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Desempenho da firma e práticas de governança corporativa: um modelo de equações simultâneas / Firm performance and corporate governance: a simultaneous equations modelMelega, Rayani 12 September 2011 (has links)
O objetivo deste trabalho é analisar a relação entre práticas de governança corporativa e desempenho de 370 empresas brasileiras de capital aberto no período de 1997 a 2007. O banco de dados utilizado foi construído a partir de dados extraídos dos relatórios Informativos Anuais (IAN), fornecidos pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e pela base de dados do Economática®. Para considerar a causalidade reversa entre as variáveis de governança e desempenho e tendo em vista a presença de endogeneidade, utilizou-se um sistema de equações simultâneas composto por quatros equações. Neste sistema as variáveis de governança corporativa, estrutura de capital, estrutura de propriedade e desempenho foram consideradas endógenas. Os parâmetros do modelo foram estimados com a utilização do método de mínimos quadrados de dois estágios (MQ2E) e de mínimos quadrados de três estágios (MQ3E). O teste de Hausman sugere que as estimativas obtidas por meio de mínimos quadrados de três estágios são mais apropriadas para as inferências estatísticas. Os principais resultados indicaram que a diferença entre o direito de voto e o direito de fluxo de caixa em posse do maior acionista último é negativamente relacionada com o desempenho operacional da empresa. Isto indica que empresas com maior potencial de expropriação dos acionistas minoritários pelos majoritários tendem a apresentar menor desempenho. Esse resultado confirma a hipótese de que uma maior qualidade de governança corporativa impacta positivamente no desempenho da firma. Com a utilização da metodologia empregada, também foi possível analisar a influência do desempenho da firma sobre aspectos de governança corporativa. Os resultados apontaram que, quanto maior o desempenho maior a diferença entre o direito de voto e direito de fluxo de caixa do maior acionista último. Assim, os resultados evidenciam que a adoção de práticas de governança é importante para explicar o desempenho da firma, e também indicam a existência de inter-relação entre as variáveis testadas no modelo. / The objective of this study is to analyze the relationship between corporate governance practices and performance of 370 Brazilian companies traded in the period of 1997 to 2007. The used data base was created from extracted data of Informative Annual reports (IAN), provided by Comissão de Valores Mobiliários (CVM) and by the data base of Economática®. To consider the reverse causality between governance variables and performance and in view of the presence of endogeneity, we used a system of simultaneous equations consisting of four equations. In this system, the corporate governance variables, capital structure, ownership structure and performance were considered endogenous. The model parameters were estimated using the method of two-stage least squares (2SLS) and three-stage least squares (3SLS). The Hausman test suggests that the obtained estimates through the tree-stage least squares are more appropriate for statistical inferences. The main results indicate that the difference between voting right and cash flow right at the possession of the last largest shareholder is negatively related to the company\'s operating performance. This result indicates that firms with greater potential for expropriation of minority shareholders by majority shareholders tend to have lower performance which confirms the hypothesis that a higher quality of corporate governance has a positive impact on firm performance. Using this methodology, it was also possible to analyze the influence of the firm performance on aspects of corporate governance. The results support that, the higher the performance the greater the difference between voting rights and cash flow right to the last major shareholder. Thus, the results indicate that the adoption of governance practices is important to explain the performance and also indicate the existence of inter-relationship between the studied variables.
