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Factores macroeconómicos y de mercado de la iliquidez en el mercado bursátil peruano.Vargas Rojas, Victor Andrés 15 October 2013 (has links)
El objetivo del presente estudio consiste en analizar las causas macroeconómicas de la variación
de la liquidez en el mercado bursátil peruano para el período comprendido entre Enero 2000 y
Mayo 2012. Para estimar la liquidez agregada del mercado bursátil, se construirá un ratio de
iliquidez siguiendo la metodología de Amihud (2002), y con la finalidad de capturar las relaciones
dinámicas entre la iliquidez del mercado y las variables económicas incluidas, se hará uso de los
modelos VAR. Los resultados obtenidos muestran que en largo plazo existe una influencia
significativa de las variables económicas y de mercado como los cambios no anticipados de la
estructura temporal de tasas de interés y la inflación no esperada; los cuales llegan a explicar
hasta un 35% los movimiento del grado de liquidez en el mercado peruano. Respecto a un choque
positivo de los cambios no anticipados en la estructura temporal de tasas de interés, vemos que el
efecto es significativo y persiste en el tiempo, mientras que podemos observar que en los primeros
meses la iliquidez responde a choques de la inflación no esperada aunque esta tiende a diluirse en
el tiempo.
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¿Incentivando el mercado de control societario en el mercado de valores peruano? : consideraciones sobre la obligatoriedad de formular una Oferta Pública de Adqusición (OPA) en el Perú : una aproximación teórica desde las fusiones y adquisiciones y evidencia empírica a partir del caso peruanoLazo del Castillo, William Bryan 14 October 2015 (has links)
El presente estudio aborda estos argumentos a partir de la hipótesis que el mercado de tomas
de control corporativo peruano a nivel de empresas que cotizan sus acciones en bolsa no
requiere de un sistema obligatorio de OPAs, sino un sistema voluntario que permita agilizar e
incentivar las tomas de control societario, generando valor a los agentes intervinientes en este
tipo de operaciones, incentivando el mercado de valores en particular y el desarrollo de la
economía en general. Esta hipótesis se sustenta en la percepción inicial que se tuvo sobre la
regulación peruana de OPAs y del análisis de la experiencia peruana en la ejecución de estas
operaciones en los últimos años.
Para establecer la veracidad de nuestra hipótesis, el presente estudio partió de la búsqueda y
recopilación de fuente bibliográfica que permitiera entender el fenómeno de las OPAs, así, luego
de un análisis detallado se determinó que el trabajo debía partir de un estudio profundo y
descriptivo de la Teoría de las Fusiones y Adquisiciones corporativas en general y de las OPAs
en particular, al ser estas últimas un mecanismo de adquisición de control corporativo. Para ello,
se decidió aplicar en forma ordenada y didáctica la teoría al caso peruano. En este punto,
relevante ha sido el aporte de nuestro Asesor, doctor Juan Luis Hernández Gazzo, quien
autorizó la compra de importante, actualizada y autorizada bibliografía sobre la materia.
Asimismo, importante también fue el apoyo brindado por diversos profesores de nuestra
Universidad, quiénes desinteresadamente, y sin conocer al autor, prestaron su bibliografía
personal para su revisión.
Seguidamente, se pasó al análisis crítico del marco regulatorio peruano y de diversos países del
civil law y common law, abordando el estudio de dieciséis (16) regulaciones extranjeras sobre El presente estudio aborda estos argumentos a partir de la hipótesis que el mercado de tomas
de control corporativo peruano a nivel de empresas que cotizan sus acciones en bolsa no
requiere de un sistema obligatorio de OPAs, sino un sistema voluntario que permita agilizar e
incentivar las tomas de control societario, generando valor a los agentes intervinientes en este
tipo de operaciones, incentivando el mercado de valores en particular y el desarrollo de la
economía en general. Esta hipótesis se sustenta en la percepción inicial que se tuvo sobre la
regulación peruana de OPAs y del análisis de la experiencia peruana en la ejecución de estas
operaciones en los últimos años.
