Submitted by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2011-10-14T17:34:34Z No. of bitstreams: 1 000089503.pdf: 3123315 bytes, checksum: 4bb366f31b92d8f05e4b803edb5f5f10 (MD5) / Approved for entry into archive by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2011-10-14T17:34:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000089503.pdf: 3123315 bytes, checksum: 4bb366f31b92d8f05e4b803edb5f5f10 (MD5) / Approved for entry into archive by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2011-10-14T17:34:55Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000089503.pdf: 3123315 bytes, checksum: 4bb366f31b92d8f05e4b803edb5f5f10 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-10-14T17:35:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000089503.pdf: 3123315 bytes, checksum: 4bb366f31b92d8f05e4b803edb5f5f10 (MD5) Previous issue date: 1995

Tese (doutorado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro de Filosofia e Ciências Humanas, Programa de Pós-Graduação em Sociologia Política, Florianópolis, 2016. / Made available in DSpace on 2018-01-09T03:05:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 351717.pdf: 4851890 bytes, checksum: 8de10b29ad6ee0e11a155f5f0cf2c2c7 (MD5) Previous issue date: 2017 / A tese examina a composição da Junta e do Conselho de Administração, Diretoria e Conselho Fiscal do Banco de Desenvolvimento Regional do Extremo Sul (BRDE) e das três agências de fomento oficiais do sul do Brasil (BADESC, BADESUL e Fomento Paraná) no período de 1995 a 2010. O foco principal da análise é verificar a participação empresarial e a vinculação partidária de 282 membros e o período abrange três governos estaduais no que se refere às relações comparativas entre as quatro instituições. Os procedimentos metodológicos incluem a pesquisa bibliográfica e documental e a utilização de elementos de análise de redes sociais com o software Ucinet6 e NetDrawn. Foram considerados dados do Banco Central, do Tribunal Superior Eleitoral e dos tribunais regionais eleitorais do Paraná e Santa Catarina. Inicialmente problematizamos, historicamente, o imperativo da Medida Provisória que criou o Programa de Incentivo à Redução do Setor Público Estadual na Atividade Bancária (PROES), em 1996, e como ali se encontravam os elementos fundantes das agências de fomento. Vimos que ainda antes, desde a concepção da lei 4.595/1964, e do que foi conceituado na Constituição de 1988, repercussões advieram para que, em anos posteriores, fosse instituído o PROES e a própria criação das agências de fomento e as atribuições adequadas aos bancos de desenvolvimento no Brasil. Localizamos os elementos mais germinais das quatro instituições focadas por meio da contextualização que a noção de ?desenvolvimento? teve nas ciências econômicas desde seus primórdios e que, insatisfatória na apreciação de demais dinâmicas da vida social, abriu margem para que reflexões históricas e políticas das coletividades pudessem integrar tal discussão. Trouxemos fundamentos da trajetória que a noção de ?desenvolvimento? significou em sua expressão coletiva, seja por meio da implementação de estratégias e planejamentos de grupos de especialistas e de governos ao longo do tempo e do espaço, seja por meio da própria criação das instituições financeiras consideradas ?de desenvolvimento? que, com suas congêneres em nível internacional, contribuíram para que também no Brasil começasse a se pensar a relevância de contar com a existência de tais instituições. Contextualizamos, assim, o BNDES e os bancos regionais e estaduais de desenvolvimento no cenário brasileiro e, simultaneamente, a forma como os mesmos inseriram-se em planos de governos autoritários e democráticos, e igualmente se prestaram aos mais diversos projetos políticos e ajustes característicos dos processos de modernização social que foram se sucedendo. Como desdobramento de tais processos, situamos o BRDE, a Fomento Paraná , o BADESUL e o BADESC em conjunturas que, inobstante maior rigidez quanto à normatização a respeito da inserção social e dos campos de atuação destas empresas, não impediu que o preenchimento dos principais espaços decisórios das mesmas fosse realizado por indivíduos advindos de setores tradicionalmente contemplados, política e empresarialmente. Ao examinarmos a composição das diretorias, juntas e conselhos de administração e fiscal destas quatro instituições, procuramos demonstrar que os empresários, em maior ou menor medida, participaram