TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Usando un modelo Bivariado GARCH en media VAR y un modelo MS-VAR con dos regímenes (baja y alta volatilidad) se analiza el efecto de los precios de los commodities metales: cobre, oro y plata sobre el rendimiento del índice General de la Bolsa de Valores de Lima (S&P/BVL), empleando datos semanales para el periodo septiembre 2003 - abril 2017. Encontrando evidencia positiva y significativa del efecto directo de la incertidumbre en los precios de los commodities oro y plata sobre el rendimiento del S&P/BVL, a diferencia del efecto directo de la incertidumbre en el precio del commodity cobre, el cual es significativo pero negativo. En este contexto, la respuesta del S&P/BVL ante un shock positivo en los precios de los commodities es positiva y ante un shock negativo la respuesta del S&P/BVL es negativa, siendo la persistencia del efecto significativa hasta la segunda semana y desapareciendo en la semana seis. Asimismo, los parámetros del modelo y la respuesta del S&P/BVL en un régimen de alta volatilidad ante un shock en el precio de uno de los commodities en estudio es mayor y más persistente que en un régimen de baja volatilidad. Finalmente, la incertidumbre o un shock en los precios del commodity cobre genera un mayor efecto sobre el rendimiento del S&P/BVL que cuando se trata de los metales precioso, oro o plata.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS FULL TIME / En esta tesis examinamos que rol juegan los inversionistas en las empresas y porqué de su importancia. Los principales inversionistas institucionales son fondos mutuos, fondos de pensión, asesores de inversión, bancos y compañías de seguro. La valiosa información que proveen las acciones de los institucionales al mercado financiero genera mejores estructuras de gobierno corporativo y un monitoreo más efectivo.

Seminario de Título Ingeniero Comercial, Mención Economía / El presente seminario tiene como finalidad principal, dar a conocer íntegramente los efectos de comercio, sus características, su historia, su evolución y todos los aspectos del ambiente en el que se desenvuelven, que influyen o han influido en ellos. Para esto, ha sido necesario comenzar explicando que es el mercado de capitales a modo general y de forma concreta. Con esto se logra sentar las bases de cómo funciona este sistema. Posterior a esto, se realiza un desglose, llegando a definir el mercado de valores, para luego referirme específicamente a los efectos de comercio. Las siguientes páginas dan cuenta de las 2 dimensiones importantes de analizar en los efectos de comercio. Una, referida al mercado primario, donde se detalla todo el proceso previo a la colocación del instrumento en la bolsa de comercio y donde se puede apreciar la complejidad de este dadas las características especificas de los emisores y la gran cantidad de pasos a seguir. La otra, es alusiva al mercado secundario y explica la forma en que estos se transan, siendo esta etapa mas sencilla que la anterior, en el sentido de que las bases ya están establecidas. Lo más relevante en este tema, viéndolo de forma general, es que los efectos de comercio sólo pueden ser transados en el mercado bursátil. Otro tema de especial relevancia, es el aspecto legal de estos instrumentos, que nos lleva a la conclusión más significativa. Analizando las leyes referidas a los efectos de comercio, se puede explicar e incluso predecir el comportamiento, popularidad y evolución de estos, ya que ellas son las que los han hecho más o menos atractivos que otros instrumentos similares. Esto queda demostrado con su resurgimiento a partir del año 2001 que coincide con la promulgación de la ley que modifica sus principales características.

