En las finanzas corporativas, una de las principales decisiones que deben tomar los gestores es aquella referente a la estructuración de capital de las empresas que les permitirá ejecutar sus inversiones, es decir, la elección entre las diferentes fuentes de financiamiento que están a su disposición, la cual, pueden ser internas, cuando se hace uso de las utilidades retenidas de la organización o el aporte de capital por parte de los accionistas, o en su defecto externas, cuando se obtiene financiamiento a través de la adopción de obligaciones financieras producto de la toma de préstamos bancarios o la emisión de instrumentos de deuda. En las últimas seis décadas se han realizado múltiples investigaciones en la búsqueda de determinar cuál es la combinación más óptima entre el financiamiento interno y externo, y los factores que determinan este tipo de decisiones, sin embargo, no se ha alcanzado un consenso en torno a esta temática, toda vez que mientras varios autores soportan la teoría del Trade Off, la cual enuncia que los gestores financieros buscan disponer de una estructura de capital que minimiza su costo y por ende genera un impacto positivo en la creación de valor en las empresas. Existen otros estudios, en los cuales se evidencia que los tomadores de decisión no buscan una estructura de capital óptima que equilibre los beneficios y las desventajas de la deuda; por el contrario, los gestores buscan incrementar sus inversiones utilizando una escala jerárquica de preferencias respecto a las fuentes de financiación. Los seguidores de esta teoría afirman, que existe la preferencia por el capital propio (patrimonio) como primer recurso de financiamiento, debido a que este no se encuentra afectado por la asimetría de la información del mercado y no tiene un costo en sí mismo, o al menos representa un costo inferior que las fuentes de financiamiento externo. Como segundo recurso para el financiamiento se recurre a la deuda, es decir si la empresa no tiene suficientes ganancias retenidas, entonces tendrá que acudir a fuentes externas, en donde el costo de la deuda es menor comparado con el costo de la emisión de nuevos fondos propios o nuevo patrimonio que es utilizado como tercer y último recurso para el financiamiento (Myers, 1984). Dada la relevancia y la incipiente investigación respecto a esta temática en nuestro mercado, el presente trabajo de investigación tiene como objetivo central, identificar las buenas prácticas en la estructuración de capital de las empresas listadas en la Bolsa de Valores de Lima (BVL), tomando el caso de las siguientes empresas: Telefónica del Perú S.A.A; Cementos Pacasmayo S.A.A; Nexa Resources S.A.A; Luz del Sur S.A.A. y Unión Andina de Cementos S.A.A. Entendiéndose el término de buenas prácticas como aquellas rutinas desarrolladas por las empresas para la resolución de algún problema o tópico particular, y que sirvieron para alcanzar un resultado satisfactorio y demostrable, por lo que deberían ser copiadas o adoptadas por aquellas organizaciones que desean alcanzar los mismos niveles de satisfacción (Urban, 2018). Dada la naturaleza del problema de investigación, la metodología presenta un enfoque cualitativo, toda vez que la misma ha sido desarrollada en una lógica y proceso inductivo (exploración, descripción y generación de perspectivas teóricas) en el cual se fue de lo particular a lo general. Para la selección del marco muestral se ha utilizado un método de muestreo no probabilístico basados en la aplicación de una serie de criterios jerárquicos que guardan relación con la problemática y objetivos de la presente investigación, entre los cuales se encuentran la liquidez, la rentabilidad y el nivel de apalancamiento financiero de las empresas listadas en la Bolsa de Valores de Lima durante el período 2012-2017. Entre los hallazgos más importantes resultantes de la presente investigación resalta que en promedio la estructura de capital de las empresas seleccionadas, está compuesta por un 65% de patrimonio y un 35% de obligaciones financieras de largo plazo. En lo que respecta al financiamiento externo se ha podido constatar que las empresas seleccionadas se han financiado en su mayoría a través de instrumentos de renta de fija (bonos) en el mercado de capitales, representando el 73% del nivel agregado de la deuda de largo plazo; lo cual evidencia la atractividad de este tipo de financiamiento con respecto a la deuda financiera de otros tipos