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Avalia????o do impacto dos riscos operacionais e dos n??veis de controle nas opera????es realizadas, inadimpl??ncia e nos resultados de uma institui????o financeiraPaiva, Daniel Henrique Santana de 30 March 2016 (has links)
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Previous issue date: 2016-03-30 / The aim of this work is to evaluate whether risk variables and control directly affect
banking activities, and how to affect them before the customers' financing need, and
then allow credit expansion without increasing the exposure or the commitment of the
National Financial System. For this we used the data model empirically estimated
panel, suggested by Hsiao (1986). The sample covered data from a large financial
institution in the country every month in 2015, from January to July to 2,093 business
units. The main results suggest that risk and control variables affect significantly the
"business", the "default" and the "result of the institution."
In this line, should seek to identify new indications of operational risk present in the
growth of economic activity and new sources of investment and financing with thirdparty
funds (read financial institutions) to businesses. / O objetivo desta disserta????o ?? avaliar se vari??veis de risco e controle afetam
diretamente as atividades banc??rias, e como as afetam, diante da necessidade de
financiamento dos clientes, e ent??o possibilitar a expans??o de cr??dito sem elevar a
exposi????o ou ao comprometimento do Sistema Financeiro Nacional. Para tanto foi
utilizado o modelo de dados em painel estimado empiricamente, sugerido por Hsiao
(1986). A amostra cobriu dados de uma grande institui????o financeira no pa??s,
mensalmente no ano de 2015, de Janeiro a Julho, para 2.093 unidades de neg??cio.
Os principais resultados sugerem que vari??veis de risco e controle afetam de forma
sens??vel os ???neg??cios???, a ???inadimpl??ncia??? e o ???resultado da institui????o???.
Nesta linha, deve-se buscar a identifica????o de novos ind??cios do risco operacional
presente no crescimento da atividade econ??mica e novas fontes de investimentos e
financiamentos com recursos de terceiros (leia-se Institui????es Financeiras) ??s
empresas.
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N?s, os endividados : negociando reciprocidades, emo??es e moralidadesLeal, Carolina Rispoli 08 March 2016 (has links)
Submitted by Setor de Tratamento da Informa??o - BC/PUCRS (tede2@pucrs.br) on 2016-12-12T11:32:54Z
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Previous issue date: 2016-03-08 / Coordena??o de Aperfei?oamento de Pessoal de N?vel Superior - CAPES / This investigation analyzes the different dimensions present in the process of debt negotiation which act in the subjective reconfiguration of individuals in debt. Since the 1990s, with the implementation of the Plan ?Real?, Brazil has been experiencing an economic and political process which has granted ? by means of access to credit and increase to family income - the social and financial insertion of a rather significant quota of the population. On the other hand, this same process has had repercussions for the increasing indebtedness, moving more and more social players concerned about this phenomenon. The Brazilian legal system was one of those players who most felt the effect of this phenomenon, especially the restorative justice, the public defender?s offices and the department?s consumer defense, being triggered by consumers who were looking for mechanisms of debt negotiation. From 2006, by an initiative of the Rio Grande do Sul Court of Appeals, National Council of Justice (CNJ) and other entities oriented towards Consumer Rights, the first experiences of mediation for debt negotiations began. In 2009, these experiences led to the establishment of the Judicial Center of Settlement and Mediation. Through the ethnographic approach carried out at the Center of Settlement and Mediation during 2011 and 2013, it was possible to follow not only the service but also the debt negotiation sessions conducted by the public service. In addition, it was observed that following other social players, the Center of Settlement and Mediation also encourages the consumers to adopt practices to ?control? their finances. The main conclusion of this investigation resides in the fact that, despite involving distinct stories and ways of dealing with negotiated debts, as well as the meaning they have, negotiated debts contemplate not only economic criteria but also of moral and social order. At the same time, when pursuing the legal realm, individuals seemed aware of a code that defended them as consumers in their dignity, using in their own way, concepts of justice and citizenship. To problematize such criteria, the current investigation also presents the ethnographic approach carried out together with the social movement of the individuals in debt ?El Barz?n Popular?, which occurred during the PhD research from 2012 and 2013. / Esta investiga??o analisa as diferentes dimens?es presentes no processo de negocia??o de d?vidas e que atuam na reconfigura??o subjetiva dos sujeitos endividados. Desde os anos de 1990, com a implanta??o do Plano Real, o Brasil tem vivido um processo econ?mico e pol?tico que garantiu ? por meio do acesso ao cr?dito e do aumento da renda familiar ? a inser??o social e financeira de um contingente expressivo da popula??o. Por outro lado, este mesmo processo repercutiu para o crescente endividamento, mobilizando cada vez mais atores sociais, preocupados com esse fen?meno. O aparato judicial brasileiro ? sobretudo a justi?a restaurativa, as defensorias p?blicas e os ?rg?os de defesa do consumidor ? foi um dos atores que mais sentiu o reflexo deste fen?meno, sendo acionado por consumidores que buscavam por mecanismos de negocia??o dos d?bitos em aberto. A partir de 2006, por iniciativa do Tribunal de Justi?a do Rio Grande do Sul, Conselho Nacional de Justi?a (CNJ) e de outras entidades voltadas para o Direito do Consumidor, iniciaram-se as primeiras experi?ncias de media??o para negocia??o de d?vidas. Em 2009, essas experi?ncias culminaram com o estabelecimento da Central Judicial de Concilia??o e Media??o. Por meio da abordagem etnogr?fica realizada na Central de Concilia??o e Media??o, durante 2011 e 2013, foi poss?vel acompanhar o atendimento, bem como as sess?es de negocia??o de d?vidas conduzidas pelo servi?o p?blico. Al?m disso, verificou-se que, seguindo outros atores sociais, a Central de Concilia??o e Media??o tamb?m estimula os consumidores a adotarem pr?ticas para o ?controle? de suas finan?as. A principal conclus?o dessa investiga??o reside no fato de que, apesar de envolverem hist?rias e maneiras distintas de manejar, as d?vidas negociadas, bem como seus significados, tencionam crit?rios n?o apenas econ?micos, mas morais e sociais. Ao mesmo tempo, ao buscarem a esfera legal, os sujeitos se mostram cientes de um c?digo que os defende como consumidores, em sua dignidade, utilizando, ?s suas maneiras, as no??es de justi?a e cidadania. Para problematizar tais crit?rios, a presente investiga??o tamb?m apresenta a abordagem etnogr?fica realizada junto ao movimento social dos endividados El Barz?n Popular, ocorrida durante est?gio doutoral entre 2012 e 2013.
