Cette thèse est composée de quatre articles qui analysent l’évolution de l’analyse économique au sein de la Réserve fédérale et le développement des modèles macroéconométriques aux Etats Unis pendant les années cinquante et soixante. Le premier article, « Roosa et Samuelson sur l'efficacité de la politique monétaire », porte sur les différents types d'arguments utilisés par Robert Roosa (Banque de la Réserve Fédérale de New York) et Paul Samuelson (Massachussetts Institute of Technology) au sujet du rôle des banques dans l'efficacité de la politique monétaire au début des années cinquante. Roosa souligne l'importance de prendre en compte les caractéristiques du système financier des États­-Unis et son évolution. Son argumentation se fond sur l'intuition acquise dans son activité quotidienne sur le marché monétaire à New York. Samuelson, quant à lui, transforme le débat et le réduit à la question de l'existence d'un équilibre avec rationnement sur le marché du crédit. Bien que Samuelson n’ait pas proposé de modèle mathématique, il a ainsi orienté le débat dans une direction plus proche du langage des économistes, reposant sur les concepts d'équilibre et comportement rationnel. Dans le deuxième article, « La modélisation macroéconométrique et le comité sur la stabilité économique (CES) du SSRC, 19591963 », Erich Pinzón­Fuchs et moi­ même discutons l’élaboration d'un modèle qui a jeté les bases de la macroéconométrie des années soixante. Nous analysons, à l’aide de l’étude du travail individuel des chercheurs impliqués et des retranscriptions de leurs réunions annuels, comment le modèle a été construit par un groupe d’une vingtaine de chercheurs. Nous signalons l'importance des liens que ce projet a institué entre les économistes, différentes agences gouvernementales, et des think­tanks comme la Brookings Institution. Dans le troisième article, « Le comportement des banques dans les modèles macroéconométriques des années soixante », Goulven Rubin et moi­ même étudions l’intégration du choix de portefeuille pour les banques et le traitement du rationnement du crédit dans ces modèles. Nous démontrons que le modèle de la Réserve fédérale est plus transparent que les modèles précédents dans la mesure où la structure du marché monétaire est plus claire. Un effort a été réalisé pour clarifier le rapport entre les équations fonctionnaires de la Réserve fédérale pour explorer ces méthodes et leurs possibles usages pour guider la politique monétaire. estimées et les choix microéconomiques des banques. Par rapport au rationnement du crédit, nous soulignons l’effort des modélisateurs pour l'inclure dans les modèles malgré la difficulté à observer ce rationnement directement. Leurs efforts pour favoriser la mesure a permis d’inclure ce rationnement dans le modèle, mais avec des résultats limités en termes d’implication analytique du rationnement sur la politique monétaire. Dans le quatrième article, « La transformation de l'analyse économique à la Réserve fédérale pendant les années soixante », Béatrice Cherrier et moi ­même utilisons les données biographiques des fonctionnaires de la Réserve Fédérale, des témoignages, et des archives, pour montrer comment la modélisation économétrique et les prévisions ont trouvé une place au sein de la Réserve Fédérale. Nous montrons, en particulier, que l’arrivée de ces méthodes a été la conséquence des pressions externes mais aussi de la volonté des fonctionnaires de la Réserve fédérale pour explorer ces méthodes et leurs possibles usages pour guider la politique monétaire. / This dissertation contains four papers that discuss the transformation of economic analysis at the Federal Reserve and the development of large-scale macroeconometric models during the 1950s and 1960s in the United States. The first paper is titled “Roosa and Samuelson on the effectiveness of monetary policy.” I discuss the different types of arguments used by Robert Roosa (Federal Reserve Bank of New York) and Paul Samuelson (MIT) in their discussion about the effectiveness of monetary policy in the early 1950s. Roosa emphasized the importance of lenders’ willingness to lend and, in general, of taking into account the details of the evolution of the American financial system. He presented an argument based on the intuition acquired in his participation—as an official of the New York Federal Reserve— in the New York money market. Samuelson, for his part, transformed the debate by reducing it to a discussion about the existence of an equilibrium with rationing in the credit market. Although Samuelson did not provide a mathematical model, he did transform the debate into a discussion palatable for economists, based on concepts like equilibrium and rational behavior. The second paper is titled “Macroeconometric modeling and the SSRC’s Committee on Economic Stability, 1959-1963.” Erich Pinzón-Fuchs and I discuss the construction of a macroeconometric model (1960-1963) that laid the bases for subsequent large-scale macroeconometric models of the 1960s. We discuss how, using an approach based on individual work together with two long annual conferences, the model was built by a team of more than 20 researchers. We also point out the important connections that the project helped establish between economists in academia, the government, and the Federal Reserve. The third paper is titled “Bank behavior in large-scale macroeconometric models of the 1960s.” Goulven Rubin and I discuss the implementation of a portfolio choice framework and the inclusion of credit rationing by banks in these models. We found that the Fed-MIT-Penn model has a more transparent structure: the structure of the money market is clearer, as is the relationship of its equations with the microeconomic choices of banks. Regarding credit rationing, we found that modelers made important efforts to include it despite its non-observable nature and to develop a measure of it. Once a measure was found, and despite constant negative results, modelers kept trying to find a place for credit rationing in their model. These results invite a deeper reflection on the idea of microfoundations in large-scale macroeconometric models and on the role of beliefs in macroeconometric modeling. The fourth paper is “The transformation of economic analysis at the Federal Reserve during the 1960s.” Béatrice Cherrier and I use biographical data, reminiscences, and archival sources to show how econometric modeling and forecasting found a place at the Federal Reserve. We show, in particular, that the arrival of these methods was in part the consequence of external pressures, but also of the will of Fed officials interested in exploring the possible uses of these methods for monetary policymaking. There was no simple takeover by econometricians at the Federal Reserve but, instead, an equilibrium between judgmental and econometric forms of analysis emerged by the early 1970s.