de instrumentos. Entre los hallazgos relacionados con las Buenas Prácticas en la estructuración financiera, la totalidad de las empresas entrevistadas han resaltado, (a) la necesidad de calzar los plazos de los compromisos asumidos con los flujos operativos de las inversiones emprendidas, (b) mantener un relacionamiento activo con los diferentes actores del sistema bancario y del mercado de capitales como una medida de mantener abierta todas las posibilidades de levantamiento de capital, (c) Proveer de forma oportuna y transparente la información relevante de las organizaciones, al mercado y a las entidades clasificadoras, (d) gestionar cada uno de los determinantes de la estructuración de capital de las empresas, entre los más resaltantes, tangibilidad, rentabilidad y los niveles de coberturas calculados a partir de la utilidad operativa (EBITDA) y tanto de los gastos financieros como el nivel total de deuda y, (e) finalmente realizar un monitoreo continuo de las condiciones del mercado para la toma de decisiones en torno a la estructuración del capital de las empresas, por ejemplo, identificar cambios en las tasas de intereses para realizar la restructuración de la deuda de las organizaciones o inclusive de la estructura de capital agregada de estas. / Tesis

Submitted by Patrícia Valim Labres de Freitas (patricial) on 2016-04-06T17:40:27Z No. of bitstreams: 1 Fábio Rovian Pereira Benevite_.pdf: 365231 bytes, checksum: 71248dc7b141a577811975ed180e7007 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-06T17:40:27Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Fábio Rovian Pereira Benevite_.pdf: 365231 bytes, checksum: 71248dc7b141a577811975ed180e7007 (MD5) Previous issue date: 2015-12-14 / UNISINOS - Universidade do Vale do Rio dos Sinos / Este trabalho apresenta uma revisão da literatura acerca de temas correlatos à gestão de serviços industriais. Essa revisão objetivou identificar elementos que contribuam para a construção de um modelo destinado a apoiar o aprimoramento dos serviços industriais. Os achados dessa análise foram então caracterizados nos seguintes grupos: proposição de valor, segmentação de clientes, canais de distribuição, relacionamentos com os clientes, fontes de receitas, recursos-chave, atividades chave, parceiros-chave e estrutura de custos. Para cada uma das caracterizações foram propostas oportunidades de pesquisa que podem ser contempladas por futuros estudos.

As proposições seminais de Modigliani e Miller iniciaram um campo novo de estudos na moderna teoria de finanças. Com o passar do tempo, suas premissas básicas foram sendo relaxadas, de tal sorte que atualmente são raras as situações em que podem ser aplicadas plenamente, obtendo resultados satisfatórios e consistentes. Por outro lado, pelo fato desse conjunto simples de proposições ter se tornado mundialmente conhecido e de fácil aplicação, acabou sendo adotado como receita geral para a avaliação de empresas. Este trabalho revisita, criticamente, as idéias de Modigliani e Miller, verificando que a aplicação simples e imediata das proposições pode enviesar os valores da firma e do capital próprio. Em situações em que não existe viés de metodologia, os valores resultantes são herméticos, não possibilitando a análise e administração dos elementos individuais que compõem o valor da firma e do capital próprio. O presente trabalho sugere uma metodologia alternativa de avaliação da firma e do capital próprio que independe da validade das premissas de Modigliani e Miller, de tal forma que seja possível a identificação analítica dos componentes de seu valor. A metodologia de avaliação proposta considera que o valor dos ativos independe da estrutura de capital, mas que existe certo componente de valor da firma (diferente do valor dos ativos) que depende da interação entre o financiamento pelo capital próprio e os investimentos operacionais, e que esse valor pode ser identificado e contabilizado isoladamente. A metodologia de avaliação proposta também considera o ganho da dívida como componente do valor da firma e do capital próprio, pelo fato de ser, do ponto de vista do acionista, o quanto de valor o capital de terceiros agrega à firma e ao capital próprio. O arcabouço teórico da metodologia apresentada neste trabalho é encontrado no desenvolvimento do Valor Presente Ajustado, pois, conceitualmente, abrange todos os ´efeitos colaterais´ que podem advir da interação entre estrutura de capital