no comando dessas entidades financeiras e que a filiação partidária foi um critério expressivo nas referidas composições. Ademais, tais composições foram constituídas por um considerável contingente de integrantes que, até então, possuíam elevado grau de influência e prestígio no contexto de suas coletividades. Concluímos que estas quatro instituições reverberaram preponderantemente, quanto ao fator ?presença? em seus principais espaços decisórios, a demanda dos correspondentes partidos políticos e/ou entidades sindicais patronais, instituições delegadas de classe e órgãos associativos empresariais. / Abstract : This thesis goes over Banco de Desenvolvimento Regional do Extremo Sul (BRDE)?s composition of Board and Management Council, Board of Directors and Audit Committee as well as the three official Southern Brazil funding agencies (BADESC, BADESUL and Fomento Paraná) from 1995 to 2010. The analysis? main focus is to verify corporate involvement and political party links among the 282 members and the period which covers three state governments? terms in relation to comparative relationships between the institutions. Methodological procedure includes documental and bibliographical research and social network analysis employing the software Ucinet6 and Netdrawn. Data were considered from the Central Bank, the Superior Electoral Tribunal and the regional electoral courts of Paraná and Santa Catarina. Initially, the paper discussed the imperative of the Provisional Measure that created the Program for Incentive to Reduce the State Public Sector in Banking Activity (PROES) in 1996, and how the founding elements of the development agencies were at the time. It had been noticed that even before, since the conception of law 4.595 / 1964, and of what was conceptualized in the 1988 Constitution, consequences were brought about to, in the following years, PROES and the creation of development agencies itself and the development funding banks in Brazil were created. We find the most germinal elements of the four institutions focused through the contextualization that the notion of "development" has had in the economic sciences since its beginnings and which, unsatisfactory in the appreciation of other dynamics of social life, opened the door to allow historical and political reflections of communities to integrate such discussion. We have brought in the foundations of the trajectory that the notion of "development" has meant in its collective expression, whether through the implementation of strategies and plans of groups of experts and governments over time and space, or through the very creation of financial institutions considered "developmental" that, with their counterparts at the international level, contributed to the fact that in Brazil the importance of having such institutions began to be considered. Thus, BNDES is depicted in a context and the regional and state development banks in Brazilian scenario and, simultaneously, the way they were inserted in authoritarian and democratic governments? plans, and also lent themselves to the most diverse political projects and typical adjustments of the processes of social modernization that have been taking place. As a result of these processes, BRDE, Fomento Paraná, BADESUL and BADESC were placed in conjunctures that, despite the greater rigidity regarding the standardization concerning the social insertion and the fields of action of these companies, did not prevent that the filling of the main spaces decisions were made by individuals from traditionally contemplated sectors, both politically and entrepreneurially. When examining the composition of boards, committees and administration and tax boards of these four institutions, we attempt to demonstrate that the businessmen, to a greater or lesser extent, participated in the command of these financial entities and that political party affiliation was an expressive criterion in such compositions. In addition, such compositions were constituted by a considerable contingent of members who, until then, had a high degree of influence and prestige in the context of their communities. As the research has demonstrated, these four institutions predominantly reverberated, regarding the "presence" factor in their main decision-making spaces, the demands from their corresponding political parties and/or employers union organizations, delegated class institutions and corporate associative bodies.

Resumo não disponível.