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Desempenho da firma e práticas de governança corporativa: um modelo de equações simultâneas / Firm performance and corporate governance: a simultaneous equations modelRayani Melega 12 September 2011 (has links)
O objetivo deste trabalho é analisar a relação entre práticas de governança corporativa e desempenho de 370 empresas brasileiras de capital aberto no período de 1997 a 2007. O banco de dados utilizado foi construído a partir de dados extraídos dos relatórios Informativos Anuais (IAN), fornecidos pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e pela base de dados do Economática®. Para considerar a causalidade reversa entre as variáveis de governança e desempenho e tendo em vista a presença de endogeneidade, utilizou-se um sistema de equações simultâneas composto por quatros equações. Neste sistema as variáveis de governança corporativa, estrutura de capital, estrutura de propriedade e desempenho foram consideradas endógenas. Os parâmetros do modelo foram estimados com a utilização do método de mínimos quadrados de dois estágios (MQ2E) e de mínimos quadrados de três estágios (MQ3E). O teste de Hausman sugere que as estimativas obtidas por meio de mínimos quadrados de três estágios são mais apropriadas para as inferências estatísticas. Os principais resultados indicaram que a diferença entre o direito de voto e o direito de fluxo de caixa em posse do maior acionista último é negativamente relacionada com o desempenho operacional da empresa. Isto indica que empresas com maior potencial de expropriação dos acionistas minoritários pelos majoritários tendem a apresentar menor desempenho. Esse resultado confirma a hipótese de que uma maior qualidade de governança corporativa impacta positivamente no desempenho da firma. Com a utilização da metodologia empregada, também foi possível analisar a influência do desempenho da firma sobre aspectos de governança corporativa. Os resultados apontaram que, quanto maior o desempenho maior a diferença entre o direito de voto e direito de fluxo de caixa do maior acionista último. Assim, os resultados evidenciam que a adoção de práticas de governança é importante para explicar o desempenho da firma, e também indicam a existência de inter-relação entre as variáveis testadas no modelo. / The objective of this study is to analyze the relationship between corporate governance practices and performance of 370 Brazilian companies traded in the period of 1997 to 2007. The used data base was created from extracted data of Informative Annual reports (IAN), provided by Comissão de Valores Mobiliários (CVM) and by the data base of Economática®. To consider the reverse causality between governance variables and performance and in view of the presence of endogeneity, we used a system of simultaneous equations consisting of four equations. In this system, the corporate governance variables, capital structure, ownership structure and performance were considered endogenous. The model parameters were estimated using the method of two-stage least squares (2SLS) and three-stage least squares (3SLS). The Hausman test suggests that the obtained estimates through the tree-stage least squares are more appropriate for statistical inferences. The main results indicate that the difference between voting right and cash flow right at the possession of the last largest shareholder is negatively related to the company\'s operating performance. This result indicates that firms with greater potential for expropriation of minority shareholders by majority shareholders tend to have lower performance which confirms the hypothesis that a higher quality of corporate governance has a positive impact on firm performance. Using this methodology, it was also possible to analyze the influence of the firm performance on aspects of corporate governance. The results support that, the higher the performance the greater the difference between voting rights and cash flow right to the last major shareholder. Thus, the results indicate that the adoption of governance practices is important to explain the performance and also indicate the existence of inter-relationship between the studied variables.
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A relação entre divulgação ambiental, desempenho ambiental e desempenho econômico nas empresas brasileiras de capital aberto: uma pesquisa utilizando equações simultâneas / The relation among environmental disclosure, environmental performance, and economic performance in Brazilian Public Companies: a study using simultaneous equationsFarias, Kelly Teixeira Rodrigues 28 January 2008 (has links)
As empresas têm crescentemente incluído em suas estratégias de negócios a responsabilidade ambiental em resposta às demandas sociais de conservação dos recursos naturais e às exigências dos diversos stakeholders para garantir sua legitimidade e permanecer no mercado. Nesse contexto, este estudo teve como objetivo investigar a inter-relação entre a divulgação ambiental, o desempenho ambiental e o desempenho econômico das empresas brasileiras de capital aberto. A pesquisa fundamentou-se na Teoria da Legitimidade e na Teoria da Divulgação, no que tange a divulgação de informações como uma resposta a pressões sociais e as necessidades dos stakeholders. Foram pesquisadas 87 empresas, que possuem ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa). O problema foi investigado pela hipótese que a divulgação ambiental, o desempenho ambiental e o desempenho econômico mantêm uma inter-relação positiva e linear entre si, observadas algumas características das empresas, o que culminou com adoção de um modelo de equações simultâneas. Os resultados do modelo sugerem que não há inter-relação