L’objet de cette thèse est de comprendre en quoi l’instabilité financière est un phénomène inhérent au cycle et en quoi la relation entre la politique monétaire et le secteur bancaire joue un rôle central dans son explication. Nous mettons en évidence de nouveaux canaux de transmission de la politique monétaire, notamment les canaux de la prise de risque et du capital bancaire. Une idée forte de la thèse est que le crédit productif est évincé dans les deux phases du cycle au profit des actifs risqués dans la phase ascendante et des valeurs refuge en phase descendante. Notre démarche est alors de construire un modèle théorique qui rend compte de cette problématique et dont les hypothèses s’appuient à la fois sur une revue de la littérature abondante et l’observation de faits stylisés. / The aim of the thesis is to analyze financial instability. This latter is explained by its link with the cycle and the relation between the monetary policy and the banking sector. We highlight new transmission mechanisms of the monetary policy, especially the risk taking channel and the bank capital channel. The principal idea of the thesis is an eviction of the productive credit in good and bad times. After a survey, we build a theoretical model to capture the reaction of the banking sector during the cycle.

Cette thèse porte sur les fluctuations de court terme sur le marché du crédit et leurs implications pour les actions de la banque centrale. Trois déterminants importants de ces fluctuations sont abordés : les mouvements de capitaux, la réglementation bancaire et la politique monétaire.<br />Le premier chapitre se focalise sur l'économie de la Chine. D'importantes entrées de capitaux en 2003-2004 se sont traduites par une accumulation à un rythme soutenu de réserves de change. Le premier chapitre cherche ainsi à évaluer l'efficacité des mesures de stérilisation prises par la banque centrale pour parvenir à conserver le contrôle des conditions monétaires domestiques et plus précisément de la progression des crédits.<br />Le deuxième et le troisième chapitre portent sur la réglementation sur les provisions pour pertes. Dans le deuxième chapitre, un modèle théorique en équilibre partiel d'une firme bancaire représentative est développé. Ce modèle et les simulations réalisées permettent de comparer les effets des différentes règles de provisionnement sur les fluctuations du marché du crédit. Dans le troisième chapitre, une approche empirique est adoptée afin d'évaluer si les pratiques de provisionnement des banques en Europe affectent les variations des crédits distribués.<br />Le quatrième chapitre s'intéresse aux effets de la politique monétaire sur les taux d'intérêt des crédits. Un modèle structurel de petite taille intégrant des rigidités réelles et nominales est développé. Ce modèle permet d'estimer les rigidités sur les taux d'intérêt des crédits, d'analyser leurs déterminants et d'évaluer leur rôle dans la transmission des effets de la politique monétaire.

L'objet de cette thèse est de comprendre en quoi l'instabilité financière est un phénomène inhérent au cycle et en quoi la relation entre la politique monétaire et le secteur bancaire joue un rôle central dans son explication. Nous mettons en évidence de nouveaux canaux de transmission de la politique monétaire, notamment les canaux de la prise de risque et du capital bancaire. Une idée forte de la thèse est que le crédit productif est évincé dans les deux phases du cycle au profit des actifs risqués dans la phase ascendante et des valeurs refuge en phase descendante. Notre démarche est alors de construire un modèle théorique qui rend compte de cette problématique et dont les hypothèses s'appuient à la fois sur une revue de la littérature abondante et l'observation de faits stylisés.

Cette thèse se compose de trois articles qui s’insèrent dans une même problématique sur les interrelations entre les secteurs financier et réel en Corée du sud. Notre analyse empirique a vérifié le bon fonctionnement de certains composants du mécanisme de transmission entre les secteurs financier et réel. Tout d'abord, nous avons constaté que le canal du crédit bancaire a fonctionné comme l'un des canaux de transmission de la politique monétaire (Chapitre1). Ensuite, nous avons vérifié empiriquement que la capitalisation des banques est un facteur important dans la transmission des chocs de politique monétaire (Chapitre2). Enfin, notre analyse sur l’interaction entre le prix de l’immobilier et le crédit bancaire a montré qu’il existait une relation à long terme entre les prix de l'immobilier et les prêts bancaires (Chapitre 3). Comme vérifié empiriquement dans notre analyse, le secteur financier et le secteur réel sont étroitement liés par le choc financier ou réel. Les résultats mettent en valeur les points suivants vis-à-vis des politiques monétaires et de supervision. Premièrement, il est important que la politique monétaire prenne en compte la régulation du capital et son effet sur l’économie. Deuxièmement, en prenant en compte le fait que le prêt hypothécaire est très étroitement lié à la conjoncture économique en Corée, l’instrument de la politique macroprudentielle pour réduire la procyclicité est nécessaire. La banque centrale et l’autorité prudentielle peuvent collaborer à développer ces instruments. / This thesis consists of three Articles that fit into the same issue on the interrelationships between the financial and real sectors in South Korea. Our empirical analysis has verified the correct functioning of certain components of the transmission mechanism between the financial and real sectors. Firstly, we found that the bank lending channel has functioned as one of the transmission channels of monetary policy (Chapter 1). Then, we verified empirically that the capitalization of banks is an important factor in the transmission of monetary policy shocks (Chapter 2). Finally, our analysis of the interaction between property prices and bank lending has shown that there is a long-term relationship between property prices and bank lending (Chapter 3). As empirically verified in our analysis, the financial sector and the real sector are closely linked through shocks, either financial or real. The results highlight the following points vis-à-vis the monetary policy and macroprudential policy. First, it is important that monetary policy takes into account the capital regulation and its effect on the economy. Second, taking into account the fact that the mortgage is very closely linked to the economic situation in Korea, macroprudential policy instruments is required to reduce procyclicality. The central bank and the supervisory authority can collaborate to develop these instruments.

