The diploma work is focused on theoretical and practical analysis of methods of feasibility study and calculation of firm's value by method of discounted free cash flows. Tendencies of development and firm's weak points for past 6 years have been discovered by using various analysis. I was comparing change of individual indicators with the main indicator rentability on equity. The conclusion of my study is:" In case of increase in rentability on equity, we can expect improvement also of other indicators."

The aim of this thesis is on stock valuation and possible methods of determining the internal value. The focus is on alternative method -- value strategy. This strategy is practicaly demostrated on evaluating a concrete company.

Wertorientierte Unternehmensführung, Wertstromdesign als zentrale Methode des Lean Managements und die Flexibilität von Produktionssystemen haben sich als Managementansätze in der Vergangenheit bewährt. Die Koexistenz dieser Ansätze stellt Führungskräfte vor die tägliche Herausforderung, ihren jeweiligen Beitrag zur wertorientierten Unternehmensführung zu erkennen, operative Entscheidungen zu treffen und auf diese Weise die Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens im Spannungsfeld der Interessen der Anspruchsgruppen sicherzustellen. Unter der leitenden Forschungsfrage, welchen Beitrag das Wertstromdesign als Instrument der wertorientierten Unternehmensführung zum Unternehmenswert unter Beachtung der Flexibilität des Produktionssystems leistet, werden die Einzelkonzepte detailliert betrachtet, wesentliche Einflussgrößen sowie deren durch Reduktion von Komplexität entstehende Wechselwirkungen identifiziert und zur Handlungsorientierung methodisch gestützte Gestaltungsempfehlungen formuliert.:1 Einleitung … 1 1.1 Behandlung des Themas in der Literatur … 4 1.1.1 Wertstromdesign … 4 1.1.2 Flexibilität des Produktionssystems … 6 1.1.3 Wertorientierte Unternehmensführung … 8 1.2 Problemstellung und Zielsetzung … 11 1.3 Struktur der Arbeit und Vorgehensweise … 12 2 Theoretischer Bezugsrahmen … 15 2.1 Systemtheoretischer Ansatz zur Reduktion der Komplexität … 15 2.1.1 Begriffliche Abgrenzung und Arbeitsdefinition … 16 2.1.2 Ansatz der allgemeinen Systemtheorie … 17 2.1.2.1 Das Produktionssystem als Erfahrungsobjekt … 18 2.1.2.2 Der Wertstrom als Erkenntnisobjekt … 19 2.2 Wertstromdesign als Gestaltungsmethode … 20 2.2.1 Definition und Abgrenzung zu anderen Methoden … 20 2.2.1.1 Definition … 21 2.2.1.2 Abgrenzung zu anderen Lean-Methoden … 22 2.2.1.3 Abgrenzung zu anderen Prozessoptimierungsmethoden … 23 2.2.2 Vorgehensweise … 24 2.2.2.1 Festlegung der Produktfamilie … 24 2.2.2.2 Wertstromanalyse … 27 2.2.2.3 Wertstromdesign … 30 2.2.3 Zusammenfassung … 33 2.3 Flexibilität von Produktionssystemen … 34 2.3.1 Definition und begriffliche Abgrenzung … 34 2.3.1.1 Allgemeine Definitionen … 35 2.3.1.2 Abgrenzung von Agilität und Wandlungsfähigkeit … 37 2.3.2 Klassifizierung der Flexibilitätstypen … 39 2.3.2.1 Horizontale Klassifizierung … 39 2.3.2.2 Vertikale Klassifizierung … 41 2.3.2.3 Sonstige Klassifizierungen … 42 2.3.3 Messung der Flexibilität … 44 2.3.3.1 Zeit als Maß für die Flexibilität … 44 2.3.3.2 Kosten als Maß für die Flexibilität … 45 2.3.3.3 Wahrscheinlichkeit als Maß für die Flexibilität … 47 2.3.4 Zusammenfassung … 47 2.4 Wertorientierte Unternehmensführung … 48 2.4.1 Begriffliche Abgrenzung und Definition … 49 2.4.1.1 Shareholder-Value-Ansatz … 49 2.4.1.2 Stakeholder-Ansatz … 50 2.4.1.3 Arbeitsdefinition … 51 2.4.2 Wertorientierte Kennzahlenkonzepte … 52 2.4.2.1 Definition und Verwendung des Cashflows … 53 2.4.2.2 Discounted Cash-Flow (DCF) … 55 2.4.2.3 Shareholder Value Added (SVA) … 58 2.4.2.4 Cash Flow Return on Investment (CFROI) und Cash Value Added (CVA) … 59 2.4.2.5 Economic Value Added (EVA) … 61 2.4.3 Operationalisierung der wertorientierten