Magíster en Ciencias de la Ingeniería, Mención Transporte / Ingeniero Civil / Este trabajo considera programas de viajero frecuente ofrecidos por una firma de carácter monopólico, la cual ofrece a sus consumidores una cantidad de millas y un precio. La firma se enfrenta a dos tipos de consumidores indistinguibles, un viajero de negocios, quien viaja por obligación y gran parte de la tarifa la cancela su empleador - tercer pagador - y un viajero de ocio, quien viaja por gusto y la decisión de viajar es endógena. Existen tres etapas de análisis: demanda inelástica para ambos tipos de viajeros, elasticidad especial para el viajero de ocio y elasticidad para ambos viajeros. Las dos primera etapas se separan en dos casos: cuando el empleador no posee un precio máximo que está dispuesto a pagar, precio de reserva y cuando si lo posee Se aprecia que el tercer pagador provoca una ineficiencia en términos económicos, ya que el viajero de negocios recibe más millas que las eficientes, en cambio el viajero de ocio recibe una cantidad menor. El precio de reserva genera que el viajero de negocios reciba menos millas y el viajero de ocio una mayor cantidad. Los precios cobrados a los viajeros de ocio aumentan entre el primer y el segundo caso ya que la firma debe recuperar el costo de las millas adicionales. La utilidad de los viajeros de negocio aumenta al existir precio de reserva y la de los viajeros de ocio se mantiene sin variación en cero, debido a la demanda inelástica. Incluir elasticidad espacial replica en términos de millas, lo analizado anteriormente. El precio de reserva provoca un aumento de la utilidad de ambos tipos de viajeros, con lo cual el análisis en precios varía drásticamente, pues una mayor cantidad de millas no necesariamente generan un alza de precio, ya que la elasticidad puede generar que un aumento de millas sea recibido como una disminución del precio. La elasticidad en el viajero de negocios se incluye a través de una distribución del precio de reserva, la cual se puede concluir fácilmente que es una extensión del modelo con elasticidad espacial para el viajero de ocio, esta forma de inclusión no replica otros casos de monopolios enfrentados a demandas doblemente elásticas. Finalmente los resultados indican que el tercer pagador provoca ineficiencias económicas, las cuales pueden ser contrarrestadas por la existencia del precio de reserva. Se debe considerar que al no poder analizar en forma generar el comportamiento del precio con la inclusión del precio de reserva, pueden existir casos, donde paradójicamente un mayor precio observado, este generando un mercado con mejor cobertura.

Magíster en Ciencias de la Ingeniería, Mención Transporte. Ingeniero Civil Matemático / En este trabajo se propone un modelo teórico que considera la existencia de dos tipos de viajeros, de negocio y de ocio, quienes no son distinguibles por la aerolínea monopólica ex-ante, lo que es la fuente de un problema de selección adversa. Consideramos también que los viajeros de negocio no pagan la totalidad de su ticket, el que es financiado total o parcialmente por su empleador, lo que genera un problema tipo principal-agente entre ellos. Se modela el problema de discriminación de precios de segundo grado de la aerolínea, la cual ofrece un programa de viajeros frecuentes y que intenta separar a las clases de viajeros ofreciendo diferentes combinaciones de precios y recompensas, enfocado en el caso donde las recompensas están ligadas a alguna variable del problema, a saber, distancia volada o tarifa pagada. Inicialmente se analiza el caso donde la aerolínea sirve a un único mercado, encontrando que en la fase de diseño del programa, cuando los parámetros de demanda son tomados como sus valores esperados (el escenario ex-ante), estos programas son equivalentes a aquel en donde las recompensas pueden ser movidas libremente. Sin embargo, mostramos que el programa basado en la tarifa pagada le permite a la aerolínea responder a cambios en la demanda de manera más cercana a la óptima que el programa por distancia volada, lo que implica que, bajo ciertas condiciones, alcance un profit estrictamente mayor en el escenario ex-post. Respecto de la asignación de recompensas, se observa que la existencia de un tercer pagador genera ineficiencias económicas, en tanto que a los viajeros de negocio se le asignan más recompensas que lo óptimo socialmente, como medio para cobrar tarifas mayores. Posteriormente, se estudia el comportamiento de la firma al servir a dos mercados, con la posibilidad de ajustar un único programa. Al estudiar el programa por distancia volada se aprecia que este asigna recompensas más altas que lo óptimo para ambas clases del mercado con la distancia más larga, y menores que lo óptimo para el mercado con la distancia más corta. Este hecho provoca que los precios sigan la misma tendencia, siendo subóptimamente altos en el mercado con la mayor distancia. Por otro lado, el programa por tarifa pagada termina considerando ambos mercados como uno único, realizando asignaciones intermedias de precios y recompensas para ambas clases respecto al comportamiento óptimo, no existiendo por tanto dispersión de precios versus distancias de los mercados. Mostramos que al introducir elasticidad, bajo ambos programas existe dispersión de precios versus distancia, siendo mayor bajo un programa por distancia volada, lo que es consistente con la data recolectada para Southwest Airlines. Finalmente, se prueba que si las distancias de los mercados son muy cercanas, puede ser conveniente utilizar un programa por distancia volada, pero para redes de destinos muy heterogéneas en distancia, el programa por tarifa pagada le permite a la firma alcanzar un mayor profit.