significante entre as variáveis, de acordo com as características da amostra e dos indicadores utilizados, pois se observou que a divulgação ambiental é influenciada pelo desempenho ambiental, que o desempenho econômico afeta o desempenho ambiental, mas que a divulgação ambiental não é afetada pelo desempenho econômico. Sugere-se que sejam realizadas outras pesquisas, que observem a inter-relação utilizando outras variáveis e também outras medidas para aquelas que foram utilizadas. / The companies have been including the environmental responsibility in their business strategies, as a response to social demands for natural resources conservancy and to demands of the several stakeholders, in order to maintain their legitimacy and to stay in the market. This study aims to investigate the inter-relation among the environmental disclosure, the environmental performance and the economic performance of Brazilian Public Companies. The research was based on Legitimacy Theory and on Disclosure Theory, in relation to information disclosure as an answer to social pressures and to stakeholders needs. 87 companies, which have shares in Bovespa (São Paulo s Stock Market), had been investigated. The subject was investigated based on hypothesis, which environmental disclosure, environmental performance and economic performance are inter-related in a positive and linear way when related to some of the companies characteristics. It ended in the adoption of a simultaneous equations model. Results of the model suggest that there is no significant interrelation between environmental disclosure and environmental and economic performance, related companies characteristics and according to indicators used, as it was observed that the environmental disclosure is influenced by environmental performance and that the economic performance affects the environmental performance, but that environmental disclosure is no influences economic performance. It is suggested that from this study new research is taken, in order to observe the inter-relation observing other variables and other measures for those used.
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A relação entre divulgação ambiental, desempenho ambiental e desempenho econômico nas empresas brasileiras de capital aberto: uma pesquisa utilizando equações simultâneas / The relation among environmental disclosure, environmental performance, and economic performance in Brazilian Public Companies: a study using simultaneous equationsKelly Teixeira Rodrigues Farias 28 January 2008 (has links)
As empresas têm crescentemente incluído em suas estratégias de negócios a responsabilidade ambiental em resposta às demandas sociais de conservação dos recursos naturais e às exigências dos diversos stakeholders para garantir sua legitimidade e permanecer no mercado. Nesse contexto, este estudo teve como objetivo investigar a inter-relação entre a divulgação ambiental, o desempenho ambiental e o desempenho econômico das empresas brasileiras de capital aberto. A pesquisa fundamentou-se na Teoria da Legitimidade e na Teoria da Divulgação, no que tange a divulgação de informações como uma resposta a pressões sociais e as necessidades dos stakeholders. Foram pesquisadas 87 empresas, que possuem ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa). O problema foi investigado pela hipótese que a divulgação ambiental, o desempenho ambiental e o desempenho econômico mantêm uma inter-relação positiva e linear entre si, observadas algumas características das empresas, o que culminou com adoção de um modelo de equações simultâneas. Os resultados do modelo sugerem que não há inter-relação significante entre as variáveis, de acordo com as características da amostra e dos indicadores utilizados, pois se observou que a divulgação ambiental é influenciada pelo desempenho ambiental, que o desempenho econômico afeta o desempenho ambiental, mas que a divulgação ambiental não é afetada pelo desempenho econômico. Sugere-se que sejam realizadas outras pesquisas, que observem a inter-relação utilizando outras variáveis e também outras medidas para aquelas que foram utilizadas. / The companies have been including the environmental responsibility in their business strategies, as a response to social demands for natural resources conservancy and to demands of the several stakeholders, in order to maintain their legitimacy and to stay in the market. This study aims to investigate the inter-relation among the environmental disclosure, the environmental performance and the economic performance of Brazilian Public Companies. The research was based on Legitimacy Theory and on Disclosure Theory, in relation to information disclosure as an answer to social pressures and to stakeholders needs. 87 companies, which have shares in Bovespa (São Paulo s Stock Market), had been investigated. The subject was investigated based on hypothesis, which environmental disclosure, environmental performance and economic performance are inter-related in a positive and linear way when related to some of the companies characteristics. It ended in the adoption of a simultaneous equations model. Results of the model suggest that there is no significant interrelation between environmental disclosure and environmental and economic performance, related companies characteristics and according to indicators used, as it was observed that the environmental disclosure is influenced by environmental performance and that the economic performance affects the environmental performance, but that environmental disclosure is no influences economic performance. It is suggested that from this study new research is taken, in order to observe the inter-relation observing other variables and other measures for those used.
