The purpose of this research is to study the effect of market conditions on the performance of IPOs which is relevant information for investors and companies alike, involved with IPOs. The long-term underperformance of IPOs has been previously discussed by Loughran & Ritter (1995) which has later been named as the “New Issuance Puzzle” of IPOs. This underperformance, however, has later been contradicted by research from Carter et al. (2011) who did not find long-term underperformance of IPOs. By studying the previous research of Helwege & Liang (2004), who examined IPO issuances under different hot and cold IPO periods, we found a research gap of what effect the market conditions have on the IPO issuance.   By analysing the performance under different time periods, we compare the results to an index benchmark with matching time periods of the IPO issuing companies under our full sample period. We can then analyse the performance of the IPOs compared to their respective benchmark. By adding an analysis of hot/cold and bull/bear market conditions under which the IPOs were conducted, we will observe the effect of IPO performance under different market conditions.   Our positivistic and ontological view guided our article and research process. We relied on a deductive approach in order to test our anticipated outcomes and hypotheses. Articles yielding substantive theories, based on the explanation of middle-range theories serve as the benchmark of our theoretical framework.   The research came to a conclusion where we did not observe underperformance of the IPOs in the long-term, which contradicts the “New Issuance Puzzle” of Loughran & Ritter (1995). We could observe underperformance (overperformance) of IPOs under hot (cold) period market conditions when we defined the hot and cold market periods in accordance with the number of IPO issuance during each year. In accordance to initial first month IPO returns, we observe overperformance (underperformance) of hot (cold) period IPOs. We also included bull and bear market conditions into our research, where we could find patterns that the number of issuance had the same distribution as the bull and bear market conditions currently consisting on the market. The index of OMXS30 had the same price movement as the number of issuance each year. Therefore the number of issuance each year could hypothetically be used as an indicator of the future market performance of the OMX Stockholm. We did not find statistical significance of abnormal returns on the IPO market under different market conditions

<p>Går det att förutspå framtida aktiepriser genom att undersöka hur priser, på samma aktier, rört sig historisk? För att undersöka detta har vi använt oss av teknisk analys. Denna uppsats undersöker om teknisk analys på stockholmsbörsen kan användas för att uppnå högre avkastning än en s.k. Buy and Hold Strategi. I undersökningen används Relative Strength Index som teknisk analysmetod för att försöka förutspå framtida upp- och nedgångar i aktiepriser på tjugofem av de högst omsatta aktierna på Stockholmsbörsen. I undersökningen kompletteras Relative Strength Index med en Money Management strategi, som är till för att begränsa förlusterna. Undersökningsperioden sträcker sig mellan januari 2001 och juni 2008.</p><p> </p><p>Svaga statistiska resultat, kombinerat med generellt sett lägre avkastningar, säger oss att förutspå framtida upp- och nedgångar på Stockholmsbörsen med hjälp av Relative Strength Index ej är att föredra framför strategin Buy and Hold.</p>

Går det att förutspå framtida aktiepriser genom att undersöka hur priser, på samma aktier, rört sig historisk? För att undersöka detta har vi använt oss av teknisk analys. Denna uppsats undersöker om teknisk analys på stockholmsbörsen kan användas för att uppnå högre avkastning än en s.k. Buy and Hold Strategi. I undersökningen används Relative Strength Index som teknisk analysmetod för att försöka förutspå framtida upp- och nedgångar i aktiepriser på tjugofem av de högst omsatta aktierna på Stockholmsbörsen. I undersökningen kompletteras Relative Strength Index med en Money Management strategi, som är till för att begränsa förlusterna. Undersökningsperioden sträcker sig mellan januari 2001 och juni 2008.   Svaga statistiska resultat, kombinerat med generellt sett lägre avkastningar, säger oss att förutspå framtida upp- och nedgångar på Stockholmsbörsen med hjälp av Relative Strength Index ej är att föredra framför strategin Buy and Hold.