MATIAS, Gregório Pinto. Análise de convergência dos retornos das ações de empresas do setor financeiro brasileiro. 2012. 45f. Dissertação (mestrado profissional) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Federal do Ceará, Fortaleza, CE, 2012. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-06T17:37:11Z No. of bitstreams: 1 2011_dissert_gpmatias.pdf: 402340 bytes, checksum: a483507bd90b1f31e9f3f8233cd0b757 (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-06T17:37:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011_dissert_gpmatias.pdf: 402340 bytes, checksum: a483507bd90b1f31e9f3f8233cd0b757 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-06T17:37:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011_dissert_gpmatias.pdf: 402340 bytes, checksum: a483507bd90b1f31e9f3f8233cd0b757 (MD5) Previous issue date: 2011 / This article is an analysis of the validity of the hypothesis that states the tendency of common growth presented in the evolution of the prices of 31 of the major financial stock institutions listed on BM&F Bovespa during the period of January 2000 to June 2007, based on the framework of semi-parametric Philips e Sul (2007). Since stocks are derived from the day-to-day of a business, this work seeks to show whether there are actions that converge to a certain level of real cumulative returns and, based on it, analyze what factors they have in common that will comprise each convergence club. The results obtained should add to the literature of share performance in banks and financial companies, by highlighting the existence of four convergence clubs, with their own dynamic transition, whose composition appear to have specific characteristics. The first club owns volatile shares of large institutions with a high payout and ROE, while the other ones can be associated with a reduction in both the financial indicators and other performance indicators such as the Sharpe ratio and Sortino ratio. Even if the first group, made only by multi-banks and the second by private companies it is not enough to designate a pattern from these characteristics, therefore, demystifying the questions related to the efficiency of public banks in comparison to private banks. / Este estudo consiste em uma análise da validade da hipótese de tendência de crescimento comum presente na evolução da cotação de 31 ações das principais instituições financeiras cotadas na BM&FBovespa durante o período de janeiro de 2000 a junho de 2007, com base no arcabouço semi-paramétrico de Philips e Sul (2007). Sendo as ações uma derivada do dia-a-dia da empresa, este trabalho busca evidenciar se existem ações que convergem para determinado nível de retorno real acumulado e diante disso analisar que fatores em comum possuem estas ações que formam cada clube de convergência. Os resultados obtidos agregam-se à literatura de performance de ações de bancos e empresas financeiras, ao permitir evidenciar a existência de quatro clubes de convergência, com dinâmicas de transição bastante próprias, cuja composição parece possuir características bastante específicas. O primeiro clube possui ações voláteis de instituições de grande porte e de elevado payout e ROE, enquanto nos demais é possível observar uma redução tanto dos indicadores financeiros quanto de outros indicadores de performance, tais como índice de Sharpe e índice de Sortino. Em que pese o primeiro grupo ser formado somente por bancos múltiplos e o segundo apenas por empresas privadas, não se pode chegar num padrão a partir dessas duas características, desmitificando algumas questões relativas à eficiência na gestão de bancos públicos em relação aos bancos privados.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico, Programa de Pós-Graduação em Relações Internacionais, Florianópolis, 2014. / Made available in DSpace on 2014-08-06T18:02:44Z (GMT). No. of bitstreams: 1 327212.pdf: 1668443 bytes, checksum: bff4bf5654330cbc087f13297cc2c097 (MD5) Previous issue date: 2014 / A presente dissertação tem o objetivo de compreender a dinâmica das instituições financeiras internacionais multilaterais e seu papel como elementos condicionantes da hierarquia entre estados no sistema internacional. Entende-se que a arquitetura financeira internacional está sofrendo algumas modificações, impulsionadas pela crise financeira de2007-08 e pelo ganho em relevância por parte dos países emergentes.Assim, utiliza-se como recorte o projeto de reforma do FMI, que expressa o reconhecimento do ganho em capacidades materiais do grupo de países emergentes dos BRICS, e busca-se analisar como a institucionalidade tradicional, da qual faz parte o Fundo, está procurando absorver as mudanças em curso na Economia Política Internacional. Além disso, as instituições tradicionais passam a conviver com outros arranjos cooperativos protagonizados por países que estão fora do centro tradicional de poder, demonstrando a instabilidade do atual Regime Econômico-Financeiro. Para investigar a dinâmica de adaptação das instituições tradicionais e a emergência de novos arranjos,a pesquisa irá incorporar elementos teóricos da literatura sobre Regimes Internacionais e da Teoria Crítica de Robert Cox.<br>

