Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Economía / Los modelos que buscan explicar las variaciones del precio de las acciones han sido cubiertos por la literatura desde hace m as de 50 a~nos. Uno de los m etodos estudiados es el APT multifactorial. Sin embargo, la mayor a de estos estudios no incorporan informaci on a nivel de los fundamentos de cada empresa. En este trabajo se utiliz o un modelo APT con multifactores para el caso de Chile incluyendo dos ratios nancieros de las empresas, con el objetivo de apreciar si las principales acciones del mercado chileno se mueven por variables macroecon omicas y adem as por sus fundamentos y resultados trimestrales. La metodolog a de este trabajo consisti o en un modelo simple de MCO el que es corregido en caso de presentar heterocedasticidad o autocorrelaci on de orden 1. Adem as el modelo constar a de 10 versiones distintas para cada acci on diferenciando la temporalidad, la variable de mercado y un an alisis por subperiodos. Los resultados del trabajo mostraron que nuestro modelo muestra tener una mejor bondad de ajuste que otros estudios realizados para Chile y las variables tienden a ajustarse bien en su conjunto, sin embargo, no se pudieron apreciar patrones comunes de casi ninguna variable independiente utilizada a lo largo de todas las acciones. Tambi en se realiz o una comparaci on con el modelo de CAPM utilizando el criterio de informaci on Akaike, en donde s olo 4 acciones de 23 mostraron que nuestro modelo ten a un mejor criterio. En conclusi on, debido a la complejidad de elaborar un APT multifactorial, es preferible utilizar un modelo CAPM para el caso chileno dado la poca signi cancia de las variables macroecon omicas y de fundamentos. Se recomienda que para futuros estudios se analicen m as en detalle los patrones comunes a nivel industrial para mejorar la informaci on en la toma de decisiones de los inversionistas.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE Magíster en Análisis Económico / This paper analyses the development of spot market gas prices at the TTF gas hub from 2011 – 2014. The long run link of the gas price with the prices of the energy commodities crude oil and coal is evaluated with the Johansen (1988) co-integration test. Using linear regression, the effect of market fundamentals in the short run is assessed including prices crude oil and coal, competition, temperature and gas storage. With a structural vector autoregressive model the effect of temperature, supply, storage and oil and coal price shocks is assessed. The results indicate that gas prices have their own dynamics and are determined by gas-to-gas competition. No long run tie between gas, oil and coal prices is found. In the short run, however, oil and coal prices positively affect gas prices due to substitution between coal and oil in the power market and arbitrage between oil indexed and hub gas. As expected, gas storage and temperature have a positive effect on the gas price. There appears to be no effect of the degree of competition on the gas price. Contrary to expectations, the estimated effect of supply shocks on the gas price is zero.

