Submitted by Suethene Souza (suethene.souza@ufpe.br) on 2015-03-13T16:54:34Z No. of bitstreams: 2 DISSERTAÇÃO Guilherme Canavarro.pdf: 4764321 bytes, checksum: c29cbd5d6e8bcd33edc0e52fa387a722 (MD5) license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-13T16:54:34Z (GMT). No. of bitstreams: 2 DISSERTAÇÃO Guilherme Canavarro.pdf: 4764321 bytes, checksum: c29cbd5d6e8bcd33edc0e52fa387a722 (MD5) license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Previous issue date: 2014-02-26 / A avaliação de empresas consiste em estudar qual é o real valor de uma companhia. Após estudo da literatura de avaliação de investimentos, verificou-se que há três principais técnicas de avaliação de empresas, quais sejam: avaliação por múltiplos; avaliação pelo método do fluxo de caixa descontado e avaliação de flexibilidade gerencial, através de aplicação da Teoria das Opções Reais. O Brasil foi o país em que o setor varejista têxtil mais cresceu no mundo na última década, fazendo tal setor ganhar cada vez mais relevância dentro da economia nacional. Por isso, decidiu-se utilizar o arcabouço teórico acerca avaliação de empresas, ao setor de varejo de moda, através de duas aplicações. A 1° aplicação visa “descobrir o valor” das principais varejistas de moda do Brasil, para isso utilizam-se as métricas mais tradicionais de avaliação de investimento que são a avaliação por múltiplos e a por fluxo de caixa descontado. Verificou-se que as empresas mais mal precificadas do mercado são Hering e Guararapes, e que uma substancial parte do valor das companhias está no período da perpetuidade, o que acarreta maior insegurança a estimativa de valor. Já a 2° aplicação visa utilizar a avaliação de investimentos para mensurar o valor de uma decisão estratégica para uma varejista têxtil consolidada no mercado, em abrir uma nova rede varejista de vestuário. Foi adotado um modelo binomial de Opções Reais para avaliar o valor da flexibilidade gerencial de se abandonar tal projeto. A metodologia adotada, neste estudo de caso, inclui além da abordagem do fluxo de caixa descontado e da teoria das opções reais, a utilização de técnicas auxiliares como a Simulação de Monte Carlo, e a regra E-V Markowitz. Verificou-se que tal projeto é uma opção estratégica válida, pois cria valor para a empresa, e que a flexibilidade gerencial de abandoná-lo acrescenta substancial valor na sua estimativa do Valor Presente Líquido do projeto.

A partir da década de 90, a abertura e liberalização de fluxos de capitais, somados à intensificação dos processos de fusões, aquisições e privatizações evidenciaram a necessidade de se saber qual é o valor de uma empresa e quais variáveis o afetam. Ao encontro a esta necessidade, este trabalho foi desenvolvido para investigar as variáveis consideradas como direcionadores de valor e, em específico macrodirecionadores de valor, e sua relação com o preço da ação. As implicações de se saber se um macrodirecionador de valor pode predizer e provocar alterações no preço da ação, são de ampla utilidade e importância tanto para investidores quanto para os gestores da empresa. Este trabalho objetivou saber se o desempenho dos macrodirecionadores de valor pode ser, e de que forma, preditor do desempenho do preço das ações das empresas de capital aberto mais líquidas da Bolsa de Valores de São Paulo, durante o período de 1994 a 2005. Além disso, buscou entender também, se uma variação em um macrodirecionador pode provocar e explicar uma variação no preço da ação. Para a realização da pesquisa utilizou como modelo estatístico a Causalidade de Granger e a Auto-Regressão Vetorial. Os resultados foram poucos significativos ou revelaram relações pouco consistentes para a maioria das empresas da amostra. Contudo, os resultados também revelaram a possibilidade de determinados macrodirecionadores de valor poderem ser preditores do preço da ação, para um número restrito de empresas da amostra. Esta possibilidade de relação foi apontada para os macrodirecionadores de valor: taxa de crescimento em vendas na Embraer e Usiminas; margem de lucro operacional na Embraer, Eletrobrás e Companhia Siderúrgica Nacional; e taxa de investimento adicional na Eletrobrás. / Since the decade of 90, liberalization of capitals markets, added to the processes of merger and acquisitions had evidenced the need to know which is the right value of a company and which drives it. This paper was developed to investigate the considered value drivers of a stock. This paper intended to understand the relation between value drivers and stock prices. The benefits of this knowledge may help managers and investor in they decisions. The paper focus was investigated if a change in value drivers can predict and motive a stock price change. This work objective knowing if the performance of value drivers can be predictor of stock price performance, to Brazilians enterprises, between 94 to 2005. Moreover, it searched to also understand, if a variation in a value drives can motive and explain a variation in the stock price. To accomplishment the research it used two statistical model: Granger Cause and Auto-Regression Vector (VAR). The results had few significant ones or had little disclosed consistent relations for the majority of the sample companies. However, the results had also disclosed the possibility of definitive value drivers being able to predict and motive stock prices. This possibility relation was pointed for some value drivers: revenue growth in Embraer and Usiminas; earnings before interest and tax in the Embraer, Eletrobrás and Companhia Siderúrgica Nacional; and tax of additional investment in the Eletrobrás.

