The dissertation analyses the topic and problems of selection and management of investment portfolio in terms of market dynamics. The global financial crisis has revealed that investments bear not only return possibilities but also a relatively high risk of loss. The main aim of the Thesis is to propose and test empirically investment portfolio selection and management solutions matching the tendencies of modern markets for the investors with different investing preferences. The Doctoral Thesis consists of the introduction, three body chapters and conclusions. The introduction presents the scientific problem, its relevance, the object of the research, the aim and tasks of the research, methods of research, scientific novelty of the Thesis, practical significance of its results and defended statements. The first chapter provides analysis of possibilities for a widely diversified investment portfolio selection. The study of proposals of scientists on different assets combining into an investment portfolio is carried out. Portfolio of exchange traded funds is created and its efficiency is evaluated. The method for actually incurred risk evaluation is suggested. Solutions for active investment portfolio management with financial leverage are specified in the second chapter. The changes of efficient set of portfolios and expediency of active portfolio management with financial leverage are evaluated. Forecasts integration method, based on prediction accuracy in the past, is... [to full text] / Disertacijoje nagrinėjama investicijų portfelio sudarymo ir valdymo rinkų dinamikos sąlygomis problematika. Globali finansų krizė parodė, kad investuojant atsiranda ne tik uždarbio galimybės, bet ir gana didelė praradimų rizika. Pagrindinis disertacijos tikslas – pasiūlyti ir empiriškai aprobuoti šiuolaikinių rinkų dinamikos iššūkius atitinkančius investicijų portfelio sudarymo ir valdymo sprendimus skirtingus investavimo polinkius turintiems investuotojams. Daktaro disertaciją sudaro įvadas, trys skyriai ir bendrosios išvados. Įvade suformuluojama mokslinė darbo problema, pagrindžiamas jos aktualumas, įvardijamas tyrimo objektas, darbo tikslas ir uždaviniai, pristatoma tyrimo metodika, darbo mokslinis naujumas ir gautų rezultatų praktinė reikšmė, įvardijami ginamieji teiginiai. Pirmajame skyriuje nagrinėjamos plačiai diversifikuoto investicijų portfelio sudarymo galimybės. Įvertinami mokslininkų pasiūlymai dėl skirtingų aktyvų (investicinio turto klasių) įtraukimo į investicijų portfelį, sudarytas biržoje prekiaujamų fondų portfelis ir įvertintas jo efektyvumas. Pasiūlytas investuotojo realiai patirtos rizikos vertinimo metodas. Antrajame skyriuje detalizuoti aktyvaus investicijų portfelio valdymo taikant finansinį svertą sprendimai. Įvertinti efektyviosios portfelių ribos pokyčiai bei aktyvaus portfelio valdymo taikant finansinį svertą tikslingumas. Pasiūlytas prognozavimo tikslumu praeityje paremtas prognozių integravimo metodas ir įvertintas jo efektyvumas integruojant... [toliau žr. visą tekstą]

Baigiamajame magistro darbe aptariama optimalaus investicijų portfelio sudarymas iš Lietuvoje platinamų investicinių fondų. Pirmoje darbo dalyje nagrinėjama investicinio fondo samprata ir veikimo principas, aptariama jų klasifikavimas bei privalumai, trūkumai ir galimos rizikos investavimu į investicinius fondus. Yra pateikiami pagrindinai investicinių fondų rodikliai bei apžvelgiama Lietuvos investicinių fondų rinka. Antroje darbo dalyje pateikiama informacija apie diversifikuoto investicijų portfelio kūrimą bei aptariama optimalaus investicijų portfelio formavimo principai. Taip pat yra apžvelgiami aktyvaus ir pasyvaus investicijų portfelio valdymo privalumai ir trūkumai. Trečioje darbo dalyje yra pateikiami praktiniai skaičiavimai, atliekamas trijų sudarytų portfelių palyginimas. Gauti rezultatai yra aptariami ir pateikiamos išvados bei pasiūlymai. Darbo apimtis – 63 p. teksto be priedų, 31 iliustr., 12 lent., 44 bibliografiniai šaltiniai. Atskirai pridedami darbo priedai. / The master thesis discusses the building an optimal investment portfolio from mutual funds distributed in Lithuania. The first part deals with the investment fund concept and principle of operation, discusses their classification, advantages, disadvantages and possible risks for investing in mutual funds. Presents the main indicators of investment funds and an overview of Lithuanian investment fund market. The second part contains information about the development of a diversified investment portfolio, and discusses the optimal portfolio-making. It also provides an overview of strengths and weaknesses of active and passive portfolio management. The third part discusses the practical calculations and the comparison of three portfolios is carried out. The results obtained are discussed and the conclusions and recommendations are given. Work size - 63 p. text without appendixes, 31 pictures, 12 tables, 44 bibliographic sources. Appendixes included.