Kennzahlenkonzepte … 63 2.4.3.1 Kennzahlensystem … 64 2.4.3.2 Werttreiberhierarchie … 64 2.5 Zusammenfassung … 65 3 Empirische Bestimmung von Wertstromtypen … 68 3.1 Modell zur Schätzung des Wertbeitrags durch das Wertstromdesign … 68 3.1.1 Bestimmung der Einflussgrößen … 69 3.1.1.1 Bestimmung der Erfolgsfaktoren und Kennzahlen … 69 3.1.1.2 Bestimmung der relevanten Flexibilitätstypen … 75 3.1.2 Konzeption des Modells zur Schätzung des Wertbeitrags … 76 3.1.2.1 Aufbau des Modells … 76 3.1.2.2 Ansatz zur Schätzung des Wertbeitrags … 78 3.2 Empirische Analyse zur Bestimmung von Wertstromtypen … 81 3.2.1 Datenbasis und Erhebungsmethodik … 81 3.2.1.1 Inhalt der Unternehmensbefragung … 82 3.2.1.2 Struktur der Grundgesamtheit … 82 3.2.2 Analyse der empirischen Datenbasis … 84 3.2.2.1 Gewichtung und Einfluss der Kennzahlen … 84 3.2.2.2 Faktorenanalyse … 90 3.2.2.3 Clusteranalyse … 94 3.3 Charakterisierung der Wertstromtypen … 97 3.3.1 Klassifizierungsmerkmale von Wertstromtypen … 98 3.3.2 Ableitung der idealisierten Wertstromtypen … 102 3.3.2.1 Cluster 1: Wertstromtyp „Balanced“ … 102 3.3.2.2 Cluster 2: Wertstromtyp „Pending“ … 03 3.3.2.3 Cluster 3: Wertstromtyp „Project“ … 104 3.3.2.4 Cluster 4: Wertstromtyp „Service“ … 105 3.3.3 .bersicht: Wertstromtypen … 106 3.4 Zusammenfassung … 10 4 Gestaltungsfelder des wertorientierten Wertstromdesigns unter Berücksichtigung der Flexibilität des Produktionssystems … 113 4.1 Ableitung der Gestaltungsfelder … 113 4.1.1 Gestaltungsansätze für die Haupteinflussgrößen … 113 4.1.1.1 Ansätze des Qualitätsmanagements … 113 4.1.1.2 Ansätze des Zeitmanagements … 16 4.1.2 Definition der Gestaltungsfelder … 117 4.1.2.1 Vier Gestaltungsfelder des wertorientierten Wertstromdesigns … 118 4.1.2.2 Einfluss der Gestaltungsmethoden auf die Flexibilitätsarten … 120 4.2 Gestaltungsfelder des wertorientierten Wertstromdesigns … 122 4.2.1 Fehlervermeidung … 122 4.2.1.1 Analyse der Fehlerrisiken im Ist-Wertstrom … 122 4.2.1.2 Reduzierung der Risiken im Soll-Wertstrom … 125 4.2.2 Fehlerabsicherung … 127 4.2.2.1 Fehleranalyse im Ist-Wertstrom … 127 4.2.2.2 Statistische Prozesskontrolle im Soll-Wertstrom … 130 4.2.3 Reduzierung der Komplexität … 134 4.2.3.1 Analyse der Produktkomplexität im Wertstrom … 135 4.2.3.2 Gestaltung eines wertstromgerechten Produktdesigns … 137 4.2.3.3 Analyse der Fertigungsorganisation … 139 4.2.3.4 Gestaltung wandlungsfähiger Fertigungssegmente …142 4.2.4 Stabilisierung und Optimierung des Prozesses … 144 4.2.4.1 Analyse des Informationsflusses … 144 4.2.4.2 Leitlinien zur Gestaltung des Material- und Informationsflusses … 146 4.2.4.3 Analyse der personalkritischen Engpässe … 148 4.2.4.4 Ma.nahmen zum Kapazitätsausgleich … 151 4.3 Zusammenfassung … 153 5 Fallstudien und Gestaltungsempfehlungen für das wertorientierte Wertstromdesign … 156 5.1 Auswahl der Fallstudien … 156 5.2 Ausgangssituation … 157 5.2.1 Fallstudie 1: Wertstromtyp „Balanced“ … 157 5.2.2 Fallstudie 2: Wertstromtyp „Pending“ … 62 5.2.3 Fallstudie 3: Wertstromtyp „Project“ … 65 5.2.4 Fallstudie 4: Wertstromtyp „Service“ … 168 5.3 Gestaltungsempfehlungen … 172 5.3.1 Wertstromtyp „Balanced“ … 172 5.3.2 Wertstromtyp „Pending“ … 174 5.3.3 Wertstromtyp „Project“ … 176 5.3.4 Wertstromtyp „Service“ … 177 5.4 Zusammenfassung … 180 6 Zusammenfassung und Ausblick … 183 7 Literaturverzeichnis … 187