På 1980-talet handlade en grupp, som kallades för The Turtle Traders, med två trendföljande handelsstrategier helt baserade på teknisk analys på ett stort antal finansmarknader. De två handelsstrategierna byggde på mekaniska regler för köp- respektive säljbeslut och riskhantering, men även regler för vilka marknader som var tillåtna att handla på. Gruppen var mycket framgångsrik under flera år och medlemmarnas avkastningar översteg marknadernas avkastningar med råge. Den svaga varianten av den effektiva marknadshypotesen säger att detta ska vara omöjligt på effektiva marknader. På en effektiv marknad är det enligt hypotesen istället bättre att följa en buy-and-hold strategi. Hur kommer det sig att The Turtle Traders lyckades? Var det bara tur att de två trendföljande strategierna, som genererade köp- och säljbesluten, gav väldigt höga avkastningar under några år på 1980-talet? Eller är inte marknaderna effektiva? Inom forskningen råder det idag en oklar bild kring den effektiva marknadshypotesen och huruvida marknaderna är effektiva. Olika vetenskapliga studier presenterar tester som både stöder och förkastar hypotesen. Syftet med det här examensarbetet är att visa huruvida de två trendföljande strategierna fortfarande är vinstgivande och därmed användbara strategier på dagens finansmarknader. Syftet är också att jämföra de två strategierna med buy-and-hold strategin på olika marknaderna och därmed bidra med ytterligare insikter till den numera alltmer ifrågasättande diskussionen kring den effektiva marknadshypotesen, med speciellt fokus på den svaga varianten. För att få fram vilka avkastningar de två trendföljande strategierna ger på dagens marknader konstrueras inom ramen för detta examensarbete ett datorprogram som simulerar de köp- och säljbeslut som skulle tas med hjälp av de mekaniska regler som de två trendföljande strategierna bygger på. Undersökningen i examensarbetet ger, precis som många andra undersökningar, en oklar bild kring den effektiva marknadshypotesen. Hälften av de finansmarknader som undersöks tycks vara ineffektiva och hälften effektiva, enligt den svaga varianten av hypotesen. Undersökningen visar även att de två trendföljande strategierna inte är så pass vinstgivande att de kan rekommenderas att använda på dagens finansmarknader. / During the 1980s a group called The Turtle Traders used two trend following trading strategies, based on technical analysis, to trade a large number of financial markets. The two trading strategies used mechanical rules to make buy and sell decisions and to manage risk. The rules also specified which markets to trade. The group was very successful during several years in the 1980s and the returns the members of the group generated, using the two trading strategies, widely surpassed the returns of the markets. The weak form of the efficient market hypothesis states that this should be impossible on markets that are efficient. On efficient markets it is instead better to follow a buy-and-hold strategy. How come that The Turtle Traders succeeded? Was is just luck that the two trend following strategies, that generated the buy and sell decisions, resulted in such high returns during a few years in the 1980s? Or are the markets inefficient? Current research gives an unclear picture regarding the efficient market hypothesis and whether or not the markets are efficient. Different studies present results that both support and reject the hypothesis. The purpose of this bachelor thesis is to show whether or not the two trend following strategies still are profitable and therefor useful strategies on the financial markets of today. The purpose is also to compare the two strategies with the buy-and-hold strategy on different markets and in this way contribute with more insights to the ongoing and nowadays often increasingly questioning discussion regarding the efficient market hypothesis, with special focus on the weak form of the hypothesis. To get the returns of the two trend following strategies on the financial markets of today a computer program is constructed as part of this bachelor thesis. This computer program simulates the buy and sell decisions that would have been taken by the mechanical rules the two trend following strategies are built upon. The study done in this bachelor thesis gives, just as many other studies, an unclear picture of the efficient market hypothesis. Half of the markets that are studied in this thesis seem to be inefficient and half seem to be efficient, according to the weak form of the hypothesis. The study also shows that none of the two trend following strategies are profitable enough that they can be recommended to be used on the financial markets of today.

I denna uppsats undersöks om den svenska aktiemarknaden överreagerar på historisk information över internränta på samma sätt som De Bondt och Thaler (1985) undersöker den amerikanska aktiemarknaden år 1985, vi replikerar även studien för att undersöka om liknande samband uppvisas för effektiv avkastning. Företag på den svenska aktiemarknaden undersöks och rangordnas efter deras internränta samt deras effektiva avkastning. Baserat på detta delas företagen in i två portföljer, portfölj “låg” och portfölj “hög”. Dessa två portföljer jämförs utifrån Buy and Hold Abnormal Return (BHAR) under tre olika tvåårsperioden. Resultaten visar att den svenska aktiemarknaden överreagerar på historisk information beträffande internränta, vilket skapar ett negativt samband mellan historisk internränta och framtida avkastning som en följd av över- och undervärdering av aktier. Dessa resultat är i linje med de presenterade för den amerikanska aktiemarknaden av De Bondt och Thaler och innebär en möjlighet för investerare på den svenska aktiemarknaden till avvikelseavkastning. För historisk effektiv avkastning hittas dock inget liknande samband med framtida avvikelseavkastning.