O Brasil vem se destacando como pioneiro no desenvolvimento de um setor ainda incipiente no âmbito mundial. Um setor que apresenta tecnologia nacional e atende a uma busca para soluções ecológicas frente a uma exigência social cada vez mais estreita para a redução de poluentes. Este setor é conhecido como biocombustíveis que podemos englobar a produção de álcool, biodiesel, biogás, e carvão vegetal. O trabalho propõe estudar uma parte do setor de agroenergia conhecido como o setor de biocombustíveis, delimitado pelos segmentos: biodiesel, álcool, carvão vegetal para uso siderúrgico e biogás, apresentando suas vantagens econômicas, sociais e ecológicas. Propõe criar um modelo econômico de avaliação de empresas deste setor, buscando na literatura os modelos de avaliação existentes, discutindo a aplicação de cada um deles de forma a satisfazer os diversos níveis de demanda pelas diferentes necessidades dos leitores. Além disso, apresenta as dificuldades na busca de dados que poderão ser utilizados em outros setores com o mesmo grau de maturidade. Por ser um trabalho de avaliação de empresas, existe a necessidade de um aprofundamento das premissas e estudo dos parâmetros a serem considerados, desta forma, surge a necessidade de um estudo do setor amplo. Desta forma, por falta de dados deu-se atenção apenas nos segmentos de etanol e biodiesel. Para os diferentes segmentos deste setor, foi necessário utilizar diferentes fontes de informação: para o segmento de biodiesel, pesquisou empresas de porte padrão de mercado e adotou um fluxo de caixa para determinar este valor, utilizando diferentes insumos (algodão, soja, girassol e mamona) nas diferentes regiões do Brasil. No segmento de álcool, foi utilizada uma empresa já existente buscando aproximar de um modelo para o cálculo de empresas em diferentes proporções álcool/açúcar e estruturas de capital. / Brazil still comes if detaching as pioneering in the development of a sector incipient in the world-wide scope. A sector that presents national technology and takes care of to a search for ecological solutions front to a social requirement each narrower time for the reduction of pollutants. This sector is known as that we can mention the alcohol production, biodiesel, biogas and vegetal coal agroenergy. The work considers studying a part of the known sector of agroenergy as the sector of biofuels, delimited for the segments alcohol, biodiesel and vegetal coal, presenting its economic, social and ecological advantages. It considers creating a economic model of evaluation of companies of this sector, searching in literature the existing models of evaluation, arguing the application of each one of them of form to satisfy the diverse levels of demand for the different necessities of the readers. Moreover, it presents the difficulties of search of data that could also be used in other sectors in the same maturity degree. For the different segments of this sector, it was necessary to use different sources of information: for the segment of biodiesel, it searched transport companies market standard and adopted a box flow to determine this value, using different products (cotton, soy, sunflower and mamona) in the different regions of Brazil. In the alcohol segment, an existing company was used already searching to approach to a model for it calculates of companies in different ratios alcohol/sugar and structure of capital.