Die Ver- und Entsorgungswirtschaft ist derzeit mit sich ändernden Märkten und veränderten Unternehmensformen konfrontiert. Bei Netzübernahmen oder im Falle des Auslaufens von Konzessionsverträgen steht die richtige Bewertung der Anlagen und Netze im Mittelpunkt des Interesses. Die Bewertung bildet einen Ansatzpunkt für die Kaufpreisbildung, die insbesondere bei kommunalem -also steuerfinanziertem- Eigentum auch in der Öffentlichkeit auf große Beachtung stößt. Bisherige alleinige Basis der Bewertung war der Substanzwert der Anlagen und Netze. Aus kommunaler Sicht des Kostendeckungsprinzips mag dies richtig sein, für private Investoren hingegen ist der langfristig und nachhaltig erzielbare Ertrag von Interesse. Privates Kapital wird nur investiert werden, wenn eine nachhaltige Rendite erzielbar ist. Die Interessen von privaten Investoren und Kommunen als Träger der technischen Infrastruktur stehen sich hier teilweise entgegen: einerseits die Gewinnerzielungsabsicht und andererseits die Aufgabe einer nachhaltigen und sicheren Versorgungsinfrastruktur (teilweise Leistungen der Daseinsvorsorge). Die Verfahrensvorschriften der ImmoWertV sind prinzipiell darauf angelegt, dass der Vergleichs-, Ertrags- und Sachwert möglichst dem im BauGB definierten Verkehrswert entspricht. Das BauGB § 194 definiert den zu ermittelten Verkehrswert wie folgt: „…wird durch den Preis bestimmt, der in dem Zeitpunkt, auf den sich die Ermittlung bezieht, im gewöhnlichen Geschäftsverkehr … ohne Rücksicht auf ungewöhnliche oder persönliche Verhältnisse zu erzielen wäre“. Am nächsten kommt dieser Forderung das Vergleichswertverfahren. Da bei den meisten Infrastruktur-Immobilien weder auf vergleichbare Objekte (aufgrund historischer Entwicklungen stark individualisiert) noch eine ausreichende Anzahl von Kauffällen zurückgegriffen werden kann, scheidet dieses Verfahren für eine Anwendung im Infrastrukturbereich von vornhinein aus. Aus diesen Gründen sind die beiden anderen Wertmittlungsverfahren der ImmoWertV von besonderer Bedeutung: - Sachwertverfahren (§§ 21 und 23 ImmoWertV) - Ertragswertverfahren (§§ 17 und 20 ImmoWertV) Dabei findet das Sachwertverfahren bei der Verkehrswertermittlung in den Fällen Anwendung, in denen eine nicht auf Ertragserzielung gerichtete Eigennutzung (z.B. bei Ein- und Zweifamilienhäusern) das Marktgeschehen bestimmt. Das Ertragswertverfahren findet hingegen bei solchen Immobilien Anwendung, die üblicherweise zum Zwecke der Ertragserzielung (Renditeobjekte wie z.B.: Mehrfamilienhäuser) gehandelt werden. Der Sachwert von Immobilien ist auf Grundlage: - der gewöhnlichen Herstellungskosten - der wirtschaftlichen Restnutzungsdauer (Alterswertminderung) - dem Bodenwert und - sonstiger wertbeeinflussenden Umstände (bspw. Baumängel und Bauschäden) zu ermitteln. Für die Infrastruktur-Immobilien kommt aufgrund einer großen Anzahl gleichartiger Objekte die Methodik der Massenbewertung noch hinzu. Um Massenbewertungen durchführen zu können, sind Durchschnittswerte (repräsentative Stichproben) zu ermitteln. Für den zu bestimmenden Sachwert werden diese dann auf den Gesamtbestand übertragen (extrapoliert). Besondere Herausforderungen für die Berechnung des Sachwertes stellen die Bestimmung des Bodenwerteanteils sowie der Nutzungsdauern dar. Hierbei kann jedoch zum einen auf Veröffentlichungen in der Fachliteratur und zum anderen auf statistische Methoden zurückgegriffen werden. Der Ertragswert sollte bei der Verkehrswertbestimmung von Infrastrukturnetzen dem Sachwert gegenübergestellt werden. Bei der Ertragswertbestimmung sind folgende Parameter zu berücksichtigen: - nachhaltig erzielbare jährliche Einnahmen aus Entgelten (Gebühren und Preise) - Kostenstruktur und - bewertetes Leitungsrecht/Konzession. Im Wesentlichen ist jedes Ertragswertverfahren darauf gerichtet, den auf den Stichtag der Wertermittlung bezogenen Barwert aller künftigen Erträge (Einnahmen aus Gebühren oder Preisen) zu ermitteln. Der Ertragswert wird daher immer über ein Barwertverfahren errechnet. Bei sehr langen Laufzeiten oder wirtschaftlichen Restnutzungszeiten, welche aufgrund der Versorgungspflicht unterstellt werden müssen, ist zu überlegen, ob nicht auf das vereinfachte Ertragswertverfahren mit Vernachlässigung des Restwertes zurückgegriffen werden kann. Das Ziel der Arbeit bestand in der Übertragung der Verfahren der ImmoWertV auf den Bereich der