e de investimentos. / The seminal proposals by Modigliani and Miller constituted the start of a new study area in modern finance theory. Over time, their basic premises were slackened to the extent that, nowadays, there are few situations in which they can fully be applied and obtain satisfactory and consistent results. On the other hand, due to the fact that this simple set of proposals became known around the world and is easy to apply, it ended up being adopted as a general recipe for company valuation. We present a critical review of Modigliani and Miller’s ideas, verifying that the simple and immediate application of these proposals can bias firm and equity values. In situations where no methodological bias is present, the resulting values are hermetic and do not permit the analysis and management of the individual components of firm and equity values. This study suggests an alternative methodology for firm and own capital valuation which does not depend on the validity of Modigliani and Miller’s premises, allowing for the analytical identification of firm and equity value components. The proposed valuation methodology considers that asset value does no depend on capital structure, but that there exists a certain component of firm value (different from asset value) which depends on the interaction between debt and equity financing and operational investments, and that this value can be identified and accounted for in itself. The valuation methodology proposed here also considers the gain on debt as a component of firm and equity value, due to the fact that, from the stockholder’s perspective, it represents the amount of value debt adds to the firm and to the own capital. The theoretical framework of the methodology presented here resides in the development of Adjusted Present Value, as it conceptually covers all ´collateral effects´ that may stem from the interaction between capital structure and investments.

Esta pesquisa consiste em investigar como se articulam as noções de vida e valor na filosofia nietzschiana tardia. A relação entre essas noções se faz visível em Crepúsculo dos ídolos, quando Nietzsche critica a decadência por avaliar negativamente o valor da vida: o filósofo defende que a vida é o critério de avaliação das avaliações e criadora de valores, de modo a ser incoerente estabelecer qualquer juízo acerca dela. Contudo, questionamos se essa filosofia não seria passível das mesmas críticas por entender que o critério avaliativo é ele próprio criador de valores: averiguaremos se seria possível uma mesma vida criar valores e avaliá-los. No limite, sendo a decadência um modo de vida, objetamos como poderia a filosofia nietzschiana avaliá-la. Faremos ver que apenas um tipo de vida poderá ser simultaneamente critério de avaliação das avaliações e criadora de valores e que, portanto, poderá avaliar outras formas de vida, como a decadente / This researchs aim is to investigate how to articulate the notions of life and value in Nietzsche\'s late philosophy. The relation between these notions is visible in Twilight of idols, in which Nietzsche criticizes the decadence for negatively evaluating the value of life: the philosopher argues that life is the evaluation criterion of evaluation and creates values, so as to be incoherent to establish any judgment about it. However, we question whether this philosophy would not be liable to the same criticism for understanding the evaluative criteria is itself the creator of values: we will investigate whether it is possible for a same life to create values and evaluate them. If the decadence is a way of life, we question how Nietzschean philosophy could evaluate it. We will see that only one way of life can simultaneously be evaluation criteria of evaluation and create values and, therefore, can evaluate other forms of life, such as the decadent one

