TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Este trabajo tiene por finalidad la valoración de la empresa RIPLEY CORP S.A. al 30- 06-2016 mediante el método de flujo de caja descontado, será utilizada para este propósito principalmente, la información de los estados financieros disponibles en la página web de la Superintendencia de Valores y Seguros, que comprende el periodo desde el año 2012 hasta el 30 de Junio del 2016, en conjunto a una serie de supuesto que serán detallados en el documento. Se iniciará con la descripción de la empresa y sus competidores, lo que permitirá identificar los segmentos de negocio donde opera la empresa, las características de su mercado y la posición en relación a sus competidores. Las empresas seleccionadas como competidoras directas son S.A.C.I. FALABELLA y CENCOSUD S.A., estas operan en los mismos segmentos que la empresa en cuestión. Posteriormente, será revisada la estructura de financiamiento actual de la empresa y se fijará una estructura objetivo, para a partir de esta en conjunto al beta de la acción  C D  p  / , la tasa libre de riesgo, el costo de la deuda   b k y las tasas impositivas respectivas, estimar el costo de capital   0 k , que será utilizado como tasa de descuento de los flujos futuros proyectados. El siguiente punto a tratar, serán las proyecciones de crecimiento por segmento de RIPLEY CORP S.A., considerando información del mercado y principalmente los datos históricos de los estados financieros de la empresa. Se identificarán los costos operacionales, se analizarán las cuentas no operacionales para determinar si alguna de este tiene el carácter de recurrente y los activos serán clasificados en operacionales y no operacionales. Con el anterior análisis efectuado será posible realizar la proyección de los ingresos, gastos y costos operacionales. Ya casi en la etapa final de la valoración, se procederán a realizar los ajustes respectivos al flujo de caja, para luego estimar la inversión en reposición, la inversión en capital de trabajo físico y el aumento o disminución de capital de trabajo neto, para con estos, proceder a calcular el valor de la acción considerando las proyecciones realizadas y la tasa de descuento previamente estimada. Finalmente, se contrastarán el valor de la acción calculado versus el de mercado disponible al 30-06-2016 en la página web de la Bolsa de Santiago.

Due to the transformation of worldwide economy focus to Asia, many multinational corp. put resources to the eastern market, which is blooming very fast especially in Mainland China. By considering the potential hudge market, plenty of labor supply, and the future investments from the strategic point of view, so, a lot of MNCs aggressively invest in Asia & China directly in order to find the better position. But it seems that Taiwan is out of this great mass fervor. This research is based on a case study by a special chemical company. It contains the discussion of current investment projects among Asia and the interviews with many top managers. This analysis is according to Porter¡¦s diamond model, the influence of industry cluster, the organization & control model of MNC between the parent company and the subsidiary and the industry analysis, to see whether there are influences for the future developments of subsidiary in TW. Based on the result of intetrviews and the cross check with the theories, here are some conclusions. 1.There are some influences for the project selection and development strategy for the subsidiary based on the adopted organization especially for the relationship between parent ompany and the subsidiary and the control model. The subsidiary needs to have the visible exposure in the organization. It¡¦s better to have some internal speakers for the subsidiary to do the internal public relationship. 2.The key factors for considering about the investment are depending on industries. In chemical industry, the most important criteria are the cost & the source of raw materials, the market place and the quality of human resource not the cost of human resource. 3.In future, the Taiwaness industries could not compete with the others by mass productions. They need to differentiate themselves or to upgrade the ndustry. The strategy of the subsidiary of MNC in TW is also need to be adopted. 4.The working people in MNC TW need to compete with the others. They need to have the basic capability of communication, profession and the second speciality. Teamwork spirit and the enjoying in the work are welcomed. 5.The government has the responsibility to build up the fair and competitive investment environment to attract the foreign investment to form the industry clustries, in order to keep the growth force of economy.