Para establecer la veracidad de nuestra hipótesis, el presente estudio partió de la búsqueda y
recopilación de fuente bibliográfica que permitiera entender el fenómeno de las OPAs, así, luego
de un análisis detallado se determinó que el trabajo debía partir de un estudio profundo y
descriptivo de la Teoría de las Fusiones y Adquisiciones corporativas en general y de las OPAs
en particular, al ser estas últimas un mecanismo de adquisición de control corporativo. Para ello,
se decidió aplicar en forma ordenada y didáctica la teoría al caso peruano. En este punto,
relevante ha sido el aporte de nuestro Asesor, doctor Juan Luis Hernández Gazzo, quien
autorizó la compra de importante, actualizada y autorizada bibliografía sobre la materia.
Asimismo, importante también fue el apoyo brindado por diversos profesores de nuestra
Universidad, quiénes desinteresadamente, y sin conocer al autor, prestaron su bibliografía
personal para su revisión.
Seguidamente, se pasó al análisis crítico del marco regulatorio peruano y de diversos países del
civil law y common law, abordando el estudio de dieciséis (16) regulaciones extranjeras sobre El presente estudio aborda estos argumentos a partir de la hipótesis que el mercado de tomas
de control corporativo peruano a nivel de empresas que cotizan sus acciones en bolsa no
requiere de un sistema obligatorio de OPAs, sino un sistema voluntario que permita agilizar e
incentivar las tomas de control societario, generando valor a los agentes intervinientes en este
tipo de operaciones, incentivando el mercado de valores en particular y el desarrollo de la
economía en general. Esta hipótesis se sustenta en la percepción inicial que se tuvo sobre la
regulación peruana de OPAs y del análisis de la experiencia peruana en la ejecución de estas
operaciones en los últimos años.
Para establecer la veracidad de nuestra hipótesis, el presente estudio partió de la búsqueda y
recopilación de fuente bibliográfica que permitiera entender el fenómeno de las OPAs, así, luego
de un análisis detallado se determinó que el trabajo debía partir de un estudio profundo y
descriptivo de la Teoría de las Fusiones y Adquisiciones corporativas en general y de las OPAs
en particular, al ser estas últimas un mecanismo de adquisición de control corporativo. Para ello,
se decidió aplicar en forma ordenada y didáctica la teoría al caso peruano. En este punto,
relevante ha sido el aporte de nuestro Asesor, doctor Juan Luis Hernández Gazzo, quien
autorizó la compra de importante, actualizada y autorizada bibliografía sobre la materia.
Asimismo, importante también fue el apoyo brindado por diversos profesores de nuestra
Universidad, quiénes desinteresadamente, y sin conocer al autor, prestaron su bibliografía
personal para su revisión.
Seguidamente, se pasó al análisis crítico del marco regulatorio peruano y de diversos países del
civil law y common law, abordando el estudio de dieciséis (16) regulaciones extranjeras sobre OPAs. Luego de ello, se procedió a analizar la experiencia peruana a través del estudio
detallado de todos los procedimientos de OPAs ocurridos en el Perú desde el año 2006 (44 en
total), fecha en la que entró en vigencia el actual reglamento sobre OPAs (Resolución
CONASEV N° 009-2006 y modificatorias), lo que incluyó entrevistas con representantes de las
empresas que fueron parte de estas operaciones, de bancos estructuradores, de Sociedades
Agentes de Bolsa, de miembros de la Superintendencia del Mercado de Valores, de asesores
legales de las empresas participantes, entre otros.
Con todo ello, pudimos validar nuestra hipótesis y concluir que la regulación vigente de OPAs ha
generado: (i) costos adicionales para el o los adquirentes, quienes verán incrementado el valor
de la operación; (ii) perjuicios a los accionistas minoritarios a los que la propia regulación de
OPAs pretende proteger, pues el encarecimiento del costo de la adquisición reducirá el número
de transacciones de tomas control, con lo cual la sociedad target al no ser adquirida no estará en
control de quien mejor la valora y quien mejor la administrará; y, (iii) perjuicios al desarrollo
económico del país y de nuestro mercado de valores en particular.
