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隨著國人的投資理財觀念日益受到重視，國內的證券投資信託基金在國內己逐漸成為投資人的投資標的。而對於我國的投資信託基金業者，在過去往往缺乏避險管道，使得基金經理人僅能以降低持股比率以達到規避風險的目標。 　　我國自八十三年四月正式展開期貨交易，使得國人可以合法地買賣主管機關所允許的國外的期貨契約，而對於缺乏避險工具的我國投資信託基金業者而言，如果能夠以國外股價指數期貨進行避險，不失為可行之道。因此本研究針對我國的投資信託基金業者所提供的基金投資組合資料，對於國外股價指數期貨進行避險之可行性研究。 　　本研究之實證模型是分別以現貨報酬率與期貨報酬率做為因變數與自變數之迴歸模型，研究期間自1993年2月至1994年9月止，以每週三資料求得一週、二週與四週的現貨部位與期貨部位的報酬率資料，現貨部位採用基金投資組合構建股價指數與基金每股淨值，期貨則取美國S&P 500、日本NIKKEI 225與香港恆生等三種股價指數期貨契約為避險標的對象。 　　經由實證分析，我們得到以下的結論： 　　1. 對於避險所用的期貨契約方面，建議以香港恆生股價指數期貨契約為較佳的選擇。 　　2. 避險期間的選擇方面，避險期間長度的選擇隨著股價指數期貨契約的選擇而有所不同。避險期間愈長，未必避險績效愈佳。 　　3. 對於我國投資信託基金而言，以本研究所選擇的三種國外著名的股價指數期貨進行避險的績效不盡理想，相關程度(R-Square)最高也僅有0.0779。 　　4. 在現貨指標的選擇上，以股價指數法相對於三種國外股價指數期貨進行避險研究，結果顯示並未顯著在各種績效衡量指標方面優於NAV法。

壽險利用國外股價指數期貨來規避國內股票投資組合的特定市場風險，其 可行性為何，則是本研究的重點。本研究目的主要乃基於壽險業在欲達成 某目標報酬率的前提下，為了避免因股票投資組合價值下跌，而須利用股 價指數期貨來規避其溢額風險。首先經由文獻探討來得知壽險業股票投資 組合的特性，並針對台灣與美國、日本、香港股市相關性作實證上研究結 果的比較，然後再將股票指數期貨避險理論與運用做彙整，最後則將過去 有關股價指數期貨實證研究節果做一回顧。本研究結果發現 ：(1)壽險業 在選擇國外股價指數期貨為避險工具時，以香港□生指數期貨為最佳 。(2)避險期間不宜過短， 以四週為宜。 (3)因本研究發現避險期間越 長，則避險比例越高， 且其避險績效亦越高，因此若在考慮交易成本的 情況下，則應以較長的避險期間為佳。 (4)迴模模型大致上皆能符合適合 度與假設檢定，故毋須再作修正。