Submitted by BKAB Setor Proc. Técnicos FGV-SP (biblioteca.sp.cat@fgv.br) on 2012-10-16T17:45:55Z No. of bitstreams: 1 1199000886.pdf: 25731089 bytes, checksum: 978ee6f99ee3ec35f2d12301634b1705 (MD5) / Desenvolvimento de um modelo de avaliação de empresas com base no fluxo de caixa descontado: em contexto inflacionário. O modelo utilizão 'Price level Accounting' para obter o fluxo de caixa em moeda constante. É apresentada uma aplicação simulada do modelo.

Submitted by Rafael Santana (rafael.silvasantana@ufpe.br) on 2017-07-14T18:10:27Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) DISSERTAÇÃO (2016-03-01) - BRENO JOSÉ BURGOS PAREDES.pdf: 904683 bytes, checksum: 2fbedea852f504c30d0284f3763b12b3 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-07-14T18:10:27Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) DISSERTAÇÃO (2016-03-01) - BRENO JOSÉ BURGOS PAREDES.pdf: 904683 bytes, checksum: 2fbedea852f504c30d0284f3763b12b3 (MD5) Previous issue date: 2016-03-01 / A avaliação de empresas apresenta-se como um tema relevante tanto para a literatura quanto para o mercado financeiro, uma vez que os agentes econômicos possuem interesse em precificar estes ativos. O presente estudo buscou avaliar o impacto dos indicadores PIB per capita, Inflação, Taxa de Juros, Taxa de Câmbio, risco, Governança Corporativa, Sustentabilidade Empresarial e crise dentro do processo de valuation das empresas brasileiras listadas nos segmentos estudados, de 1995 e 2013, por meio do Modelo de Ohlson (MO) (1995). A amostra foi composta pelos segmentos Petróleo e Gás, Siderurgia, Construção, Energia Elétrica e Financeiro da Bovespa. Esta dissertação foi estruturada com base em dois artigos, o primeiro analisou o efeito das variáveis macroeconômicas e de risco no processo de formação de valor das empresas, já o segundo, objetivou capturar o impacto dos aspectos de Governança Corporativa, Sustentabilidade Empresarial e Crise por meio de variáveis dummies. A principal contribuição deste trabalho está no uso das variáveis Risco, Governança Corporativa, Sustentabilidade Empresarial e Crise no processo de valuation. Os resultados indicam que o MO foi capaz de mensurar o valor de mercado das organizações, bem como, as variáveis SELIC, Taxa de Câmbio, IPCA, Risco e Crise demonstraram ser influenciadoras do processo de valoração. Contudo, as variáveis Governança Corporativa e Sustentabilidade Empresarial não apresentaram significância estatística. Tais achados demonstram a necessidade do aprofundamento do estudo sobre estas temáticas dentro do processo de valuation. / The company valuation is presented as an important issue both for literature and for the financial market, since economic agents have interest in pricing these assets. This study aimed to assess the impact of GDP indicators per capita, Inflation, Interest Rate, Exchange Rate Risk, Corporate Governance, Corporate Sustainability and crisis within the valuation process of Brazilian companies listed in the segments studied, 1995 and 2013, through the Ohlson's Model (1995). The sample was composed of the segments Oil and Gas, Steel, Construction, Energy and Financial Bovespa. This dissertation was structured based on two articles, the first analyzed the effect of macroeconomic variables and risk in the process of formation of the company value, as the second, aimed to capture the impact of aspects of Corporate Governance, Corporate Sustainability and Crisis through of dummy variables. The main contribution of this work is the use of variables Risk, Corporate Governance, Corporate Sustainability and Crisis in the valuation process. The results indicate that the Ohlson's Model was able to measure the market value of organizations, as well as the SELIC variables, Exchange Rate, IPCA, Risk and Crisis proved influencing the evaluation process. However, the variables Corporate Governance and Corporate Sustainability were not statistically significants. Such findings demonstrate the need to study the deepening of these issues within the valuation process.

