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Tesis para optar al grado de Magíster en Economía / Autor no envia autorización que permita el acceso a texto completo de su tesis en el Portal de Tesis Electrónicas de la U. de Chile. / Motivado por el considerable aumento de las reservas internacionales durante los años 2000-2008 esta investigación analiza las razones por las cuales estas fueron mantenidas en los países emergentes. Por un motivo mercantilista los países mantienen reservas internacionales para afectar el tipo de cambio, mientras que por un motivo precautorio las usan como colchón de seguridad para períodos de estrés financiero. Se presenta una nueva forma de medir el motivo mercantilista basado en los términos de intercambio. Los resultados muestran que el motivo mercantilista es un factor relevante en la mantención de reservas internacionales, siendo este motivo tan importante como el motivo precautorio en explicar el aumento observado en los países emergentes entre los años 2000 y 2008. Adicionalmente, se muestra que los países exportadores de commodities mantuvieron reservas internacionales fundamentalmente por un motivo mercantilista, mientras el grupo otros países lo hicieron por uno precautorio.

Submitted by Alice Rocha (rochaalice@yahoo.com.br) on 2012-08-29T15:47:40Z No. of bitstreams: 1 LuizRoberto.pdf: 1208312 bytes, checksum: 44b5d21a7ebd92edd956cc6c08a4bd1a (MD5) / Made available in DSpace on 2012-08-29T15:47:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 LuizRoberto.pdf: 1208312 bytes, checksum: 44b5d21a7ebd92edd956cc6c08a4bd1a (MD5) / Made available in DSpace on 2013-05-09T21:50:21Z (GMT). No. of bitstreams: 3 LuizRoberto.pdf.txt: 368090 bytes, checksum: cc598a718457acbe28115e35671395b1 (MD5) license.txt: 346 bytes, checksum: 6440c47a50909adf871d5cc0caf0b4f9 (MD5) LuizRoberto.pdf: 1208312 bytes, checksum: 44b5d21a7ebd92edd956cc6c08a4bd1a (MD5) Previous issue date: 2012-08-29

Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales) / No autorizada por los autores para ser publicada a texto completo / Esta memoria pretende hacer un análisis temático respecto de las normas laborales que debieron crearse, al formarse en Mercado Común del Sur, a fin de unificar y equilibrar las diversas legislaciones nacionales, con el objeto de solventar y solucionar todos los conflictos producto del intercambio del sector trabajador, vale decir, que sucede y como será el tratamiento de los derechos de un trabajador que por cualquier circunstancia debe prestar servicios en un país que no es su país de origen.

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Economía / Este documento analiza la asociación entre el gasto social de los gobiernos y el nivel de desarrollo económico y social para el conjunto de países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), grupo al que Chile recientemente se ha integrado. Particularmente, se analiza la correlación entre gasto social, que tenían estos países cuando se encontraban en el rango de ingreso per cápita en que hoy está Chile, y un conjunto de indicadores de bienestar social actuales que capturan distintas dimensiones de desarrollo de un país. Se consideran indicadores de calidad de vida, desigualdad, nivel educacional, nivel de comportamiento antisocial, desigualdad y competitividad de cada país.

Made available in DSpace on 2014-06-12T23:04:18Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo8927_1.pdf: 285569 bytes, checksum: 79848b4f2d432a23d8c883f34f2aab09 (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2003 / O consumo de trigo nos países tropicais está aumentando de 2 a 5% ao ano. Paralelamente vem crescendo também a importação de trigo por esses países, já que a produção interna não atende a demanda de consumo. O presente trabalho teve como objetivo avaliar a qualidade do grão de trigo nacional e importado e a qualidade da farinha obtida a partir destes. Foram utilizadas doze amostras em triplicatas de grãos importados e nacionais de diversas origens que foram processadas em moinho experimental Brabender Quadrimater Sênior e submetidas a análises físico-químicas e reológicas utilizandose os métodos da American Association of Cereal of Chemists. Os resultados das análises indicaram que os trigos importados (Estados Unidos Hard e soft, Ucrânia, San Lorenzo, Baia Blanca, Necochea), foram classificados como melhorador e tipo 1, enquanto os nacionais (Palmeira, Ponta Grossa, Borozópolis, Arapoti, Assai e Castro), classificaram-se como trigo pão e trigo brando, destacando-se entre os nacionais o assai, como tipo 1. Quanto aos parâmetros glúten, Número de Quedas, absorção de água e estabilidade, as farinhas importadas apresentaram maiores valores. O extensograma e o alveograma das farinhas importadas demonstraram que Bahia blanca e USA hard são as de melhor qualidade. Os resultados permitem concluir que as amostras importadas têm uma melhor qualidade comercial e tecnológica