O shopping center ainda é, sem dúvida nenhuma, um local atraente para os clientes realizarem suas compras. O mix de lojas presentes neste modal varejista, responsável pela oferta de serviços como estacionamento, entretenimento, alimentação, além de uma gama interminável de todo tipo de mercadoria que se possa imaginar, é o responsável por atrair, todos os dias, milhares de clientes para seu interior. Não obstante todas essas facilidades, os lojistas de shopping centers estão enfrentando uma forte concorrência de outros modais varejistas como as vendas diretas (por meio de demonstradores), as compras eletrônicas; a venda automática (por meio das máquinas de venda) e os serviços de compras (varejo sem loja que atende a clientes específicos). Em função disso, este trabalho propôs-se a discutir como as lojas poderiam atrair uma maior atenção de seus clientes por intermédio do valor percebido por eles. Este valor, sob a perspectiva do benefício, deriva da avaliação global do cliente quanto às vantagens que ele ganha ao ponderar os benefícios e os sacrifícios percebidos quando adquire produtos. Tais sacrifícios podem ser de ordem não monetária (custos de transação, pesquisa, negociação, tempo incorrido na aquisição do produto etc.). Também se estudou o impacto deste valor na fidelização do cliente a certa loja. Após extensa consulta bibliográfica sobre os conceitos apresentados, adotou-se a metodologia do Discurso do Sujeito Coletivo (DSC) para se analisar os resultados obtidos na coleta dos dados por meio de entrevista com clientes fiéis de lojas situadas em shoppings. O DSC apoia-se na teoria da representação social, de Jodelet, segundo a qual grupos sociais específicos compartilham ideias e valores comuns em um dado momento. Ele busca, portanto, estabelecer um caminho sistemático para descobrir estas representações sociais destes grupos específicos no que tange aos temas propostos. Os resultados apresentados revelaram que o ambiente da loja e sua imagem influenciaram, muito positivamente, a percepção dos clientes como atributos importantes para se gerar valor percebido, enquanto o prestígio e o local onde a loja está situada dentro do shopping foram avaliados por eles como características medianamente influenciadoras neste sentido. Além disso, verificou-se que o valor percebido pelo cliente influencia, positivamente, em sua decisão de se tornar fiel a determinada loja. No final, foram lembradas ações de marketing que poderiam ser desenvolvidas pelos gestores de loja a fim de alavancarem o valor de loja percebido pelo cliente, na perspectiva dos benefícios, vital à sua fidelização. / The shopping mall is also, undoubtedly, an attractive location for customers to conduct their purchases. The mix of shops present in this retailer modal, responsible for the provision of services such as parking, entertainment, food, and an endless array of all kinds of unimaginable merchandises, is responsible for attracting, every day, thousands of customers to inside the mall. Despite all these easinesses, shopping center tenants are facing strong competition from other retailers modal as direct sales (through demonstrators), electronic shopping; automatic sale (through vending machines) and shopping services (retail without store that caters to specific customers). As a result, this study aimed to discuss how the stores could attract more attention of their customers through the non-monetary value perceived by them. This value, from the perspective of benefits, derives from the overall assessment of the client as to the advantages that he gets to weigh the benefits and perceived sacrifices when he purchase products. Such sacrifices may be non-monetary order (transaction costs, search, negotiation, time incurred in acquiring the product etc.). This Thesis also studied the impact of this value in the loyalty of the customer towards the certain store. After extensive bibliographical research on the concepts presented, we adopted the Collective Subject Discourse methodology (CSD) to analyze the results obtained in data collection through interviews with loyal customers of stores located in malls. The CSD is based on the theory of social representation, from Jodelet, according to which specific social groups share common ideas and values at a given time. It seeks therefore to establish a systematic way to discover these social representations of these specific groups regarding the proposed themes. The presented results show that the store environment and its image influenced very positively the perception of the customer as important attributes to generate non-monetary perceived value, while the prestige and the place where the store is located inside the mall were evaluated by them as moderately influential features in this regard. In addition, it was found that the non-monetary perceived value by the customer influences positively in his decision to become loyal to a particular store. In the end, marketing actions were reminded that could be carried out by store managers to promote the non-monetary perceived value by the customers, vital to their loyalty