L'objectif de cette thèse est d'étudier tant les causes qui expliquent la faillite de Lehman Brothers et la crise des « subprime » que leurs conséquences pour deux agents économiques distincts, à savoir les banques et les souverains, à travers différentes approches empiriques originales. Nos résultats mettent en avant le fait que la crise des « subprime » trouve son origine dans la combinaison d'une bulle immobilière et de crédit associée à une hausse du risque dans les décisions d'investissement, le tout soutenu par des innovations financières telles que la titrisation. Ainsi, en 2008, lorsque les marchés financiers s'effondrent, les banques Européennes notamment deviennent réticentes à prêter, conduisant à un rationnement du crédit et à une réorientation de leur offre ayant pour conséquences un biais domestique et sectoriel. Dans ce contexte, les gouvernements nationaux décident d'intervenir afin de soutenir leurs systèmes bancaires et de limiter la propagation de la crise sur l'économie réelle. Cependant, nos résultats montrent que ces plans de sauvetage ont suscité des questionnements parmi les investisseurs sur la capacité des états Européens à gérer leur propre dette. On observe ainsi la hausse des taux d'intérêt sur les dettes souveraines Européennes et l'émergence de la crise des dettes souveraines dans la zone Euro. Nos résultats suggèrent que la gestion de cette crise est unique et ne peut pas s'appuyer sur l'expérience des crises précédentes notamment à cause du risque de contagion très significatif. Néanmoins, nous montrons que la réduction de dette mise en œuvre en Grèce pour résoudre la crise fut optimale et parvint à réduire le risque de défaut / The objective of this dissertation is to study both the causes that explain the collapse of Lehman Brothers leading to the subprime crisis and its consequences for two different agents, i.e. banks and sovereigns, using several original empirical approaches. We set forth that the subprime crisis found its origins in the combination of a real estate and a credit bubble associated with an increase in moral hazard behaviour, emphasized by the use of financial innovations such as securitization. Hence, in 2008, when financial markets collapsed, European banks in particular became reluctant to lend money which in turn provoked credit crunch and a flight-to-home effect associated to a sectoral bias. As such, national governments had to intervene to support their banking systems and to limit the propagation of the crisis in the real economy. However, we show evidence that these rescue packages raised concerns among investors about the capacity of European sovereigns to manage their own debt. The cost of servicing sovereign debt thus increased and the sovereign debt crisis in the Euro-zone burst. We set forth that this sovereign debt crisis was unique and could not be handled similarly to previous experiences due to significant spillover risks. Nevertheless, our results show that the debt reduction implemented in Greece to solve the crisis was optimal and succeeded in rendering the default option unattractive