Disertacijoje nagrinėjama investicijų portfelio sudarymo ir valdymo rinkų dinamikos sąlygomis problematika. Globali finansų krizė parodė, kad investuojant atsiranda ne tik uždarbio galimybės, bet ir gana didelė praradimų rizika. Pagrindinis disertacijos tikslas – pasiūlyti ir empiriškai aprobuoti šiuolaikinių rinkų dinamikos iššūkius atitinkančius investicijų portfelio sudarymo ir valdymo sprendimus skirtingus investavimo polinkius turintiems investuotojams. Daktaro disertaciją sudaro įvadas, trys skyriai ir bendrosios išvados. Įvade suformuluojama mokslinė darbo problema, pagrindžiamas jos aktualumas, įvardijamas tyrimo objektas, darbo tikslas ir uždaviniai, pristatoma tyrimo metodika, darbo mokslinis naujumas ir gautų rezultatų praktinė reikšmė, įvardijami ginamieji teiginiai. Pirmajame skyriuje nagrinėjamos plačiai diversifikuoto investicijų portfelio sudarymo galimybės. Įvertinami mokslininkų pasiūlymai dėl skirtingų aktyvų (investicinio turto klasių) įtraukimo į investicijų portfelį, sudarytas biržoje prekiaujamų fondų portfelis ir įvertintas jo efektyvumas. Pasiūlytas investuotojo realiai patirtos rizikos vertinimo metodas. Antrajame skyriuje detalizuoti aktyvaus investicijų portfelio valdymo taikant finansinį svertą sprendimai. Įvertinti efektyviosios portfelių ribos pokyčiai bei aktyvaus portfelio valdymo taikant finansinį svertą tikslingumas. Pasiūlytas prognozavimo tikslumu praeityje paremtas prognozių integravimo metodas ir įvertintas jo efektyvumas integruojant... [toliau žr. visą tekstą] / The dissertation analyses the topic and problems of selection and management of investment portfolio in terms of market dynamics. The global financial crisis has revealed that investments bear not only return possibilities but also a relatively high risk of loss. The main aim of the Thesis is to propose and test empirically investment portfolio selection and management solutions matching the tendencies of modern markets for the investors with different investing preferences. The Doctoral Thesis consists of the introduction, three body chapters and conclusions. The introduction presents the scientific problem, its relevance, the object of the research, the aim and tasks of the research, methods of research, scientific novelty of the Thesis, practical significance of its results and defended statements. The first chapter provides analysis of possibilities for a widely diversified investment portfolio selection. The study of proposals of scientists on different assets combining into an investment portfolio is carried out. Portfolio of exchange traded funds is created and its efficiency is evaluated. The method for actually incurred risk evaluation is suggested. Solutions for active investment portfolio management with financial leverage are specified in the second chapter. The changes of efficient set of portfolios and expediency of active portfolio management with financial leverage are evaluated. Forecasts integration method, based on prediction accuracy in the past, is... [to full text]

Baigiamajame magistro darbe nustatomos modernios ir postmodernios portfelio teorijos ypatybės, investicijų portfelio sudarymo ir valdymo teorijos. Sudarant portfelį, akcijų atrankai yra naudojama fundamentalioji ir koreliacinė analizė. Išanalizuoti Skandinavijos šalių: Danijos, Suomijos ir Švedijos makroekonominiai rodikliai, energetikos, medicinos ir informacinių technologijų sektoriai. Iš minėtųjų sektorių pasirinktos didelės ir vidutinės kapitalizacijos įmonių akcijos, kurios papildomai analizuojamos, lyginant įmonių finansinę būklę nusakančius rodiklius. Remiantis atlikta analize atrinktos 5 įmonių akcijos, iš kurių sudaromas investicijų portfelis. Sudarytas investicijų portfelis optimizuojamas ir valdomas. Investicijų portfelis valdomas tris laikotarpius, remiantis pasaulinių akcijų indeksų, akcijų sektorių indeksų ir akcijų kainų kitimo analize. Išnagrinėjus teorinius ir praktinius portfelinio investavimo aspektus, pateikiamos baigiamojo darbo išvados ir pasiūlymai. Darbą sudaro 6 dalys: įvadas, investicijų analizės ir valdymo teorinės problemos, Skandinavijos šalių makroekonominė ir