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Elementos estruturais de viabiliza??o para o processo de cocria??o de valor entre empresas e consumidoresDietrich, Jorge Fernando 31 March 2011 (has links)
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Previous issue date: 2011-03-31 / V?rios aspectos do marketing v?m sendo discutidos nas ?ltimas tr?s d?cadas, entre os quais, o envolvimento do consumidor nos processos de cria??o de valor (GR?NROOS, 2006). Apresentada por Vargo e Lusch (2004a), a L?gica do Servi?o Dominante enfatiza que os consumidores estruturam sua avalia??o cr?tica de valor, quando produtos e servi?os est?o em uso. O conceito do valor em uso, oriundo da L?gica do Servi?o Dominante aliada ao crescente n?vel de informa??o, facilidades de comunica??o em rede e sentimento de poder por parte dos consumidores, desencadeou o conceito de cocria??o de valor entre empresas e consumidores, despertando aten??o e motivando estudos da academia do marketing (PRAHALAD; RAMASWAMY, 2004). O presente trabalho aborda uma pesquisa qualitativa com dois estudos de casos realizados, com as empresas Whirlpool e Tramontina; com o objetivo de analisar como os elementos viabilizadores da cocria??o de valor − cultura, mercado, produtos e habilidades da empresa − influenciam as empresas na cria??o compartilhada de valor com os seus consumidores. A an?lise dos dados prim?rios obtidos nas entrevistas com gestores das empresas e secund?rios oriundos de documentos pesquisados proporcionou um conjunto de achados importantes para a compreens?o do tema. Observou-se que a estrutura conceitual proposta teve um alto n?vel de ades?o nos estudos pesquisados, al?m de evid?ncias de um novo elemento viabilizador proposto − rela??o com a marca − e o surgimento de dois novos indicadores, modelo de gest?o e processo de cocria??o. Como desdobramento deste resultado, sugere-se uma altera??o na estrutura inicial considerada, com inclus?o do potencial elemento viabilizador, e uma reflex?o a respeito do assunto cocria??o e as duas empresas analisadas. Por fim, s?o apresentadas as implica??es acad?micas do estudo, bem como as suas limita??es e as recomenda??es de estudos futuros.
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O impacto da crise no desenvolvimento do Estado do Rio de Janeiro / The impact of the crisis on the development of the State of Rio de JaneiroVARGAS, Karine de Souza 13 July 2017 (has links)
Submitted by Jorge Silva (jorgelmsilva@ufrrj.br) on 2018-05-11T20:24:51Z
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Previous issue date: 2017-07-13 / The main objective of this work is to analyze the evolution of the public finances of the State of Rio de Janeiro to understand the aspects that triggered the public calamity in the area of financial administration presented by the governor Francisco Dornelles through Decree No. 45,692 on June 17, 2016 and endorsed by the Legislative Assembly of the State of Rio de Janeiro by virtue of Law No. 7,483 of November 8, 2016, in order to evaluate the impact of this crisis on the development of this entity of the Federation. This study will emphasize the revenue collection trajectory, mainly from petroleum royalties and taxes, and the impact of revenue waivers as a "possible factor" of income and employment generation for the state of Rio de Janeiro. The construction of the imbalance of the State accounts is pointed out by the Treasury Department as a problem in the collection of revenue mainly due to the fall in the price of the Barrel of Oil and the Tax on the Circulation of Goods and Services due to the slowdown of the economy, the growth Inflation and interest rates established by the Monetary Policy Committee. However, one has to question whether these are the only factors that aggravated the cash deficit in the State of Rio de Janeiro. It is worth highlighting the growth of internal and external indebtedness for the realization of numerous investment projects in the areas of infrastructure and transportation. / O objetivo principal deste trabalho ? analisar a evolu??o das finan?as p?blicas do Estado do Rio de Janeiro para entender os aspectos que desencadearam a calamidade p?blica, no ?mbito da administra??o financeira, apresentado pelo governador Francisco Dornelles por meio do Decreto N? 45.692 em 17 de Junho de 2016 e referendado pela Assembleia Legislativa do Estado do Rio de Janeiro em virtude da Lei N? 7.483 de 8 de Novembro de 2016, para assim avaliar o impacto desta crise sobre o desenvolvimento deste ente da Federa??o. Nesse estudo ser? enfatizada a trajet?ria de arrecada??o de receita, principalmente a advinda de Royalties do Petr?leo e de Impostos, e o impacto das ren?ncias de receitas como ?poss?vel fator? de gera??o de renda e emprego para o Estado do Rio de Janeiro. A constru??o do desequil?brio das contas do Estado ? apontada pela Secretaria de Fazenda como uma problem?tica na arrecada??o da receita principalmente por conta da queda do pre?o do Barril do Petr?leo e do Imposto sobre Circula??o de Mercadorias e Servi?os em virtude da desacelera??o da economia, do crescimento da infla??o e da taxa de juros estabelecidos pelo Comit? de Pol?tica Monet?ria. No entanto, h? de se questionar se estes s?o os ?nicos fatores que agravaram o d?ficit no caixa do Estado do Rio de Janeiro. Vale destaque o crescimento do endividamento interno e externo para a realiza??o de in?meros projetos de investimentos nas ?reas de infraestrutura e de transporte.