En este trabajo consideramos el modelo clásico de diseño de mecanismos, con un principal que debe tomar una decisión o determinar la asignación de un bien, y agentes que poseen información privada que es relevante para el principal. Para utilizar de manera ´optima la información de los agentes, el principal diseña un menú de contratos, donde cada uno especifica la decisión que tomará el principal y las transferencias que se le darán al agente. Dado este menú, cada agente elige el contrato que más le favorece. El objetivo del principal es diseñar un menú de contratos que maximice su utilidad, que puede coincidir o no con el bienestar social. Existe una amplia literatura que considera este problema, sin embargo la mayor parte de ´esta toma como suposición fundamental que las preferencias de los agentes satisfacen la propiedad de cruce único (S.C.P. por sus siglas en ingles). Esta propiedad garantiza que la valoración marginal de los agentes por el bien en cuestión cambia monótonamente con su información privada. Para el principal esto simplifica significativamente el diseño del menú ´optimo, ya que garantiza que el problema de maximización que enfrentan los agentes, al elegir el contrato que más les favorece, es cóncavo. Como los agentes enfrentan un problema cóncavo, el principal, al diseñar el menú de contratos, sólo debe preocuparse localmente de la condición de primer y segundo orden de los agentes. En esta tesis consideramos el caso en que las preferencias de los agentes no satisfacen S.C.P. Desde un punto de vista técnico, al relajar este supuesto, se pierde la monotonicidad en las preferencias de los agentes. Esto hace que para el principal no sea suficiente analizar las condiciones de primer y segundo orden de los agentes, y deba analizar su decisión global. Por esto, el problema de maximización para el principal es mucho mas complejo de analizar ya que no basta con maximizar localmente los contratos para cada agente, si no que se debe considerar los efectos globales de cada contrato. En esta tesis, se introduce la condición de “doble cruce”, que es un supuesto más débil que S.C.P. Así, se encuentran condiciones necesarias para que un mecanismo sea implementable y también condición necesarias para la optimalidad de ´este. Estas condiciones son interpretadas desde un punto de vista económico, lo que permite extender las intuiciones a una generalidad de problemas en que no se cumple S.C.P. y entender las limitaciones que impone este supuesto. Por otro lado, ocupando las condiciones necesarias, encontramos un nuevo método para solucionar y encontrar contratos óptimos en el modelo que estudiamos. Este método permite transformar un problema de dimensión infinita en un problema bidimensional que es posible solucionar. Ejemplificamos el método propuesto resolviendo dos ejemplos. La primera situación consiste en encontrar la forma óptima de arrendar una tecnología que queda obsoleta en el tiempo a una tasa desconocida para el principal. La segunda es como regular la tecnología que usa un monopolio que produce externalidades negativas, donde la eficiencia para implementar distintas tecnologías es información privada.

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Magíster en Economía Aplicada. Ingeniero Civil Industrial / Desde el trabajo de Akerlof (1970), el problema de información asimétrica se ha vuelto uno de los tópicos más investigados, particularmente en el mercado de seguros de salud debido a los fenómenos de selección adversa y riesgo moral. Si bien existe una gran cantidad de publicaciones relacionadas con el tema, estas poseen conclusiones contradictorias. Esta tesis implementa una estrategia empírica que consiste en tener un modelo estadístico con diversas variables explicativas a nivel individual para determinar riesgo o estado de salud y otro modelo simultaneo que explica cobertura de los seguros de salud. El residuo de cada modelo es una estimación de los factores no observables de salud y cobertura. El modelo típico de selección adversa predice una correlación positiva: individuos más riesgosos (shocks posi- tivos en medida de riesgo) contratan seguros más generosos (shocks positivos en cobertura). Por el contrario, la selección ventajosa predice una correlación negativa: individuos menos riesgosos también son más adversos al riesgo y contratan seguros más generosos. Utilizando un modelo test paramétrico y biprobit se estudia la existencia de selección adversa o selección ventajosa en el mercado de seguros de salud privado en Chile, a través de la correlación de variables no observables. El Índice de Charlson es una medida de riesgo en salud que se construye a través de ingresos hospitalarios, el cual posee la ventaja de minimizar el efecto que podría poseer una correlación no observable de riesgo-cobertura positiva debido a un comportamiento provocado por un fenómeno de riesgo moral, implicando que esta correlación constituirá evidencia de selección adversa. Por otro lado se utilizan las distintas coberturas de carátula estipuladas en el plan de salud, ambulatoria y hospitalaria. Los resultados del modelo bivariado muestran correlación negativa y estadísticamente significativa en la mayoría de las configuraciones de cobertura hospitalaria, no así en cobertura ambulatoria. Los resultados son robustos al cambiar la medida de riesgo. Estos no son significativos si segmentamos por sexo y edad, rechazando la posibilidad de selección que predomine en algún grupo. La declaración de preexistencias a la hora de adquirir un plan, la opción de cambiarse al sistema público que solo discrimina en función del salario, y la existencia de agentes de venta que intentan vender la mejor póliza en función de los intereses de la aseguradora son mecanismos que reducen la presencia del fenómeno de selección adversa. Este trabajo rechaza la presencia de selección adversa en favor de selección ventajosa, pero sigue siendo una pregunta abierta debido a la cantidad de variables que interactúan en estos fenómenos. Trabajos anteriores utilizan ponderaciones en las coberturas en función de su utilización médica o unifican la cantidad de planes en "pólizas representativas"para simular el proceso de venta. Modelos estructurales capturan el coeficiente de aversión al riesgo y cómo este se relaciona con el estado de salud ante la eventual presencia de selección ventajosa. / Este trabajo ha sido parcialmente financiado por Instituto Milenio para la investigación en Imperfecciones de Mercados y Políticas Públicas, ICM IS130002