stadttechnischen Netze und der Entwicklung neuer Modellansätze zur Verkehrswertbestimmung. Am Beispiel des Wasserversorgungsnetzes der Stadt Riesa konnten die Verfahren Sachwert- und Ertragswertermittlung erfolgreich validiert werden. Auf dieser Grundlage ist ein Beitrag für eine objektive Verkehrswertbestimmung von Infrastrukturnetzen geschaffen worden.:EINFÜHRENDER TEIL 1 Einführung und Motivation 1.1 Vorbemerkungen 1.2 Zielstellung und Nutzen 1.3 Aufbau und Vorgehensweise 2 Ausgangslage 2.1 Situation der Ver- und Entsorgungswirtschaft 2.2 Kosten- und Tarifstruktur 2.3 Besonderheiten der Ver- und Entsorgungswirtschaft 3 Grundlagen 3.1 Definitionen 3.1.1 Begriffsdefinitionen der Immobilienwirtschaft 3.1.2 Begriffsdefinitionen leitungsgebundener Infrastruktursysteme 3.2 Bewertungsgrundlagen 3.2.1 Grundsätze zur Immobilienwertermittlung 3.2.2 Gesetze und Verordnungen zur Bewertung der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme 3.3 Wertermittlungsverfahren nach ImmoWertV 3.3.1 Vergleichswertverfahren 3.3.2 Sachwertverfahren 3.3.3 Ertragswertverfahren 3.4 Wertermittlungsverfahren der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme 3.4.1 Vermögensbewertung nach DWA - A 133 3.4.2 Fazit 3.5 Verfahrensübertragung 3.5.1 Sachwertverfahren nach ImmoWertV und Sachwertansatz für leitungsgebundene Infrastruktursysteme 3.5.2 Ertragswertverfahren nach ImmoWertV und Ertragswertansatz für leitungsgebundene Infrastruktursysteme 3.5.3 Besonderheiten der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme THEORETISCHER TEIL 4 Entwicklung eines Bewertungsmodells 4.1 Allgemeines 4.2 Methodik der Massenbewertung 4.3 Infrastrukturobjekt 4.3.1 Technische Grundlagen 4.3.2 Aufbau 4.3.3 Bauteile und deren Kombinationsmöglichkeiten 4.4 Aufstellung der Normalherstellungskosten – Leitung 4.4.1 Datengrundlage und Ausgangswerte 4.4.2 Ermittlung der Normalherstellungskosten – Leitung 4.4.3 Fehlerübertragung / Sensitivitätsanalyse 5 Wertermittlung für ein Infrastrukturobjekt 5.1 Sachwertverfahren 5.1.1 Verfahrensablauf 5.1.2 Ermittlung der Herstellungskosten des Leitungsnetzes 5.1.3 Alterswertminderung 5.1.4 Ermittlung des Bodenwertanteils und Wert des Nutzungsrechts 5.1.5 Marktanpassung – Sachwertfaktoren 5.1.6 Besondere netzspezifische Merkmale 5.2 Ertragswertverfahren 5.2.1 Verfahrensablauf 5.2.2 Rohertrag 5.2.3 Bewirtschaftungskosten 5.2.4 Liegenschaftszinssatz und Barwertfaktor 5.2.5 Wert des Nutzungsrechts 5.2.6 Marktanpassung 5.2.7 Berücksichtigung besonderer wertbeeinflussender Umstände PRAKTISCHER TEIL 6 Bewertung des Trinkwasserleitungsnetzes einer Mittelstadt 6.1 Grundlagedaten 6.1.1 Versorgungsgebiet 6.1.2 Versorgungsnetz 6.1.3 Normalherstellungskosten – Leitung und Infrastrukturobjekte 6.2 Wertermittlung mit dem Sachwertverfahren 6.2.1 Herstellungskosten der Infrastrukturobjekte 6.2.2 Wertminderung wegen Alters 6.2.3 Wert des leitungsbezogenen Bodenwertanteils und Nutzungsrechts 6.2.4 Sonstige wertbeeinflussende Umstände 6.2.5 Sachwertermittlung 6.3 Wertermittlung mit dem Ertragswertverfahren 6.3.1 Rohertrag 6.3.2 Bewirtschaftungskosten 6.3.3 Liegenschaftszinssatz und Barwertfaktor 6.3.4 Wert des leitungsbezogenen Bodenwertanteils bzw. des Nutzungsrechts 6.3.5 Ertragswertermittlung 6.4 Fehlerübertragung / Sensitivitätsanalyse 6.5 Fazit 7 Schlussbetrachtungen 7.1 Zusammenfassung 7.2 Ausblick 8 Abbildungs- und Tabellenverzeichnis 8.1 Abbildungsverzeichnis 8.2 Tabellenverzeichnis 9 Quellenverzeichnis 9.1 Literatur 9.2 Gesetze, Normen, Verordnungen und Richtlinien 9.3 Internetquellen ANHANG / Currently, public utilities are facing a situation of changing markets and market conditions. In case of purchasing and selling assets or an expiring concessional contract, their correct economic valuation is of particular interest. The purchasing price is based on the valuation of networks and other assets; and it