Private equity-modellen (PE) har haft en kraftig framfart sedan 80-talets början, där överlägsen bolagsstyrning skapat konkurrenskraftiga portföljbolag som erbjudit stark avkastning till institutionella investerare. I takt med det ökade högtrycket av offentliga transaktioner har dessa portföljbolag i allt större utsträckning nått den publika scenen. Denna kvantitativa studie undersöker hur initialavkastning och avkastning på medellång sikt skiljer sig mellan PE-ägda och icke-PE-ägda IPOs på Stockholmsbörsen under perioden 2011 - 2021. Dessutom utreds hur förhållandet mellan PE-ägare och rådgivande investmentbanker givet deras geografiska ursprung och relativa förhandlingskraft kan komma att påverka initialavkastningen för de PE-ägda enheterna. Studien finner inga signifikanta belägg för att diskrepanser i avkastning skulle föreligga grupperna emellan, inte heller att det geografiska ursprunget för den rådgivande investmentbanken har en betydande påverkan på initialavkastningen. Även om studien påvisar samband som styrker frågeställningen är resultaten inte robusta nog för att fastslå att det föreligger en påtaglig skillnad till förmån för PE-ägda IPOs.

This paper investigates the long-run market effects of open market share repurchase programs, specifically focusing on the influence of firm size (market capitalization) and market-to-book ratio on long-run abnormal returns. The study utilizes data from financial databases, including Nasdaq Stockholm and Eikon, as well as information from initiation announcements and other publicly available documents provided by firms listed on the Stockholm Stock Exchange from 2015 to 2022. The findings of the study reveal that the completion of open market repurchase programs does not exhibit a significant impact on the long-term abnormal return of Swedish firms. Additionally, the study indicates that firm size and market-to-book ratio do not exert a substantial influence on the long-run abnormal return. Previous studies on the subject all show a positive abnormal return associated with the announcement of open market share repurchase program. However, this study diverges from previous research by focusing on the impact after the completion date. Consequently, it can be concluded that there is no significant effect on the long-run abnormal return following the completion of an open market share repurchase program, as the market has already incorporated the impact during the announcement phase, thereby reflecting it in the stock price at the completion date. / I början av 2000-talet blev det lagligt för svenska börsnoterade bolag att köpa tillbaka sina egna aktier. Lagändringen medförde en ny möjlighet för företag att föra tillbaka överskottslikviditet tillaktieägarna. Flertalet svenska och internationella studier har dokumenterat marknadens reaktion vid annonserandet av ett aktieåterköpsprogram, denna studie är först med att undersökamarknadsreaktionen efter avslutade aktieåterköpsprogram. I uppsatsen undersöks sambandet mellan avslutade aktieåterköpsprogram och avvikelseavkastning på lång sikt genom Buy-and-hold-abnormal-return (BHAR). Uppsatsen fokuserar på företag noterade på Nasdaq Stockholm, vilka genomfört minst ett aktieåterköpsprogram under perioden 2015–2022. Studien syftar till att undersöka marknadsreaktionen efter avslutade återköpsprogram på den svenska marknaden. Därtill är syftet att undersöka hur market-to-book kvoten (M/B) och börsvärdet (BV) påverkar avvikelseavkastningen efter avslutat aktieåterköpsprogram på 3, 6 och 12 månaders sikt.Studien har samlat in information och data över återköpen genom Nasdaq, Eikon Refinitiv samt företagens finansiella rapporter och pressmeddelanden. Studiens resultat dokumenterar att det inte finns några signifikanta samband mellan avslutade aktieåterköpsprogram och företags BHAR på3,6 och 12 månaders sikt. Vidare kunde inga statistiskt signifikanta samband säkerställas mellanföretagens M/B kvot respektive börsvärde och BHAR.I slutsatsen diskuteras skillnaden mellan tidigare studiers resultat och resultaten från denna uppsats.Tidigare studier dokumenterar en signifikant positiv avvikelseavkastning, något som skiljer sig från resultaten i denna uppsats. En möjlig förklaring till skillnaden i resultaten är att de tidigare studierna utgår från dagen då aktieåterköpsprogram annonseras. Den marginella avvikelseavkastning i denna studie kan förklaras genom att marknadens reaktion främst sker vid annonseringen av aktieåterköpsprogrammet, och att reaktionen redan prisats in vid tidpunkten för avslutat aktieåterköpsprogram. Resultatet är i linje med tidigare studier på ämnet som visar att den positiva avvikelseavkastning kan kopplas till signalteorin. Studiens resultat kan användas som underlag för att bygga ytterligare kunskap om aktieåterköpsprogram på den svenska marknaden.