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Análise da relação entre preço e lucro num ambiente de convergência às normas internacionais : uma abordagem com equações simultâneasPotin, Samuel 20 July 2016 (has links)
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Previous issue date: 2016-07-20 / CAPS / Especialmente a partir da década de 60 a relação entre preço e lucro vem sendo estudada de
forma mais aprofundada a fim de entender a importância dos números contábeis para o
mercado e como ocorre essa relação. Essencialmente com a Lei 11.638/07 o Brasil se engajou
no processo de harmonização dos padrões contábeis nacionais às normas internacionais
(IFRS). Espera-se que essa harmonização aumente a qualidade das informações dos relatórios
contábeis. Devido a este fato, o objetivo principal desta dissertação é investigar a relação
entre preço e lucro num ambiente de convergências às normas internacionais analisando o
impacto da adoção das full IFRS sobre a qualidade da informação contábil, que nesta pesquisa
será analisada sob a perspectiva da tempestividade e da relevância do lucro e do patrimônio
líquido, utilizando-se para isso um modelo de equações simultâneas e correlações parciais e
semi-parciais. Para a execução deste trabalho foram constituídas duas amostras com empresas
não financeiras, listadas na Bolsa de Valores de São Paulo. Uma amostra compreendendo o
período de 2002 a 2007 (BR-GAAP) e outra compreendendo o período de 2010 a 2015 (full
IFRS). A amostra final para o período BR-GAAP contou com 345 observações empresas-ano
e para a amostra full IFRS obteve-se 710 observações empresas-ano. Diversas pesquisas
abordando o impacto da adoção das normas internacionais de contabilidade já foram feitas a
nível nacional e internacional, mas normalmente usando modelos de equação única, não se
investigando a relação simultânea entre as variáveis do modelo. Atentando para tal questão,
essa pesquisa vai investigar na primeira hipótese a existência de relação simultânea entre
preço e lucro; também irá investigar na segunda e terceira hipóteses se preço e lucro contêm
informações para explicar um ao outro, a quarta e quinta hipóteses testam, respectivamente se
a relevância do lucro e a tempestividade aumentaram após a adoção das full IFRS e por fim, a
última hipótese testa se as informações contábeis em full IFRS são mais relevantes que em
BR-GAAP. Os resultados encontrados mostram que preço e lucro são determinados
simultaneamente, e ainda que tanto preço como lucro contêm informações para explicar um
ao outro em ambos os padrões contábeis. Analisadas conjuntamente, as informações contábeis
ganharam relevância após a adoção das full IFRS. Entretanto ao analisar de forma separada,
os resultados mostram que o lucro líquido perdeu relevância enquanto o patrimônio líquido
ganhou relevância após a adoção. A tempestividade das informações contábeis aumentou após
a adoção das full IFRS. Os resultados apontam um efeito adicional da adoção das full IFRS,
sendo que o preço da ação é formado simultaneamente a formação do lucro, de forma que o
preço da ação ganha relevância para explicar o lucro, aumentando a relevância das
informações que são trazidas pelos investidores Assim, a adoção das normas internacionais
auxilia o mercado a refletir de forma mais timeliness as informações que serão divulgadas
pelas empresas. / Especially from the 60's the relationship between price and earnings has been studied in more
depth in order to understand the importance of accounting numbers for the market and how
this relationship occurs. Essentially with Law 11.638/07 Brazil is engaged in the process of
harmonization of national accounting standards with international standards (IFRS). It is
expected that such harmonization will increase the quality of information from accounting
reports. Due to this fact, the main objective of this dissertation is to investigate the
relationship between price and earnings in a convergence environment to international
standards by analyzing the impact of the adoption of full IFRS on the quality of accounting
information that this research will be analyzed from the perspective of timeliness and the
relevance of earnings and equity, using for this a model of simultaneous equations and partial
correlations and semi-partial. For the execution of this work were formed two samples with
non-financial companies listed on São Paulo’s Stock Market. A sample covering the period
2002-2007 (BR GAAP) and another comprising the period 2010-2015 (full IFRS). The final
sample for the BR-GAAP period included 345 observations companies-year and full IFRS
sample was obtained 710 observations companies-year. Several studies addressing the impact
of the adoption of international accounting standards have been made at national and
international level, but usually using single equation models, not investigating the
simultaneous relationship between the model variables. Paying attention to this question, this
research will investigate the first hypothesis the existence of simultaneous relationship
between price and earnings; will also investigate the second and third hypotheses price and