is of a particular public interest for municipal – e.g. taxpayers owned – property. To date, the net asset value or breakdown value is used for the evaluation. From the point of view of the municipality, and its cost recovery principle, that might be correct. For a private investor, the long term sustainable yield is of interest. Private capital is invested, only under the perspective of a sustainable rate of return. The interests of private investor, and communal bodies being responsible for the technical infrastructure, are to a certain degree contradictory: there is on the one hand side the interest in profits, and on the other hand the task of a sustainable and secure infrastructure (which is part of services for the public). In principle, the procedural rules of ImmoWertV require that comparison value, capitalised value, and intrinsic value shall correspond as possible with the current market value, defined in BauGB. According to § 194 BauGB, the current market value: „...shall be determined by the price that, at the time of interest, could be achieved in a regular business transaction, irrespective of any irregular or personal circumstances.“ Closest to this definition would be the comparison value. Due to the lack of comparable infrastructure-objects, which are unique and individual networks with all their historical development; and the lack of a sufficient number of business cases, the procedure of comparison values is not applicable. The two remaining valuation types are of importance: - intrinsic value method (§§ 21 and 23 ImmoWertV) - gross rental method (§§ 17 and 20 ImmoWertV) The method of the intrinsic value is applied for the determination of the current real value, in cases where there is proprietary use of the assets with no capitalising purpose on the market (for instance in case of a one family house). The gross rental method is applied in cases of marketing real estate, where the typical purpose is the achievement of a rate of return (for instance apartment houses to rent). The intrinsic value of real estate shall be determined on the basis of: - regular building cost - economic residual service life (depreciation over age) - land value and - other factors impacting the value (e.g. construction failures, damages). In addition, for the case of infrastructure assets, the procedure of mass-evaluation can be considered. Mass-evaluation can be applied by determining the average value on the basis of representative samples, and the extrapolation of the result on to the total population of assets. Particular challenges of the intrinsic value method are the estimation of land-values and of service lives. Here, it is possible to refer to relevant literature, and to apply statistical tools. The objective was to compare gross rental value and intrinsic value when determining the current value of infrastructure assets. Parameters to be considered in the gross rental method are: - sustainable yield of annual incoming payments (fees and tariffs) - structure of costs and - value of established rights of passage / concessions. Substantially, the gross rental method aims at the estimation of the present value for all future yields (income generated by fees and tariffs) at an end of period date. The gross rental value, therefore, is always calculated by a present value method. In case of very long periods or long economic residual lifetimes – presumed because of the statutory duty of supply – the simplified gross rental method might be applied where residual values are neglected. Objective of the presented thesis is the application of methods described in ImmoWertV to assets of technical infrastructure networks and a new approach is developed for the estimation of their current value. The methods of intrinsic value and gross rental value are successfully demonstrated for the water supply