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico, Programa de Pós-Graduação em Contabilidade, Florianópolis, 2013. / Made available in DSpace on 2013-07-16T21:11:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 317397.pdf: 1051712 bytes, checksum: f2b174061261694ec1e9dc332103594e (MD5) / O presente trabalho teve como objetivo identificar variáveis que influenciam o uso de instrumentos financeiros derivativos pelas instituições intermediárias financeiras do Brasil listadas na BM&FBOVESPA no período de 2006 a 2011. A coleta dos dados foi realizada por meio de análise de conteúdo nas Notas Explicativas e no Balanço Patrimonial constantes nas Demonstrações Financeiras Padronizadas (DFP), disponíveis no sítio da Bolsa de Valores de São Paulo - BOVESPA. Os dados foram compostos com os valores nocionais dos saldos dos derivativos registrados no Balanço Patrimonial em 31 de dezembro de cada período analisado. As variáveis dependentes da pesquisa representam os tipos de derivativos e os indexadores utilizados nestes derivativos, representados por FUTURO, OPÇÃO, SWAP, TERMO (tipo), e JURO e CÂMBIO (indexador). As variáveis independentes representam o tamanho (ATIVO, PL e RECEITA) e o, desempenho (RENTABILIDADE) das instituições, e o mercado financeiro brasileiro (TXJURO e TXCÂMBIO). Os dados foram analisados por meio da técnica de regressão para dados em painel, estimados pelo Método Generalizado dos Momentos (GMM) de Arellano e Bond (1991). Como resultados da pesquisa, verificou-se que as instituições analisadas utilizam derivativos principalmente para o gerenciamento de risco (68%), ou seja, usam derivativos para se proteger de prejuízos que possam ocorrer devido as variações nos preços e taxas do mercado. Quanto aos tipos de derivativos mais utilizados, verificou-se que foram os contratos de opções (56,3%), swap (20%) e contratos futuros (19,2%). Já derivativos indexados em taxa de juro (41%) e taxa de câmbio (35%) apresentam-se em maior proporção. Com base nas análises de regressão pode-se determinar que as variáveis que influenciam positivamente o uso de instrumentos financeiros derivativos pelas instituições intermediárias financeiras estão relacionadas com as próprias variáveis dependentes defasadas em um período, a variável ATIVO e a variável do mercado financeiro TXCÂMBIO. Já em relação a influência negativa, destacaram-se PL, RECEITA e TXJURO. A variável ATIVO foi identificada como variável que influencia positivamente o uso de derivativos em bancos americanos, europeus e japoneses. Nestes mesmos estudos, a variável PL apresentou relação positiva para bancos americanos e europeus, porém, negativa para os bancos do Japão. Esse comportamento dos bancos japoneses foi atribuído a um comportamento mais conservador que os bancos do ocidente. O resultado da variável PL neste estudo pode indicar uma postura conservadora das instituições analisadas.<br> / Abstract : The aim of this study was to identify variables which influence the use of derivative financial instruments by Brazilian financial intermediaries listed on the BM&FBOVESPA during the period from 2006-2011. Data collection was conducted through content analysis in the Explanatory Notes and Balance Sheet included in the Standardized Financial Statements (SFS), available on the website of São Paulo Stock Exchange - BM&FBOVESPA. The data were composed of derivatives notional amount recorded on the balance sheet on December 31st from each analyzed period. The dependent variables of the study represent the kinds of derivatives and the indexes of these derivatives. The derivatives are represented by FUTURO (Future), OPÇÃO (Option), SWAP (Swap), TERMO (Term), and the indexes are represented by JURO (interest rate derivatives) and CÂMBIO (foreign exchange derivatives). The independent variables representing the size - ATIVO (Asset), PL (Equity) and RECEITA (Revenue) -, capital structure - ENDIVIDAMENTO (Debt Ratio) -, institutions' performance - RENTABILIDADE (Return On Investment) - and the Brazilian financial market - TXJURO (Interest rate) and TXCÂMBIO (Exchange rate). Data were analyzed through regression techniques for panel data, estimated by the Generalized Moments Method (GMM) by Arellano and Bond (1991). It was found that analyzed institutions use derivatives mainly for risk management (68%), i.e. they use derivatives for protection (or defense) against losses that may occur due to market and price rates changes. The most used derivative was options contracts (56.3%), followed by futures contracts (17.8%) and swap (16.6%). On other hand interest rate derivatives (41%) and exchange rate derivatives (35%) represents a major part of the derivatives. By regression analysis it was determined