<p>För att överleva i dagens näringslivsklimat krävs en väl anpassad strategi för att hantera alla svårigheter och möjligheter som ett företag ställs inför.</p><p>Denna uppsats syftar till att undersöka den svenska energikoncernen Vattenfalls tillväxtstrategi. Konkret undersöks på vilka sätt företaget avser växa organiskt och genom förvärv, vilka marknader som skall exploateras och vilken typ av produktutveckling som sker. Vidare undersöks svenska statens ägarroll i Vattenfall.</p><p>För att besvara uppsatsens syfte har vi använt såväl primär- som sekundärdata i form av intervjuer med representanter för både Vattenfall och Svenska staten samt dokumentation i form av rapporter, analyser och direktiv. Denna data har sedan tolkats med hjälp av tillväxtteori avseende både organisk och förvärvsinriktad tillväxt samt agentteori.</p><p>Från vår data har vi kunnat dra slutsatser kring Vattenfalls strategi där företaget i nuläget står inför en större förändring från att vara inriktade på förvärvsbaserad tillväxt till en kombination där både förvärv och organisk tillväxt ingår. Denna strategi syftar till att fördubbla företagets energiproduktion fram till år 2030 och göra företaget klimatneutralt till år 2050. I ett längre perspektiv vill företaget utmärka sig som en av Europas ledande energiföretag.</p>

This dissertation makes contributions in topics related to mechanism design and learn-ing in game theoretic environments through three essays. The rst essay deals withthe question of mechanism design in the principal-agent model. The main contribu-tion of this essay is in extending the work by Piketty (1993). It prescribes a mechanismin incomplete informational settings where the principal is able to implement rst-best contracts while extracting the entire surplus. Importantly, the mechanism issuch that the desired outcome can be uniquely obtained when agents play the actionthat survives iterative elimination of dominated strategies. Furthermore, given themechanism, the desired outcome is shown to be a truth-revealing Nash equilibriumwhich is also Pareto-ecient. It is shown that the proposed mechanism also has thefeature that none of the agents prefer any of the other possible Nash Equilibria tothe status quo. It thus gives insights into possible mechanisms in nite agent settingsthat could improve upon the traditional second-best results.In the second essay, a model of sophisticated learning is developed where itassumes that a fraction of the population is sophisticated while the rest are adaptive learners. Sophisticated learners in the model try to maximize their cumulative payoin the entire length of the repeated game and are aware of the way adaptive learnerslearn. Sophisticated learning contrasts other models of learning which typically tendto maximize the payo for the next period by extrapolating the history of play.The sophisticated learning model is estimated on data of experiments on repeatedcoordination games where it provides evidence of such learning behavior.The third essay deals with the optimal pricing policy for a rm in an oligopolythat is uncertain about the demand it faces. The demand facing the oligopoly, whichcan be learned through their pricing policy, changes over time in a Markovian fashion.It also deduces the conditions in which learning (experimentation) is not achievableand outlines the dierent learning policies that are possible in other settings. Themodel combines the monopoly learning literature with that of the literature on pric-ing behavior of rms over business cycles. The model has interesting insights onthe pricing behavior over business cycles. It predicts that prices jump as the beliefof a possible future boom rises over a certain threshold. The model also predictscompetition to be quite vigorous following a boom while rms are predicted not toexperiment with their (pricing) policies for many periods following a bust.

Denna kontraktsekonomiska studie behandlar fotbollsklubben och företaget Manchester United, en av världens största och framgångsrika klubbar alla kategorier. Syftet med uppsatsen är att dels kartlägga Manchester Uniteds kontraktsnät, dels att begripliggöra de kontraktsrelationer som särskiljer Manchester United från vanliga nuvärdesmaximerande företag utifrån kontraktsekonomisk teori. Den ekonomiska teori som ihuvudsak används i uppsatsen är kontraktsekonomisk teori som innefattar teorier om kontraktsnät, principal-agentrelationer och transaktionskostnader. Uppsatsen tar främst upp det som skiljer Manchester United från ett traditionellt företag. De kontraktsparter som vi fokuserar på är spelare, supportrar och sponsorer då dessa kontraktsparter är unika för företag som Manchester United. Kontrakten Manchester United har med sina spelare är till skillnad från traditionella anställningskontrakt tidsbegränsade. En förklaring till detta är att spelaren är användbar för Manchester United under ett fåtal år. Spelarkontrakten är även icke uppsägningsbara. En förklaring till detta är att det är en riskfylld verksamhet att vara spelare och spelarna har haft tillräcklig styrka i kontraktsrelationen för att få fotbollsklubben att stå för risken. Ekonomiska framgångar är åtminstone på lång sikt beroende på att de sportsliga framgångarna fortsätter. Sportsliga framgångar ger tillströmning av nya kunder och ger Manchester United möjlighet att skriva förmånliga sponsoravtal vilket påverkar företagets ekonomi på lång sikt. Det finns även många likheter mellan traditionella företag och Manchester United. Till skillnad från en del andra fotbollsklubbar verkar de ekonomiska och sportsliga målen gå hand i hand för företaget och fotbollsklubben Manchester United då framgångarna kontinuerligt har kommit både på och utanför fotbollsplanen.