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Sarbanes Oxley Act, regulación de los mercados y sus efectos en ChileKühn Barrientos, Matías Reinaldo January 2009 (has links)
Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales) / No autorizada por el autor para ser publicada a texto completo / El objetivo del trabajo consiste en poder demostrar que tanto la norma legal como las reglas que se auto imponen las sociedades anónimas abiertas, que emiten valores de oferta pública, deben de aplicarse en su justa medida, siendo imprescindibles ambas. El contenido de la obra, se inicia en el primer capítulo con la revisión del caso Enron, y las repercusiones más relevantes que produjo en la regulación de los mercados de valores del mundo. En el segundo capítulo se revisará la Ley Estadounidense Sarbanes-Oxley, la historia de la regulación, sus formalidades y principales normas. En el capítulo tercero se estudiará la aplicación e influencia de Sarbanes-Oxley en la legislación internacional, en el cual me referiré a aquellas empresas nacionales que se encuentran obligadas a cumplir con la ley, como el influjo de la norma en las diferentes legislaciones, en particular del caso español y del caso nacional. En el cuarto capítulo, y en base a doctrina e informes estudiados sobre la materia, realizaré un análisis crítico de la ley, sobre los efectos positivos y negativos que ha tenido en el derecho y la economía, tomando en consideración las posiciones doctrinales existentes. Finalizo el trabajo con la demostración de la hipótesis planteada en las conclusiones.
El método utilizado ha sido el descriptivo, en que busco revisar las principales modalidades de formación, cambio y estructuración en materias de regulación de mercados de valores. A su vez las relaciones que existen entre una ley anglosajona que influye las normas nacionales sobre la materia señalada
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Ley Sarbanes Oxley y su impacto en las empresasCrespo Contreras, Miguel Angel January 2005 (has links)
Seminario para optar al título de Ingeniero en Información y Control de Gestión / En Estados Unidos ha habido grandes escándalos financieros en donde empresas falsean la información para poder publicar resultados positivos cuando en verdad la empresa está perdiendo dinero. Las acciones tienen un valor mayor al que en verdad tienen y cuando esto se descubre el precio de las acciones baja de manera estrepitosa hasta llegar hacer quebrar a una empresa.
Dos Senadores de los Estados Unidos, preocupados por este fenómeno que se empezó a repetir de manera frecuente, propusieron al congreso de los Estados Unidos, el poder establecer ciertas normas o reglas el cual impidiera que la información financiera de las organizaciones fuera alterada de manera dolosa por los CFO o CEO o bien los accionistas estuvieran enterados de manera fehaciente del comportamiento del valor de sus acciones.
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Causalidad empírica entre el sistema financiero y el nivel de actividad real en el Perú: 1992 – 2012Vargas Romero, María Paula 07 July 2020 (has links)
El presente trabajo tiene como objetivo analizar la dirección de causalidad empírica entre el sistema financiero (sector bancario y mercado de capitales) y el nivel de actividad real en el Perú durante el período 1992-2012. El análisis se realiza a través de dos enfoques i) VAR cointegrados y pruebas de exogeneidad débil y fuerte y ii) VAR en niveles y prueba de Granger siguiendo el enfoque de Toda y Yamamoto (1995). Se utiliza información mensual para el período 1992-2012 y dos indicadores de desarrollo financiero: crédito/PBI y monto negociado/PBI, representativos del sector bancario y mercado de capitales, respectivamente. Los resultados de ambas metodologías son consistentes y muestran que el PBI real per cápita y el indicador de mercado de capitales son buenos predictores del nivel de desarrollo del sistema bancario.
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Determinación de las contribuciones por supervisión de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)Sotelo Garcia, Martin Manuel 20 September 2023 (has links)
El presente documento expone mi experiencia laboral como analista principal en
la Intendencia General de Investigación e Innovación de la Superintendencia del
Mercado de Valores (SMV), encargado, entre otras funciones de realizar estadísticas,
investigaciones de legislación comparada y estudios de carácter económico-financiero
relacionados a los mercados supervisados. Específicamente, la experiencia laboral
expuesta es elaborar un informe que justifique las modificaciones en la norma de
contribuciones para incentivar al mercado ante eventos de crisis económica, a través de
la reducción en sus contribuciones por los servicios de supervisión que presta la SMV.