EVA is the difference between a firm¡¦s net operating profit after taxes and its cost of invested capital. While in EVA calculation, some adjustments on GAAP are made to avoid potential information distortion. This study is to calculate CSC¡¦s EVA using Stern Stewart & Co.¡¦s approach and to discuss its information contents. The conclusions of this study are presented as follows¡G 1.For CSC, EVA is better than RI and traditional accounting measures of EPS and ROE in explaining stock prices and MVA. 2.The superiority of EVA to RI in explaining stock prices and MVA means that equity equivalent reserve adjustments are needed for calculating EVA. 3.EVA explains share prices and MVA better after CSC privatized, but the sensitivity of share prices and MVA response to EVA has decreased. 4.By stepwise regression tests, contemporary share prices are best explained by lagged EVA. Contemporary EVA cannot predict future share prices. Implication of this study: CSC¡¦s EVA measure has higher correlation with its share prices and MVA, EVA results would be reflected to share prices and MVA. Therefore, investment evaluation, performance appraisal and bonus plan by EVA-based are suitable for CSC and its subsidiaries. Using plenty surplus cash to purchase back shares for reducing capital stocks is the most efficient way for CSC to increase EVA. Disclosing EVA related information may improve company transparence and therefore enhance share prices and shareholders¡¦ wealth.

Master-Arbeit Univ. St. Gallen, 2005.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Emilio Contreras Flores [Parte I Mediante método de múltiplos ], Jorge de la Cerda Valdivia [Parte II Mediante método de flujo de caja descontado] / En el presente informe se desarrollará un análisis de la empresa Paz Corp S.A., empresa dedicada al sector construcción e inmobiliario. La compañía desarrolla su negocio con el propósito de generar valor en el tiempo, de manera que esto implique beneficios para sus propietarios, por consiguiente, debe desempeñarse de manera eficiente para competir en un sector con diversos actores, sensible a los ciclos económicos, y fundamental en el desarrollo del país. El objetivo del presente informe será desarrollar una valoración de la empresa, para así determinar el valor del precio de la acción de Paz Corp S.A. al 30 de Septiembre de 2015. Para el desarrollo se realiza una descripción de la empresa, de sus principales características y del negocio que desarrolla, así como también se analiza la industria y sus principales competidores. Para la elaboración se utiliza la información contenida en los Estados Financieros de2011 a septiembre de 2015 y considerando esta, como un recurso fundamental para el estudio de las características financieras y por consiguiente el desarrollo de supuestos determinantes en la proyección de las cifras de la compañía, de esta manera podremos conocer e interiorizarnos en la empresa, en la dirección que le dan sus propietarios y la manera en que se desempeña en la industria y cómo compite fuertemente con importantes empresas. Se valoriza la empresa a través del método de múltiplos, obteniendo un precio de la acción de la compañía Paz Corp S.A. de $298, el cual si lo comparamos con el precio de mercado de la fecha de valoración de $318, implica una divergencia del 6.3%; considerando esto un valor razonable, considerando la gran cantidad de factores económicos que se relacionan con el sector inmobiliario y construcción y las expectativas que existan respecto del desempeño futuro de este sector. El precio obtenido refleja una sobrevaloración de la compañía por parte del mercado y considerando este análisis, sería un elemento importante para tomar la decisión de vender la acción. / En el presente informe se desarrollará un análisis de la empresa Paz Corp S.A., empresa dedicada al sector construcción e inmobiliario. La compañía desarrolla su negocio con el propósito de generar valor en el tiempo, de manera que esto implique beneficios para sus propietarios, por consiguiente, debe desempeñarse de manera eficiente para competir en un sector con diversos actores, sensible a los ciclos económicos, y fundamental en el desarrollo del país. El objetivo del presente informe será desarrollar una valoración de la empresa, para así determinar el valor del precio de la acción de Paz Corp S.A. a través del método de flujo de caja descontado al 