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El objetivo principal de esta investigación es lograr identificar la relación existente entre el endeudamiento financiero de las empresas y la tasa de impuestos corporativos para empresas pertenecientes a países emergentes, tomando en cuenta la clasificación del “MSCI Emerging Markets”. Utilizando tanto la metodología de Mínimos Cuadrados Ordinarios con efectos fijos por año como Diferencias en Diferencias para una muestra de 3.507 empresas de 11 países diferentes entre los años 2003 y 2014 se puede concluir que existe una relación positiva y estadísticamente significativa entre el endeudamiento y la tasa de impuesto. Además, se logra demostrar que los efectos de una subida en las cargas impositivas son distintos a los efectos de una disminución. Se encuentra que para el primero caso existe relación positiva y significativa sin embargo las disminuciones impositivas no tienen significancia estadística. Finalmente, el estudio incluye también controles en la muestra tanto por tamaño de las empresas como por sus oportunidades de crecimiento queriendo verificar si empresas más grandes o empresas con mayores oportunidades de crecimiento presentan mayores significancias estadísticas en los resultados

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Esta investigación se evalúa si los mercados de CDS (Credit Default Swap) de países emergentes son capaces de anticipar cambios en el rating de la deuda soberana. Se utiliza el rating soberano asignado por parte de las tres grandes agencias clasificadoras de riesgo y los Credit Default Swap soberano a 10 años, para una muestra compuesta por 27 países emergentes. Se utilizaron datos de frecuencia mensual para el periodo comprendido entre septiembre de 2008 y enero de 2018, en el cual se incluyen dos crisis financieras internacionales (crisis subprime y la amenaza de contagio de la crisis de deuda soberana de europa). El modelo econométrico consiste en una estimación en dos fases. En la primera, se estima a través de un modelo de regresión lineal de corte transversal el desalineamiento del spread de CDS de un país con respecto a sus pares de igual clasificación. En la segunda, se utiliza esta innovadora variable para estimar a través de un modelo probit con datos de panel la probabilidad de cambio de rating internalizada por el mercado de CDS. Se analiza de manera independiente los eventos de crédito que mejoran el rating (upgrade) y los que lo rebajan (downgrade). Se comprueba que, incluso utilizando diferentes supuestos para la construcción de las variables, los CDS son un instrumento financiero capaz de entregar información relevante para predecir cambios en el rating soberano. Además, mediante un conjunto de pruebas de robustez, se entrega sustento para dos principales conclusiones. Primero, que el mercado de CDS asignaría una mayor probabilidad de cambio de rating (tanto para downgrade como upgrade) a los países de peor clasificación crediticia y, más aún, a aquel grupo de países con grado especulativo. Segundo, los resultados muestran que a medida que se acerca la fecha del evento, el mercado contaría con mayor información para predecir cambios de rating, lo cual se podría esperar intuitivamente. Esta investigación realiza un aporte a la literatura previa tanto en el modelo implementado como su capacidad predictiva de cambios de rating, la cual se mantiene incluso frente a diferentes especificaciones de las variables explicativa relevantes y cambios en los supuestos utilizados.

La presente investigación estudia la relación entre el ámbito institucional y las calificaciones crediticias soberanas otorgadas por Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch durante el periodo 2003-2020. A través de la aplicación de un modelo de respuesta ordenada, que utiliza variables macroeconómicas e institucionales, se busca explicar la relevancia del factor institucional para cada una de las calificadoras. Las ventajas de usar este tipo de modelo son que permite respetar el carácter ordinal de la variable dependiente, lo que permite superar la crítica de que la variación entre categorías de ratings es la misma, y permite obtener coeficientes estimados insesgados. Se encuentra que la variable que captura el factor institucional es significativa y positiva para las tres calificadoras de riesgo en cuestión, tanto para la muestra completa como para la que engloba solo países en vías de desarrollo, y se encuentra que el modelo que utiliza la deuda de gobierno en vez de la deuda externa tiene una mayor bondad de ajuste, por lo que sería más adecuado. Además, se realizó un análisis para evaluar qué aspecto de la institucionalidad es más importante para las calificadoras de riesgos. De aquél análisis, resulta que la “calidad regulatoria” es la variable institucional más importante para Moody’s y Fitch, mientras que el “Estado de derecho” es la más relevante para Standard & Poor’s. En línea con el análisis anterior, se encuentra que la “voz y rendición de cuentas” es la variable menos importante para aquellas.