The Swedish Code for Corporate Governance was introduced on July 1, 2005. All companies then listed at OM Stockholmsbörsen A-list and those on the O-list with a market value of more than three billion SKr must implement the rules in the Code. The Code includes rules for corporate governance as a complement to the legislation. The Code is based on the principle comply or explain. This means that the companies are aloud to diverge from the rules if they explain why. The reason for this principle is that it enables a much higher level of ambition in the Code than if it would be legislated. The Swedish Code for Corporate Governance has introduced much tougher rules on internal control than the existing legislation demands. The Code demands a good internal control without defining what it means. The idea is that the companies themselves are responsible for developing a standard for good internal control. It also includes that the board should sign an annual report about the companies internal control and establish a special internal audit function for evaluating the internal control system. The main purpose with this paper is to study the implementation of the Code in Swedish companies concerning the rules on internal control of the financial reporting. The paper is limited to the companies listed at OM Stockholmsbörsen former A-list which apply with the Code. Five companies are being interviewed on their work with internal control. All companies at the former A-list are included in the study of the existence of an internal audit function. The paper is based on both secondary and primary data, mainly focused on the latter. The secondary data is collected from literature, journals, internet and annual reports from the companies included in the study. Primary data has been collected via e-mail and telephone contacts. One of the interviews was done via telephone and the others through meetings at the companies head offices. The study shows that exactly half of the companies have an internal audit function and the existence of the function is strongly related to the ownership structure. Only companies with a wide spread in ownership and nationalized companies has the function. There is a great uncertainty about what good internal control means. A suitable solution to apply with the rules in the Code is therefore to use COSO’s definition and recommendations on internal control. The framework also includes guidelines on how to evaluate and improve internal control.

För att överleva i dagens näringslivsklimat krävs en väl anpassad strategi för att hantera alla svårigheter och möjligheter som ett företag ställs inför. Denna uppsats syftar till att undersöka den svenska energikoncernen Vattenfalls tillväxtstrategi. Konkret undersöks på vilka sätt företaget avser växa organiskt och genom förvärv, vilka marknader som skall exploateras och vilken typ av produktutveckling som sker. Vidare undersöks svenska statens ägarroll i Vattenfall. För att besvara uppsatsens syfte har vi använt såväl primär- som sekundärdata i form av intervjuer med representanter för både Vattenfall och Svenska staten samt dokumentation i form av rapporter, analyser och direktiv. Denna data har sedan tolkats med hjälp av tillväxtteori avseende både organisk och förvärvsinriktad tillväxt samt agentteori. Från vår data har vi kunnat dra slutsatser kring Vattenfalls strategi där företaget i nuläget står inför en större förändring från att vara inriktade på förvärvsbaserad tillväxt till en kombination där både förvärv och organisk tillväxt ingår. Denna strategi syftar till att fördubbla företagets energiproduktion fram till år 2030 och göra företaget klimatneutralt till år 2050. I ett längre perspektiv vill företaget utmärka sig som en av Europas ledande energiföretag.