30 de Septiembre de 2015. Para el desarrollo se realiza una descripción de la empresa, de sus principales características y del negocio que desarrolla, así como también se analiza la industria y sus principales competidores. Para la elaboración se utiliza la información contenida en los Estados Financieros de2011 a septiembre de 2015 y considerando esta, como un recurso fundamental para el estudio de las características financieras y por consiguiente el desarrollo de supuestos determinantes en la proyección de las cifras de la compañía, de esta manera podremos conocer e interiorizarnos en la empresa, en la dirección que le dan sus propietarios y la manera en que se desempeña en la industria y cómo compite fuertemente con importantes empresas. Con esta información, se realizará el análisis en base al método de flujo de caja descontado, el cual implicará el cálculo de una serie de valores y parámetros que permitirán determinar las distintas variables necesarias, como estructura de capital objetivo, tasa de costo de capital, entre otros. Estos factores serán relevantes para descontar los flujos de la proyección realizada en base a los supuestos establecidos. El resultado de la valoración es un precio de la acción de la compañía Paz Corp S.A. de $286,7, el cual si lo comparamos con el precio de mercado de la fecha de valoración de $318, implica una diferencia del 9,8%; considerando esto un valor razonable, ya que el desarrollo de la determinación del precio implica determinar importantes de supuestos que pueden divergir de la realidad, más aún, considerando la gran cantidad de factores económicos que se relacionan con el sector inmobiliario y construcción y las expectativas que existan respecto del desempeño futuro de este sector. El precio obtenido refleja una sobrevaloración de la compañía por parte del mercado y considerando este análisis, sería un elemento importante para tomar la decisión de vender la acción.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO ACADEMICO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / A lo largo del siguiente informe se aplicara del método de Valorización por flujos de Caja Descontados sobre la empresa PAZ Corp S.A, sociedad abierta que forma parte del Índice Inmobiliario local junto a Besalco, Parque Arauco, Salfa y Socovesa1. El trabajo de valorización tiene un enfoque práctico y luego de un breve preámbulo teórico, el proceso se llevara a cabo en una serie de fases. En la primera etapa se procederá a presentar la compañía y la industria para conseguir conocimiento que nos permita comenzar a empaparnos con las características generales de la empresa y el ambiente en que se desenvuelve, para luego pasar a describir el financiamiento y la estructura de capital de la compañía en el paso siguiente. Una vez conocidos estos datos se procederá al cálculo de la tasa de costo de capital no sin antes pasar por un paso a paso que incluye la determinación del costo de la deuda, el cálculo del Beta patrimonial sin deuda, el Beta patrimonial apalancado con la estructura de capital objetivo ya definida en el segundo paso para finalmente determinar la tasa de costo patrimonial seguida de la tasa de costo de capital. En esta etapa fueron aplicados fundamentos asociados a Modigliani y Miller (1963), CAPM y Rubinstein (1973). El costo de capital estimado al que se llego fue 9,077%. El cuarto paso tiene relación con el análisis operacional de la empresa para posteriormente comenzar a proyectar los estados resultados que, a la postre, fueron convertidos en flujos de caja libre. Una vez que los flujos fueron traídos a valor presente haciendo uso de la tasa de costo de capital, se llegó a un valor presente de los Activos Operacionales de MUF 12.563. En el último paso se calculó el valor del patrimonio económico de la compañía y se determinó un precio para las acciones de PAZ. Aquí se llegó a que el valor del patrimonio de la empresa alcanza los MUF 9.010 luego de haber ajustado el valor de los activos operacionales sumando a ellos la venta de los activos prescindibles, el exceso de capital de trabajo y restando la deuda financiera. Este monto convertido en pesos chilenos dio como resultado un precio de la acción de $848, teniendo este una desviación de un 36% con respecto al valor de mercado, sin embargo, al considerar que los datos fueron publicados el primero de agosto llegamos a una desviación de solo un 9%.