As informações evidenciadas pelas empresas que exploram e produzem óleo e gás são objetos de consideráveis controvérsias. O centro dessa controvérsia está nas deficiências do modelo do custo histórico em fornecer informações adequadas para os usuários das demonstrações contábeis. O mais importante evento para as empresas que exploram e produzem petróleo é a descoberta de reservas de óleo e gás, e não os lucros e as receitas derivadas das vendas do óleo e do gás. O modelo do custo histórico, entretanto, não consegue mensurar e evidenciar adequadamente as reservas provadas de óleo e gás até que essas reservas sejam desenvolvidas, produzidas e vendidas. Outro problema relacionado ao modelo do custo histórico para as empresas do setor petrolífero, é de que os custos incorridos para se descobrir reservas de óleo e gás possui pouca, se é que há alguma, relação com o valor das reservas provadas. Como resultado dessas deficiências do modelo do custo histórico, e como uma tentativa de \"adaptar\" os resultados, duas formas de capitalizar os custos da atividade de exploração e produção de óleo e gás são utilizadas e aceitas, o método da Capitalização Total e o método da Capitalização pelos Esforços Bem Sucedidos. A avaliação das reservas provadas de óleo e gás das empresas, assim como as decisões de investimentos, são afetadas pela incerteza econômica, pela incerteza técnica, assim como pelas flexibilidades gerenciais embutidas na exploração e produção de óleo e gás. A técnica do Valor Presente Líquido não possui atributos para capturar essas flexibilidades, pois não considera a opção de, por exemplo, adiar o desenvolvimento de uma reserva para o momento em que o preço do barril de petróleo se mostrar conveniente para os planos da empresa. Este estudo tem por objetivo explorar e aplicar as diferentes formas de avaliação de reservas petrolíferas: a) contábil; b) fluxo de caixa futuro (Hotelling); c) fluxo de caixa descontado padronizado; d) margem direta; e) fluxo de caixa descontado; e f) opções reais, a fim de descobrir qual delas apresenta-se como a melhor forma para capturar o valor justo do principal ativo das empresas que exploram e produzem petróleo - as reservas provadas de óleo e gás. Na comparação das técnicas de avaliação, a avaliação pela teoria de precificação de opções se mostrou como a melhor forma de se avaliar as reservas provadas das empresas analisadas, seguida pelas avaliações do fluxo de caixa descontado e pelo princípio de avaliação Hotelling. / The information disclosed by oil and gas companies is a source of great controversy. The main issue is the deficiency of the historical cost model to supply adequate information for financial statement users. The most important event for oil exploration and production companies is the discovery of oil and gas reserves, and not the profits and revenues deriving from oil and gas sales. However, the historical cost model does not manage to adequately measure and disclose the oil and gas reserves until they are actually developed, produced and sold. Another problem in the historical cost model for petroleum companies is that there is hardly any or no relation between the costs incurred to discover oil and gas reserves and the value of the proved reserves. As a result of these deficiencies in the historical cost model, and in an attempt to \"adapt\" the results, two ways of capitalizing the costs of oil and gas exploration and production activities are used and accepted, the Full Cost method and the Successful Efforts method. The evaluation of the companies\' proved oil and gas reserves as well as the investment decisions are affected by economic uncertainty, technical uncertainty and by the management flexibilities inserted in oil and gas exploration and production. The Net Present Value technique does not have the attributes to capture these flexibilities, since it does not consider the possibility of delaying the development of a reserve to a moment at which oil prices are convenient for company plans for example. This study aims to explore and apply different forms of evaluating oil reserves: a) accounting; b) future cash flow (Hotelling); c) standardized measure of discounted cash flow; d) direct margin; e) discounted cash flow; and f) real options, with a view to discovering which of these comes out as the best way to obtain the fair value of oil exploration and production companies\' main asset - their proved oil and gas reserves. In the comparison among different techniques, evaluation according to option pricing theory revealed to be the best way to evaluate the proved reserves of the analyzed companies, followed by the discounted cash flow evaluation and by Hotelling\'s evaluation model.

