPalaia18062008.pdf: 427097 bytes, checksum: b3263de94e2e5960ad2e1d981410b0e4 (MD5) Previous issue date: 2008-06-19T00:00:00Z / O objetivo deste trabalho foi avaliar a hipótese da paridade de poder de compra em sua forma absoluta no Brasil entre 1980 e 2006. Para testar a paridade de poder de compra (PPC) em sua forma absoluta foram realizados, inicialmente, os tradicionais testes de raiz unitária. As alterações nas condições macroeconômicas das séries brasileiras podem ter alterado as propriedades estocásticas das séries de câmbio e de nível de preços, o que pode ter viesado os resultados dos testes ADF do segundo capítulo. Os testes de raiz unitária com quebra estrutural foram realizados para reavaliar os resultados dos testes sem quebra estrutural e as conclusões acerca da validade da PPC absoluta no Brasil. Os resultados dos testes de raiz unitária sobre a taxa de câmbio real indicaram a presença de uma raiz unitária quando o câmbio real foi calculado através de índices de preços ao atacado, IPA –DI para o Brasil e PPI para os EUA. Quando foram utilizados índices de preços ao consumidor, IPC – FIPE para o Brasil e CPI para os EUA, a taxa de câmbio real tornou-se estacionária. Esse é um resultado contra-intuitivo pois a paridade de poder de compra absoluta deveria ser válida justamente quando no cálculo da taxa de câmbio real são utilizados índices de preços ao atacado dado que a maioria dos bens que compõe a cesta desses índices tem seus preços determinados pelo comércio internacional. Em seguida, no mesmo capítulo, foi realizada análise de cointegração conforme o procedimento de Johansen e Juselius (1988) para determinar se existe uma relação de longo prazo entre taxa de câmbio nominal, índice de preço externo e interno. Os resultados para a amostra completa (1980:2006) foram desfavoráveis à aceitação da paridade de poder de compra absoluta e também na sub-amostra de 1994 a 2006. Nesse sub-período foi possível notar que a taxa de câmbio estava desalinhada em relação ao comportamento do diferencial de preços externo e interno. No capítulo três foram realizados testes sobre a PPC utilizando procedimentos que levam em conta a presença de quebras estruturais. Primeiramente, foram realizados testes de raízes unitárias utilizando-se o teste de Perron e Vogelsang (1998). O ano de 1998 foi o que apresentou com maior freqüência a menor estatística t, mas para nenhum dos modelos desenvolvidos por Perron e Vogelsang (1998) foi possível encontrar indícios da validade da PPC absoluta. Finalmente, foram realizados testes de cointegração com quebra estrutural utilizandose a metodologia de Gregory e Hansen (1996). O teste desenvolvido por esses autores utiliza como base o teste de cointegração de Engle e Granger (1987) para determinar a menor estatística t para uma determinada amostra. Os anos de 1983 e 2003 foram os que apresentaram com maior freqüência a menor estatística t para os modelos desenvolvidos por Gregory e Hansen (1996), mas em nenhum dos casos foi possível aceitar a hipótese de validade da PPC absoluta. A paridade de poder de compra absoluta foi testada de diversas formas ao longo do trabalho, mas na maioria dos casos, como foi dito acima, não foi possível aceitar sua validade.