sektorių analizė, investicijų portfelio sudarymas ir valdymas, išvados ir literatūros sąrašas. / In the final master thesis there are analyzed modern and postmodern portfolio theory featuries, theories of making and controlling investments portfolio. Stock selection is based on fundamental and correlation analyzes. In the second part of the thesis there are analyzed macroeconomic indicators and energetics, medicine, information technologies sectors of the Scandinavian countries, such as Denmark, Finland and Sweden. Large and middle capitalization stocks are selected from these sectors and evaluated again using indicators which describes companies financial statement. 5 stocks are selected based on above-mentioned analyses. The portfolio is made using selected stocks. The next step is portfolio optimization and controling. Investments portfolio is controlled in three periods. Controlling is based on different analyzes: indexes of stocks and sectors, stocks’ prices changes. After considering portfolio investments in all of its aspects in the end of theses it is presented conclusions and appendixes. Structure: introduction, theoretical problems of investments analyses and controlling, Scandinavian countries macroeconomics and sectors analyses, making and controlling investments analyses, conclusions and suggestions, references.

Magistro baigiamajame darbe nagrinėjami tokie pagrindiniai dalykai – obligacijos, obligacijų rinka ir portfelio sudarymo principai. Pirmoji, teorinė darbo dalis, skirta obligacijoms: apibūdinama obligacijų rinka kaip finansų rinkų posistemis, atskleidžiamos šio vertybinio popieriaus charakteristikos, rūšys, obligacijas veikiančios rizikos. Tada yra nagrinėjamos dvi portfelinės teorijos, kuriomis remtasi tyrime. Atliekama H. Markowitz „Portfelio teorijos“ ir adekvataus investicijų stochastinei prigimčiai portfelio teorijos analizė ir palyginimas. Tyrimas atliekamas tokia tvarka: įvertinama ir išanalizuojama 2001 – 2006 m. Lietuvos Vyriausybės vertybinių popierių (VVP) rinka ir kokią dalį joje užima obligacijos. Po to, remiantis išanalizuota rinka, bandoma sudaryti optimalų obligacijų portfelį Lietuvos VVP rinkos sąlygomis. Sudaromo portfelio pelningumas bei rizika valdomi pritaikius dominuojančią H. Markowitz „Portfelio teoriją“. Tyrimo rezultatams darbe papildyti suformuojamas adekvatus stochastinei obligacijų prigimčiai portfelio modelis, kuris įvertina rezultatų patikimumą. Išnagrinėjus teorinę ir praktinę dalį, pateikiamos baigiamojo darbo išvados ir pasiūlymai. Darbą sudaro tokios dalys: įvadas, teorinė dalis apie obligacijas, pagrindinių investicinio portfelio teorijų analizė, tyriamasis skyrius, išvados ir siūlymai, naudotos literatūros sąrašas, santrauka bei priedai. / In final thesis there are analyzed these major objects – bonds, bond market and principals of forming a portfolio of bonds. The first academic part of the work is devoted for the bonds: there are described bond market as finance market subsystem, also developed characteristics, sorts, persuading risks of this security. Then there are analyzed two theories of portfolios, which were used for the research. Also there was performed analysis and comparison of both „Portfolio theory“ created by H. Markowitz and portfolio theory adequate to the stochastic nature of investments. The research was performed in the following way: there are evaluated and analysed 2001-2006 Lithuanian government securities market and part taken by bonds. According to the analysed market there was composed an optimal bonds portfolio under Lithuanian government security market condition. The profitability and risk of the portfolio are managed adopting the prevailing „Portfolio theory“ by H. Markowitz. According to research results there were formed portfolio model adequate to stochastic nature of bond, which evaluates the reliability of results. At the end there are given conclusions of the final thesis and suggestions. Structure: introduction, academic chapter about bonds, analysis of the main investment portfolio theories, investigative chapter, conclusions and suggestions, list of references, summary and appendixes.