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Eduardo Cezar de Oliveira.pdf: 4404274 bytes, checksum: b53789743e9726be54b191c81fcdbf39 (MD5) Previous issue date: 2015-06-10 / This paper aims to present the various methods used to conduct the evaluation of the companies and carry out a comparison of the market value of the it companies that have shares in BMF Bovespa & with the present value of the cash flow calculated using the information from the financial annual reports had two stages. First, an exploratory study was conducted through literature search and on second, there was a market research using the main methodology: the present value of the discounted cash flow. For the calculations, has selected 10 information technology companies that have shares in BMF & Bovespa and performed the comparison between the present value of the discounted cash flow with their market value, which presented evidence that Brazilian investors still have insecurity in buying these papers compared the behavior of North American investors about North Americans companies / Este trabalho tem como objetivo apresentar os diversos métodos utilizados para realizar a avaliação das empresas e realizar uma comparação do valor de mercado que as empresas de TI que possuem ações na BMF & Bovespa com o valor presente do fluxo de caixa calculado utilizando as informações dos relatórios financeiros. A coleta de informações teve duas etapas. Na primeira, realizou-se um estudo exploratório através da pesquisa bibliográfica e na segunda, realizou-se uma pesquisa mercadológica utilizando a principal metodologia: o valor presente do fluxo de caixa descontado. Para os cálculos, foi selecionado 10 empresas de Tecnologia da Informação que possuem ações na BMF & Bovespa e realizado a comparação entre o valor presente do fluxo de caixa descontado com seu valor de mercado, o que apresentou indícios que os investidores brasileiros ainda apresentam insegurança na compra destes papeis se comparados ao comportamento dos investidores norte americanos em relação as empresas norte americanas

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Cassio Rogerio Celestino dos Santos.pdf: 4125984 bytes, checksum: 16e5566abd36ef2005ead10e8d6fd997 (MD5) Previous issue date: 2015-12-10 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / In the process of evaluating companies, the definition of the fair value of an organization tends to represent in a balanced manner the economic potential of a given company, however, the assessment of companies is not an exact science, in search of true and unique values, since this procedure is surrounded by a series of subjective decision. Companies with high values of intangible assets and massive use of information technology, both at the operational level as in strategic, must somehow have the IT value represented in its valuation. In this context, this study aims to identify if the IT value is properly taken into account by investment professionals through the process of evaluating the companies that make intensive use of information. For this purpose, the influence of IT value is verified and its measurement model (through financial or non-financial indicators) in the evaluation process of these companies. Similarly, they examine the information provided by these companies to the market, whether they are sufficient for proper assessment procedure. The sample consists of 108 analysts and investment professionals active, in some way, in the process of business valuation. They answered 28 questions, and the statistical tool used for analysis and processing of data is the multiple linear regression. The results suggest that only the value of IT, identified by the variable "better relationship with customers," "development of new business plans" and "accuracy of information", have significant influence on the evaluation process of the companies that make intensive use of information. The survey also reveals that investment professionals consider the information provided by companies to the market insufficient for a proper assessment of the value of IT. The findings of this study help to confirm the relevance of the IT value in appreciation of these companies and to highlight the lack of appropriate information for a correct judgment of the IT value. Still, they collaborate with the presentation of a guidance map, which shows the main elements of the IT value considered in the process of business valuation, and finally, make suggestions of investment professionals regarding the disclosure of such information / No processo de avaliação de empresas, a definição do valor justo de uma organização tende a representar, de modo equilibrado, a potencialidade econômica de determinada companhia, entretanto, a avaliação de empresas não é uma ciência exata, em busca de valores verdadeiros e únicos, pois esse procedimento está cercado de uma série de decisões subjetivas. As empresas com elevados valores de ativos intangíveis e com uso massivo de tecnologia da informação, tanto no nível operacional como no estratégico, devem, de algum modo, ter o valor de TI representado na sua valoração. Nesse contexto, esse estudo tem por objetivo identificar se o valor de TI é devidamente levado em consideração pelos profissionais de investimento durante o processo de avaliação das empresas que fazem uso intensivo de informação. Para tanto, verifica-se a influência do valor de TI e do seu modelo de mensuração (através de indicadores financeiros ou não financeiros) no processo de avaliação dessas empresas. Do mesmo modo, são examinadas as informações disponibilizadas por essas empresas ao mercado, se