L’expérience de la « Grande Récession » a conduit économistes et praticiens à porter une attention particulière àla stabilité financière,mais aussi, dans la perspective de sortie de crise, aux moyens de financer l’émergence d’unnouveau modèle de croissance plus durable.Dans ce contexte, notre thèse se propose d’apprécier l’influence de laconcurrence bancaire sur la stabilité et sur l’efficience, afin d’éclairer le débat sur le degré de concurrence optimalen Europe. À cet effet, on étudie, tout d’abord, les effets de la concurrence bancaire sur l’instabilité financière, ense saisissant du concept de risque systémique. Cela nous conduit à mener à bien deux études distinctes : l’uneportant sur la répartition du risque systémique entre entités financières, l’autre sur la procyclicité financière.Dansles deux cas, nous concluons à l’existence d’un lien positif entre concurrence et stabilité. Nous nous intéressonsensuite à la question de la stabilité en termes d’efficacité de la politique de stabilisationmonétaire. Dans ce cadre,on met en évidence que la concurrence bancaire améliore l’efficacité de deux canaux de transmission : le canal destaux d’intérêt et le canal du crédit bancaire. L’insuffisance de l’intégration bancaire européenne, dont témoignel’hétérogénéité de la concurrence, s’avère ainsi un facteur explicatif de la fragmentation observée de la zone euro.Finalement, nous considérons la possibilité que la croissance économique puisse être fonction de la concurrencebancaire. À cet effet, on montre d’abord que cette dernière aurait théoriquement deux effets contradictoires sur lacroissance économique, avant finalement, de faire valoir empiriquement que la concurrence bancaire exerce, enEurope, des effets négatifs sur la croissance économique, en particulier en freinant la croissance de la productivitéglobale des facteurs. Nos travaux accréditent donc l’idée que stimuler la concurrence conduit à un arbitrage entrestabilité et efficience. / The experience of the “Great Recession” has led economists and policymakers to pay particular attention tofinancial stability. It also lead them to think how to get out of this recession, and particularly on the meansof financing the emergence of a new, more sustainable growth model. In this context, this thesis studies theinfluence of bank competition on stability and efficiency in order to shed light on the debate about the optimallevel of bank competition in Europe. For this purpose, we first study the effects of bank competition on financialinstability by focusing on the concept of systemic risk. This leads us to undertake two distinct studies: onefocusing on the distribution of systemic risk between financial institutions; the other on financial procyclicality.In both cases, we conclude that a positive link between competition and stability does exist.We then focus on thequestion of stability in terms of the effectiveness of the monetary stabilisation policy. In this respect, we show thatbank competition improves the efficiency of two channels of monetary transmission: the interest rate and thebank lending channels. Therefore, the lack of European banking integration, highlighted by the heterogeneity ofbank competition, is one factor that explains the fragmentation that can be observed in the Eurozone. Finally, weconsider the possibility that economic growth may be a function of bank competition. To do this, we first showhow competition could impact economic growth in theory, and find two opposing effects. We then demonstrateempirically that bank competition has negative effects on economic growth, in particular by decreasing totalfactor productivity growth. Our work hence supports the idea that stimulating competition leads to a trade-offbetween stability and efficiency.