Made available in DSpace on 2014-06-12T17:36:24Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo327_1.pdf: 1122314 bytes, checksum: 11dc4c9c3099451d7c101f2b1d68fedd (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2010 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Esta investigação objetivou evidenciar se os setores classificados pela Bovespa cumpriram a política de reconhecimento, mensuração e evidenciação preconizado pelo pronunciamento CPC 01 referente à operacionalização da perda por impairment. A metodologia foi divida em três etapas. No primeiro momento coletou-se, através do sítio da Bovespa, todas as empresas que registraram a perda por impairment nos ativos imobilizados e intangíveis, em 2008, por meio das notas explicativas. Foram identificadas vinte e cinco empresas pertencentes a sete setores econômicos. Em seguida, aplicou-se o índice de evidenciação proposto pelo estudo de Massoudi (2008), através de um questionário com 18 questões. A análise dos dados ocorreu de forma descritiva, possibilitando a categorização dos setores por grau de conformidade. Como resultado, constatou-se que nenhum dos setores atendeu plenamente aos requisitos preconizados pelo normativo. Quanto ao parâmetro de 50% da conformidade plena, o setor que mais se destacou foi o de utilidade pública, enquanto que os setores de telecomunicação e financeiro não atingiram nem a metade da evidenciação exigida. Como conclusão, verificouse que os setores representantes da economia brasileira não conseguiram atender, no 1º ano de adoção, aos requisitos mais genéricos estabelecidos pela norma internacional 36. Essa constatação se contrapõe ao resultado da pesquisa efetuada por Massoudi (2008), que concluiu que todos os países pertencentes à União Européia, exceto Portugal e Espanha, apresentaram empresas com plena conformidade no 1º ano de cumprimento à norma internacional 36

Made available in DSpace on 2014-06-12T17:37:36Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo7686_1.pdf: 2140925 bytes, checksum: 3a2b53d19640a7de63957ed5c3817353 (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2011 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Nos últimos 25 anos, a vitivinicultura mundial tem passado por grandes transformações, por meio das quais velhos produtores têm perdido espaço para os novos . Entre os fatores que contribuíram para essa mudança estão a adoção de práticas de P&D e a habilidade desses novos produtores em utilizar os conceitos de marketing e de marca. Estudiosos sobre competitividade enfatizam que a forma mais segura para as empresas, principalmente as dos países em desenvolvimento, inserirem-se nas global value chains (GVC) é por meio da formação de clusters, que nesses países são caracterizados por pequenas e médias empresas e intensa colaboração entre elas, com apoio institucional. Tal situação é favorável à realização de upgradings, essenciais para atender aos exigentes compradores globais, muito influentes nos clusters. Este estudo se dedica à análise de várias pesquisas sobre duas novas regiões produtoras de vinho em âmbito mundial África do Sul e Chile , usando-a para comparar e propor condições que possibilitem a realização de upgradings e a inserção do cluster vitivinícola do Submédio do Vale do São Francisco nas GVC. Para isso, no primeiro momento, realizou-se o levantamento bibliográfico e efetuou-se a participação em vários workshops internacionais sobre cadeias globais e upgradings. Posteriormente, foi realizada a pesquisa de campo, incluindo entrevistas com diretores, enólogos e agrônomos de todas as empresas produtoras de vinho da região do Vale do São Francisco, entre outros especialistas. A região do Submédio do Vale do São Francisco se caracteriza por constante aumento na produção de vinhos finos, apesar de o panorama vitivinícola nacional apresentar tendência contrária: redução na produção desses vinhos e aumento na produção dos vinhos comuns. Conclui-se que essa região tem apresentado algumas características similares às das outras duas analisadas, mais rapidez na produção de vinhos finos de qualidade e início de inserção nas cadeias de valor global, necessitando, contudo, de alguns ajustes que facilitem a competitividade. De uma forma geral, muitos problemas afetam a competitividade da vitivinicultura no Brasil. Para a região do Submédio do Vale do São Francisco, este estudo propõe estratégias que podem facilitar a realização de upgradings e a inserção do seu vinho nas GVC. As mudanças sugeridas são classificadas em três níveis: da empresa, do cluster e do Estado