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En la presente investigacion se busca entregar una orientaci ´ on acerca del tema de las burbu- ´ jas especulativas racionales, donde se presentan los distintos modelos que definen al precio de un activo con sus fundamentos. Se argumenta que la desviacion del precio con respecto a ´ sus fundamentos es s´ıntoma de la presencia de una burbuja especulativa, para analizar esto se realiza un estudio con datos semanales de las acciones que componen el ´Indice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) de Chile para los anos 2005, 2006 y 2007. Para lo cual se ˜ crea un ´ındice igualmente ponderado y se construye una serie de dividendos basada en un portfolio de las acciones utilizadas, espec´ıficamente se utilizan como fundamento del precio al valor presente de los dividendos los cuales fueron descontados a una tasa de descuento constante. Las pruebas econometricas para determinar si el precio era explicado realmente ´ por el valor presente esperado de los dividendos para el periodo analizado se concentraron en las pruebas de Dickey-Fuller Aumentado, donde se encontro que la serie de precios pre- ´ senta un orden de integracion´ I(1) mientras que la serie de dividendos presenta un orden de integracion´ I(0), lo que indica que la serie de precios es estacionaria al ser diferenciada una vez y la serie de los dividendos resulto ser estacionaria en niveles. Luego para detectar ´ si hubo o no presencia de burbuja se realizo una prueba de Engle-Granger de cointegraci ´ on´ donde los resultados entregaron que ambas series cointegraban de orden I(1,0) al tener que la serie de residuos entre ambos presentaba un orden de integracion´ I(1), lo que significa entonces que no se encontro evidencia alguna acerca de la desviaci ´ on del precio sobre ´ sus fundamentos para el caso de Chile en el periodo analizado, es decir, no se detecto la ´ presencia de una burbuja especulativa racional

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Este trabajo busca determinar el grado de precisi on de las corredoras de estudios en la estimaci on de un precio objetivo sobre una empresa en particu- lar. Adem as, de nir las variables claves que permiten obtener un cierto grado de precisi on en la estimaci on. Por otro lado, en la l nea de la Hip otesis de Mercado E cientes (HME), el grado de precisi on de los analistas deber a ir en directa relaci on con la presencia de retornos anormales en el d a del anuncio de un nuevo precio objetivo. Por ultimo, existe una complementariedad entre la recomendaci on y el precio objetivo que se analiza a trav es de la presencia de retornos anormales en el cambio del precio objetivo condicional al tipo de re- comendaci on. El 26,2% de los precios objetivos lanzados al mercado, lograron tener exito al nal del horizonte de predicci on. Por tipo de recomendaci on, se destaca que el grado de precisi on en el caso de venta es de 21,1 %, mientras que el caso de mantener y comprar lleg o a 39,4% y 20,2% respectivamente.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Economía / Tras la crisis ha habido un creciente interés por parte de los afiliados del sistema de pensiones de tomar roles más activos en cuanto a la administración de sus fondos se trata, lo cual puede ser positivo mirado desde el punto de vista de que estos, procurarán mayor información acerca del sistema. El hecho de tomar una administración más activa de los fondos, implica cambiarse de multifondos cuando se estime conveniente en base al horizonte de tiempo de la inversión y las preferencias de cada afiliado. Ahora bien, hay quienes no son positivos a la hora de ver un auge en los traspasos entre multifondos, debido a que puede ser preocupante que se esté intentando realizar actividades de tipo “Market Timing” (comprar o vender activos intentando ganarle al sistema), donde sabemos que no existe un método infalible para lograr este objetivo. Por esta razón, resulta preocupante que algunas empresas de asesoría financiera no reguladas, hagan promesas de optimizar los rendimientos o lograr altas rentabilidades con los fondos previsionales a través de estrategias de cambio frecuente entre multifondos, sin explicitar en forma adecuada que esta actividad conlleva también un riesgo muy importante de perder parte del fondo de pensión acumulado durante la vida laboral. Dado todo lo anterior, el objetivo de este trabajo es justamente evidenciar, primero, si es que los anuncios han tenido algún efecto sobre los traspasos entre multifondos; y segundo, si es que esta actividad genera algún efecto sobre el Tipo de Cambio Real, y las tasas de interés de largo plazo del Banco Central de Chile, debido a que como sabemos, hoy en día las AFP’s chilenas controlan carteras de inversión que representan más del 60% del PIB nacional, por lo que podríamos esperar que dado su volumen, puedan influir estas variables

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Dos cambios en las regulaciones de mercado han impulsado el crecimiento del mercado nacional de efectos de comercio en Chile. Los efectos de comercio en el mercado internacional son principalmente emitidos por compañías financieras, bancos y sociedades no financieras. En el mercado nacional, los montos emitidos se correlacionan positivamente con las ganancias, y negativamente con la flexibilización de la oferta de créditos comerciales. / Two changes in market regulations have driven market growth commercial papers in Chile. Commercial papers on the international market are mainly issued by financial companies, banks and financial corporations. In the domestic market, amounts issued are positively correlated with income and negatively with the flexibility of the supply of credit.