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Finan?as p?blicas na nova ordem constitucional brasileira: uma an?lise comportamental dos munic?pios potiguares, nos anos antecedentes e posteriores ? lei de responsabilidade fiscal LRFSilva, William Gledson e 30 November 2009 (has links)
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Previous issue date: 2009-11-30 / The object of the present dissertation is to analyze the behavior of the public finances of the districts of the state of Rio Grande do Norte (RN), taking as reference a period fundamentally previous to the implementation of the Fiscal Responsibility Law LRF, comparatively to the first years, immediately after the advent of the mentioned institutional milestone. The central hypothesis of this study proposes that, from the institutions' viewpoint, the LRF sets securely consistent rules, in the orchestration of the behavior of the municipal revenues and expenses. These regulations, on the other hand, might be effective and reach the districts of the RN indiscriminately, apart from stabilizing tendencies and which are sustainable in the long run. In spite of this, the indicators calculated reveal that the districts researched show, during all the period under analysis, a diminished capacity of self-tax collection , and consequently, a high participation of the intergovernmental transfers in the composition of the current revenues. This behavior indicates that the goal of strengthening the municipal public finances, forecast in the LRF, tends to be only partially accomplished, due to the fiscal decentralism. The analysis and interpretation of the data are conducted from the literature of institutionalist orientation and in descriptive statistical tools applied to the municipal strata of the state of Rio Grande do Norte. Further on, it's used the econometrical method Pooled OLS, which demands the elimination of the municipal strata in order to allow the use of the model, in the attempt to strengthen and/or ratify the results of the research. Finally, the evidence reached in the dissertation show that the LRF brings better conditions to the potiguar municipal public finances, predominantly to the economically stronger districts; whereas the less dynamic municipal entities show rather divergent evidence, that is, their economies seem to be more oriented to a more pronounced state participation; therefore, it generates in the state of RN a certain antithesis in the results reached in the dissertation / O objetivo da presente disserta??o ? analisar o comportamento das finan?as p?blicas dos munic?pios do Rio Grande do Norte (RN), tomando como refer?ncia um per?odo fundamentalmente anterior ? implementa??o da Lei de Responsabilidade Fiscal LRF, comparativamente aos primeiros anos, imediatamente posteriores ao advento do referido marco institucional. A hip?tese central deste estudo prop?e que, do ponto de vista das institui??es, a LRF estabelece regras seguramente consistentes, na orquestra??o do comportamento das receitas e despesas municipais. Essas regulamenta??es, por sua vez, podem vir a ser efetivas e alcan?arem os munic?pios do RN indiscriminadamente; al?m de tend?ncias estabilizadoras e que s?o sustent?veis no longo prazo. Apesar disso, os indicadores calculados revelam que os munic?pios pesquisados apresentam, durante todo o per?odo analisado, uma reduzida capacidade de arrecada??o pr?pria e, conseq?entemente, uma elevada participa??o das transfer?ncias intergovernamentais na composi??o das receitas correntes. Esse comportamento indica que o objetivo de fortalecimento das finan?as p?blicas municipais, previsto na LRF, tende a ser apenas parcialmente alcan?ado, em virtude do descentralismo fiscal. A an?lise e interpreta??o dos dados s?o feitas a partir da literatura de orienta??o institucionalista e em instrumentais estat?sticos descritivos aplicados aos estratos municipais do Rio Grande do Norte. Posteriormente, faz-se uso do m?todo econom?trico Pooled OLS, o que demanda a elimina??o dos estratos municipais para permitir a utiliza??o do modelo, na tentativa de robustecer e/ ou ratificar os resultados da pesquisa. Finalmente, as evid?ncias alcan?adas na disserta??o mostram que a LRF traz melhores condi??es ?s finan?as p?blicas municipais potiguares, al?m da garantia de tend?ncias estabilizadoras e sustent?veis no longo prazo, predominantemente aos munic?pios economicamente mais fortes; j? as entidades municipais menos din?micas apresentam evid?ncias um pouco divergentes, isto ?, suas economias parecem ser mais orientadas a uma participa??o estatal mais pronunciada; assim sendo, gera no estado do RN certa ant?tese nos resultados alcan?ados na disserta??o
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Mecanismos intuitivo e racional e vieses comportamentais: evid?ncias para o BrasilGomes, Anna Cecilia Chaves 09 March 2017 (has links)
Submitted by Automa??o e Estat?stica (sst@bczm.ufrn.br) on 2017-10-18T19:39:54Z
