El presente trabajo de investigación se basó en la estimación de las fronteras eficientes, a partir de la teoría de portafolio de Markowitz, en el período comprendido entre los años 2007 y 2012, a través del análisis del retorno del portafolio estimado de cada fondo de pensiones con el retorno del portafolio histórico de las AFP. Desde la crisis del año 2008 se ha observado que los tres portafolios han reducido significativamente su valorización ante el riesgo sistémico presente, por lo que la hipótesis que se planteó era demostrar que el afiliado se comporta según su perfil de riesgo y que los afiliados al sistema privado de pensiones se han protegido de mayores pérdidas en retorno con la implementación del nuevo esquema. La presencia de los multifondos sería favorable en dicho caso, ya que al darle mayor flexibilidad a las inversiones con los tres perfiles de riesgo y mayores alternativas de inversión, se encontrarían más cerca de su frontera eficiente. Una vez estimadas las fronteras por tipo de fondo, el hallazgo principal fue encontrar que el portafolio estimado del fondo 1 era el que más había perdido en términos de rentabilidad, a comparación de los portafolios estimados de los fondos 2 y 3. Esto se explicaría porque los activos de renta fija tienen un peso mayor en el portafolio del fondo 1 y están presente en todos los puntos de su frontera eficiente, mientras que para los fondos 2 y 3 las acciones locales están presentes en todos los puntos de las fronteras eficientes construidas.

Presenta los resultados de la valorización económica que se ha realizado a la empresa Volcan Compañía Minera S.A.A. al cierre del 31 de diciembre de 2015. Con este fin, se han analizado los datos históricos de la empresa, estimaciones de ingresos, gastos e inversiones por un periodo de diez años. Además, se han planteado supuestos que han sido utilizados en las metodologías aplicadas para sensibilizar los resultados obtenidos.

En el documento se valorizará la empresa Unión Andina de Cementos S.A.A. (UNACEM), la principal productora de cemento nacional con participación de 50% y con la posición N° 58 en el ranking de América Economía de las 500 mayores empresas en el mercado peruano. Se ha elegido UNACEM por ser una empresa que desenvuelve con éxito en la industria cementera, desde su constitución en 1967 como Cementos Lima S. A. A. hasta la adquisición de Lafarge Cementos en Ecuador en el 2014. El sector infraestructura tiene un importante aporte en el PBI (participación de 6,2% al cierre del 2015). En el 2012 UNACEM surge de la fusión entre Cementos Lima S. A. A. y Cementos Andinos S. A. y es controlada por un importante grupo empresarial peruano a través de la empresa holding Nuevas Inversiones S.A. (NISA). Su principal objetivo comercial es la producción y fabricación de cemento a través de dos plantas de producción en el Perú, Atocongo y Condorcocha con capacidad productiva de 5,5 y 2,1 millones de t, respectivamente para cemento y 4,8 y 1,88 millones de t, respectivamente para clínker o molienda de cemento. UNACEM es supervisada por la Superintendencia de Mercado y Valores (SMV) al cotizar en Bolsa con la acción común UNACEMC1, ocupando la posición 11 del Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBLV) con 3,62% de participación dentro de las 25 empresas que componen el índice. El monto negociado es de S/. 162 millones con 1,65 millones de acciones en circulación. UNACEM posee una política de dividendos estable, repartidos trimestralmente, y el monto total ascendió a S/. 87,15 millones al 2015. La etapa en la que se encontraría la empresa sería la de crecimiento, al tener necesidades moderadas de fondeo externo. A su vez, como consecuencia de los proyectos de expansión sí podría tener necesidades de realizar fondeo interno y con ello una menor capacidad para el pago de dividendos.

El trabajo de investigación tiene como objetivo principal demostrar que el cambio en la regulación de la actividad pesquera del sistema conocido como “carrera olímpica” al sistema de límites máximos de captura por embarcación tuvo un efecto positivo no solo en el control y protección del recurso natural, sino también en el ordenamiento de la industria pesquera.

El presente documento tiene como objetivo determinar el valor razonable fundamental de la empresa ENEL Distribución Perú S.A.A., el cual ha sido estimado utilizando la información financiera histórica de dicha organización y proyectando las variables más importantes que influyen en su desempeño económico y financiero. En esa línea, la metodología que se decidió utilizar es el método de flujo de caja descontado, debido que es una empresa madura, con flujos de caja estables, con un horizonte de inversión de largo plazo y que cuenta con una estructura de endeudamiento definida conformada principalmente por emisión de bonos de largo plazo. Dicho esto, precisaremos que el método elegido permite identificar los planes de inversiones futuras, la modificación en la estructura de costos y el manejo del capital de trabajo, los cuales permitirán proyectar el valor presente de los flujos de caja futuros, siendo estos descontados a una tasa acorde al riesgo del activo, lo que permite estimar el valor de la empresa. ENEL Distribución Perú S.A.A. es una de las dos empresas concesionarias que brindan el servicio de energía eléctrica en Lima, dentro de la concesión también se encuentra el Callao y otras provincias del norte. La fecha de corte de la valorización es el 31 de mayo de 2018 y, para la estimación de la tasa de descuento para descontar los flujos de caja libre del negocio, se consideró la estimación del costo patrimonial y el costo del capital de la empresa, para los cuales se utilizó supuestos del sector al que pertenece esta. El costo patrimonial se calculó utilizando la fórmula del CAPM (Capital Asset Pricing Model), tanto el beta estimado como las primas de mercado se calcularon utilizando la información del sector. Finalmente, estimamos los flujos de caja del negocio ingresos de la empresa, los costos, el Capex, la depreciación, entre otros supuestos, lo que nos permitió elaborar los estados financieros para los periodos 2018-2022.