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For decades, Army Engineers have utilized the systems of the Critical Path Method (CPM) and multi-level Gantt chart planning system for its construction projects. While these methods are well accepted, they are not without their flaws. Research and literature in project management has given weight to several viable alternative options to planning projects. One such option, Critical Chain Project Management (CCPM), was developed to address the flaws of CPM by offering a holistic approach to project management based on strict resource control and the use of time buffers. This method attempts to eliminate multitasking and procrastination that can plague efficiency and offer managers more flexibly on tasks that otherwise had no leeway. CCPM may give project managers more flexibility and control while at the same time shortening the overall length of a project, saving time and money. The purpose of this thesis was to address the time saving and resource management benefits of utilizing CCPM over CPM and analyze the viability of those benefits being applied to U.S. Army Corps of Engineers construction project planning. Through the use of surveys of Army Engineer project supervisors, several key factors that cause delays because of CPM were identified and rated. The validity of CCPM based solutions to the same issues were also assessed by Army project supervisors in the survey. Analysis of the survey results indicated that CCPM may offer solutions to major issues that Army project supervisors face.

As empresas, centrais no modelo de desenvolvimento capitalista, estão sendo questionadas sobre suas ações na resolução de problemas da sociedade e sobre a tradicional orientação ao desempenho financeiro. Como resposta, novos modelos organizacionais buscam articulações capazes de criar um elo entre o lucro e o interesse socioambiental. Citado como exemplo do conceito de organizações híbridas, o Movimento B Corp torna-se um rico objeto de estudo para a compreensão das alternativas de revisão da atuação das organizações. Com o mote principal de \"redefinir o conceito de sucesso nos negócios\", envolve as frentes de certificação, legislação e investimento de impacto. O presente estudo descritivo-exploratório, de caráter qualitativo e base interpretativa-construtivista, buscou compreender melhor a identidade deste movimento à luz do conceito emergente de organizações híbridas, na esteira de tendências e conceitos que visam tratar o papel socioambiental das organizações. Para responder a pergunta de pesquisa se e como as Empresas B (B Corp) constituem um modelo de hibridismo organizacional, esta pesquisa envolveu uma abordagem multimétodos de coleta, codificação e análise dos dados na combinação de duas etapas de investigação. A primeira etapa - Retrato do Movimento B Corp - buscou entender seus significados a partir da percepção dos atores envolvidos, no Brasil e Estados Unidos, incluindo um conjunto de 12 entrevistas com representantes do movimento, líderes de empresas B certificadas ou com potencial de certificação e acadêmico. A segunda etapa - Retrato das Empresas B no Brasil - possibilitou traçar o perfil das empresas certificadas no País por meio da análise de dados secundários das comunicações institucionais nos seus websites próprios e do movimento. Por meio dos resultados obtidos nesta pesquisa, percebe-se que a certificação pode ser considerada uma evolução dos mecanismos de prestação de contas ao incluir as etapas de comprovação das informações, auditoria, compromisso legal e identificação pelo selo concedido. A inclusão de cláusulas específicas que incluem os interesses dos stakeholders nos documentos legais torna-se um dos principais diferenciais e aspecto simbólico do movimento. No entanto, não é possível afirmar que representa um novo modelo de organização ou tipo ideal de hibridismo organizacional, mas de um caminho nessa intenção. O grupo de empresas estudadas engloba uma abrangência maior de níveis de hibridismo organizacional, valorizando a forma como os negócios são conduzidos, mas não, necessariamente, sua atividade-fim e sua missão socioambiental como orientadora do modelo de negócios. A heterogeneidade de empresas certificadas é uma das principais características do movimento e, ao mesmo tempo, um dos grandes desafios para sua distinção. O posicionamento ideológico e a atração de investidores de impacto são os principais motivadores para a certificação, que é percebida como uma forma de conferir legitimidade ao diferencial socioambiental das empresas. A percepção de ser uma marca pouco conhecida e de falta de benefícios práticos figura entre as principais fragilidades compensadas pelo fato de pertencer a uma comunidade que partilha dos mesmos valores e o potencial de networking e parcerias. Ao fornecer uma visão panorâmica e analítica sobre o movimento, estaa pesquisa serve como ponto de partida para estudos futuros e para o desenvolvimento do conceito de organizações híbridas. / Businesses and enterprises as key elements in the capitalist development model are actually being