Šiame darbe analizuojama kolektyvinio investavimo subjektų (toliau tekste – KIS) ir finansinių priemonių portfelio valdymo reglamentavimo problematika. KIS reglamentavimo problematika yra analizuojama nagrinėjant Kolektyvinio investavimo subjektų įstatymo (toliau tekste – KISĮ) naująją redakciją. 2008 m. kovo 1 d. įsigalioję KISĮ pakeitimai buvo plačiai aptariami ir labai laukiami rinkos dalyvių. Buvo tikimasi, kad naujasis reguliavimas Lietuvą padarys Rytų Liuksemburgu: steigsis naujos valdymo įmonės ir bus kuriami nauji KIS. Tačiau vos įsigaliojus naujai redakcijai pradėjo aiškėti jos spragos, pavyzdžiui, negalėjimas registruoti nekilnojamojo turto KIS vardu, ir netrukus buvo pradėtas rengti KISĮ pakeitimo projektas. Naujų fondų kūrimuisi taip pat sutrukdė konservatyvus Vertybinių popierių komisijos požiūris, pavyzdžiui, vertinant alternatyvių fondų diversifikavimą. Žvelgiant į ateitį galima tikėtis teigiamų pokyčių, kuriuos turėtų atnešti KISĮ pakeitimai: įgyvendinantys tiek UCITS IV direktyvą, tiek Valdymo įmonių asociacijos siūlymus. Finansinių priemonių portfelio valdymas yra analizuojamas nagrinėjant santykius, susiklostančius tarp kliento ir valdymo įmonės bei trečiųjų asmenų (paprastai bankų). Portfelio valdymo paslaugai esant pakankamai naujai ir retai jos reglamentavimas yra labai minimalus. Nors didelė dalis klausimų yra palikta šalių laisvei, tačiau pačių santykių ir juose dalyvaujančių subjektų specifiškumas reikalauja didesnio priežiūros institucijų įsikišimo... [toliau žr. visą tekstą] / This paper examines the law of the Republic of Lithuania on the collective investment undertakings (further in the text – law of UCI) and regulation of portfolio management services provided by investment management companies (further in the text – Managers). The newest version of the law of UCI came into force on the 1 st of March, 2008. In this newest version Managers are given the rights to establish special UCIs like hedge funds. The new law of UCI is very advanced compared with the old one. Before entry into force Managers and the Government expected that the new regulation will make Lithuania the new Luxembourg in the field of the investment vehicles, such as UCIs, but right after the law came into force a new version of the legislature was already being prepared and also the fact that only one new UCI was registered and functioning showed that the system was in need of further correcting and was not working as planned. For example it is not possible to register immovable property in the name of the UCI. The conservative attitude of the Securities Commission also stands in the way of establishing hedge funds that would be competitive with UCIs established in Luxembourg. Although the positive expectations did not come true, there is still hope that positive changes will take place when the amendment comes into force. The other form of investment management, which is examined in this paper, is portfolio management. The services of portfolio management are quite new and... [to full text]

Šį darbą sudaro trys dalys. Pirmoji dalis yra teorinė darbo dalis apie vertybinių popierių portfelį, jo teorinius pagrindus. Šioje dalyje supažindinama su vertybinių popierių rinka, joje kotiruojamų vertybinių popierių, kurie gali sudaryti vertybinių popierių portfelį, rūšimis bei pateikiami jų apibūdinimai, apibendrinamas vertybinių popierių portfelio sudarymo procesas, nustatomi vertybinių popierių portfelio valdymo metodai bei pateikiami vertybinių popierių portfelio teorijos modeliai. Taip pat šioje dalyje yra pateikiami vertybinių popierių portfelio rizikos ir pelningumo apskaičiavimo metodai bei nustatomas ryšys tarp vertybinių popierių portfelio rizikos ir pelningumo. Antroji dalis – tai praktinė darbo dalis. Šioje dalyje formuojamas individualus vertybinių popierių portfelis. Numačius vertybinių popierių portfelio bendrąsias nuostatas, įvertinus