Akademisk avhandling--Humanistiska fakulteten--Stockholm, 1992. / Résumé en anglais. Bibliogr. p. 313-322.

Diss.--Fakultät für Geschichtswissenschaften--Bochum--Rühr-Universität, 2003. / Bibliogr. p. 426-440. Index.

Texte remanié de: Th. Ph. D.--Ethnol.--University of Sydney, 1989. / Bibliogr. p. 241-247. Index.

L'efficacité de la microfinance, considérée comme mode de financement des exclus de la finance classique, peut être évaluée en terme de pérennité de financement et d'adéquation de celui-ci aux besoins des clients. Cette démarche quasi absente de la littérature, est au centre de cette étude qui propose une relecture de la théorie financière des organisations. Grâce à l'approche qualitative, les rationalités des principaux stakeholders sont analysées et la pertinence relativement contextuelle des indicateurs de performance est discutée. L'approche quantitative tente de modéliser le comportement des emprunteurs et des prêteurs au Kivu en s'appuyant sur les données collectées auprès de 31 institutions de microfinance (IMF) et 260 de leurs clients pour la période allant de 1996 à 2002. Il ressort de notre étude que trop peu d'indicateurs classiques sont compatibles avec les réalités du Kivu. Le ratio de liquidité immédiate et la caution solidaire sont peu significatifs. Seul le portefeuille à risque explique les contre-performances souvent enregistrées par les IMF. Il fournit des résultats (≥ 11 %) supérieurs aux normes théoriques (5 % pour un PaR30) mais significatifs au Kivu dans la mesure les créances irrécouvrables ne sont pas exclues des prêts en retard de paiement, base théorique de détermination du ratio. Les IMF dont le PaR30 dépasse 20 % s'enlisent dans le rationnement de crédit et finissent souvent par cesser tout octroi de crédit. En règle générale, les IMF du Kivu ne mobilisent pas suffisamment l'épargne locale et n'accèdent pas aux fonds commerciaux. La restructuration de l'espace microfinancier local passe par l'institutionnalisation des organisations qui fonctionnent de manière professionnelle. Ceci leur permettra d'accéder à l'épargne du public et au refinancement auprès des banques commerciales parfois en situation de sur-liquidité faiblement rémunérée. A cette occasion, tous les « stakeholders » peuvent tirer parti de l'inversion du cycle d'intermédiation financière (c'est-à-dire l'octroi des microcrédits plus rentables à partir des crédits bancaires à long terme) par les IMF. Nos investigations mettent enfin en exergue d'intéressantes pistes d'économies d'échelle à l'aide des fusions possibles entre quelques organisations de microfinance du Kivu.

Thèse (M.Sc.)--Université Laval, 2007. / Titre de l'écran-titre (visionné le 5 mai 2008). Bibliogr.