that lagged dependent variables influence positively themselves. The independent variables ATIVO and TXCÂMBIO also influence positively the use of derivatives. However the independent variables PL, RECEITA and TXJURO influence negatively the derivative use by the analyzed institutions. ATIVO was also identified as a variable that influences positively the use of derivatives in studies by banks from U.S., Europe and Japan. In these same studies the variable PL showed a positive influence by U.S. and European banks, but negative influence by Japanese banks. Japanese banks were identified as more conservative than Western banks. The results from PL in this study also denote that institutions can have adopted a conservative posture in the market.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção. / Made available in DSpace on 2012-10-20T18:25:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 226163.pdf: 817103 bytes, checksum: 7e415471625dd4ca7984e5d780bfb152 (MD5) / Este trabalho propõe um sistema de apoio à gestão em instituição financeira, alicerçado no Balanced Scorecard. O estudo destaca a importância da utilização de um sistema de gestão que possibilite à organização executar e medir a estratégia, de forma alinhada em todas as unidades que a compõem. A gestão eficaz do desempenho com foco na estratégia e considerando a perspectiva financeira, dos clientes, dos processos internos e do aprendizado e crescimento organizacional tornou-se essencial para a gestão dos negócios e sustentação da vantagem competitiva. Inicia com uma abordagem sobre a gestão nas organizações, com ênfase no conceito de organização como sistema aberto e dinâmico. Apresenta a evolução histórica da gestão empresarial, desde a revolução industrial até os dias atuais, além das previsões e tendências que estão se delineando para os próximos anos, em função do processo dinâmico de mudanças no ambiente das organizações e no mercado. Trata sobre os processos de gestão, com abordagem ao planejamento, execução e controle. Discorre sobre o Prêmio Nacional da Qualidade - PNQ, seus fundamentos, critérios de excelência que o norteiam, dimensões e fatores de avaliação. Apresenta o modelo Balanced Scorecard - BSC, sua definição, perspectivas que o embasam, barreiras na implantação e etapas para a implementação em uma organização. Destaca os elementos comuns do BSC e do PNQ. Ao contemplar o estudo de caso, inicia com uma incursão no Sistema Financeiro Nacional, com destaque na sua estrutura e funções. Evidencia o sistema de gestão adotado pelo Banco do Brasil S.A., com destaque para dois instrumentos de gestão utilizados, o Programa de Gestão pela Excelência - PGE, e a Gestão do Desempenho Funcional, - GDP. Na seqüência, demonstra uma síntese do sistema de apoio à gestão adotado pelo Banco do Brasil S.A. Com base na fundamentação teórica e no estudo de caso, apresenta uma proposta para servir de apoio à gestão em instituição financeira, alicerçada nos princípios do Balanced Scorecard. Continua com uma análise comparativa entre a proposta e o BSC. Procede a uma análise comparativa entre os modelos PGE e GDP, adotados pelo BB, e a proposta formulada. Na seqüência, comenta a aplicação da proposta no Banco do Brasil S.A., os aspectos facilitadores e dificultadores de implantação do modelo proposto, bem como as vantagens e desvantagens de sua utilização. Conclui apresentando recomendações para futuras pesquisas sobre o tema investigado.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico. Programa de Pós-Graduação em Economia. / Made available in DSpace on 2012-10-22T03:41:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 204244.pdf: 260952 bytes, checksum: 4de452cdad60d02d4717cf32d9d3564c (MD5) / Esta dissertação indica parâmetros capazes de auxiliar as instituições financeiras na avaliação do seu Risco Operacional. Para tanto, destacam-se as atuais tendências e desenvolvimentos na gestão desse tipo de risco, a fim de elucidar seu modo de inserção no ambiente financeiro. Além disso, há uma contribuição para a forma de identificação das causas primárias de perdas operacionais. Constata-se, ainda, a relação entre variáveis representativas de Fatores do Ambiente Externo (FAE) e fraudes externas enfrentadas por instituições financeiras. Para isso, analisam-se, empiricamente, as séries temporais tanto da freqüência como da severidade dessa categoria de eventos de perda. A amostra é formada por 15.505 eventos relacionados a fraudes externas ocorridas numa instituição financeira brasileira no período de jan/2000 a out/2003. Utiliza-se o método geral-para-específico (Hendry Approach) e aplicam-se testes de co-integração pelo procedimento de Johansen (1988). Assim, como variáveis capazes de explicar a ocorrência desse tipo de fraude em bancos, destacam-se: rendimento médio real e salário mínimo real. Evidencia-se, dessa forma, a influência do ambiente externo no Risco Operacional presente em instituições financeiras.

