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自營商及外資鉅額交易資訊內涵之研究 / Information Contents of Dealer and Foreign Institution Investors' Portfolio Information.陳志源, Chen, Chih Yuan Unknown Date (has links)
本研究係依據理性預期理論，探討「自營商」及「外國法人投資機構」是否具備知情投資者的角色？為回答上述問題，本研究係以每日經濟日報證券新聞版所刊登之「自營商買進賣出股票較多表」及「外國法人股票進出表」為研究對象，探討是種資訊是否具股價先導角色？亦即這些資訊是否具資訊內涵？
本研究之研究期間起自八十三年八月一日，截至八十四年二月止。且本研究係採用市場模式衡量異常報酬，經實證分析，本研究所獲得的結論可彙述如下：
1.就外國法人投資機構（外資）及自營商買超而言，是項資訊的確具有市場先導角色，亦即其具有買漲的效果。因此，自外資或自營商買超的資訊公布後，測試期之異常報酬顯著大於零。故，「外資及自營商買超」之資訊具資訊內涵。本研究結論，一般投資者可參考此資訊來做股價決策，俾用以獲取異常報酬並改善投資績效。
2.就外國法人投資機構及自營商賣超而言，是項資訊的公布並未如預期所推論：在測試期產生顯著負的異常報酬。其原因可能係一般投資人無法確實解讀賣超資訊所代表的經濟意義。
3.就買超資訊而言，外資之投資標的若以公司規模（本研究係以股本為替代變數）大小來區分。其股本在50億以上之證券，並無顯著之異常報酬。此結果顯示流通在外籌碼愈多之證券，較不利於炒作，且較不具上漲空間。故，較不受投資人偏愛。
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