El objeto de este trabajo es evaluar la performance financiera de una muestra de fondos europeos de renta variable y analizar si existe una relación entre, por una parte, invertir en empresas socialmente responsables (factor social de la inversión), el tipo de política de inversión del fondo (criterios de selección negativos y/o positivos), y la calidad de la información utilizada por los gestores de fondos en sus decisiones de inversión, y por otra, la performance financiera de los fondos. Se propone dos tipos de análisis diferentes para comparar los resultados: uno clásico utilizado con frecuencia en la investigación empírica sobre el tema basado en el contraste de diferencia de medias (test de Mann-Whitney), y otro enfoque más innovador basado en la técnica multivariante de ecuaciones estructurales (SEM). La principal conclusión obtenida por este trabajo es que la aplicación de criterios sociales en las decisiones de inversión conlleva un coste para los inversores en términos de una menor rentabilidad. / The aim of this study is to evaluate the performance of a sample of European equity funds and to examine whether there is any relationship between, on one hand, the investment in socially responsible firms (social factor of the investment), the type of investment policy (negative and positive screening), and the quality of information used by fund managers in their investment decisions and, on the other, the financial performance of funds. Two kinds of analysis are proposed to compare the results: one classical commonly used in empirical research into the subject based on the bivariate testing of difference in means (Mann-Whitney test), and another, more innovative approach, based on the multivariate technique of structural equation models (SEM). The main conclusion of this study is that the application of social criteria in investment decisions carries a cost to the investor in terms of lower return.

El objetivo del trabajo es analizar las relaciones entre la Responsabilidad Social Corporativa, RSC y la performance financiera de empresas europeas, buscando una posible relación causal entre ambas dimensiones. Hasta la fecha, se han alcanzado resultados dispares al analizar dichas relaciones, debido a causas diversas, que han sido abordadas en el presente trabajo, aplicando modelos estadísticos para seleccionar las variables que representan ambas performances, introduciendo un desfase temporal de tres años al medir la relación entre la RSC y los resultados financieros de las empresas (diversos autores afirman que el impacto de la RSC en el rendimiento de es a medio plazo) y separando el análisis entre empresas de sectores cuyo comportamiento (desde un punto de vista RSC) es homogéneo o heterogéneo (numerosos autores indican que el sector es una variable moderadora muy importante). Para comenzar a analizar las relaciones entre ambas dimensiones, en el presente trabajo se aplica un modelo de programación por metas, generando medidas únicas del comportamiento social y los resultados financieros. Estos valores de RSC se comparan con diversas variables económico-financieras, que representan los rendimientos y la dimensión de las empresas analizadas. A continuación, se lleva a cabo un análisis de correlaciones entre las variables que miden ambos comportamientos. Al final, se concluye que la RSC y la performance financiera no están correlacionadas entre sí, pero si se comparan las variables económico-financieras con la variable que representa a los Grupo de Interés (la dimensión que, en el análisis factorial exploratorio, explica el mayor porcentaje de variabilidad de la varianza del comportamiento social de las empresas y que, además, es una de la variables que mayor peso le otorga el modelo de Programación por Metas), se verifica que esta variable sí está correlacionada con varias variables económico-financieras. Ante estos datos, el análisis se centra en esta dimensión (Grupos de Interés), para determinar si existe o no relación causal entre la dimensión Grupos de Interés y los resultados financieros de las empresas analizadas, siguiendo las indicaciones de diversos autores que planteaban que, la dimensión de RSC Grupos de Interés, es la que más influye en el desempeño de las empresas. Para hacerlo, se plantea un Sistema de Ecuaciones Estructurales. Se determina así si los factores de la dimensión Grupos de Interés, mantienen una relación causal con la performance financiera de empresas de los sectores homogéneos y heterogéneos, manteniendo el desfase temporal de 3 años. En el presente caso, solamente uno de los factores (Empleados) causa, con un nivel de significación del 95%, al factor Rendimientos de las empresas procedentes de los sectores Homogéneos analizados, teniendo en cuenta el desfase temporal de 3 años. Cuando se analizaban los sectores Heterogéneos, el modelo no muestra relación causal con un nivel de significación del 95%, por lo que se valida una causa de la disparidad de resultados al valorar el impacto de la RSC sobre la performance financiera: la mezcla de empresas de múltiples sectores. En el presente trabajo abre una línea sobre cómo poder maximizar el impacto de la RSC en la performance financiera, aportando indicios basados en los modelos de ecuaciones estructurales, sobre cómo gestionar (dar más peso a unos factores frente a otros) las distintas dimensiones de la RSC para tal fin. / Poyatos León, JÁ. (2015). Análisis de la relación causal de la responsabilidad social corporativa y la performance financiera de las empresas [Tesis doctoral no publicada]. Universitat Politècnica de València. https://doi.org/10.4995/Thesis/10251/48517 / TESIS