network of the city Riesa. Thus, the study contributes to a more impartial procedure for determining the current value of infrastructure networks.:EINFÜHRENDER TEIL 1 Einführung und Motivation 1.1 Vorbemerkungen 1.2 Zielstellung und Nutzen 1.3 Aufbau und Vorgehensweise 2 Ausgangslage 2.1 Situation der Ver- und Entsorgungswirtschaft 2.2 Kosten- und Tarifstruktur 2.3 Besonderheiten der Ver- und Entsorgungswirtschaft 3 Grundlagen 3.1 Definitionen 3.1.1 Begriffsdefinitionen der Immobilienwirtschaft 3.1.2 Begriffsdefinitionen leitungsgebundener Infrastruktursysteme 3.2 Bewertungsgrundlagen 3.2.1 Grundsätze zur Immobilienwertermittlung 3.2.2 Gesetze und Verordnungen zur Bewertung der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme 3.3 Wertermittlungsverfahren nach ImmoWertV 3.3.1 Vergleichswertverfahren 3.3.2 Sachwertverfahren 3.3.3 Ertragswertverfahren 3.4 Wertermittlungsverfahren der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme 3.4.1 Vermögensbewertung nach DWA - A 133 3.4.2 Fazit 3.5 Verfahrensübertragung 3.5.1 Sachwertverfahren nach ImmoWertV und Sachwertansatz für leitungsgebundene Infrastruktursysteme 3.5.2 Ertragswertverfahren nach ImmoWertV und Ertragswertansatz für leitungsgebundene Infrastruktursysteme 3.5.3 Besonderheiten der leitungsgebundenen Infrastruktursysteme THEORETISCHER TEIL 4 Entwicklung eines Bewertungsmodells 4.1 Allgemeines 4.2 Methodik der Massenbewertung 4.3 Infrastrukturobjekt 4.3.1 Technische Grundlagen 4.3.2 Aufbau 4.3.3 Bauteile und deren Kombinationsmöglichkeiten 4.4 Aufstellung der Normalherstellungskosten – Leitung 4.4.1 Datengrundlage und Ausgangswerte 4.4.2 Ermittlung der Normalherstellungskosten – Leitung 4.4.3 Fehlerübertragung / Sensitivitätsanalyse 5 Wertermittlung für ein Infrastrukturobjekt 5.1 Sachwertverfahren 5.1.1 Verfahrensablauf 5.1.2 Ermittlung der Herstellungskosten des Leitungsnetzes 5.1.3 Alterswertminderung 5.1.4 Ermittlung des Bodenwertanteils und Wert des Nutzungsrechts 5.1.5 Marktanpassung – Sachwertfaktoren 5.1.6 Besondere netzspezifische Merkmale 5.2 Ertragswertverfahren 5.2.1 Verfahrensablauf 5.2.2 Rohertrag 5.2.3 Bewirtschaftungskosten 5.2.4 Liegenschaftszinssatz und Barwertfaktor 5.2.5 Wert des Nutzungsrechts 5.2.6 Marktanpassung 5.2.7 Berücksichtigung besonderer wertbeeinflussender Umstände PRAKTISCHER TEIL 6 Bewertung des Trinkwasserleitungsnetzes einer Mittelstadt 6.1 Grundlagedaten 6.1.1 Versorgungsgebiet 6.1.2 Versorgungsnetz 6.1.3 Normalherstellungskosten – Leitung und Infrastrukturobjekte 6.2 Wertermittlung mit dem Sachwertverfahren 6.2.1 Herstellungskosten der Infrastrukturobjekte 6.2.2 Wertminderung wegen Alters 6.2.3 Wert des leitungsbezogenen Bodenwertanteils und Nutzungsrechts 6.2.4 Sonstige wertbeeinflussende Umstände 6.2.5 Sachwertermittlung 6.3 Wertermittlung mit dem Ertragswertverfahren 6.3.1 Rohertrag 6.3.2 Bewirtschaftungskosten 6.3.3 Liegenschaftszinssatz und Barwertfaktor 6.3.4 Wert des leitungsbezogenen Bodenwertanteils bzw. des Nutzungsrechts 6.3.5 Ertragswertermittlung 6.4 Fehlerübertragung / Sensitivitätsanalyse 6.5 Fazit 7 Schlussbetrachtungen 7.1 Zusammenfassung 7.2 Ausblick 8 Abbildungs- und Tabellenverzeichnis 8.1 Abbildungsverzeichnis 8.2 Tabellenverzeichnis 9 Quellenverzeichnis 9.1 Literatur 9.2 Gesetze, Normen, Verordnungen und Richtlinien 9.3 Internetquellen ANHANG

This master’s thesis deals with a problems of value management as a comprehensive innovative tool designed to enable the company to achieve competitiveness in all its activities, increase productivity and maximize progress towards the objectives set by using minimum resources. Describes the use of values-based approach and its methods, disciplines and application tools. The purpose of this master’s thesis is to establish a common basis for company management, which could successfully implement and apply the value management in practice.

