TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / “Tasas de interés1 de los créditos hipotecarios están en nivel más bajo de los últimos 12 años. Desde la industria aseguran que los menores costos de estos préstamos se deben a las bajas tasas a nivel global y a sus expectativas a largo plazo.” “Superintendenta de AFP advierte que rentabilidad futura2 de fondos será menor que las pasadas.‘Las rentabilidades futuras no serán lo que han sido en el pasado. No sólo en Chile, sino a nivel mundial’ advirtió Solange Berstein.” Estas son las noticias que hemos escuchado últimamente. La rentabilidad de las inversiones financieras, especialmente las inversiones en renta fija han caído sistemáticamente durante los años recientes. Por lo tanto, las expectativas de altas ganancias a bajo riesgo, se ven cada vez más lejanas. Esto supone, por un lado, una buena noticia para los deudores hipotecarios así como para los inversionistas que requieren financiamiento para sus inversiones productivas. Pero por otro lado, genera un grave problema, en el mediano y largo plazo, por ejemplo a los futuros pensionados. Si en el pasado, los cotizantes en el sistema AFP podrían esperar tasas de rentabilidad con bajo riesgo a niveles de un 7% o un 8% real anual, hoy día esas rentabilidades se ven casi inalcanzables. La renta fija está dominada por el mercado de bonos a nivel internacional. Ya hacia el año 2008, el mercado de los instrumentos de deuda superaba los 80 billones de dólares3, en comparación con nuestro país, es casi 400 veces el PIB de Chile. De ese monto, aproximadamente un 70% está representada por deuda pública, es decir bonos emitidos por el gobierno. Además, sobre un 40% del mercado de bonos corresponden a “papeles” emitidos por Estados Unidos. También en forma muy reciente, la sorpresiva elección del empresario republicano Donald Trump, como próximo presidente de los Estados Unidos de Norteamérica el pasado noviembre de 2016, golpeó fuerte los mercados. Produjo inicialmente una severa caída de la cotización del peso mexicano. Posteriormente, aumentaron las expectativas de alzas de tasas largas, lo que afectó inmediatamente el mercado mundial de renta fija. En nuestro país se reflejó en una drástica y sorpresiva caída de los fondos más conservadores de las AFP, los fondos D y E que se concentran en renta fija, mostrando caídas superiores al 2% en un mes después de las elecciones.

Las finanzas corporativas ya no son exclusividad de los especialistas financieros y la estrategia de las empresas ya no recae únicamente en manos de la alta gerencia. Hoy, los directivos de las empresas están conduciendo a sus organizaciones en forma más creciente hacia la participación del mercado financiero. Esto se debe al rol protagónico de los accionistas y stakeholders en las agendas de los altos ejecutivos y, también, a que los modelos orientados a la creación de valor para los inversionistas parecen dar mejores resultados. Esta obra de Manuel Chu Rubio ofrece los fundamentos para enfrentar la creciente presión de parte de los accionistas y stakeholders para crear valor en sus organizaciones. Para ello, el autor resume aquello que falta conocer acerca de la filosofía de creación de valor en la gestión financiera y presenta los puntos de vista de un gran número de seguidores de dicha filosofía a partir de las experiencias de algunas empresas peruanas. En ese sentido, este libro está dirigido a los gerentes de todo tipo de empresa: pequeñas, medianas o grandes; aquellas que participen en el mercado de capitales y aquellas que no.