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Previous issue date: 2017-03-09 / A proposi??o de que um processamento composto por dois sistemas - Intuitivo e Racional - ? respons?vel pelos processos cognitivos encontra in?meras refer?ncias na literatura. Cr?ticas recentes sugerem que o Sistema Intuitivo poderia ser composto por um Conjunto de Sistemas Aut?nomos (TASS) e o Racional por dois n?veis de controle: mentalidade algor?tmica e reflexiva. Embora exista significativa aceita??o da estrutura tripla por estudos da intelig?ncia artificial, a literatura atual converge para um processamento duplo, por isso ainda h? discuss?es acerca dos componentes da mente. Dado que os sistemas seriam respons?veis pela promo??o dos desvios sistem?ticos do racioc?nio normativo (vieses) e da avalia??o de atributos heur?sticos (heur?stica), tem-se que os estudos na ?rea podem auxiliar no entendimento da decis?o heur?stica, sendo necess?rios, assim, mais estudos, sobretudo emp?ricos, referentes ao assunto. Ante o exposto, o presente estudo trata de avaliar a arquitetura multivariada da domin?ncia dos sistemas cognitivos na gera??o de vieses comportamentais. Para tal, aplicou-se um question?rio feito com 2.958 participantes de 21 universidades p?blicas que mensurou a Heur?stica da Representatividade, Ancoramento, Heur?stica da Disponibilidade, Ilus?o de Controle, Avers?o ? Perda, Excesso de Confian?a, Otimismo, Efeito Dota??o, Heur?stica do Afeto, Fal?cia da Conjun??o, Efeito de Enquadramento, Contabilidade Mental, Efeito Disposi??o, Sistema Intuitivo e o Sistema Racional. As escalas foram validadas e analisadas por meio de uma An?lise Fatorial Confirmat?ria e, em seguida, foram aplicados a An?lise de Modelos de Equa??es Estruturais (SEM) e os testes de invari?ncia para subamostras dos diferentes g?neros, regi?es e ?reas de forma??o profissional. Dentre as escalas utilizadas, apenas a de Avers?o ? Perda n?o foi poss?vel de valida??o, provavelmente por ser considerada um recorte da original (demasiadamente grande para ser inclu?da). O Sistema Racional subdividiu-se em 2 fatores denominados de Algor?tmico e de Reflexivo, corroborando com estudos acerca de uma estrutura tripartida. Estruturas bidimensionais foram observadas no Otimismo e Efeito Disposi??o, de acordo com o observado em Bandeira et al. (2002) e Melo (2014) respectivamente. No que tange ? especifica??o do modelo estrutural, notou-se que o Excesso de Confian?a, Otimismo e Pessimismo resultam de uma mesma combina??o de sistemas, apresentando ind?cios de que esses poderiam de fato aparecerem em conjunto quando analisados empiricamente, conforme afirmado por Taylor e Brown (1988) e Barros e Silveira (2008). A Ancoragem estaria ocorrendo no que aparentaria ser um efeito de primming e a Contabilidade Mental mostrando-se ser parcialmente respons?vel por causar o Efeito Disposi??o, ambas as observa??es de acordo com a literatura da ?rea. J? a Fal?cia da Conjun??o, contrariamente ao esperado, n?o demonstrou relacionamento significativo com a Heur?stica da Representatividade, podendo esse resultado se dever ao instrumento, que mede a fal?cia, ser composto por quest?es demasiadamente tratadas na atualidade, assim, proporcionando que a Disponibilidade regesse predominantemente o vi?s. A SEM comprovou a influ?ncia dos sistemas racionais na Heur?stica do Afeto e Efeito Dota??o, em conson?ncia com Kahneman (2012). Por fim, ao se testar a invari?ncia, tem-se em todos os casos a rejei??o da hip?tese de invari?ncia, comprovando que os aspectos cognitivos apresentam forte subjetividade individual e ressaltam a import?ncia do perfil para o entendimento da domin?ncia dos sistemas. / The proposition that a processing composed of two systems - Intuitive and Rational - is responsible for the cognitive processes finds numerous references in the literature. Recent reviews suggest that the Intuitive System could be composed of a Set of Autonomous Systems (TASS) and the Rational by two levels of control: algorithmic and reflexive mentality. Although there is significant acceptance of the triple structure by artificial intelligence studies, current literature converges to dual processing, so there are still discussions about the components of the mind. Given that the systems would be responsible for promoting systematic deviations of normative reasoning (biases) and evaluation of heuristic attributes (heuristics), it has to be that the studies in the area can help in the understanding of the heuristic decision, therefore, more studies are needed, especially empirical ones, referring to the subject. Given the above, the present study treat to evaluate the multivariate architecture of the dominance of cognitive systems in the generation of behavioral biases. For this, a questionnaire was done with 2,958 participants from 21 public universities that measured the Representativity Heuristic, Anchoring, Availability Heuristic, Illusion of Control, Loss Aversion, Overconfidence, Optimism, Endowment Effect, Affect Heuristic, Conjunction Fallacy, Framing Effect, Mental Accounting, Disposition Effect, Intuitive System, and the Rational System. The scales were validated and analyzed by a Confirmatory Factor Analysis and then applied to the Structural Equation Model (SEM) and the invariance tests for sub-samples of the different genres, regions and professional qualification areas. Among the scales used, only Loss Aversion was not validated, probably because it was considered a clipping of the original (too large to be included). The Rational System was subdivided into 2 factors called Algorithmic and Reflexive, corroborating with studies about a tripartite structure. Two-dimensional structures were observed in the Optimism and Disposition Effect, according to what was observed in Bandeira et al. (2002) and Melo (2014), respectively. Concerning the specification of the structural model, it was noted that the Overconfidence, Optimism and Pessimism result from the same combination of systems, presenting indications that these could indeed appear together when analyzed empirically, as stated by Taylor and Brown (1988) and Barros and Silveira (2008). Anchoring would be occurring in what would appear to be a primming effect and the Mental Accounting showing to be partially responsible for causing the Disposition Effect, both observations according to the literature of the area. On the other hand, the Fallacy of the Conjunction, contrary to what was expected, did not demonstrate a significant relationship with the Heuristic of Representation, and this result may be due to the instrument, that measured the fallacy, be composed of issues that are heavily treated in the present day, thus allowing Availability to predominantly govern the bias. The SEM proved the influence of rational systems on the Affect Heuristic and Endowment Effect, in consonance with Kahneman (2012). Finally, when testing the invariance, it has been that, in all cases the rejection of the invariance hypothesis, proving that the cognitive aspects present a strong individual subjectivity and emphasize the importance of the profile for the understanding of the dominance of the systems.