Made available in DSpace on 2016-04-27T17:27:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Maria Aparecida Gomes da Silva.pdf: 1381896 bytes, checksum: 88daf6ff4a6525d04f0ab8ee913773f1 (MD5) Previous issue date: 2009-12-02 / Secretaria da Educação do Estado de São Paulo / The present research deepens the current dilemma on the class conflict as elaborated in Marx: have the changes originated from the new technical-scientific phase of capitalism promoted the disappearing of class conflict in the current social organizations? At first, this dilemma is exposed in Kurz, Negri and Hardt, which despite being involved in the Marxist tradition, and willing to understand the transformations of modernity, do not consider the class conflict issue in the social relations of globalized capitalism. Therefore, the purpose of this demonstration was to analyze the class conflict in Das Kapital, and to reveal the fundamental bases of its logical-historic dimension as mentioned by Marx. For this analysis we took into account the ideas of Fausto and Benoit, who studied the work thoroughfully and highlighted the peculiar to the capital-work contradiction in the social configurations of capitalism. The violence of the uneven contract: third-party work appropriacy, without exchange, according to Marx s researchers, leaves classes in opposition. Thus, the experience of spoliation lived by the worker allows the existence of class conflicts. Marx exposes the secret of the value-form: the riches of capital lie in the extraction of more work. Class conflicts are recomposed as Marxist drafts as a real possibility of the end of capital, and the beginning of a new social order the denial of denial. The agitation of work of goods takes Marx to confide the transit of the system. From a human perspective, work is, to Marx, a requirement of active men, and the investigation also deals with the ontology of work from his viewpoint. Based on those reflections, this research establishes the debate with Kurz about the loss of centrality of work and the class conflict in the capitalist modernization. To fulfill the objectives of the research it was crucial to highlighten some aspects in the development of new textile technologies and the productive reorganization to compose a temporary chart of the social form of capital nowadays. The impact of the transformations in its productive molding indicates a repositioning of the ways of work exploration to the endless value change. Based on Marx, the text reassures that the capital does not exist without work, even in the reorganized productive forms in which there was the advance of technology and science. Capitalism is a contradiction in progress: on one side it puts in motion all the forces of nature to diminish work; and on the other side it keeps measuring wealth through work. In the end of the text, the debates with Negri, and Hardt are restarted, to whom the class conflicts was replaced in postmodern times by multitude. Finally, one of the accomplishments of Marx highlightens the remaining of a vital capitalism push the extraction of more work and the class conflict as an alternative to compose the horror and the scandal of the current frame in which capital is inserted / O presente manuscrito aprofunda o dilema atual sobre a categoria luta de classes, em Marx: as alterações oriundas da nova fase técnico-científica do capitalismo promoveram a desaparição da luta de classes nas formações sociais contemporâneas? Em princípio, esse dilema é exposto a partir dos teóricos Kurz, Negri e Hardt que, embora envoltos na tradição marxista e dispostos a compreender as transformações da modernidade, não consideram mais a relevância da luta de classes nas relações sociais do capital globalizado. A intenção desta exposição foi, portanto, fazer um exame da categoria luta de classes em O Capital e revelar as linhas fundamentais de sua dimensão lógico-histórica, então proferidas por Marx. Neste exame recorreu-se aos pensadores Fausto e Benoit, os quais debruçam-se sobre a obra e acentuam a inerência da contradição capital-trabalho nas configurações sociais do capitalismo. A violência do contrato desigual apropriação de trabalho alheio, sem troca segundo os intérpretes de Marx, coloca as classes em oposição. Assim, a experiência de espoliação vivida pelo trabalhador possibilita a existência da luta de classes. Marx expõe o segredo da forma-valor: a riqueza do capital é a extração de mais-trabalho. A luta de classes é recomposta nos esboços marxistas como possibilidade real de fim do capital e princípio de uma nova ordem social a negação da negação. A inquietude do trabalho contida nas mercadorias leva Marx a confidenciar a transitoriedade do sistema. Como em face do humano o trabalho é, para Marx, um pressuposto inalienável dos homens ativos, a investigação também resgata a ontologia do trabalho no seu pensamento. De posse dessas reflexões, este manuscrito estabelece o debate com Kurz sobre a perda de centralidade do trabalho e da luta de classes na modernização capitalista. Para os objetivos da pesquisa, foi importante delinear alguns aspectos do desenvolvimento das novas tecnologias na esfera fabril e da reestruturação produtiva a fim de compor um painel provisório da forma social do capital na atualidade. O impacto das transformações na sua