Doctor en Ciencias de la Ingeniería, Mención Modelación Matemática En Cotutela con la Universidad Paris-Dauphine / En esta tésis se estudian aspectos teóricos del modelo de Agente-Principal y se presentan algunas aplicaciones en economía. En la primera parte de la tésis se presentan dos aplicaciones del modelo. En la primera, un proveedor de electricidad determina la tarifa óptima para cobrar a los clientes por su consumo. La población es heterogénea y el proveedor observa perfectamente el consumo de cada cliente. Esto conlleva a una situación de selección adversa sin riesgo moral. El problema del Principal se escribe como un problema variacional no estándar que se resuelve para formas particulares de la utilidad de reserva de la población. El contrato óptimo resulta ser o bien lineal o polinomial con respecto al consumo y el proveedor contrata solo a aquellos consumidores que presentan una alta o una baja necesidad de electricidad. En la segunda aplicación, un banco monitorea un conjunto de préstamos idénticos sujetos a contagio Markoviano. El banco obtiene fondos de un inversor, que no puede observar las acciones del banco y tampoco conoce su competencia para el trabajo. Este trabajo es una extensión del modelo de Pagès and Possamaï [84] al caso de incluye tanto riesgo moral como selección adversa. Siguiendo el enfoque de Cvitanić, Wan and Yang [31] para este tipo de problemas, el conjunto creíble dinámico es calculado explícitamente y la función valor del inversor se obtiene a través de un sistema recursivo de inecuaciones variacionales. Las propiedades del contrato óptimo se discuten en detalle. En la segunda parte de la tesis se estudia el problema de un Agente que controla el retorno esperado de un proceso de difusión bajo incerteza de la volatilidad. Se asume que tanto el Principal como el Agente tiene un enfoque pesimista al problema y actúan como si un tercer jugador, la Naturaleza, escogiera la peor volatilidad posible. Este trabajo es una extensión de Mastrolia y Possamaï [64] y de Sung [125] a un marco más general. Se demuestra que la función valor del Agente puede ser representada como la solución de una Ecuación Diferencial Estocástica Retrógrada de segundo orden, y también que la función valor del Principal corresponde a la única solución viscosa de la ecuación de Hamilton-Jacobi-Bellman- Isaacs asociada, asumiendo que esta última satisface un principio de comparación. / Este trabajo ha sido parcialmente financiado por CONICYT-Beca Doctorado Nacional 2013

This thesis covers three topics in Market Microstructure. Chapter 1 demonstrates that market access frictions may play a significant role in the competition between trading platforms. Analyzing a recent dataset of the trading activity in French and German stocks, we provide evidence that the incumbent markets dominate because the sole market entrant exposes liquidity providers to an excessive adverse selection risk due to a lack of noise traders. Chapter 2 presents a theoretical model of price formation in a dynamic limit order market with slow human traders and fast algorithmic traders. We show that in most cases, algorithmic trading has a detrimental effect on human traders’ welfare. Finally, Chapter 3 empirically analyzes the role of pre-trade transparency in call auctions. Comparing the trading mechanisms in place on the French and German stock exchanges, we find that transparency is associated with higher trading volume, greater liquidity, and better price discovery. / Esta tesis estudia tres temas diferentes de la microestructura de los mercados financieros. El capítulo 1 demuestra que fricciones en el acceso al mercado pueden desempeñar un papel significativo en la competencia entre plataformas de negociación de activos. El análisis de un conjunto de datos recientes de la actividad en acciones francesas y alemanas demuestra que los mercados primarios dominan debido a que el único mercado satélite expone los proveedores de liquidez a un riesgo excesivo de selección adversa, causado por una falta de noise traders. El capítulo 2 presenta un modelo teórico de formación de precios en un mercado dinámico con limit order book poblado por agentes humanos lentos y agentes algorítmicos rápidos. Se demuestra que, en la mayoría de los casos, la negociación algorítmica tiene un efecto negativo sobre el bienestar de agentes humanos. Por último, el capítulo 3 analiza empíricamente el papel de la transparencia pre-negociación en las subastas de apertura y de cierre. Comparando los mecanismos en las bolsas francesas y alemanas, encontramos que la transparencia está asociada con un volumen mayor, una liquidez mayor y un mejor price discovery.