I investigate a simple merger arbitrage strategy with a focus on middle-market companies. I estimate [-1, 1] buy-and-hold abnormal returns (BHARs) and long-run BHARs of prospective middle-market acquirers after they announce an acquisition and test whether [-1, 1] BHARs are predictive of subsequent long-run holding period returns (HPRs) and long-run BHARs. The [-1, 1] BHARs are calculated for 57 acquiring companies, and then separated into two equal-weight portfolios: one of positive [-1, 1] BHARs (referred to as the long portfolio) and one of negative [-1, 1] BHARs (referred to as the short portfolio). I then calculate the HPR and long-run BHARs over the following time horizons: [2, 22], [2, 43], [2, 64], [2, 127], and [2, 253]. I perform a Student’s t-test comparing the means of the HPRs of the two portfolios and find that the long and short [2, 22] and [2, 64] HPRs have statistically different mean returns. Similarly, I perform a Student’s t-test comparing the means of the BHARs of the two portfolios and find that the difference in the means are not statistically significant. I also regress the different long-run BHARs on [-1, 1] BHARs, adjusted [-1, 1] BHARs, and normalized [-1, 1] BHARs. Adjusted [-1, 1] BHARs are adjusted for the effects of known predictive factors found in prior literature such as the type of payment. For example, if the type of payment is cash, 2.40 percentage points of the [-1, 1] BHAR is attributed to the cash payment. Normalized [-1, 1] BHARs divide each [-1, 1] BHAR by each security return’s standard deviation over the following trading days: [-22, -2]. I find [-1, 1] BHARs and adjusted [-1, 1] BHARs of middle-market lack statistically significant effects on long-run BHARs over the [2, 22], [2, 43], [2, 127], and [2, 253] horizons. [-1, 1] BHARs and adjusted [-1, 1] BHARs of middle-market firms have statistically significant effects on [2, 64] BHARs. Therefore, a possible merger arbitrage strategy may exist for predicting BHARs for the [2, 64] horizon. The strategy consists of an investor going long on all acquirers that have a positive [-1, 1] BHAR and short on all acquirers that have a negative [-1, 1] BHAR over the following trading days: [2, 64]. After the [-1, 1] BHARs are normalized, however, the normalized [-1, 1] BHARs are no longer statistically significant when predicting any long-run BHAR. On the whole, I find the Efficient Market Hypothesis – which states that the market efficiently prices the information released into the market after an acquisition announcement – is correct, at least with respect to the information contained in [-1, 1] BHARs.

This paper investigates whether greater investor distraction on the Swedish stock market during the summer months of June, July and August leads to a more pronounced post earnings announcement drift (PEAD) effect, during the ten year period between 2000 and 2009. PEAD is an anomaly whereby the information contained in earnings announcements is not immediately or completely incorporated into stock prices, in the cases where the announcement contains an ‘earnings surprise’. The methodology involves using the standardised unexpected earnings (SUE) metric to measure the level of ‘earnings surprise’ and a buy and hold abnormal returns (BHAR) trading strategy to measure return. The study tests and confirms the existence of greater investor distraction during summer months on the Swedish market. For a holding period of 12 months, a BHAR trading strategy generates a greater abnormal return for summer months (11.3%) compared with the abnormal return for non-summer months (10.5%). These results are also interesting in a broader context, as they confirm the existence of the PEAD effect, one of the strongest counter-arguments to the efficient markets hypothesis (EMH); the foundation of many financial models used for stock market valuation. This is because, according to the EMH, in an efficient market it should not be possible to generate abnormal returns based on available information. However, it may be noted that these results do not take into account transaction costs. This means that while it can be demonstrated that there is greater investor distraction during the Swedish summer, in order to implement a successful trading strategy based on this finding, further testing would be required. Therefore, based on the findings of this paper, a number of areas for future research have been identified.

The purpose and intent of this study is to conduct comparative research between domestic and foreign investors in regard to short selling positions on the Swedish financial market. The performance differences are measured by compounding short selling positions by the investors between 2015-2018. Two comparative methods were utilized to conduct this research: The cumulative abnormal return (CAR) and the buy-and-hold abnormal return, with each calculation being utilized in accordance with Barber &amp; Lyon (1997). The produced results have been scrutinized via univariate descriptive statistics (t-test) and a regression in order to verify if there is any significant difference between the investors. The result of the study shows that there is a tangible, noteworthy difference in an average performance amongst the investors. We can now recognize that foreign investors who hold their short selling positions for a longer time-period demonstrate better performance. To compare with the domestic investors, their displayed trading behavior seems to be more unpredictable and they have not been performing as good in this selected time-interval.