De esta manera, mi trabajo como Analista Principal en la SMV, se centró en el proceso
de diseño, proyecciones y análisis del costo-beneficio de dicha norma de incentivos.
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Análisis del efecto de los fondos de pensiones en el desarrollo del mercado de valores y su implicancia en Perú (1997-2020)Gonzalez Romero, Sonnia del Carmen, Ordoñez Lima, Diana 07 August 2022 (has links)
Este trabajo tiene por objetivo principal determinar el efecto de los fondos de
pensiones en el desarrollo del mercado de valores, al considerar según el tipo de
mercado: emergente o frontera. En ese sentido, se plantea la siguiente hipótesis: la
relación entre el sistema de pensiones y el desarrollo del mercado de valores es no
lineal. Específicamente, el desempeño del mercado de valores peruano no se asemeja
a un mercado emergente; por lo que es importante considerar este hecho para la
evaluación del impacto de los fondos de pensiones. Para ello se comparan los
principales indicadores del mercado de capitales y macroeconómicos del Perú.
Planteada dicha hipótesis, la investigación se basará en el uso de un panel de datos
que incluye 32 países clasificados como mercados emergentes y frontera. De manera
que, a partir de una ampliación del modelo teórico desarrollado por Calderon-Rosell,
se encuentra que el impacto de los fondos de pensiones en el desarrollo del mercado
de capitales emergente y frontera es distinto, además de presentar una relación no
lineal. En conclusión, aun cuando Perú sea clasificado como emergente, su
comportamiento en la práctica como un mercado frontera provoca que el impacto de
un mayor tamaño de los fondos de pensiones restrinja el desarrollo del mercado, de
manera que, más allá de su clasificación como emergente, debe ser estudiado como
frontera. / The main objective of this work is to determine the effect of pension funds on the
development of the stock market, considering their classification according to the type
of market: emerging or frontier. In that sense, the following hypothesis is raised: the
relationship between the pension system and the development of the stock market is
non-linear. Specifically, the performance of the Peruvian stock market is not similar to
an emerging market; therefore, it is important to consider this fact for the evaluation of
the impact of pension funds. To this end, we compare the main capital market and
macroeconomic indicators in Peru. Raised this hypothesis, the research will be based
on the use of a data panel that includes 32 countries classified as emerging markets
and frontiers. Thus, based on an extension of the theoretical model developed by
Calderon-Rosell, it is found that the impact of pension funds on the development of the
emerging and frontier capital market is different, in addition to presenting a non-linear
relationship. In conclusion, even if Peru is classified as an emerging market, its
behavior in practice as a frontier market causes the impact of a larger size of pension
funds to restrict the development of the market, so that, beyond its classification as an
emerging market, it should be studied as a frontier one.
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Diseño e implementación de un mecanismo para el financiamiento de empresas no corporativas peruanas a través del mercado de valores: Mercado Alternativo de Valores (MAV)García López, Daniel Alonso 24 May 2018 (has links)
La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) creó el Mercado Alternativo de Valores (MAV), mediante el cual se diseñó un marco normativo de menores obligaciones y requerimientos de información en relación a los exigibles en el régimen general de ofertas públicas primarias, de tal manera de facilitar el acceso al financiamiento a través del mercado de valores de empresas no corporativas. Si bien es cierto, desde su creación, el MAV se ha constituido como el principal régimen de oferta pública primaria, no ha tenido los resultados esperados, debido principalmente a que el mercado de valores peruano presenta limitantes estructurales, tanto por el lado de oferta (necesidades de financiamiento de mayoría de empresas) como de demanda (escasa participación de principales inversionistas) que impiden un mayor desarrollo. No obstante ello, el acceso de las empresas al MAV ha posibilitado que incorporen dentro de su gestión mejores prácticas de gobierno corporativo y se financien a costos competitivos. Si bien el desarrollo del MAV por sí solo no supera las limitaciones estructurales de nuestro mercado, esta iniciativa ha contribuido al acceso de empresas no corporativas al mercado de valores que sin tener dicha alternativa difícilmente hubieran podido hacerlo o de haber accedido sería a un mayor costo, beneficiándose por tanto de las ventajas que este segmento alternativo trae
consigo.