moldura produtiva indica um redirecionamento das formas de exploração do trabalho para a incessante revalorização do valor. Com base na herança de Marx, o texto reitera que o capital não sobrevive sem o trabalho, mesmo nas formas produtivas reorganizadas em que houve o avanço da técnica e da ciência. O capitalismo é a contradição em processo: de um lado, põe em movimento todas as forças da natureza para diminuir trabalho; de outro, continua medindo a riqueza pelo trabalho. No término do texto, o debate reinstala-se com os autores Negri e Hardt, para os quais a luta de classes foi substituída, na era pós-moderna, pela multidão. Por fim, das aquisições de Marx, ressalta-se a permanência da pulsão vital do capitalismo extração de mais-trabalho e a luta de classes como possibilidade real de compor o horror e o escândalo da moldura atual do capital

The objective of the study is to identify how micro-enterprises can be integrated into local value chains by using the so-called "value chain approach". The "value chain approach" has become a relatively popular approach among donor agencies and NGOs engaged in Private Sector Development in recent years, being based on insights from studies on global value chains. The study includes investigation into the following points: 1) Which business linkages exist among micro-enterprises and with enterprises of different sizes and sectors, and how are they related to the upgrading process of micro-enterprises? 2) What influence does the legal status of micro-enterprises have on the development of business linkages and on the upgrading process? 3) How can the development of business linkages and the upgrading process (and, therefore, the integration into value chains) be supported and enhanced within the framework of PSD? The empirical study was conducted in Uganda. It includes a combination of qualitative and quantitative approaches: (1) a questionnaire-based survey among micro-entrepreneurs, and (2) expert or key informant interviews, using a semi-structured interview guideline. The study provides an assessment of the relevance and applicability of the "value chain approach" to micro-enterprises and local value chains in the context of a developing country characterised by low levels of industrialisation, as well as policy recommendations for practitioners (from public and private sectors, as well as donor community, NGOs and civil society). Furthermore, the study highlights the importance of the issue of informality of micro- and small-scale enterprises. (author's abstract)

The studies of the different forms and structures of language usually take for granted that these refer to non-linguistic entities, i.e., that language reflects the world. In the case of verbal devices, such entities happen to be time, aktionsart or aspect. In view of the proven impossibility of giving an accurate account of the behavior of such devices by means of these categories, disquisitions and further elucidations are perpetuated, what complicates the pro- blem to not very judicious levels. Moreover, because the conclusions reached get equally in conflict with a linguistic reality which resists them, contradicts them. So there is no other choice left than to declare exceptions or special uses, or banish the insubordinate segments to the periphery of the system. Our first goal will therefore be the previous establishment of a theoretical framework, as a cure for the a posteriori theorizing based on what is seen on the surface, which would allow us to assign a possible invariant central value to linguistic elements, for which we will rely on the metaoperational system of H. Adamczewski. In it, such elements are operators defined by their belonging to one of two phases in the process of utterance assembly, namely, by a rhematic character, of proposition of the information, or by a thematic...

One problem in cooperative game theory is to model situations when two players refuse to cooperate (or the problem of quarreling members in coalitions). One example of such exclusions is the coalition statements of parliamentary parties. Other situations in which incompatible players affect the outcome are teams in firms and markets, for example. To model these exclusions in cooperative game theory, the excluded coalitions value ( φE value) was introduced. This value is based on the Shapley value and takes into account that players exclude coalitions with other players. In this article, we deduce some properties of this new value. After some general results, we analyze the apex game that could be interpreted as a team situation and the glove game that models markets where sellers and buyers deal. For team situations, we show that all employees have a common interest for cooperation. On asymmetric markets, excluding coalitions affect the market players of the scarce side to a higher extent.

The master’s thesis deals with company’s value estimation of INTEKA Brno spol. s r.o. The theoretical part of the thesis contains literary research, which focused on theory associated with the valuation of the company. The analytical part consists of company presentation, strategic and financial analysis. In the third part, based on the previous results of the analysis, the valuation method has been selected and further developed for INTEKA Brno spol. s r.o.