Magíster en Gestión y Dirección de Empresas / En este trabajo se presenta un plan de negocios basado en la adopción de la criptomoneda Ethereum o Ether (ETH) como moneda y medio de pago en Chile para la empresa CryptoMarket, la cual es pionera en el inicio de operaciones de compra venta de Ether en Chile y otros mercados de la región Sudamericana, en su estrategia busca convertirse en una de las empresas más usadas de pagos con criptomonedas. Algunos datos que sustentan el desarrollo de este plan, es la adopción del 47% de equipos smartphones en el mercado chileno, el crecimiento constante del mercado e-commerce, cerrando el año 2016 con un 15% y ventas superiores a los US $24 mil millones de dólares, asimismo el uso de internet que posee una penetración del 90%. Por otro lado, el uso de la red de pagos electrónicos en Chile posee altas comisiones para los comercios que van desde el 1% hasta el 3%, mientras que para el comprador el subsidio en el pago electrónico es un incentivo. Sin embargo, se requiere de elevados índices de inclusión financiera y si bien en Chile el 98% de su población adulta (mayor a 15 años) tiene al menos un producto financiero bancario, sólo el 58% de la población tendría un nivel de inclusión superior. Existiendo así un clima propicio de oportunidades y desafíos de proveer servicios basados en las tecnologías, factor principal de competitividad en la era digital. Como conclusiones principales, se determina que legalmente las criptomonedas no forman parte del marco regulador chileno, no existe una legislación que prohíba o establezca su funcionamiento, tampoco existen iniciativas formales de un sistema de pagos basado en criptomonedas, pese a que las cotas de mercado son relevantes y por ser una oferta basada en tecnologías se logrará competir con un menor precio de 0,7% de comisión por transacción. En cuanto a los indicadores del proyecto, se logra financiar y generar retornos positivos en los 3 primeros años de evaluación, con una tasa de descuento de 21,2%, el Valor Actual Neto de las Inversiones es de CLP $2,201,322. Finalmente, para el éxito de este proyecto, es necesario enfrentar a su competidor directo (Transbank) y para ello se requiere de la inyección de incentivos para dinamizar el mercado con una nueva tecnología que entregue los beneficios de bienestar a las personas como eje central y mantener una constante supervisión de las políticas de gobierno con relación a las criptomonedas.

Analiza el retorno de la inversión en la gestión comercial de las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito en el Perú utilizando métricas no financieras. La metodología de investigación tomo como referencia la metodología empleada en la tesis de investigación del análisis del retorno de la inversión en la gestión comercial de los supermercados en el Perú (Zamudio, 2015). El estudio analizó las 5 principales cajas municipales de ahorro y crédito, el 74.51% de los créditos del mercado de cajas municipales en el Perú, Arequipa, Cuzco, Huancayo. Piura y Sullana. Es decir, las cajas municipales más representativos y de mayor presencia en el Perú. Como metodología a emplear en la presente investigación, se procedió a realizar el estudio las metodologías para calcular el retorno de la inversión en las cajas municipales de ahorro y crédito, para proponer un nuevo modelo de estimación con alto valor agregado en la precisión de sus resultados. Asimismo, se calculó el retorno de la inversión comercial realizada para cada caja municipal de ahorro y crédito utilizando las métricas no financieras: métricas del mercado, del cliente y de las cajas municipales de ahorro y crédito. Con el objetivo de generar un marco de reflexión en cuanto a la aportación de la propuesta del modelo de análisis de retorno de la inversión comercial utilizando las métricas no financieras, el cual provee una visión estratégica del negocio de las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito . Finalmente, la presente tesis sugiere que, de considerarse la implementación del modelo de gestión comercial, se deberán plantear futuras investigaciones respecto a los factores incluidos en el modelo planteado. / Trabajo de investigación

La idea de nuestra investigación fue poder demostrar mediante un plan de negocio factible y viable, que el desarrollo y comercialización de un snack saludable diferente, a base de olluco deshidratado, pudiera no solo constituir un negocio rentable, sino generar un impacto positivo en la sociedad, a partir del nuevo enfoque al consumo de Olluco. Si bien el Olluco es altamente nutritivo, y se usa como materia prima para obtención de harinas, sopas instantáneas o la clásica preparación del “olluquito con charqui”, hasta la fecha no ha habido desarrollo de esta materia prima como snack, esto torna nuestra propuesta innovadora, y sumado al método de desarrollo utilizado (deshidratación), hace que la misma, sea atractiva para un público cada vez más exigente, respecto al valor nutricional, la escasa manipulación, la rapidez y simplicidad de uso, la ausencia de grasas y conservantes, y por supuesto el sabor de los alimentos que consume. En nuestro caso de negocio pusimos mucho foco en la importancia de contar con recursos humanos comprometidos, materia prima de máxima calidad, procesos eficientes, y relacionamiento estratégico con nuestros clientes, canales de distribución, y proveedores. Para concluir queremos remarcar que para nosotros el éxito de cualquier negocio tiene relación directa con el bienestar de las personas por eso nos llena de satisfacción al ver que los objetivos de rentabilidad que nos propusimos como meta inicial, se cumplen en el plan financiero detallado, teniendo en cuenta todas y cada una de las premisas anteriores. / The idea of our research was to demonstrate through a feasible and viable business plan, that the development and commercialization of a different healthy snack, based on dehydrated olluco, could not only constitute a profitable business, but also generate a positive impact on society , especially since the new approach to the consumption of Olluco. Although Olluco is highly nutritious, and is used as a raw material to obtain flours, instant soups or the classic preparation of “olluquito con charqui” (olluco with dehydrated meat), up until now there has been no development of this raw material as a snack, this makes our proposal innovative, and added to the method of development used (dehydration), makes it attractive to an increasingly demanding public, Concerning nutritional value, scarce handling, speed and simplicity of use, the absence of fats and preservatives , and of course, the taste of gthe food you eat. In our business case, we put a lot of focus on the importance of having committed human resources, top quality raw materials, efficient processes, and strategic relationship with our customers, distribution channels, and suppliers. To conclude, we want to emphasize that, as far as we are concerned, the success of any business is directly related to the well-being of people, so it fills us with satisfaction when we see that the profitability objectives that we set as the initial goal are met in the detailed financial plan, considering each and every one of the previous premises. / Tesis