Ingeniero Civil Industrial / En el mercado bursátil, la información juega un rol muy importante. Representa una ventaja para los individuos con mayor acceso a ella y su utilización permite enfrentar de mejor manera las incertidumbres del mercado. Los insiders son individuos vinculados a una firma, como directores, gerentes y accionistas, lo que les permite acceder a información privada de la empresa. En Chile, la ley N°18.045 de mercado de valores permite que los insider transen, con la obligación de informar sus movimientos a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) dentro de un día hábil. Luego, la SVS publica las transacciones realizadas por los insider y el mercado absorbe la información. El impacto del insider trading en Chile ha sido poco explorado, por lo que hace falta un estudio que determine si el insider trading influye en el mercado bursátil. El objetivo principal de este trabajo es determinar si las transacciones realizadas por insiders influyen en los retornos accionarios del mercado chileno. Para ello se estima un modelo econométrico de los determinantes del retorno acumulado de una acción. El modelo se expande para considerar la información entrega por los insider al transar. La metodología comprende el uso de información sobre los movimientos de los insiders y variables de mercado. Los datos se obtienen de la base de datos de Insider Chile, pagina web que recolecta los datos entregados por la SVS y los presenta en un formato más cómodo. Las variables de mercado se han adquirido de Datastream y la Bolsa de Comercio de Santiago. Los modelos a utilizar se estiman mediante regresiones lineales de panel, con el método de estimación de mínimos cuadrados ordinarios. El resultado principal es que las adquisiciones por parte de los insiders preceden un aumento en los precios, lo que deriva en un crecimiento de los retornos accionarios. Las enajenaciones no reflejan una señal de caída en los precios, lo que se debe probablemente a que el insider tiene múltiples motivaciones que lo obligan a vender sus acciones. El grupo de insiders gerente general, gerente de finanzas y las entidades controladas por el director o administrador llegan a agregar hasta un 3% de margen en los retornos acumulados a 20 días. Las variables de mercado capitalización bursátil y market to book ratio son significativas y positivas. Por último, la variable momentum es significativa y negativa. La evidencia encontrada en este trabajo, entrega información relevante para los organismos reguladores y los inversionistas que deseen seguir los movimientos de los insiders. Una de las motivaciones es mejorar la eficiencia del mercado y a través del seguimiento de los insider se aumenta la información disponible y los precios reflejan información pasada, presente y futura.

El documento digital no refiere asesor / Determina las variables que explican el nivel de transparencia en las operaciones con letras doble contado plazo (operaciones de venta con compromiso de recompra, conocido como operación con pacto de recompra) negociadas en la Mesa de Negociación de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) durante el período 1997-1998, mediante las cuales las empresas vinculadas a un mismo grupo económico obtienen financiamiento. El trabajo se sustenta en la Teoría de la agencia, en particular de la asimetría de la información bajo la modalidad de riesgo moral (Moral Hazard) expresada en los conflictos de intereses entre el regulador (supervisor) y los regulados (supervisados), y en la lógica de los grupos económicos en mercados imperfectos. Los resultados del modelo econométrico encuentran consistencia a favor de la opinión que el nivel de transparencia en las operaciones doble contado plazo negociadas a través de la Mesa de Negociación está directamente relacionado con los rendimientos obtenidos por los emisores de los títulos negociados, dejando de lado el análisis de liquidez y apalancamiento debido a la poca cultura financiera del inversionista promedio y a que asumen que estas operaciones están respaldadas por la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV), organismo público descentralizado del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). Esto se explica porque en mercados imperfectos como el nuestro, la atención de los inversionistas en este tipo de operaciones se centra en las rentabilidades obtenidas y a que son reguladas y supervisadas, es decir, de alguna forma asumen que están garantizadas por CONASEV, cuando en realidad no es así. En la parte final del trabajo se proponen acciones de política que contribuyan a aumentar el nivel de transparencia y a disminuir los casos de conflictos de intereses. / Tesis