são suficientes para um procedimento adequado de análise. A amostra utilizada é composta por 108 analistas e profissionais de investimento atuantes, de alguma forma, no processo de avaliação de empresas. Eles responderam 28 questões, sendo que a ferramenta estatística utilizada para verificação e tratamento dos dados é a regressão linear múltipla. Os resultados obtidos sugerem que apenas o valor de TI, identificado através das variáveis relações melhores com clientes , desenvolvimento de novos planos de negócio e acuracidade das informações , influencia significativamente no processo de avaliação das empresas que fazem uso intensivo de informação. A pesquisa também revela que os profissionais de investimentos consideram as informações disponibilizadas pelas empresas ao mercado insuficientes para uma adequada avaliação do valor de TI. Os achados desse estudo contribuem para confirmar a relevância do valor de TI na apreciação dessas empresas e para evidenciar a falta de informações adequadas para um correto julgamento do valor de TI. Ainda colaboram com a apresentação de um mapa de orientação, o qual demonstra os principais elementos do valor de TI considerados no processo de avaliação de empresas, e, por fim, apresentam sugestões dos profissionais de investimentos a respeito da divulgação dessas informações

Submitted by Sara Ribeiro (sara.ribeiro@ucb.br) on 2018-09-17T14:57:23Z No. of bitstreams: 1 HamiltonBrunoDissertacao2018.pdf: 3908365 bytes, checksum: 9e0df17bd246aecffba4df5794e8a7ac (MD5) / Approved for entry into archive by Sara Ribeiro (sara.ribeiro@ucb.br) on 2018-09-17T14:58:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 HamiltonBrunoDissertacao2018.pdf: 3908365 bytes, checksum: 9e0df17bd246aecffba4df5794e8a7ac (MD5) / Made available in DSpace on 2018-09-17T14:58:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 HamiltonBrunoDissertacao2018.pdf: 3908365 bytes, checksum: 9e0df17bd246aecffba4df5794e8a7ac (MD5) Previous issue date: 2018-07-09 / The process of determining the worth of a company (valuation) aims to calculate the fair value using several methodologies. Considering that, the value of a company is a result of its potential production; valuation methods should measure the capability to generate future benefits from the company's assets, which may be tangible (machinery, stock, etc.) and intangible (brands, the quality of its administration, strategy, etc.). Intangible assets, besides being more difficult to measure, are fundamental to the organization, contributing to the company's value. Several methods have been identified, making more difficult to choose the method to be used. Thus, the present study sought to analyze the main valuation methods and their applications, both those traditionally used and those that used for intangible assets. It was also observed if the governance of the company and involvement in fraud and corruption are considered during the evaluation. The identification of the practices of using which evaluation methods are most appropriate to each type of organization was elaborated from the data collection through the application of a structured questionnaire with professionals of the area and the evaluation of the results by a discussion group composed by specialists. The research findings can contribute to the choice of methods for evaluating companies, depending on their segment, size and concentration of assets: tangible and intangible. The results of this work demonstrate that, despite the existence of several methods of valuation of companies and intangible, the cash flow discounted method is the most used, but can also be complemented by other methods. / O processo de avaliação de uma empresa (valuation) tem como objetivo calcular o valor justo (fair value), sendo que esse cálculo pode ser realizado mediante a utilização de diversas metodologias. Considerando que o valor de uma empresa é representado pelo o que poderá produzir, os métodos de avaliação devem, em princípio, mensurar a capacidade de geração de benefícios futuros, originados dos ativos da empresa, que podem estar sob a forma de ativos tangíveis (imóveis, máquinas, estoques, etc.) e intangíveis (marcas, a qualidade de sua administração, sua estratégia, etc.). Os ativos intangíveis além de apresentarem maior dificuldade de serem mensurados, possuem importância fundamental na medida em que seu adequado gerenciamento gera vantagens competitivas à organização, contribuindo para a alavancagem do valor da empresa. Foram identificados diversos métodos, o que dificulta a escolha do procedimento a ser empregado. Assim, o presente estudo buscou verificar a aplicação dos principais métodos de avaliação, tanto os tradicionalmente utilizados, como os que tratam de avalição dos ativos intangíveis. Procurou-se observar se a governança da empresa e envolvimento em fraudes e corrupção são consideradas quando da avaliação. A identificação das práticas de utilização de quais métodos de avaliação são mais adequados a cada tipo de organização foi elaborado a partir da coleta de dados mediante a aplicação de um questionário estruturado com profissionais da área e da avaliação dos resultados por um grupo de discussão composto por especialistas. Os achados da pesquisa podem contribuir para a escolha de métodos para avaliações de empresas, em função do seu segmento, porte e concentração de ativos: tangíveis e intangíveis. Os resultados deste trabalho demonstram que, apesar da existência de diversos métodos de avaliação de empresas e de intangíveis, o método do fluxo de caixa descontado é o de maior utilização, podendo, porém, ser complementado por outros métodos.