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Educa????o financeira e populariza????o da BM&FBOVESPA em institui????es de ensino superiorCamillo, Virginia Prestes Bernardes 06 March 2014 (has links)
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Previous issue date: 2014-03-06 / The present work has investigated from the point of view of the financial education, if the university??s students are a potential market for the popularization of equities investment and if the creation of a brokerage office, or something similar, within the educational environment, would be feasible. To achieve the general and specific objectives, it has been done interviews with managers from the educational area, managers from the capital market, and research through a questionnaire survey with students with a higher education and also a review of the literature related to financial education. The results of the research indicated that there are huge student??s interest in learning financial education; the creation of a brokerage office, or similar, within the university area was well received by educational managers as well as capital market managers, with the only requirement to combine financial practice to the theory given by the academy. It is intended that this research provides guidance popularization actions, both by the exchange as well as stockbrokers and investment agents, emphasizing the importance of bringing knowledge about finance to the people so we can have a solid foundation in the country of aware investors / O presente trabalho investigou do ponto de vista da educa????o financeira, se o p??blico universit??rio representa um mercado potencial para a populariza????o do investimento em renda vari??vel e se a cria????o de um escrit??rio de corretora, ou algo semelhante, dentro do ambiente educacional seja vi??vel. Para atingir os objetivos geral e espec??ficos foram realizadas entrevistas com gestores da ??rea de educa????o, gestores do mercado de capitais, pesquisa por meio de question??rio com alunos do ensino superior e revis??o da bibliografia relacionada ?? educa????o financeira. O resultado das pesquisas indicou que h?? claro interesse dos alunos em aprender educa????o financeira; a cria????o de um escrit??rio de corretora, ou similar, dentro de faculdades foi bem recebida tanto por gestores da ??rea educacional quanto do mercado de capitais, tendo como principal requisito aliar a pr??tica financeira ?? teoria ministrada pela academia, evitando-se eventuais conflitos de interesse. Pretende-se que esta pesquisa norteie a????es de populariza????o, tanto por parte da bolsa como tamb??m de corretoras de valores, agentes de investimentos e, finalmente, institui????es de ensino superior, enfatizando a import??ncia de levar conhecimento sobre finan??as ?? popula????o para que possamos ter no pa??s uma s??lida base de investidores conscientes
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Determinantes do bid-ask spread e efeitos dia-da-semana e fim-de-m??s na BOVESPA: um estudo emp??rico no per??odo de mar??o a dezembro de 2012Oliveira, Marcelo Rodrigues de 25 August 2015 (has links)
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Previous issue date: 2015-08-25 / Bid-ask spread is a key measure to evaluate the dynamics of stock prices. The literature show us that the main determinants of bid-ask spread are market capitalization, price level, price volatility and traded volume. Theories for bid-ask spread, discussed by Market Microstructure, define three reasons for their existence: (i) order processing costs; (ii) inventory control and (iii) information asymmetry. The information asymmetry, that is a key concept for the efficient market hypothesis, establishes the link between bid-ask spread and those factors that influence prices in a way not related to risk, which should be discussed by behavioral finance s perspective. The behavioral finance s literature searches for answers of questions in which stock prices does not reflect their values in a rational way. These situations are called market anomalies. Among the main anomalies, there are calendar anomalies, where it is possible to observe price behaviour related to moments of time, consistently. The objective of this study is to make a empirical and quantitative evaluation of the Day-of-Week Effect (DoW) on bid-ask spread of BOVESPA s stock prices. The work of Narayan, Mishra and Narayan (2014), about the relation between bid-ask spread determinants and Day-of-Week Effects, using NYSE stock data, found evidence of those effects, at first. Secondly, they found that bid-ask spread, stock price, traded volume and price volatility, in panel data setting are cointegrated and prices, volume and volatility have different effects in the bid-ask spread for each trading day. In this study, using BOVESPA data of 2012, from march to december, calendar anomalies are not confirmed in bid-ask spread. However, when we analized diary returns of stock prices, it was observed that Day-Of-Week and End-Of-Month effects were significant at 1% and Day-Of-Week effect is augmented in the period of end of month / O bid-ask spread ?? uma medida importante para a avalia????o da din??mica de pre??os de a????es. A literatura mostra que os seus principais determinantes s??o a capitaliza????o de mercado da empresa, o n??vel de pre??o da a????o, a volatilidade do pre??o da a????o e o volume negociado. As teorias para o bid-ask spread, tratadas pela Microestrutura de Mercado, definem tr??s raz??es para sua exist??ncia que s??o: (i) os custos de processamento das ordens; (ii) controle de invent??rio e (iii) assimetria informacional. A assimetria informacional, que ?? um conceito central na discuss??o sobre a efici??ncia dos mercados, estabelece a liga????o entre o bid-ask spread e os fatores que influenciam os pre??os de maneira n??o relacionada a riscos, os quais devem ser abordados sob o enfoque das finan??as comportamentais.
