Syftet med den här uppsatsen var att undersöka fastighetsaktier inflationsskyddande förmåga. En av de påstått främsta anledningarna att investera i fastigheter är att de sägs erbjuda ett bra skydd mot inflationen. Dock har fastighetsaktier, i motsats till direkta fastighetsinvesteringar observerats vara negativt korrelerade med inflationen. Det har ofta citerats som bevis för att fastighetsaktier avviker från utvecklingen av den underliggande fastighetsmarknaden. Emellertid har det argumenteras att fastighetsaktier borde vara kopplade till den underliggande direkta fastighetsmarknaden då bolagens verksamhet är förvaltningen av fastigheter. Mer precist har förvaltning definierats som realiserandet av hyror. Den här uppsatsen argumenterade för att realiserandet har en långsiktig karaktär. Vidare har de inflationsskyddande förmågorna identifieras som långsiktiga för tillgångsslaget, då hyror uppräknas med inflationen regelbundet. Ny forskning har intresserat sig för så kallade kointegrerade samband. Emedan korrelation signalerar om kortsiktiga samband ska kointegration signalera om långsiktiga samband. Den här uppsatsen argumenterade därför att kointegrationsbaserade analyser är lämpliga att applicera för att studera de inflationsskyddande förmågorna. Dock har tidigare forskning funnit endast svaga bevis för kointegration för vissa marknader. Det har noterats att kointegrerade samband kan undgå att upptäckas vid förekomsten av ett strukturellt brott i sambandet. Därför tog denna uppsats hänsyn till ett strukturellt brott. I ett feltermskorrigeringramverk testades ifall fastighetsaktier och inflationen var korrelerade (A), kointegrerade (B) eller kointegrerade först efter att ett okänt strukturellt brott tagits hänsyn till (C). Som delvis förväntat visade sig fastighetsaktier och inflationen vara okorrelerade. Det föreslogs vara ett resultat av att marknadsstämningen på aktiemarknaden dominerande variationen. Vidare hittades svaga bevis för (B) medan (C) avfärdades. Det antogs därför rimligt att anta att fastighetsaktier erbjuder ett visst skydd mot inflationen på längre sikt även om så kanske inte är fallet på kort sikt.

This paper is in large parts an update to a paper by Bekaert and Wang from 2010 called Inflation risk and the inflation risk premium. Its purpose is to find insights into the inflation hedging properties of the major asset classes. The analysis includes stocks, bonds, treasury bills, foreign bonds, real estate, gold, and gold futures for 43 countries and covers investment horizons up to five years. For developed countries it is found that gold, gold futures and bonds are the besthedge against inflation, both in the short and long run. Treasury bills have a relatively modest performance in the short term but improve with horizons to a great hedge. For emerging countries all asset classes provide a decent hedge, with a slight favor for treasury bills and a slightdisadvantage for real estate in the short and long run. All asset classes are poor hedges to unexpected inflation with an exception for real estate in longer investment horizons. The best hedge against unexpected inflation shocks is inflation-linked bonds. / Den här uppsatsen är i stort en uppdatering av en artikel av Bekaert och Wang från 2010 kallad Inflation risk and the inflation risk premium. Syftet är att hitta insikter i inflationsskyddande egenskaperna för de stora tillgångsklasserna. Analysen inkluderar aktier, obligationer, statsskuldväxlar, utländska obligationer, fastigheter, guld och guldterminer för 43 länder och täcker investeringshorisonter upp till fem år. För utvecklade länder finner vi att guld, guldterminer och obligationer är bästa skyddet mot inflation, både på kort och lång sikt. Statsskuldväxlar är ett relativt dåligt inflationsskydd på kort sikt, men blir ett bra skydd över längre horisonter. För tillväxtländer ger alla tillgångsslag en skapligt skydd, med en liten fördel för statsskuldväxlar och en liten nackdel för fastigheter i kort och långt perspektiv. Alla tillgångsklasser är dåliga skydd mot oväntad inflation, med ett undantag för fastigheter i längre investeringshorisonter. Det bästa skyddet emot oväntade inflationschocker är inflationskopplade obligationer.