Cette thèse étudie le rôle du cycle financier dans la macroéconomie. Le chapitre 1 étudie le synchronisme des cycles conjoncturels et des cycles financiers en zone euro. Le chapitre 2 propose une nouvelle mesure de l’écart de production corrigé des facteurs financiers. Le chapitre 3 propose un indicateur simple et intuitif pour quantifier la procyclicité de la politique budgétaire en fonction d’estimations de l’écart de production et du solde budgétaire primaire corrigé des variations conjoncturelles. La thèse montre que la prise en compte du cycle financier permet d’éclairer l’analyse des fluctuations macrofinancières. L’un des résultats clés est que la Grèce, l’Irlande et l’Espagne ont connu un cycle de macrofinancier boom­bust commun dans les années 2000. Les éléments empiriques présentés dans les trois chapitres de cette thèse ont des implications pour les principaux domaines de la politique macroéconomique : la politique monétaire (les politiques macroprudentielles et monétaires doivent être coordonnées), la politique budgétaire (la procyclicité de la politique budgétaire peut être réduite en tenant compte du cycle financier dans l’estimation du solde budgétaire structurel), et la politique financière (les politiques de stabilité financière peuvent compléter les politiques budgétaires et monétaires dans leur fonction de stabilisation du cycle). / This dissertation studies the role of the financial cycle in macroeconomics. Chapter 1 studies the synchronization of business cycles and financial cycles in the euro area. Chapter 2 proposes a new, finance­adjusted measure of the output gap. Chapter 3 proposes a simple and intuitive indicator to quantify the pro­cyclicality of fiscal policy based on output gap and cyclically­adjusted primary fiscal balance estimates. The dissertation shows that taking account of the financial cycle can help inform the analysis of macrofinancial fluctuations. A key finding is that Greece, Ireland and Spain experienced a common macrofinancial boom­bust cycle in the 2000s. The evidence in the three chapters of this dissertation has implications for the main areas of macroeconomic policy: monetary policy (macroprudential and monetary policies should be coordinated), fiscal policy (fiscal policy pro-cyclicality can be reduced by taking account of the financial cycle in estimating structural fiscal balances), and financial policy (financial stability policies can complement fiscal and monetary policies in stabilizing the cycle).

La crise financière de 2008 a mis en exergue l'instabilité financière des banques en identifiant le caractère procyclique du levier bancaire, la sous-capitalisation des banques, et la nécessité de définir une nouvelle régulation bancaire. La dimension internationale des activités bancaires et l'identification des banques globales complètent ce constat. Les banques européennes, par leurs expositions aux marchés financiers américains, sont diversifiées internationalement: une part de leurs actifs et de leurs dettes est libellée en dollar américain. Le taux de change flottant entre le dollar et l'euro introduit un effet de valorisation et un risque de change qui impactent la stabilité bancaire. Cette thèse étudie l'impact de la diversification internationale des bilans bancaires sur la procyclicité du levier, sur la structure du capital, et sur la volatilité de capital. Quatre chapitres combinent des travaux théoriques et empiriques. Le premier chapitre analyse l'impact théorique de la diversification sur la procyclicité du levier. Le chapitre 2 utilise des données bancaires françaises entre 1999 et 2015 et montre un impact positif. Dans le chapitre 3, les mêmes données sont utilisées afin d'estimer l'impact de la diversification sur la structure du capital. L'introduction de cette dimension est déterminante dans le cadre de cette analyse. Enfin, le chapitre 4 élargit la problématique en reliant l'intégration internationale, la diversification et la volatilité du capital. Nous identifions les différentes sources de risque et nous montrons que la banque peut bénéficier d'un régime de change flottant et d'une diversification internationale. / The 2008 financial crisis has rekindled discussions on the financial stability of banks by identifying the procyclical behavior of banking leverage, the lack of capital in banks' balance sheet and the necessity of introducing a new regulatory framework. It has also highlighted the international dimension of banking activities and the identification of global banks. The significant exposure to the US financial markets leads to an international diversification of European global banks where part of their assets and liabilities are denominated in US dollar. The floating exchange rate regime between the US dollar and the euro then implies a foreign exchange risk and a valuation effect that would affect banking stability. The purpose of thesis is to study the impact of international diversification of bank’s balance sheet on leverage procyclicality, capital structure and equity volatility. I develop four chapters combining theoretical and empirical research. The first chapter analyses the theoretical impact of currency diversification on leverage procyclicality. Chapter 2 uses innovative data on banks located in France from 1999 to 2015 and shows that the relationship is positive. In the third chapter, we use our data to estimate the impact of international diversification on capital structure and we show that introducing this new dimension is determinant to the capital structure. Finally, chapter 4 enlarges the analysis to international integration, diversification and equity volatility. I identify all risk channels a bank supports and show that banks can benefit from both floating foreign exchange regime and international diversification.