Este trabalho descreve as práticas usuais dos avaliadores de ativos do mercado brasileiro ao estimar o valor do custo de capital próprio na composição da taxa de desconto dos fluxos de caixa a ser empregada no método do Fluxo de Caixa Descontado. O estudo consiste de duas etapas principais. Na primeira foi feito um delineamento descritivo, explicitando-se quais são os métodos utilizados na estimação do custo de capital próprio, e como são obtidos os parâmetros que alimentam esses métodos. Na segunda fase do trabalho, foram realizados testes de hipótese de relações entre variáveis pertinentes no processo de estimação da taxa de desconto do capital próprio, buscando entender as relações de causa e efeito dos fenômenos presentes no processo. Para que os objetivos desejados fossem alcançados nas fases citadas, foi realizado um levantamento de dados primários, no qual se obteve uma amostra de 93 avaliações realizadas entre 2002 e 2006, tendo sido a sua maioria, aproximadamente 70%, realizadas em 2006. Em seguida foi feito um tratamento estatístico dos dados levantados, utilizando-se o aplicativo SPSS versão 13.0, com o propósito de agrupar e quantificar os resultados obtidos e de estabelecer relações pertinentes entre as variáveis envolvidas no processo de estimação do custo do capital próprio. Ao final, os resultados atingidos mostram a predominância de duas metodologias distintas: o CAPM e o Método de Prêmios de Risco. Para cada um dos métodos observou-se um padrão predominante de determinação dos parâmetros que viabilizam a metodologia. Além disso, foi verificada a existência de um forte viés de posição do avaliador ao selecionar quais fatores de risco incluir na metodologia. Uma análise derradeira da formação da taxa de desconto mostrou a sua forte relação com o porte do ativo avaliado, o que ratifica o conceito já preconizado em diversas publicações sobre o assunto, de que o prêmio por porte do ativo avaliado é um fator a ser levado em consideração. / This work describes the usual practices of asset valuators in Brazilian Market when estimating the equity capital cost used to compose the cost of capital to discount future cash flows through the Discounted Cash Flow Method. The study consists of two main blocks. Firstly, a general guideline was constructed, explaining the principal methods used for equity cost estimation and how these methods? parameters are obtained. In the second phase of the study, hypothesis tests concerning relations among relevant variables of the process were carried out, searching to identify the cause-effect relations among the phenomena present in the process. So that the objectives were reached in the mentioned phases, a primary data survey was carried out, obtaining a sample of 93 valuations made between 2002 and 2006. About 70% of these valuations were appraised in 2006. Therefore, a statistic data analysis took place with use of SPSS 13.0 version, with the objective of grouping and quantifying the survey results and also set relevant relations among involved variables in the equity cost of capital estimation. In the end, the main results show a predominance of two distinct methodologies: CAPM and Build-up Models. For each of them it was possible to identify a predominant standard of parameter estimation. Besides that, it was possible to verify the existence of a strong position bias on the analyst part, when deciding which risk premia to consider in the model. A final analysis of the discount rate composition showed strong relation with the appraised asset size, which confirms the popular concept in many publications, that size premium is a risk factor to be taken into account when valuating assets.