Depuis les années 70, la littérature économique sur les systèmes financiers a développé une série de concepts théoriques autour des notions de rationnement, de défaillances de marchés et d’imperfections informationnelles, afin de mieux saisir la complexité réelle inhérente au fonctionnement de ces systèmes. Etant donné le caractère vivant, les mutations et la vitesse à laquelle ces mutations s’opèrent dans les systèmes financiers, la question, qui pourtant semblait avoir trouvé un espace consensuel d’analyse et de réflexion autour de ces notions de défaillances de marché, mérite d’être, sinon reposée, du moins actualisée.Actualiser le débat sur les défaillances des marchés financiers implique, symétriquement,d’actualiser le débat sur la place et les modalités d’intervention des politiques publiques dans ceux-Ci. Nous pouvons dès lors poser la problématique générale de notre travail :comment définir, ajuster, calibrer des politiques économiques dans des systèmes financiers hétérogènes et en constante mutation ?Afin d’essayer de répondre à cette problématique, il convient de mieux saisir la complexité des interactions entre le système productif et le système financier, dans les pays en développement. Mieux saisir cette complexité implique de mieux comprendre les mutations des systèmes financiers, de leurs institutions et de leurs acteurs. Cela implique également d’intégrer, en amont, une vision théorique acceptant l’hétérogénéité des acteurs productifs et financiers, et de leurs dynamiques respectives.« Mutations » et « hétérogénéité » sont les deux entrées conceptuelles à travers les quelles nous avons choisi d’analyser les systèmes financiers pour le développement. Cependant, ces deux concepts s’engendrent réciproquement, ce qui présente l’avantage de saisir plus finement la complexité de la problématique mais dont le défi reste de trouver une synthèse appropriée.Les enjeux de développement sous-Jacents à cette problématique seront exposés dans le premier chapitre. Il devrait nous permettre de comprendre en quoi un accès différencié et hétérogène des acteurs économiques aux services financiers a pour conséquence la genèse d’inégalités en termes de dynamiques de développement.Cela suppose, par ailleurs, la prise en compte de l’hétérogénéité des mécanismes de rationnement financier.Dans le deuxième chapitre, nous introduirons la notion de « poches multiples de rationnement » pour traiter des problèmes de contraintes financières à plusieurs niveaux de la structure productive. Nous proposerons un modèle théorique permettant de modéliser cette pluralité de situations de rationnement, que nous chercherons à tester empiriquement par la suite, pour le cas du Maroc, à travers des modèles de frontières stochastiques à classes latentes.La dimension spatiale du rationnement sera un élément traité dans le troisième chapitre et nous permettra de comprendre, à la fois les mutations des systèmes financiers (notamment micro-Financiers) et l’accès inégal des régions boliviennes aux services financiers. Après avoir présenté le concept de Rationnement Spatial du Crédit, nous étudierons, empiriquement, les déterminants de ce phénomène.Cette lecture actualisée et approfondie des mécanismes de rationnement et d’accès inégal aux services financiers devrait permettre de jeter les bases d’un système, amélioré, de calibrage des politiques publiques dans le secteur financier. Ce sont là des éléments que l’on explorera dans les deux derniers chapitres, en étudiant, notamment, les systèmes de gestion et la performance des Banques Nationales de Développement en Amérique Latine. / Sine the 70's, the economic literature on financial systems has developed a series of concepts as "credit rationing", "informational asymmetries" and "market failures" in order to better explain financial systems' real functioning. Giving all transformations lived by financial systems in the last decades, market failures and rationing entries need to be actualized in order to better understand those systems. Actualizing market failures debate means, symmetrically, to actualize the debate about public policies on financial systems. So, the main issue of this theses can be exposed : how to define, design and calibrate economic policies in heterogeneous and constantly evolving financial systems ?Main development issues behind this question are presented in the first chapter. This chapter is important in order to understand the heterogeneity of rationing mechanisms in developing countries' financial systems.In the second chapter, we explore this heterogeneity of rationing mechanisms, analyzing Morocco's financial system. Spatial dimensions of credit rationing are introduced in chapter three in order to understand Micro Finance Institutions' location in Bolivia. This actualized lecture of credit rationing phenoma es useful for sesigning better and calibrated policies in financial systems. In chapter four and five, we analyze modern financial policies, especially through the study of National Development Banks' performance in Latin America.