O Comitê de Supervisão Bancária da Basiléia, um dos organismos mais respeitados no mundo em normatização da indústria bancária, emitiu, em setembro de 1998, o documento: Framework for Internal Control Systems in Banking Organizations, que trata da necessidade da manutenção de controles internos adequados para a natureza e para a escala dos negócios das instituições financeiras. O documento originou-se a partir de pressões internacionais por controles internos mais eficientes e eficazes. De acordo com o documento, os instrumentos de controle devem incluir disposições claras para a delegação de competência e responsabilidade; a separação de funções que envolvam a assunção de compromissos pelos bancos, a utilização de seus recursos financeiros e a responsabilidade por seus ativos e passivos; a reconciliação de tais processos; a proteção de seus ativos; e as funções apropriadas de auditoria e de conformidades independentes, internas ou externas, para verificar a adesão a tais controles, assim como às leis e regulamentos aplicáveis. O Comitê de Supervisão Bancária da Basiléia verificou que diversos problemas ocorridos em grandes organizações bancárias poderiam ser evitados com um sistema eficiente de controles internos. Vários casos estudados demonstraram que controles internos inadequados resultaram em perdas significativas para os bancos. Assim, esta dissertação apresenta, com base no documento acima citado, os tipos de perdas e a análise dos princípios de controles internos recomendados pelo Comitê de Supervisão Bancária da Basiléia e adotados no Brasil a partir da publicação pelo Conselho Monetário Nacional da Resolução 2.554, de 24 de setembro de 1998.

O sistema bancário consiste em um setor da economia muito regulado, e uma das medidas impostas pelas autoridades supervisoras como forma de controle é exigência mínima de capital. Uma das formas encontradas para oferecer maior proteção aos clientes e ao mercado financeiro como um todo é a imposição aos bancos em manterem níveis mínimos de capital vinculados aos riscos a que estão expostos, medida que serve como recurso para desestimular a exposição a riscos não usuais. O capital bancário, portanto, constitui-se em instrumento de proteção contra o risco de quebra de uma instituição, e, desde a adesão ao Acordo Internacional da Basiléia, com vigência a partir de 1995, os bancos brasileiros têm de manter patrimônio líquido compatível com o grau de risco da estrutura de seus ativos. O presente trabalho explora a existência e o grau de relação entre exigência mínima de capital ponderado pela exposição de risco dos ativos e a rentabilidade dos bancos brasileiros, a fim de contribuir para uma análise da situação atual das instituições em relação às normas vigentes sobre requerimento de capital. Trata-se de pesquisa empírica, a qual procura levantar indicações exploratórias, evidenciadas por graus de correlações, mensurados através de estimação com dados em painel. A literatura internacional que versa sobre os impactos da existência de regulação de capital nos bancos demonstra-se divergente e, em alguns casos, não–conclusiva. Os resultados encontrados neste trabalho, com base em amostra composta por bancos brasileiros, não evidenciam relações significativas entre indicador de rentabilidade e indicador de capital ponderado pelos riscos, conhecido no Brasil como Índice de Basiléia. Algumas considerações são sugeridas para justificarem os resultados alcançados, tais como a preferência das instituições por aplicações em ativos de menor risco, como títulos públicos, a arbitragem de capital, proporcionada, principalmente, pelo grau de risco imposto às operações ativas, e a facilidade de enquadrarem-se aos limites mínimos de capital adotados no Brasil, evidenciada pelas altas margens de folga observadas.