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Análisis del uso de derivados financieros en las empresas top 1000 del PerúYupanqui Aznarán, Dayana, Vera Guerrero, Edgar, Eráusquin Eyzaguirre, José, Rojas Perez, Wolfgang 07 January 2013 (has links)
Los instrumentos financieros derivados son una herramienta que permite a las
empresas administrar adecuadamente su riesgo reduciendo su exposición a las
fluctuaciones de la tasa de interés y del tipo de cambio.
El uso de estos instrumentos a nivel internacional ha mantenido una tendencia
creciente, llegándose a negociar importantes cantidades de dinero anualmente en
los mercados organizados y en los extrabursátiles.
La investigación busca determinar el grado de desarrollo del mercado de
derivados financieros en el Perú, y a partir de ello identificar las variables que
influyen en su uso por parte de las principales empresas del país.
El estudio inicia con la revisión teórica de los instrumentos financieros derivados,
incluyendo experiencias en otros países y la situación actual en el país, para poder
plantear adecuadamente las hipótesis y las variables correspondientes.
Mediante un levantamiento de información a través de entrevistas se validó la
información recogida en el marco teórico para así elaborar las encuestas en forma
estructurada considerando las variables identificadas que fueron medidas en el
trabajo de campo. Este cuestionario permitió recoger la información para explicar
xxii
el efecto de los factores que influyen en el desarrollo de los derivados financieros
en el Perú.
Cabe mencionar que la mayor dificultad en el desarrollo de la investigación fue la
recopilación de las encuestas, debido a la falta de interés de las empresas en
contribuir con este tipo de investigaciones. A pesar de ello se logró una tasa de
respuesta del 21 %, superior a la obtenida en investigaciones similares en otros
países.
El análisis de los resultados permitió reconocer que en el Perú no existe un uso
generalizado de los instrumentos financieros de derivados, a la vez permitió
determinar que el grado de conocimiento de mercado, el nivel de formación en
derivados y una adecuada normatividad son los aspecto más valorados que
influyen en el uso de los instrumentos financieros derivados en el país.
Esta investigación permite recomendar lineamientos de acción para los agentes
del mercado y las entidades gubernamentales que promuevan el uso de
derivados, así como, proporcionar información para futuras investigaciones que
puedan contribuir a establecer los mecanismos más adecuados para desarrollar el
mercado.
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El impacto del mercado de valores en el crecimiento económico de economías emergentes entre 2006 y 2019Rodriguez Lescano, Nery Rosaura 03 July 2024 (has links)
El presente informe tiene como objetivo analizar el efecto del mercado de valores en el
crecimiento económico de 22 economías emergentes entre el 2006 y 2019 utilizando el
modelo Mankiw-Romer y Weil aumentado con un indicador del mercado de valores
obtenido de Cooray (2010). Asimismo, entre los principales hechos estilizados se destaca
que no existe evidencia de una relación lineal entre la variable del mercado de valores y
el PBI per cápita. Entonces, no se puede afirmar que el mercado de valores (medido
como el promedio de los indicadores de capitalización, liquidez y ratio de rotación del
mercado de valores) tiene un efecto positivo en el crecimiento económico de 22 países
en el periodo seleccionado. / This report aims to analyze the effect of the stock market on the economic growth of 22
emerging economies between 2006 and 2019 using the Mankiw-Romer and Weil model
augmented with a stock market proxy obtained from Cooray (2010). Also, among the main
stylized facts, it is highlighted that there is no evidence of a linear relationship between
the stock market variable and GDP per capita. Then, it cannot be affirmed that the stock
market (measured as the average of the indicators of capitalization, liquidity and stock
market turnover ratio) has a positive effect on economic growth in 22 countries in the
selected period.
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