L'étude des difficultés d'accès des Petites et Moyennes Entreprises (PME) tunisiennes aux fonds montre que ces entreprises connaissent un “déficit d'intégration bancaire” qui peut être expliqué par la théorie du rationnement du crédit. La réticence des banques tunisiennes à s'impliquer dans le financement des PME est en grande partie expliquée par les caractéristiques structurelles et financières du système bancaire tunisien qui connaît une prépondérance des banques de dépôts se traduisant par une limitation de la concurrence sur le coût de financement. Elle est aussi expliquée par les faiblesses qu'enregistre la Tunisie en matière de partage d'information de crédit et de protection légale des créanciers tout au long de l'opération de financement.La vérification empirique du rationnement des PME sur le marché du crédit bancaire tunisien est fondée sur une estimation d'un modèle de déséquilibre sur la base d'un échantillon de données de panel composé de 1760 PME sur la période 2001-2006. Les résultats obtenus montrent que les PME tunisiennes, dépendantes du crédit bancaire, cherchent à éviter de mobiliser cette source de financement chaque fois qu'elles enregistrent une augmentation de leurs ressources internes ou font recours au crédit fournisseur. La très forte aversion au risque des banques fait que la décision d'offre du crédit dépend principalement de la garantie réelle et se traduit par une proportion moyenne d'environ 90% des entreprises qui sont - partiellement ou totalement - rationnées. / The study of Tunisian Small and Medium-size Enterprises (SMEs) difficulties to access to funds shows that these enterprises experience a “banking integration deficit” that can be explained by credit rationing theory. The reluctance of Tunisian banks to become involved in SMEs' financing is largely explained by the structural and financial characteristics of the Tunisian banking system whereof of the dominance of commercial banks results in a limitation of competition on the financing cost. It is also explained by the weaknesses experienced by Tunisia as regards the sharing information and the creditors legal protection throughout the financing transaction.The empirical verification of Tunisian SMEs' credit rationing on the Tunisian bank credit market is founded on an estimate of a disequilibrium model on the basis of a panel data set of 1760 Tunisian SMEs over the period 2001-2006. Results show that Tunisian SMEs, dependent on bank credit, seek to avoid the call for this source of financing every time they experience an increase in their internal resources or have recourse to trade credit. The very strong risk aversion of banks makes the credit supply decision mainly dependent on real guarantee, and results to an average proportion of 90% - partially or totally - credit rationed enterprises.

Cette thèse comporte six articles répartis en quatre chapitres. Les trois premiers chapitres sont constitués chacun d'un article théorique alors que le quatrième chapitre est composé de trois articles empiriques. Le premier chapitre envisage un cadre avec deux catégories d'agents, l'un souhaitant vendre alors que l'autre souhaite acheter. Sont analysés les problèmes liés aux signaux spéculatifs et est également estimé le risque auquel sont confrontés les opérateurs en excès de confiance. Le second chapitre étudie le rationnement du crédit et met en évidence une situation où la prise de décision est associée à une échelle fixe dans l'investissement. Le troisième chapitre aborde la théorie des mécanismes d'incitation et met en évidence une condition de tri en théorie des incitations. Le principal est confronté à un dilemme car il ne peut pas maintenir un risque identique lors de l'analyse de la statique comparative de l'investissement. Le quatrième chapitre est segmenté en trois articles empiriques, à savoir une étude de la liquidité systémique de l'investissement, la régulation des banques de petite dimension, et, enfin, le lien entre la taille des économies, la viabilité de la dette et les inégalités de détention de capital à la Piketty. / This thesis contains six articles gathered in four chapters. The three first chapters each consist of a theoretical article while the fourth chapter is composed of three empirical articles. The first chapter addresses a framework where a trader wants to buy white another trader wants to sell, these two traders standing in parallel. It seems plausible, yet it requires further examination on aggregate measures of fundamentals, to estimate the risks faced by overconfident agents. The second chapter is devoted to the analysis of credit rationing and illustrates a situation requiring decision-making measured by some fixed scale in investment. In the third chapter, the model shows a sorting condition in the theory of incentives, the principal having the dilemma that he cannot maintain risk preference according to the comparative statics of investment. In the fourth chapter, three empirical articles are presented : the first relates to systematic liquidity in the investment, the second the regulation of small banks and the third analyzes economic size and the viability of the debt while providing an articulation with the capital inequality emphasized by Piketty.