El objetivo general de esta tesis consiste en conocer las causas que explican el crecimiento de `fondos no invertidos´ en poder de las firmas no financieras de países avanzados desde 1980 en adelante, en principio puesto de relieve a raíz del crecimiento en la liquidez corporativa. En un primer paso se procede a revisar las explicaciones ofrecidas por la literatura de las Finanzas Corporativas para comprender el crecimiento de la liquidez en las Corporaciones no Financieras (CNF), y a evaluarlas críticamente sobre la base de una perspectiva histórica construida a partir de dos fuentes: (1) los antecedentes de la propia acumulación de liquidez que eran percibidos en la etapa previa a 1980, y su relación con el nivel de actividad de las firmas; (2) los problemas que afectaron el crecimiento corporativo de las firmas no financieras en el período previo, y el rol jugado por la acumulación de liquidez en dicho proceso. La discusión de estos antecedentes muestra la necesidad de delimitar de un modo directo la evolución de dos variables clave, a saber: (i) el ahorro bruto y (ii) la formación de capital bruta. Esta tarea se emprende recurriendo a las estadísticas del Sistema de Cuentas Nacionales de los países del denominado G-7. Ello permite identificar una tendencia a la mejora de la posición financiera neta de las CNF que, en general hacia el año 2000 implicó la generación de un creciente exceso de ahorro por sobre la inversión del sector. Se muestra cómo esta tendencia se plasmó en toda una transformación de la estructura del balance, tanto en la composición del activo como de los pasivos, que excedió a la mera acumulación de liquidez. Posteriormente, a partir de un repaso de la literatura vinculada al ahorro e inversión corporativos, se registran las causas generales de esta tendencia a la generación de exceso de ahorro. Estas causas se dividen entre aquellas que elevaron el ahorro bruto, principalmente a través de una mayor participación de los beneficios en el ingreso (reformas institucionales y globalización del mercado laboral, progreso tecnológico ahorrador de mano de obra, etc.) y aquellas que pusieron un límite a la formación de capital (restricciones en el acceso a financiamiento externo, mayor volatilidad de variables operativas y recrudecimiento de la competencia, menor crecimiento de la demanda y aumento de la capacidad ociosa). Por último se ofrece un estudio empírico original del Exceso de Ahorro con datos a nivel firma para empresas industriales de Alemania, Francia, Italia, Japón y Reino Unido. Los objetivos de este estudio son (i) corroborar la existencia de una tendencia creciente del Exceso de Ahorro, así como de los cambios en la estructura del balance detectados en el agregado; (ii) evaluar con mayor precisión la dinámica del EA en el tiempo, en particular su comportamiento durante las coyunturas de crisis financieras y recesión; (iii) evaluar empíricamente tres hipótesis – construidas a partir del material revisado en los Capítulos previos- acerca de sus causas. / The overall objective of this dissertation is to understand the causes behind the growth of funds held but prevented from being invested by non-financial firms since 1980 onwards, a long-term trend highlighted by the growth in corporate liquidity. In a first step we proceed to review the explanations offered by the Corporate Finance literature to understand the growth of liquidity in the NFC sector, and critically evaluate them on the basis of a historical perspective built from two different sources: (1) the evolution of liquidity accumulation itself in the pre-1980 period, and its relation to the level of activity of firms, (2) the problems affecting corporate growth of non-financial firms in the previous period, and the role played by the accumulation of liquidity in such process. The discussion of this historical perspective points to the need to define the actual evolution of two key variables, namely: (i) gross saving and (ii) gross capital formation. This task is undertaken using statistics from the SNA from the so-called, G-7. This allows to identify a trend to improving net financial position of the CNF that from the year 2000 onwards involved the generation of a growing excess of gross savings over investment in the sector. We show how this trend produced an entire shift of the structure of the balance, both in the composition of asset and liabilities that exceeded the mere accumulation of liquidity. Subsequently, based on a review of the literature related to corporate savings and investment general causes of this trend towards the generation of excess savings are recorded. These causes may be divided between those that raised gross savings, mainly through greater share of profits in income (institutional reforms and labor market globalization, labor saving technological progress, etc.), and those that tie down capital formation (financial constraints, higher volatility of operative variables and increased competition, lower demand growth and increased idle capacity). Finally we provide an original empirical study of Excess Savings using firm-level data for a sample of industrial companies from Germany, France, Italy, Japan and the UK. The objectives of this study are (i) to confirm the existence of a growing trend of Excess Savings and changes in the balance sheet structure detected in the aggregate level, (ii) to better assess the dynamics of the EA over time, particularly during cyclical behavior of financial crisis and recession, (iii) to empirically evaluate three hypotheses about its causes built on the basis of the material reviewed in the previous chapters.