A literatura de finan??as comportamentais aborda uma variedade de situa????es em que os pre??os de a????es n??o refletem de maneira racional o seu valor. Estas situa????es s??o chamadas de anomalias de mercado. Entre as principais anomalias, temos as anomalias de calend??rio, em que observamos o comportamento dos pre??os relacionado a um momento no tempo, de forma consistente. O objetivo deste estudo ?? avaliar, de maneira emp??rica e quantitativa, se existe o efeito dia-da-semana no bid-ask spread na Bovespa. O estudo de Narayan, Mishra e Narayan, de 2014, sobre a rela????o entre os determinantes do bid-ask spread e o efeito dia-da-semana para a bolsa de NY comprovou a exist??ncia do efeito dia-da-semana no bid-ask spread. Tamb??m teve como achados que o bid-ask spread, o pre??o da a????o, volume negociado e a volatilidade do pre??o da a????o, tomados em painel, s??o cointegrados e que o pre??o, o volume e a volatilidade tem efeitos diferentes no bid-ask spread nos diferentes dias de negocia????es. Neste estudo, com dados da bolsa de valores de S??o Paulo de Mar??o a Dezembro de 2012, n??o foram comprovadas as anomalias de calend??rio no bid-ask spread, por??m nos testes com retornos di??rios, observou-se que os efeitos dia-da-semana e fim-de-m??s s??o significantes a 1% e que o efeito dia-da-semana ?? mais pronunciado quando ocorre nos dias de fim do m??s
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Finan??as corporativas comportamentais: uma an??lise bibliom??trica dos vieses excesso de confian??a e otimismo na literatura internacionalARRUDA, Renato de Lima 31 January 2017 (has links)
Submitted by Elba Lopes (elba.lopes@fecap.br) on 2017-10-16T18:30:52Z
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Previous issue date: 2017-01-31 / This study investigates the cientific production in Behavioral Corporate Finance, especially those who treat about the biases overconfidence and management optimism. A research was done on bibliometric at international level concerning the years of 2000 thru 2015. There were 57 articles identified and analyzed. The results show that there was a sharper evolution from the research of this subject matter after 2011. The University of Sfax in Tunisia and the Journal of Financial Economics outshined in the publishings of this subject matter. The authors Abdelfettah Bouri, Ezzeddine Ben Mohamed, Geoffrey Tate and Ulrike Malmendier were the most prolific in the period. The study ???CEO overconfidence and corporate investment??? of Geoffrey Tate and Ulrike Malmendier was the most mentioned, becoming a reference of the model of measuring the biases of overconfidence and optimism to other researchers. Merges and acquisions, cash flow sensibility, Corporate Investiments and structure of Capital were the issues most addressed by the researches. Concludes that the main issue about Behavioral Corporate Finance is still emergent and in a maturation phase, however of extreme importance, as the biased managements?? decisions can evoke significant impacts in many areas of the companies. Therefore, this study contributes to the knowldege and diffusion of this subject matter in Brazil, promoting a reflection about the questionings that are still in open and poiting to directions, in a way to propitiane other brazilian researchers to develop future studies. / Este estudo investiga a produ????o cient??fica em Finan??as Corporativas Comportamentais, especialmente os trabalhos que tratam dos vieses do excesso de confian??a e do otimismo gerencial. Conduziu-se uma pesquisa bibliom??trica de ??mbito internacional concernente ao per??odo de 2000 a 2015. Identificaram-se e analisaram-se 57 artigos. Os resultados mostraram que houve evolu????o mais acentuada das pesquisas sobre esse tema a partir de 2011. A University of Sfax e o Journal of Financial Economics destacaram-se nas publica????es de artigos relacionados a esse assunto. Durante esse tempo, os autores Abdelfettah Bouri, Ezzeddine Ben Mohamed, Geoffrey Tate e Ulrike Malmendier foram os mais prol??ficos. O estudo ???CEO overconfidence and corporate investment???, de Geoffrey Tate e Ulrike Malmendier, foi o mais citado, de modo a ter-se tornado uma refer??ncia de modelo de medida dos vieses excesso de confian??a e otimismo para outros pesquisadores. Fus??es e aquisi????es, sensibilidade ao fluxo de caixa, investimentos corporativos e estrutura de capital foram os temas mais abordados pelas pesquisas. Concluiu-se que a quest??o tocante ??s Finan??as Corporativas Comportamentais ainda ?? emergente e em fase amadurecimento, mas de extrema import??ncia, visto que as decis??es de gestores enviesados podem suscitar impactos significativos em diversas ??reas das empresas. Este estudo contribui, portanto, para o conhecimento e a difus??o desse tema no Brasil, promovendo uma reflex??o acerca das quest??es que ainda se encontram em aberto e apontando caminhos, de forma a propiciar que outros pesquisadores brasileiros possam desenvolver futuras pesquisas.