questioned about their actions in the resolution of society\'s problems and regarding their traditional focus on financial performance. New organizational models seek to produce articulations capable of creating a bond between profit and socio-environmental interest. Many authors cite the B Corp Movement as one of the main examples of the concept of hybrid organizations. It then becomes a rich object of study to understand the alternatives for reviewing organizational practices. One of its main mottos is \"to redefine the success in business\". The Movement operates in three main areas: certification, law and impact investment. This descriptive-exploratory and qualitative study, based on an interpretative-constructivist paradigm, aims to better understand the identity of the B Corp Movement according to the emerging concept of hybrid organizations, following other trends and definitions that seek to treat the socioenvironmental role of business. To answer the research questions - If and how B Corps are a model of organizational hybridity -, this research involved a multi-method approach of information collection, codification and analysis in a combination of two investigation phases. The first phase - A Portrait of the B Corp Movement - looked to comprehend the meanings from their actors\' perspective. The fieldwork consisted of 12 interviews with main stakeholders in Brazil and the United States, such as the movement representatives, leaders of certified B Corps and prospect enterprises. The second phase - A Portrait of Certified Companies - enabled to profile the Brazilian certified business through secondary data analysis. The sources for the analyzed material were the websites, made available on the internet by them, and their profiles on the global and regional website of the B Corp Community. From the results of this research, the certification can be perceived as an evolution of social and environmental accountability mechanisms, by including steps of information evidences, auditing, legal commitment and seal/certification identification. The inclusion of the interests of stakeholders in legal documents is one of the key differentiators and symbolic aspect of the movement. However, it is still not possible to say that they represent a new organizational model or an ideal type of hybrid organization, but rather a path on this intention. The studied group of enterprises comprises a larger scope on organizational hybridity levels, placing more emphasis the way businesses are conducted, but not necessarily their core business, main-activities or social mission as a guide for business model. It can be noticed the heterogeneity of certified companies as one of the main characteristics of the movement and, at the same time, one of their biggest challenges to be distinguished. The ideological positioning and impact investment attraction are the main motivating factors for a company to certify. Earning the seal is perceived as a way to ensure legitimacy for a socioenvironmental differential. The low awareness of B Corp as a brand and the lack practical benefits are among the main weaknesses, compensated by being part of a shared values community and the potential for network and partnerships. By providing a panoramic and analytical overview of the movement, this study serves as a starting point for future researches related to the subject and for the development of the concept of hybrid organizations.

The business environment is in constant flux where stakeholders encourage organizational leaders to consider sustainable business tactics alongside corporate profits. While most business leaders recognize the importance of including sustainability into corporate goals, evidence suggested that only 10% have sustainable action plans in place. Using the honeybee leadership model as the conceptual framework, the purpose of this qualitative case study was to explore the sustainable leadership strategies that business leaders from small- and medium- sized companies integrated to increase corporate revenue. These companies were B Corp certified which ensures a third party endorsement of sustainable practices. The data were collected through face-to-face, semistructured interviews from 4 B Corp business leaders of these sustainable businesses in West Michigan, B Corp sustainability ratings, and literature review documents. These four businesses represented 44% of the B Corp organizations in Michigan. Transcript evaluation, member checking, and methodological triangulation ensured reliability and strengthened the credibility of the data collected. From the data analysis, four themes emerged: (a) enabling culture, (b) stakeholder inclusion, (c) staff engagement, and (d) social responsibility. These study findings suggest that area small- and medium-sized companies seeking to implement sustainable business adopt these tactics to increase corporate revenue. Implications for social change include the advancement of community health through improved air and water quality, as leaders understand how their contributions fit within the greater community.