ekonominę padėtį Lietuvoje bei pasirinkus konkrečias vertybinių popierių rūšis, suformuojamas individualus vertybinių popierių portfelis. Įvertinamas įmonių, kurių vertybiniai popieriai sudaro suformuotą vertybinių popierių portfelį, pelningumas, mokami akcijų dividendai bei akcijų kainų pokyčiai. Įvertinama rizika, su kuria susiduria suformuotas vertybinių popierių portfelis bei paskaičiuojamas labiausiai dominantis rodiklis – portfelio laukiamas bei faktinis pelningumai. Trečioji darbo dalis – tai vertybinių popierių rizikos ir pelningumo prognozė. Šioje dalyje stengiamasi numatyti kokia kryptimi keisis vertybinių popierių... [toliau žr. visą tekstą] / There are situations in life when a person or a company earns more than it has to spend or – conversely – spends more than it earns. In such case there is an opportunity to choose saving. One of useful ways of saving is investment into securities. When performing such activity it is always important to estimate profitability and risk of such investment. The objective of this work are to distinguish methods for evaluation of portfolio’s risk and profitability, also – to form an individual portfolio of Lithuanian market stock papers and calculate such portfolio’s risk and profitability. There were following tasks defined: to distinguish between various risk forms, which influence stock papers’ market, also – present with portfolio’s risk assessment methods and methods for evaluation of various securities profitability along with overall portfolio’s profitability. The last task includes formation of individual securities portfolio together with its profitability and risk assessment. This work consists of three main parts. In the first one stock market, securities, which comprise overall portfolio, are discussed. The process of portfolio formation is generalized along with portfolio management methods. Also in this part portfolio’s risk and profitability calculations methods are presented and link between portfolio’s risk and profitability distinguished. In the second part individual portfolio is formed along with its risk assessment and profitability calculation. And the last... [to full text]

Finansų teorijoje ir praktikoje viena iš fundamentalių problemų yra vertybinių popierių portfelio valdymas. Baigiamajame magistro darbe nagrinėjami investicinio proceso pagrindiniai etapai. Darbo tikslas gali būti apibrėžtas kaip akcijų portfelio sudarymo ir valdymo uždavinio sprendimas naudojant optimizacijos, fundamentaliosios ir techninės analizės metodus. Išnagrinėti investuotojų ir jų sudaromų portfelių tipai. Aprašyti ir palyginti investicijų portfelio sudarymo modeliai ir valdymo strategijos. Aprašoma metodika, nustatanti akcijų investicinį patrauklumą Italijos akcijų rinkos pavyzdžiu. Autorius darbe sprendžia sveikųjų skaičių optimizacijos uždavinį. Tiriamojoje darbo dalyje įvertinami pasyviosios ir aktyviosios portfelio valdymo strategijos rezultatai. Darbo pabaigoje pasiūlyti efektyvūs būdai sprendžiant investicijų portfelio valdymo uždavinį. / One of the fundamental issues in financial practice and theory is an investment portfolio construction and management. In this master thesis are presented the main stages of investment process. Thesis aim is defined as construction and management of the portfolio, that consists of stocks, using optimization methods, fundamental and technical analysis. The author analyses different types of investors and portfolios, compares portfolio construction models and management strategies. This thesis includes describing of stock investment attractiveness evaluation within the Italian market of shares. Author solves the integer-valued optimization problem. In the empirical part it is evaluated passive and active portfolio management strategies. In the conclusion there are offered effective procedures that can help investor to solve the portfolio management problem.