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Administración / El estudio evalúa la capacidad de un modelo GARCH, optimizado por algoritmo genético, para predecir la dirección del cambio del precio de un índice financiero, particularmente el IPSA. La particularidad de esta tesis es que incorpora en el modelo eventos o episodios de volatilidad pasados y así verificar la capacidad de estos modelos para modelar el comportamiento del IPSA y mejorar la capacidad de acertar a los cambios de variación de signo del índice. A modo de comparación se evaluó este modelo con modelos GARCH simples que no incorporan estos episodios de volatilidad. El índice utilizado fue el IPSA y los datos se tomaron desde una serie histórica de datos semanales, periodo que corresponde al 01 de Enero de 1995 y 28 de Diciembre del 2007. Los resultados arrojados mostraron que en general los modelos GARCH (p, q) no obtienen un buen PPS arrojando una media del 53,93% dentro de un intervalo al 95% de confianza en 53,13% y 54,73%. Sin embargo, al incluir los episodios de volatilidad como clusters y optimizar la función de máxima verosimilitud minimizando el error cuadrático medio ECM, se logran mejores resultados y muestra que, si bien la optimización de una estructura GARCH (p, q) no garantiza un buen PPS, en la medida que el ajuste aumenta, disminuyendo el ECM, se obtiene un mejor PPS. Sin duda que los mejores resultados tanto “Un modelo no lineal para la predicción de la variación del índice IPSA considerando volatilidades en clustering” en ECM como en PPS fueron canalizados por un mejor ajuste de la estimación que además permitió acertar mas veces al signo de la variación. Es posible que al incorporar al modelo la capacidad de los “traders” de reconocer episodios que alguna vez se dieron en el pasado para ajustar sus predicciones haya incorporado mayor realismo y por ende un mejor ajuste.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Economía / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / Para capturar el efecto que tiene el precio del cobre en las acciones chilenas se busca una metodología que determine como afecta el precio de este mineral sobre las acciones que son transadas en nuestro país. En particular, para poder considerar todas las acciones que se transan en el mercado, debemos analizar de una forma agregada las transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago1, para ello se ocupará el índice de Precios Selectivo de Acciones (en su sigla IPSA) y el índice General de Precios de Acciones (en su sigla IGPA). A su vez se busca una mirada actualizada de los datos de manera de tener en cuenta posible cambios estructurales en la serie afectados por crisis, por ejemplo, en el caso de la Subprime del 2008 o el efecto del terremoto en el 2010. Para esto se hará una subdivisión de la muestra; en prim er lugar desde el comienzo de los datos de la muestra hasta el comienzo de la crisis y la segunda parte desde el inicio de la crisis hasta el final de la muestra que se presenta en este trabajo. Los datos de las variables se obtuvieron de Bloomberg y del Banco Central, de manera de generar una base de datos de periodicidad semanal. Como se dijo en el párrafo anterior, la principal variable explicativa que se utiliza en este trabajo es el precio del cobre, que se obtuvo de las transacciones realizadas por Bolsa de Metales de Londres2 y que se encuentran registradas en las terminales Bloomberg. Vale destacar que se utiliza el retorno de la variable o en su efecto la variación porcentual con respecto al período anterior de la variable, ya que buscamos capturar el efecto que posee la variación del precio del cobre sobre la variación en el precio del IPSA o IGPA. Para que los resultados obtenidos tengan significancia estadística, como hablamos de series de tiempo, analizamos la estacionariedad de todas las series de retornos con test como Dickey-Fuller además de complementar con la inspección gráfica de la serie. Comprobamos que todas las series rechazan la hipótesis nula de raíz unitaria, lo que confirma la estacionariedad de las series. Una vez que se ha comprobado que las series son estacionarias, se analiza el efecto que posee el precio del cobre sobre los índices accionarios, para esto se utiliza la herramienta de MCO, que es controlada por heterocedasticidad. Además se genera una división de la muestra post- crisis subprime, de manera de eliminar retornos anormales característicos de este tipo situaciones macroeconómicas. Para la muestra completa como para la subdivisión se encuentran efectos significativos. Este documento se estructura de la siguiente forma, la sección 2 se analiza lo que dice la literatura previa sobre el precio del cobre y la influencia de este en el mercado accionario chileno. La sección 3 se propone un modelo para testear la hipótesis de los efectos del precio del mineral rojo, además de desarrollar un estudio sobre el comportamiento de las series de tiempo. La sección 4 se muestra básicamente la fuente de donde se obtuvieron los datos y una breve estadística descriptiva de esto. La Sección 5 representa los principales resultados de este trabajo. Finalmente la Sección 6 muestra las principales conclusiones del trabajo.

Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales) / A pesar de que los precios bajos se suelen ver como un síntoma de un mercado competitivo, también pueden ser el resultado de maniobras que buscan excluir competidores a fin de obtener poder de mercado. A estos precios se les llama predatorios. Su existencia y forma de determinarlos es una de las discusiones más arduas y largas en el derecho de la libre competencia, existiendo grandes diferencias en cuanto a su tratamiento en el derecho comparado. En este trabajo comenzaré con una contextualización de la cuestión, analizando su concepto, elementos requeridos y funcionamiento según las teorías económicas modernas. Analizaré así mismo, los sistemas comparados más importantes (Europa y E.E.U.U) y su aplicación en casos concretos, para luego ver en particular el caso de Chile. Finalmente concluiré con una propuesta de la forma en que deben de ser examinados y tratados los casos de precios predatorios por parte de los tribunales nacionales para distinguirlos de simples maniobras empresariales, tomando en cuenta las particularidades del mercado nacional / 05/12/2018

Tesis para optar al grado de Magíster en Tributación / En primer lugar, cabe destacar que el objetivo principal de la memoria titulada “Precios de transferencia en el régimen tributario y valorización de mercancías en el sistema aduanero”, consiste en realizar un aporte respecto de un área de gran trascendencia, pero que probablemente debido a su dificultad y reciente data en nuestro país, no ha sido tratada y analizada con el énfasis que merece. En este sentido, a la fecha no existen en Chile publicaciones que aborden conjuntamente el campo de los precios de transferencia desde la perspectiva de la Ley sobre Impuesto a la Renta (en adelante también “LIR”) y la valoración de mercancías en el sistema aduanero. De esta manera, resulta relevante tener presente que esta materia ha sido profusamente tratada en el derecho comparado y se ha discutido al respecto en foros realizados tanto por la Asociación Mundial de Aduanas (World Customs Organization o “WCO”) y por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), entre otras. Así, el presente trabajo tiene por objeto demostrar que los criterios de valoración aduanera que utiliza el Servicio Nacional de Aduanas para valorar mercancías y los métodos de precios de transferencia que utiliza el Servicio de Impuestos Internos, pueden generar diferencias y/o problemas en caso que una mercancía importada sea cuestionada posteriormente por el SII.

El sector hidrocarburos representa uno de los sectores de mayor dinamismo e impacto en la economía peruana. Este sector adquirió mayor relevancia hacia finales del siglo XX producto de su participación en las principales actividades económicas del país. A pesar de su creciente importancia y desarrollo en los últimos 20 años, el sector de hidrocarburos peruano es altamente dependiente de los precios internacionales, está concentrado en unas pocas empresas y a pesar de ser un país rico en hidrocarburos, la demanda interna no es satisfecha debido a la falta de competitividad del sector. En el país, esta industria se caracteriza por presentar un comportamiento oligopólico de mercado en todas las actividades que componen la cadena de valor. Además, la rentabilidad del sector es fuertemente influenciada por el movimiento de los precios internacionales del petróleo. Existen limitantes a la competitividad y el desarrollo del mercado al presentarse numerosas barreras de entrada, lo que en los últimos años, sumado a las crisis internacionales, ha significado una contracción en la inversión, ralentizando el desarrollo económico del sector. La presente investigación tiene como finalidad identificar en que medida, la competitividad empresarial es afectada por la oscilación del precio internacional del petróleo, y en que grado este se correlaciona con los precios locales y repercute en la cadena de valor downstream de los hidrocarburos líquidos. Para el logro de esta investigación, se analizará el comportamiento de la demanda y los precios de los gasoholes, el diésel y el GLP entre los años 2004 y 2016. / The hydrocarbons sector represents one of the sectors with the highest dynamism and impact in the Peruvian economy. This sector acquired greater relevance towards the end of the 20th century as a result of its contribution to the main economic activities of the country. Despite its growing importance and development in the last 20 years, the Peruvian hydrocarbons sector is highly dependent on international prices, is concentrated in a few enterprises and although Peru is a rich country on hydrocarbons, the local demand is not satisfied due to the lack of competitiveness of the sector. In the country, this industry is characterized for having an oligopolistic behaviour of the market in all the activities that compose the chain of value. Furthermore, the profitability of the sector is strongly influenced by the movement of international oil prices. There are limitations towards the competitiveness and the development of the market, as there are numerous entry barriers that in the last years, added to the international crisis, have meant a contraction on the investment, slowing down the sector’s economic development. The current investigation has as main purpose to identify at what extent, the entrepreneurial competitiveness is affected by the international oil price oscillation, and at what degree it correlates with local prices and influence the downstream chain of value of the liquid hydrocarbons. In order to achieve this purpose, the behaviour of the demand and prices of the gasoline, diesel and the liquefied petroleum gas, between 2004 and 2016, will be analysed. / Tesis