Made available in DSpace on 2014-06-12T17:40:12Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo6173_1.pdf: 5615495 bytes, checksum: 36672a9aabedaf3e41f583c10742097f (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2006 / Esta dissertação baseia-se na hipótese de que a elevação das condições de acessibilidade propiciada pelos sistemas de transportes de massa, afeta diretamente o valor da propriedade urbana. A escolha do tema é justificada pela necessidade de aprofundamento em nível local e nacional, de estudos sobre a relação entre investimentos em transportes e desenvolvimento urbano. O objetivo principal é analisar a relação entre a implantação de um sistema metroferroviário e o valor da terra nas áreas atendidas pelo sistema. Complementam esse objetivo: a definição das condições e dos contextos que favorecem a obtenção de resultados positivos dos investimentos em transportes e a apresentação de sugestões de instrumentos para um melhor aproveitamento desses investimentos. O referencial teórico insere-se na área de economia urbana, como as teorias do valor da terra e das escolhas de localização residencial, e de planejamento urbano e de transportes que estudam as relações entre transporte e uso do solo. O estudo empírico refere-se à área de influência de um trecho da Linha Centro do Metrô do Recife. O modelo de análise escolhido para testar a hipótese foi o de preços hedônicos. A hipótese foi parcialmente confirmada, pois a elevação dos preços ocorre apenas nas proximidades das estações. Comparando-se os preços da terra em 1984 e 2006, observa-se que as curvas de gradiente do preço em relação à distância ao centro não tiveram uma suavização do coeficiente que demonstre uma valorização do solo com o aumento distância ao centro. Como análise desses resultados conclui-se que: (i) não ocorreu uma grande alteração na acessibilidade, e as economias de tempo, em relação ao sistema anterior, são pequenas; (ii) não se observou dinamismo no mercado imobiliário ou comercial na área; (iii) inexiste uma atuação pública estratégica ou normativa no sentido de estimular a revitalização da área e de potencializar os investimentos realizados. Para reverter essa situação são sugeridas políticas públicas de inclusão social; a aplicação de instrumentos do Estatuto das Cidades; melhoria na articulação inter-institucional; e melhoria no controle urbano

La presente tesis realiza el análisis y evaluación del desempeño operativo, económico y financiero de un grupo de artesanos en cestería, asimismo hace énfasis en la determinación de características económicas, necesidades de inversión, ingresos, costos, gastos, utilidad, y puntos de equilibrio contable y económico para determinar la posibilidad de que al vender el producto al precio establecido, el negocio deje un excedente adecuado. Estos indicadores fueron plasmados en un Plan de Mejora que se propone como resultado de la presente investigación aplicando la teoría del valor y demostrando su vialidad a través del análisis de flujos netos financieros y económicos. En el primer capítulo se describe el entorno del negocio actual, se plantea la problemática, se establece el objetico general y los objetivos específicos de la presente tesis. El segundo capítulo refiere el marco teórico y la importancia que tiene el estudio, se presentan métodos empleados para determinar la viabilidad del plan de mejora propuesto. En el tercer capítulo se expone la metodología del estudio. En el cuarto capítulo se exponen los datos históricos de la producción de artesanía en cestería del caserío once de agosto del distrito de Yarinacocha, una descripción del proceso productivo y de los productos que comercializan. Asimismo, se describe el plan de mejora propuesto aplicando la teoría del valor y mejora continua de procesos (plan de producción, plan de mejora operativa, costos y rendimientos) y realiza el los estudios económicos sin y con el plan de mejora propuesto. Se realiza una evaluación económica y financiera para determinar la viabilidad del plan de mejora propuesto a través del uso de instrumentos como la tasa interna de retorno y el valor actual neto. En el quinto y último capítulo se presentan las conclusiones a las que se llegaron con el estudio.