In the media today, remuneration programs to CEO’s are frequently discussed. Media are usually focusing on the large amounts paid out rather than why the companies use the programs. The purpose of this thesis is to examine whether the conflict of interest presented by the Principal Agent Theory is affected by a CEO remuneration program. To reach the purpose, an inductive method has been used. Questionnaires have been send out by e-mail and phone interviews have been carried out with two sample groups, one with remuneration programs, and one that do not use remuneration programs. The main theoretical framework used is Principal Agent Theory. With the help of other supporting and complementing theories the authors have been able to analyze the empirical findings gathered, and come to a conclusion. The authors were able to come to the conclusion that an effective remuneration program can to some extent steer a CEO’s behavior in the short term, and thereby affect the conflict of interest going on between principals and agents according to Principal Agent Theory. At the same time the authors have come to the conclusion that it is more difficult to make any clear connections between remuneration programs and being able to steer CEO’s behavior in the long run. However the long run reason for a remuneration program is to create a loyalty between the owners and managers. It has also been seen that companies without a remuneration plan tend to apply a Stewardship relationship rather than a principal agent relationship, and are thereby managing to decrease the conflict of interest between the two parties. / Bonusprogram är ofta diskuterade i media idag. Fokus ligger oftare på storleken på beloppen som betalas ut snarare än varför företagen väljer att använda sig av programmen. Syftet med den här uppsatsen är att undersöka huruvida intressekonflikten presenterad i Principal Agent Teori påverkas av ett bonusprogram till VD. För att uppnå syftet har en induktiv metod används. Frågeformulär har skickats ut via e-post och telefonintervjuer har genomförts med två olika urvalsgrupper, en där företagen använder sig av bonusprogram till sin VD och en där företagen inte använder sig av bonusprogram till sin VD. Den huvudsakliga teorin som använts är Principal Agent Teori. Med hjälp av andra stödjande samt kompletterande teorier har författarna kunnat analysera det empiriska materialet som samlats in och på så sätt lyckats komma fram till en slutsats. Författarna kom fram till slutsatsen att ett effektivt bonusprogram kan till viss del styra en VD:s beteende på kortsikt, och på så sätt påverka den intressekonflikt som pågår mellan principal och agent enligt Principal Agent Teorin. Samtidigt har författarna kommit fram till slutsatsen att det är svårare att se något klart samband mellan bonusprogram och möjligheten att styra en VD:s beteende på långsikt. En annan anledning för att använda ett bonusprogram är att skapa en lojalitet mellan ägare och chefer på långsikt. Det har även framkommit att företag som inte använder sig av ett bonussystem tenderar att ha en Stewardship relation snarare än en principal agent relation mellan ägaren och VD. På så sätt lyckas dessa företag minska intressekonflikten mellan de två parterna.

Sammanfattning   Bakgrund: Sedan 1988 har det i Sverige varit lagstadgad revision för alla aktiebolag. Denna revision innefattar både räkenskapsrevision och förvaltningsrevision. Enligt en svensk utredning om den lagstadgade revisionen för alla bolag är det föreslaget att förvlatningsrevisionen skall avskaffas helt. Om denna tas bort försvinner även revisorns uttalande om att bevilja styrelse och vd ansvarsfrihet. Syfte: Syftet med denna uppsats är att undersöka ledningens inställning och nytta av förvaltningsrevisionen samt att utreda ifall även ledningen främjas, genom en förbättrad och smidigare relation till ägarna, av förvaltningsrevisionen. Metod: För att uppnå syftet med uppsatsen har en internetbaserad enkät med en kvantitativ insamlingsmetod använts. Denna undersökning har skickats via mail till styrelse och vd genom ett tillgänglighetsurval. Utöver detta har även en litteraturstudie gjorts för att inhämta sekundär data. Teori och referensram: För att kunna analysera det empiriska materialet har fyra teorier använts. Dessa är principal-agent teorin, teorin om asymmetrisk information, bolagsstyrning samt förtroendeteorin, som presenteras tillsammans med en grundläggande referensram för att innebörden av teorierna lättare ska kunnas förstås Slutsats: Förvaltningsrevision värderas enligt respondenterna som något positivt då denna underlättar samspelet mellan ägare och ledning. Således är förvaltningsrevisionen väldigt viktig för ledningen men denna kan även ersättas då det endast är ett verktyg för att minska avståndet mellan ägare och ledning.

The Saskatchewan Wheat Pool went from being the largest grain handler in western Canada in the mid 1990s to undertaking a $405 million debt restructuring in January 2003. Provincial grain handling market share had been over 60 percent for two decades prior to the Pool becoming publicly traded in 1996. With the share conversion, the Pool began a capital expenditure program in an effort to adapt to industry deregulation and to compete with the multinationals that were entering western Canada. This program was not successful. SWPs long-term debt increased five fold over the period 19961999 and consecutive multi-million dollar net losses were incurred followed by the debt restructuring.<p>This thesis uses dominant logic theory and the principal-agent problem to analyze what went wrong at SWP. Theory suggests organizations faced with major industry change may have difficulty revising their dominant logic, which leads to organizational failure. Not only is there a tendency to hold on to established beliefs, but the creation of new beliefs is prone to error because of bounded rationality. The existence of a principal-agent problem can worsen an organizations ability to revise its dominant logic. Information asymmetry and the principals trust of the agent can lead to inaccurate beliefs and ineffective strategies being approved. <p>The results of personal interviews with twenty-one past management and elected Saskatchewan Wheat Pool personnel and grain industry affiliates are presented and analyzed in a case study format. The results suggest that deregulation of the grain handling industry and the anticipated arrival of multinational competitors pressured the Pool to respond quickly to major industry change. The Pool had difficulty revising its dominant logic; it retained outdated beliefs and accepted inaccurate new beliefs. Interviewees described how some investments were built on erroneous beliefs and lacked complete due diligence. Evidence suggests the principal-agent problem was also at play. The need for confidentiality after the share conversion increased information asymmetry, and management took advantage of the boards lack of experience as investments extended beyond the farm gate. The principal-agent problem in conjunction with an inaccurate revised dominant logic is a reasonable explanation for the Pools failure.