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Ensaios em finan??as p??blicas municipaisWanderley, Cl??udio Burian January 2009 (has links)
Submitted by Gustavo Gomes (gustavolascasas@gmail.com) on 2013-09-25T12:43:11Z
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Previous issue date: 2009 / Funda????o Jo??o Pinheiro / Esta tese busca discutir problemas relacionados ??s finan??as p??blicas municipais
no pa??s. Um aprimoramento de nosso federalismo fiscal, com maior descentraliza????o de recursos e implementa????o de regras de transfer??ncias federativas com maiores incentivos pr??-efici??ncia ??? aumentando os incentivos pr??-obten????o de melhores resultados sociais por parte das unidades subfederadas ??? pode se revelar instrumento importante na melhoria de nossas condi????es sociais. Para isto, dividiu-se esta tese em quatro partes distintas.
No primeiro cap??tulo, discutem-se os impactos das receitas petrol??feras sobre as
finan??as p??blicas municipais. As mudan??as legais ocorridas no pa??s na d??cada de
noventa do ??ltimo s??culo - relativas ao setor petrol??fero - levaram a crescente (e
concentrada) transfer??ncia de recursos do setor para os estados e munic??pios
brasileiros. A forte sensa????o que estes estariam sendo desperdi??ados de alguma
forma vem suscitando discuss??es sobre a necessidade de se reformular sua
distribui????o. As recentes descobertas de megacampos petrol??feros no pr??-sal do litoral
brasileiro somente intensificaram este processo. Buscou-se identificar os efeitos
destas transfer??ncias sobre as vari??veis fiscais municipais no pa??s. Detectou-se que
n??o ocorreu substitui????o tribut??ria, ou seja, estes recursos n??o diminu??ram o esfor??o
arrecadat??rio dos munic??pios. Em compensa????o, tanto os recursos cuja distribui????o ?? bem mais concentrada (referentes aos royalties excedentes) quanto aqueles mais bem-distribu??dos (referentes aos royalties originais) levaram as prefeituras a aumentar seus gastos correntes (piorando sua composi????o do ponto de vista social) e diminuir seus investimentos. O contr??rio parece ocorrer com os recursos cuja distribui????o se d?? de forma intermedi??ria (os royalties referentes ??s participa????es especiais. No segundo cap??tulo, discute-se o impacto das receitas petrol??feras sobre a profici??ncia dos alunos at?? a quarta s??rie prim??ria das escolas p??blicas municipais. As receitas petrol??feras ??? agregadas ou n??o ??? n??o se mostraram estatisticamente significativas na explica????o do desempenho observado pelos alunos da quarta s??rie prim??ria das escolas municipais em portugu??s ou matem??tica. Este resultado, entretanto, deve ser olhado com cautela, uma vez que n??o ?? trivial identificar como (e o tempo necess??rio) estes efeitos seriam gerados. Entretanto, diferentes fontes de receitas municipais impactariam de forma diferenciada as profici??ncias observadas nos testes de portugu??s e matem??tica, explicitando a necessidade de se entender melhor estas diferen??as para se desenhar mecanismo mais eficiente de repasse de recursos constitucionais aos munic??pios. No terceiro cap??tulo, estudam-se os impactos das emancipa????es municipais ocorridas na d??cada de 90 sobre o bem-estar das popula????es locais. Devido ?? Constitui????o Federal de 1988, o n??mero de munic??pios no Brasil multiplicou-se fortemente na d??cada de 90 do ??ltimo s??culo. Mais de mil munic??pios foram criados em todo o pa??s, fazendo seu n??mero ultrapassar a casa dos 5.500. Este processo tem sido interpretado de forma bastante negativa. Baseado em evid??ncias aned??ticas, se pressup??e que os atores pol??ticos locais o utilizaram para se apropriar de maior
parcela dos recursos transferidos de outros n??veis governamentais. Entretanto,
nenhum esfor??o mais sistem??tico foi realizado buscando calcular, de maneira efetiva, os resultados sociais l??quidos deste processo. ?? isto que se busca fazer aqui, utilizando dados sobre os munic??pios mineiros - cujo n??mero passa de 723 em 1991
para 853 em 2000. Foram detectados impactos positivos relacionados a diversas
vari??veis educacionais e de sa??de. Ao mesmo tempo, o contr??rio ocorreu com os
indicadores de pobreza e indig??ncia. Este resultado mostra que o movimento observado de emancipa????o municipal talvez tenha sido bastante ben??fico, sinalizando para a exist??ncia de mercados pol??ticos eficientes nestas localidades, o que indicaria a
necessidade de se manter uma maior autonomia local relativa a processos de emancipa????o de distritos. Por fim, no quarto cap??tulo, analisam-se os impactos de lei (implementada em Minas Gerais) que buscou aumentar os incentivos pr??-efici??ncia das prefeituras
municipais a partir das transfer??ncias federativas. Buscando melhorar as condi????es de vida dos munic??pios mineiros, o governo estadual mineiro instituiu, em 1995, a lei