En la presente tesis se realiza la estimación de un índice hedónico de precios en el mercado de la Televisión de Paga peruano. Dicho índice permitirá deflactar indicadores nominales para obtener cifras reales ajustadas por los efectos de la inflación, y podrá ser usado como un instrumento de análisis en temas regulatorios y de competencia. Debido a la inexistencia de una base de datos que contenga la información requerida para elaborar el índice hedónico señalado, se elaboró una base propia, donde cada una las observaciones fue obtenida a través de los registros publicados por las empresas operadoras en el Sistema de Consulta de Tarifas (SIRT) del OSIPTEL. Seguidamente, se determinaron las variables y las formas funcionales óptimas, para luego lidiar con los problemas de robustez que pudiera presentar el modelo propuesto. Finalmente, se estimó el precio libre de los efectos de la calidad, también conocido como el precio puro del servicio de Televisión de Paga, y con la misma metodología se estimó la contraparte, es decir, un índice hedónico de calidad. A partir de dichos índices fue posible verificar que los incrementos en las tarifas del servicio no siempre se justifican a través de aumentos en la calidad de los atributos que caracterizan la oferta comercial de Televisión de Paga, sino que también se atribuyen a incrementos en el nivel de rentas de las firmas. / Tesis

Se propone la constitución del Centro de Hemodiálisis en la ciudad de Huancayo, cuya finalidad será realizar tratamientos de Hemodiálisis a pacientes con IRCT asegurados del SIS y ESSALUD, contribuyendo a atender la actual demanda.La estrategia del negocio es de liderazgo en costos, centrándonos en el desarrollo de los procesos necesarios para brindar el servicio de hemodiálisis. La Viabilidad Financiera del Proyecto ha sido estructurada con una proyección de 10 años. La inversión total proyectada para el desarrollo del proyecto es de S/. 2,321,869. / The constitution of the Hemodialysis Center in the city of Huancayo is proposed, whose purpose will be to perform hemodialysis treatments for patients with ESRI insured from the SIS and ESSALUD, contributing to meet the current demand. The business strategy is cost leadership, focusing on the development of the necessary processes to provide the hemodialysis service. The Financial Viability of the Project has been structured with a projection of 10 years. The total investment projected for the development of the project is S/. 2,321,869. / Tesis

La presente investigación busca analizar la influencia de la contaminación sonora en el precio de las viviendas en Chiclayo, producida principalmente por actividades productivas y de transporte, especialmente por el parque automotor. El exceso de tráfico ocasionado por las diversas unidades de transporte, produce un excesivo uso de la bocina, esto ha afectado de otras maneras las actividades económicas en Chiclayo, por ejemplo a empresas inmobiliarias. Es por eso que se busca determinar la importancia de la contaminación sonora en la determinación del valor de mercado de las viviendas en la ciudad de Chiclayo. En esta investigación, se utilizó el método de precios hedónicos, para determinar que características medioambientales, tienen influencia en el precio de las propiedades inmobiliarias. Este método nos permite encontrar el valor de la vivienda asociado a la existencia de ruido. Para desarrollar esta investigación, se utilizaron datos de las diferentes constructoras de la ciudad de Chiclayo, de las cuales se obtuvo el precio de mercado de las viviendas. Se midió el nivel del ruido en las diversas zonas de la ciudad, utilizando instrumentos y programas informáticos, obteniendo como resultado que en nuestra ciudad las personas aún no valoran la calidad ambiental sino que prefieren adquirir una vivienda que presente mejores características estructurales y de vecindad; y no están valorando más su bienestar, tanto físico como ambiental. / Tesis