earnings contain information to explain each other, the fourth and fifth hypotheses testing,
respectively the relevance of earnings and timeliness increased after the adoption of full IFRS
and, finally, the latter hypothesis tests whether the financial statements in full IFRSs are more
relevant than in BR GAAP. The results show that price and earnings are determined
simultaneously, and although both price and earnings contain information to explain each
other in both accounting standards. Considered together, the accounting information gained
importance after the adoption of full IFRS. However when analyzing separately, the results
show that the earnings lost relevance, but the equity gained relevance after adoption. The
timeliness of financial information increased after the adoption of full IFRS. The results show
an additional effect of the adoption of full IFRS, that the share price is simultaneously formed
the formation of earnings, so that the share price gains relevance to explain the earnings by
increasing the relevance of information that are brought by investors thus, the adoption of
international standards helps the market to reflect more timeliness form the information will
be disclosed by the companies.
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Equações simultâneas no contexto clássico e bayesiano: uma abordagem à produção de sojaVASCONCELOS, Josimar Mendes de 08 August 2011 (has links)
Submitted by (ana.araujo@ufrpe.br) on 2016-07-07T12:44:03Z
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Previous issue date: 2011-08-08 / Conselho Nacional de Pesquisa e Desenvolvimento Científico e Tecnológico - CNPq / The last years has increased the quantity of researchers and search scientific in the plantation, production and value of the soybeans in the Brazil, in grain. In front of this, the present dissertation looks for to analyze the data and estimate models that explain, of satisfactory form, the variability observed of the quantity produced and value of the production of soya in grain in the Brazil, in the field of the study. For the development of these analyses is used the classical and Bayesian inference, in the context of simultaneous equations by the tools of indirect square minimum in two practices. In the classical inference uses the estimator of square minima in two practices. In the Bayesian inference worked the method of Mountain Carlo via Chain of Markov with the algorithms of Gibbs and Metropolis-Hastings by means of the technician of simultaneous equations. In the study, consider the variable area harvested, quantity produced, value of the production and gross inner product, in which it adjusted the model with the variable answer quantity produced and afterwards the another variable answer value of the production for finally do the corrections and obtain the final result, in the classical and Bayesian method. Through of the detours normalized, statistics of the proof-t, criteria of information Akaike and Schwarz normalized stands out the good application of the method of Mountain Carlo via Chain of Markov by the algorithm of Gibbs, also is an efficient method in the modelado and of easy implementation in the statistical softwares R & WinBUGS, as they already exist smart libraries to compile the method. Therefore, it suggests work the method of Mountain Carlo via chain of Markov through the method of Gibbs to estimate the production of soya in grain. / Nos últimos anos tem aumentado a quantidade de pesquisadores e pesquisas científicas na plantação, produção e valor de soja no Brasil, em grão. Diante disso, a presente dissertação busca analisar os dados e ajustar modelos que expliquem, de forma satisfatória, a variabilidade observada da quantidade produzida e valor da produção de soja em grão no Brasil, no campo do estudo. Para o desenvolvimento dessas análises é utilizada a inferência clássica e bayesiana, no contexto de equações simultâneas através da ferramenta de mínimos quadrados em dois estágios. Na inferência clássica utiliza-se o estimador de mínimos quadrados em dois estágios. Na inferência bayesiana trabalhou-se o método de Monte Carlo via Cadeia de Markov com os algoritmos de Gibbs e Metropolis-Hastings por meio da técnica de equações simultâneas. No estudo, consideram-se as variáveis área colhida, quantidade produzida, valor da produção e produto interno bruto, no qual ajustou-se o modelo com a variável resposta quantidade produzida e depois a variável resposta valor da produção para finalmente fazer as correções e obter o resultado final, no método clássico e bayesiano. Através, dos desvios padrão, estatística do teste-t, critérios de informação Akaike e Schwarz normalizados destaca-se a boa aplicação do método de Monte Carlo via Cadeia de Markov pelo algoritmo de Gibbs, também é um método eficiente na modelagem e de fácil implementação nos softwares estatísticos R & WinBUGS, pois já existem bibliotecas prontas para compilar o método. Portanto, sugere-se trabalhar o método de Monte Carlo via cadeia de Markov através do método de Gibbs para estimar a produção de soja em grão, no Brasil.