12.040, conhecida como Lei Robin Hood. Esta permitia que 25% dos recursos de ICMS a serem distribu??dos aos munic??pios mineiros se dessem sobre resultados observ??veis em diversas ??reas tais como sa??de, educa????o, conserva????o ecol??gica, entre outras. Ou seja, esta institu??a, em rela????o a estas transfer??ncias, um contrato de alto poder com os munic??pios relacionados ??s pol??ticas p??blicas implementadas. O estudo destas transfer??ncias (relativas ?? educa????o e sa??de) mostrou resultados d??bios. Resultados positivos relativos ?? educa????o e ?? sa??de parecem ocorrer em todo o estado, mas os incentivos dados poderiam ser bem maiores - faz-se necess??rio um refinamento das regras da partilha destas transfer??ncias. Dada a relativa escassez deste tipo de contrato em transfer??ncias federativas, seja no Brasil, seja no restante do mundo, este resultado aponta a necessidade de utiliza????o de instrumentos de maior poder nas rela????es federativas, buscando incrementar as condi????es de vida locais. / This thesis aims to discuss municipal public finance issues. An improvement of the Brazilian fiscal federalism, with greater resources decentralization and the
implementation of high-powered rules for the federative transfers may be an important
tool in the improvement of our social conditions. To do so, this thesis was divided into four distinct parts. The first chapter discusses the oil revenues impacts on municipalities??? public finance. The legal changes that occurred in Brazil in the nineties in the oil and gas sector led to increasing royalties transfers to Brazilians states and municipalities. The
annedoctical evidence that this transfers are not been used properly - in a way that
would increment the local welfare - have originated a important discussion about these
distribution rules. This paper tries to identify this revenues impacts over others
municipalities??? fiscal variables. It seems that this did not impact the others sources of municipalities revenue. Unhappily, some of the resources (which distribution is either more or less concentrated) led the municipalities to increase their current expenditures and diminishes their investments efforts. At the same time, they are not spending this extra money in a way that would increment the local welfare. On the other hand, the resources which distribution is between these two limits has the opposite effect. The second chapter discusses the impact of oil revenues on the proficiency of fourth grade students of primary public schools. The oil revenues - bundled or not - were not statistically significant in explaining the observed student performance in Portuguese and mathematics. This result, however, must be analyzed with caution, since it is not trivial to identify how (and when) these effects would be generated. However, different sources of municipal revenue would impact differently the students???
proficiency scores, explaining why we need to better understand these differences to
design more efficient constitutional transfer mechanisms to the municipalities.
In the third chapter, we study the impacts of municipal emancipation occurred in
the 90s on the well-being of local populations. More than a thousand of new
municipalities were created at the nineties in Brazil, due the new Federal Constitution
of 1988. There is anecdotic evidence that this was a pretty harmful process for the
Brazilian welfare, but there were no systematic attempt to valuate it properly. This paper tries to do so using data from Minas Gerais municipalities which number has
grown from 723 to 853 ones in that decade. The results suggest that this process
strongly improved the welfare of the local population. This implies that local political
markets are efficient and it should be allowed for any district to emancipate from its former municipalities, if their population wishes to do so. Finally, in the fourth chapter we analyze the impact of law (implemented in Minas Gerais) who sought to increase the incentives pro-efficiency of municipal governments. In order to improve the welfare of its citizens, the state government of Minas Gerais (Brazil) has imposed, at 1995, the state law 12.040, known as Robin Hood law. It stated that 25% of the revenue transferred to the municipalities should be allocated
through observable results achieved in education, health, environment among others.
In other words, this law established a high power contract between the state
government and the municipalities, which is not very usual. This study shows that this
law had a significant impact on the municipalities??? education and health. But it???s necessary to redesign these transfers??? rules, in order to improve its power and its
results. These results shows that the use of high powered rules in federative transfers
could be a strong mechanism in order to improve the population welfare. / Economia e Finan??as
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