Este trabalho segue a premissa de que a administração financeira tem por objetivo maximizar a riqueza dos proprietários. Assim, se for considerado que a diversificação exerce algum tipo de influência no valor das empresas, é porque o mercado entende que existe um impacto no fluxo futuro de caixa e/ou no risco de mercado percebido. Segundo Li e Jin (2006, p. 20), existem diversos estudos sobre o efeito da diversificação dos negócios das empresas. Os estudos podem se distinguir entre aqueles que apontam para o benefício, para o custo e para insignificância da diversificação no desempenho das empresas. As vantagens da diversificação representam os motivos, para diversificar, que aumentam o valor de uma empresa e os custos da diversificação representam os motivos, para diversificar, que reduzem o valor de uma empresa. Considerando isso, as empresas deveriam diversificar os negócios até o ponto em que as vantagens de diversificar se igualem aos custos e vice-versa. Assim, este trabalho tem por objetivo geral verificar a existência de impactos da diversificação de produtos/negócios sobre a performance das empresas industriais listadas na Bovespa. Para este propósito, utilizaram-se duas metodologias: o Modelo I adaptado de Berger e Ofek (1995) foi aplicada em 37 empresas nos anos de 1997 a 2006, num total de 278 observações, cujo objetivo é avaliar o impacto da diversificação do portfólio de produtos/negócios no valor de mercado das empresas; o Modelo II adaptado de Li e Jin (2006) foi aplicado em 15 empresas, nos anos de 2000 a 2006, num total de 68 observações, cujo objetivo é avaliar o impacto da diversificação do portfólio de produtos/negócios das empresas no retorno para os acionistas. Com base nos testes do Modelo I, considera-se como mais forte a hipótese de relação curvilínea em U entre diversificação dos produtos/negócios das empresas e o valor de mercado destas. Os testes para o Modelo II apontaram para fortes evidências de relação curvilínea em U invertido da diversificação dos produtos/negócios das empresas e o retorno que estas proporcionam aos seus acionistas. Como pode ser percebido pelos testes dos modelos (I e II) existem fortes evidências de que à medida que a empresas se diversificam, elas perdem valor de mercado e aumentam o retorno para os acionistas até certo ponto, quando então passam a ganhar valor de mercado e reduzir o retorno para os acionistas. Seguindo o argumento de Li e Jin (2006) as empresas com maior retorno para os acionistas têm menor valor de mercado em função do desconto pelo maior risco percebido e as empresas com menor retorno têm maior valor devido ao menor risco percebido. Este argumento justifica a curva inversa para os testes para a relação entre valor de mercado e diversificação do Modelo I e retorno para os acionistas e diversificação do Modelo II. / This work follows the assumption that financial management aims to maximize the wealth of shareholders. Thus, if we consider that diversification exerts some kind of influence on the value of the firm this is because the market understands that there is some impact on its expected future cash flow and (or) risk. According to Li and Jin (2006, p.20), there are many studies on the effects of firms business diversification. These can be distinguished between those that focus on the benefits, costs and ineffectiveness of diversification on firms performance. The advantages of diversification represent the reasons to diversify that increase the firms value. On the other hand, the costs of diversification represent the reasons to diversify that reduce the firms value. Considering this, firms should diversify theirs business until the point in which the advantages of diversification equal the costs and vice versa. Bearing this in mind, this work aims to verify what the impacts of diversification of products / business lines are on the performance of firms listed on the São Paulo Stock Exchange (Bovespa). To do so, two methodologies were applied: (I) Model I, adapted to Berger and Ofek (1995), was applied on a set of 37 companies between the years 1997 and 2006 totalizing 278 observations, the purpose being to evaluate the impact of diversification of these companies products / business lines portfólio on their value; (ii) Model II, adapted to Li and Jin (2006), was applied on a set of 15 firms between the years 2000 and 2006, totalizing 68 observations, the purpose being to evaluate the impact of diversification of these companies product / business lines portfólio on the returns to shareholders. Based upon the tests of the Model I, the stronger hypothesis considered was that of a curved-line U-shaped relationship between the diversification of these companies products / business lines and their market value. The test carried out for Model II point to strong evidence of a curved-line inverted U-shaped relationship between the diversification of these companies products / business lines and their market value. As can be observed by the tests of Models I and II there is strong evidence that suggests that as firms diversify they lose market value and increase the return to shareholders, this until a certain point in which they start gaining market value and reduce return to their shareholders. Following the argumentation of Li and Jin (2006), firms with higher returns to shareholders have lower market value, this resulting from the discount associated to higher perceived risk. On the other hand, firms with lower returns have higher market value given lower perceived risk. This argument justifies the inversed curve result for the tests for the relationship between market value and diversification of the Model I and the returns to shareholders and diversification of Model II.