El presente trabajo tiene por objetivo valorizar Cementos Pacasmayo y sus subsidiarias al cierre del 2017, basado en sus fundamentos. Este valor intrínseco hallado estará en función de la magnitud de los flujos de caja esperados sobre la vida de la compañía y de la incertidumbre de recibir dichos flujos. Para lograr tal objetivo, se emplearon diversas metodologías como la valorización por flujos de caja descontados, valorización por múltiplos comparables y valorización por transacciones comparables.

La presente investigación tiene como objetivo valorizar a la empresa Cementos Pacasmayo S.A.A. para estimar el valor fundamental de las acciones al cierre de 2018, para lo cual se utilizaron diferentes métodos; entre ellos, el Flujo de Caja Descontado (DCF por sus siglas en inglés). Para esta estimación se ha considerado el costo de capital, la proyección del flujo de caja libre, las expectativas de crecimiento futuro y el valor de la perpetuidad.

El presente trabajo tuvo como objetivo realizar la valorización de Corporación Aceros Arequipa S.A. (CAASA) al 31 de diciembre de 2018, así como hallar el valor fundamental de la acción. Para ello, se consideró la información de los estados financieros auditados y memorias anuales de la empresa desde el año 2014 hasta el 2018, así como también la información brindada a sus inversionistas a través de diferentes medios. Este trabajo de investigación consideró el desarrollo de tres métodos de valorización. Por último, el método de dividendos descontados para las acciones comunes y de inversión, respectivamente.

La presente valorización busca determinar el precio de la acción de Cementos Pacasmayo que refleje los fundamentos financieros de la empresa, así como su capacidad de generación de ingresos de acuerdo con sus expectativas de crecimiento. El presente trabajo se divide en nueve secciones. Para valorizar Cementos Pacasmayo, se ha iniciado con la descripción del negocio y se hace un análisis de las características de la empresa, considerando las líneas del negocio, las áreas geográficas y el proceso productivo. En la segunda sección se analiza el macroambiente internacional, regional y doméstico que nos permite entender el contexto de operación de la empresa. En una tercera sección, se ha realizado un análisis FODA y un análisis de las cinco fuerzas de Porter para determinar las fortalezas y las debilidades, así como las oportunidades y las amenazas de la empresa. En la cuarta sección se valora el posicionamiento competitivo, así como factores organizativos y sociales de Pacasmayo. Por otro lado, en la quinta sección, se ha realizado el análisis de los estados financieros para la determinación de las expectativas de crecimiento de la empresa. Considerando los resultados del análisis de la empresa, en la sexta sección se ha determinado conveniente utilizar tres métodos de valorización: flujo de caja descontado, valorización por múltiplos de empresas comparables y valorización por transacciones comparables. En la séptima sección se realiza un análisis de sensibilidad de la proyección de la rentabilidad de Pacasmayo, cuando una o varias variables que conforman el modelo, bajo las cuales se elaboraron las proyecciones financieras, se modifican (crecimiento de ventas, crecimiento perpetuo, country risk premium, costo de ventas, cambio en el WACC, costo de la deuda y cambio en el WACC perpetuo). En la octava sección se detalla el resumen de la inversión, que explica los resultados de los métodos de valoración utilizados (DCF, múltiplos de empresas comparables y valorización por transacciones comparables). Finalmente, se muestran las conclusiones y las recomendaciones para la empresa valorizada.

El presente trabajo de investigación tiene por objetivo valorizar la empresa Cementos Pacasmayo y subsidiarias, estimando un precio por acción a diciembre de 2016. La empresa es líder en producción y comercialización de cemento y derivados en la región norte del país, al mantener una participación por encima del 95%, con una demanda que proviene –principalmente- del segmento de la autoconstrucción, seguido por la inversión privada en dicha zona del país, estando en la capacidad de abastecer la demanda potencial de los próximos años. La empresa ha culminado el proceso de inversión en su nueva planta de Piura, que inició operaciones en septiembre de 2015, que le ha permitido alcanzar una capacidad instalada de 4.940.000 t métricas al año (46,8% de ratio de uso al 2015), que se espera permita reducir los costos de producción de cemento en un 2% por tonelada métrica de cemento. En los próximos años se espera un crecimiento de las ventas de la empresa como resultado, entre otros, de la reactivación económica del país ante una mejora de la inversión pública y privada en la zona norte. En el presente trabajo se estima que el valor de Cementos Pacasmayo y subsidiarias asciende a S/ 4.223 millones, que es el resultado de sumar la valorización del negocio principal de la empresa (cemento) mediante el método de flujo de caja descontado (S/ 3.955 millones), y de valorizar el proyecto de fosfato mediante el método de transacciones comparables (S/ 268 millones). En consecuencia, se estima el precio por acción común en S/ 7,51 y el precio por acción de inversión en S/ 4,61 para el 31 de diciembre de 2016. Dicho valor se encuentra en línea con los estimados en base al método de empresas comparables a nivel latinoamericano, donde se obtuvo un valor promedio de S/ 3.083 millones, y a los precios promedios de los analistas de mercado. Finalmente, se concluye que el precio de mercado de la acción común presenta un crecimiento potencial de 15,5% hacia finales de 2016, en relación al precio cotizado al cierre de octubre de 2016 (S/ 6,5 por acción); por lo tanto, se recomienda comprar la acción por sus perspectivas de crecimiento.