Magistro baigiamajame darbe pristatomas naujas kapitalo paskirstymo akcijų rinkoje modelis. Modelio teoriniam pagrindui naudojama modernioji portfelio teorija ir statistiniai prognozavimo metodai. Modelio praktinis panaudojimas pavaizduojamas Europos rinkų pavyzdžiu – peržiūrimi Nasdaq OMX internetiniame portale esantys 647 Europos akcijų pelningumo duomenys. Iš šių akcijų išrenkamos 7-ios, kurių pelningumas per paskutinius septynis metus buvo didžiausias. Atrinktos pelningiausių Europos firmų akcijos yra magistro baigiamojo darbo objektas. Darbo tikslas – išanalizavus ARIMA ir moderniosios portfelio teorijos kapitalo paskirstymo modelius suformuoti optimalų investicijų portfelį iš pelningiausių Europos akcijų, bei patikrinti hipotezę, kad taikant matematinius prognozavimo ir kapitalo paskirstymo modelius galima suformuoti portfelį, kurio pelningumo premijos ir rizikos santykis bus geresnis, nei palyginamųjų rinkų indeksų. Atsižvelgiant į darbo tikslą ir suformuotus uždavinius, pirmiausiai išrenkamos pelningiausios Europos akcijos ir trumpai apibūdinama išrinktų firmų veikla. Pristatomas kuriamo modelio teorinis pagrindas: supažindinama su ARIMA modelio koncepcija ir metodika, paaiškinama kapitalo paskirstymo atsižvelgiant į pelningumo ir rizikos santykį logika. Teorinis-loginis modelio formavimas pritaikomas praktiniame lygmenyje DNORD, MIC SDB, MOLS, ALFA, UIE, EKTA B, LEL akcijoms (santrumpų reikšmes galite rasti darbo pradžioje). Suformuoto investicijų portfelio... [toliau žr. visą tekstą] / In this concluding paper of master degree there is a new capital allocation in stock market model invented. The main principles of the modern portfolio theory and statistical forecasting are used as the theoretical basis of the model. The practical significance of the model is presented by using an example from the European markets – there are 647 European stock market shares analyzed. Seven shares that have the highest profitability over the last 7 years are selected as the components of the new portfolio. These shares are considered as the object of the research. The main goal of the research is to analyze ARIMA statistical forecasting and basic models of the modern portfolio theory and form an optimal investment portfolio consisting of the most profitable shares from the European market. The relevance of the research is verified by testing a hypothesis that mathematical models of forecasting and capital allocation can be applied to form a portfolio which would perform better than main indexes of the global markets in respect of the balance between profitability premium and risk. The process of the research is constructed as follows: selecting the most profitable shares from the European market, forming the theoretical background of the new model by introducing ARIMA forecasting and capital allocation principles, forming a new capital allocation and management model by combining ARIMA and H.Markowitz’s principles and practically using the new model for the selected (DNORD... [to full text]

Bakalauro baigiamajame darbe nagrinėjama optimalaus akcijų portfelio sudarymo problema OMXV rinkoje. Teorinėje darbo dalyje analizuojami portfelio sudarymo teoriniai ypatumai, nagrinėjamos fundamentaliosios ir techninės analizių derinimo galimybės, moderniųjų portfelio teorijų taikymo principai. Praktinėje dalyje atliekama fundamentali šalies, atskirų ekonomikos sektorių ir įmonių finansinė veiklos analizė. Siekiant nustatyti atrinktų akcijų kainų kitimo perspektyvas atliekama techninė akcijų kainų grafikų analizė. Techninės ir fundamentaliosios analizių sintezės pagalba taip pat įvertinus akcijų laukiamus pelningumus, riziką ir tarpusavio koreliacijos ryšius nutarta formuoti akcijų portfelį iš 4 įmonių akcijų. Taikant šiuolaikines portfelio teorijas rasti optimaliausi akcijų portfelių variantai trim investuotojų tipam: konservatyviam, nuosaikiam ir agresyviam. Siekiant tikslingai įvertinti taikytus metodus analizuojami portfelio rezultatai po 3 mėnesių laikotarpiu stebėjimo. / Undergraduate thesis provides the results of solving optimal stock portfolio construction problem in OMXV stock market. The theoretical part analysis theoretical portfolio formation internals, considered possibilities of fundamental and technical analysis combination, application of modern portfolio theories principles. The practical part of the thesis made fundamental analysis of country, individual sectors of the economy and financial performance analysis of companies. On purpose to identify perspectives of share prices changes in future made graphs technical analysis. In assistance of technical and fundamental analysis synthesis as well as assessment of the shares expected profitability, risk and internecine correlation agreed to develop a portfolio of 4 stocks. Application of modern portfolio theory found optimal portfolios versions for three different types of investors: conservative, moderate and aggressive. In order to specifically evaluate the used methods analyzed the results of the portfolio after a 3-month observation period.