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Determinantes da composição do endividamento das empresas brasileiras: a consideração da maturidade e da fonte de financiamentoRibeiro, Filipe Simões 18 December 2009 (has links)
Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2017-04-03T19:07:52Z
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Previous issue date: 2009-12-18 / FAPEMIG - Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de Minas Gerais / Na área de Finanças Corporativas, há uma vasta literatura que trata dos determinantes do
endividamento das empresas. Entretanto, os estudos que analisam essa escolha têm se focado
mais nas diferenças entre a utilização de capital próprio e de terceiros, enquanto a literatura a
respeito da estrutura (maturidade e fonte) desse endividamento é relativamente menos
abundante. Visto isso, este estudo tem como objetivo promover uma investigação empírica
acerca das características que influenciam a escolha da maturidade da dívida (dívidas de curto
ou longo prazo) e da fonte de financiamento (utilização de oferta pública ou colocação
privada de títulos). Para tanto, é utilizada a metodologia de Dados em Painel, a fim de se
considerar simultaneamente as dimensões tempo e seccional, auxiliada pela abordagem de
equações simultâneas, tendo em vista haver na literatura indicações acerca da endogeneidade
de alguns regressores. As informações necessárias à condução do estudo são levantadas para
empresas brasileiras que possuem suas ações listadas na Bolsa de Valores de São Paulo
(BOVESPA) e na Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (SOMA) a partir do banco de
dados da Economatica®. Os resultados mostram que empresas brasileiras mais maduras e
estabelecidas no mercado tendem a utilizar seus recursos internos como forma de financiar
projetos, conforme sugere a Teoria da Pecking Order. Entretanto, quando estas procuram
recursos externos, preferem a utilização de fontes privadas de dívidas, como os bancos,
importante fonte de recursos para as empresas brasileiras. Pode-se dizer também que existem
fortes indicações do processo conhecido como “colaterização da dívida”, principalmente
quando se tratam de fontes privadas e recursos de curto prazo. Outro resultado interessante é
que a decisão sobre a maturidade e a fonte de financiamento é também influenciada pelas
“janelas de oportunidade”, provavelmente porque o maior volume de transações aumenta a
liquidez do mercado financeiro, reduzindo o custo da dívida pública em relação ao da dívida
privada. / In corporate finance field, there is a vast literature about the capital structure determinants.
However, studies have focused on the differences between equity and debt, while the
literature about debt structure (maturity and source) is relatively scarce. As such, this study
aims to promote empirical research about characteristics that influence debt maturity choice
(short or long term debt) and funding source (public offering or private placement). Therefore,
Panel Data Method is used in order to consider both time and cross-sectional dimensions,
aided by simultaneous equations approach, as literature indicates the presence of regressors
endogeneity. Sample data, regarding Brazilian companies listed on São Paulo Stock Exchange
(BOVESPA) and Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (SOMA), were collected from
Economatica® database. The results show that mature and well-established Brazilian firms
tend to prefer internal resources when financing projects, as suggested by Pecking Order
Theory. However, when they seek external resources, private debt sources, such as banks, are
important for Brazilian companies. We can also say that there are strong indications of the
process known as "collateralized debt", especially when it comes from private sources and
short-term funds. Another interesting result is the debt structure decision is also influenced by
"opportunities windows", probably because it increases financial markets liquidity, reducing
the cost of public debt compared to private debt.
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