The Saskatchewan Wheat Pool went from being the largest grain handler in western Canada in the mid 1990s to undertaking a $405 million debt restructuring in January 2003. Provincial grain handling market share had been over 60 percent for two decades prior to the Pool becoming publicly traded in 1996. With the share conversion, the Pool began a capital expenditure program in an effort to adapt to industry deregulation and to compete with the multinationals that were entering western Canada. This program was not successful. SWPs long-term debt increased five fold over the period 19961999 and consecutive multi-million dollar net losses were incurred followed by the debt restructuring.<p>This thesis uses dominant logic theory and the principal-agent problem to analyze what went wrong at SWP. Theory suggests organizations faced with major industry change may have difficulty revising their dominant logic, which leads to organizational failure. Not only is there a tendency to hold on to established beliefs, but the creation of new beliefs is prone to error because of bounded rationality. The existence of a principal-agent problem can worsen an organizations ability to revise its dominant logic. Information asymmetry and the principals trust of the agent can lead to inaccurate beliefs and ineffective strategies being approved. <p>The results of personal interviews with twenty-one past management and elected Saskatchewan Wheat Pool personnel and grain industry affiliates are presented and analyzed in a case study format. The results suggest that deregulation of the grain handling industry and the anticipated arrival of multinational competitors pressured the Pool to respond quickly to major industry change. The Pool had difficulty revising its dominant logic; it retained outdated beliefs and accepted inaccurate new beliefs. Interviewees described how some investments were built on erroneous beliefs and lacked complete due diligence. Evidence suggests the principal-agent problem was also at play. The need for confidentiality after the share conversion increased information asymmetry, and management took advantage of the boards lack of experience as investments extended beyond the farm gate. The principal-agent problem in conjunction with an inaccurate revised dominant logic is a reasonable explanation for the Pools failure.

This dissertation makes contributions in topics related to mechanism design and learn-ing in game theoretic environments through three essays. The rst essay deals withthe question of mechanism design in the principal-agent model. The main contribu-tion of this essay is in extending the work by Piketty (1993). It prescribes a mechanismin incomplete informational settings where the principal is able to implement rst-best contracts while extracting the entire surplus. Importantly, the mechanism issuch that the desired outcome can be uniquely obtained when agents play the actionthat survives iterative elimination of dominated strategies. Furthermore, given themechanism, the desired outcome is shown to be a truth-revealing Nash equilibriumwhich is also Pareto-ecient. It is shown that the proposed mechanism also has thefeature that none of the agents prefer any of the other possible Nash Equilibria tothe status quo. It thus gives insights into possible mechanisms in nite agent settingsthat could improve upon the traditional second-best results.In the second essay, a model of sophisticated learning is developed where itassumes that a fraction of the population is sophisticated while the rest are adaptive learners. Sophisticated learners in the model try to maximize their cumulative payoin the entire length of the repeated game and are aware of the way adaptive learnerslearn. Sophisticated learning contrasts other models of learning which typically tendto maximize the payo for the next period by extrapolating the history of play.The sophisticated learning model is estimated on data of experiments on repeatedcoordination games where it provides evidence of such learning behavior.The third essay deals with the optimal pricing policy for a rm in an oligopolythat is uncertain about the demand it faces. The demand facing the oligopoly, whichcan be learned through their pricing policy, changes over time in a Markovian fashion.It also deduces the conditions in which learning (experimentation) is not achievableand outlines the dierent learning policies that are possible in other settings. Themodel combines the monopoly learning literature with that of the literature on pric-ing behavior of rms over business cycles. The model has interesting insights onthe pricing behavior over business cycles. It predicts that prices jump as the beliefof a possible future boom rises over a certain threshold. The model also predictscompetition to be quite vigorous following a boom while rms are predicted not toexperiment with their (pricing) policies for many periods following a bust.