La presente investigación analiza el capital intelectual (CI) como determinante de la rentabilidad financiera de los bancos. Para lo cual, se analizó 43 empresas del sector bancario de Perú, Chile y Colombia durante 2014 hasta 2018 en un panel de datos balanceados. La metodología utilizada tiene en cuenta la relación estática y dinámica, entre el CI y el rendimiento financiero. Para evaluar la relación estática se aplica regresiones de datos de panel como pooled OLS y efectos fijos (FE). Mientras que para evaluar la relación dinámica se aplica el modelo GMM para resolver problemas de endogeneidad. Los hallazgos obtenidos demuestran que un aumento en las inversiones de CI conduce a una mayor rentabilidad financiera de la empresa. Los componentes del CI (como el capital estructural y capital humano) también indican un impacto positivo con respecto a las medidas de rentabilidad, respaldando así la teoría de dependencia de recursos (RD) y del aprendizaje organizacional (OL). Dado que hay pocas investigaciones realizadas para países en desarrollo, la originalidad está en evaluar el impacto que se tiene en la rentabilidad financiera a través del CI, para economías emergentes como la de Perú, Chile y Colombia. / The present investigation analyses the intellectual capital (CI) as a determinant of the financial profitability of the banks. For which, 43 companies in the banking sector of Peru, Chile and Colombia were analysed during 2014 until 2018 in a balanced data panel. The methodology used takes into account the static and dynamic relationship between the IC and financial performance. To evaluate the static relationship, panel data regressions such as pooled OLS and fixed effects (FE) are applied. While to evaluate the dynamic relationship the GMM model is applied to solve endogeneity problems. The findings obtained show that an increase in CI investments leads to greater financial profitability of the company. The components of the IC (such as structural capital and human capital) also indicate a positive impact with respect to profitability measures, thus supporting the theory of resource dependence (RD) and organizational learning (OL). Since there is little research done for developing countries, the originality is to evaluate the impact on financial profitability through the IC, for emerging economies such as Peru, Chile and Colombia. / Trabajo de investigación

Hoy en día existen muchos centros comerciales que albergan diferentes tiendas, restaurantes, cines y variadas ofertas de consumo y diversión para toda la familia. En el Perú se dividen básicamente en hipermercados, supermercados y tiendas de descuento. El 2015 sus ventas conjuntas sumaron los S/.10,000 millones de soles. Actualmente en el distrito de Mochumí departamento de Lambayeque, existe un solo mercado de abastos, el cual sin competencia genera malestar en el precio y calidad de los insumos para la población. Por otro lado, el estado ha implementado programas de capacitación financiera y desarrollo empresarial para las familias rurales del Perú, uno de ellos la red de U.N.I.C.A.S. (unión de crédito y ahorro) la cual organizó en este distrito a familias de bajos recursos como una asociación civil cuya actividad principal fue otorgar préstamos, desde su fundación (en el año 2007). A la fecha han acumulado un importante capital, el cual se puede invertir en nuevos proyectos para incrementar los ingresos de sus miembros. Con esas familias, es que se desarrolló la investigación de tipo descriptivo, aplicando 50 entrevistas y 300 encuestas a los pobladores y producto de ello los resultados indicaron que es factible invertir en la implementación de un mercado de abastos en el distrito de Mochumí para que demanden productos de primera necesidad. Del análisis de rentabilidad, se obtuvo que en el segundo año el valor actual neto fue positivo lo que permitirá recuperar la inversión a los miembros de las 10 U.N.I.C.A.S. (clasificadas como A y A-1). Así mismo se demostró que implementar el mercado generará más beneficios económicos que sólo otorgar préstamos.

La Cooperativa Agraria de Servicios Múltiples-COOP. INPROCAFE está encargada de la comercialización, elaboración de proyectos y fortalecimiento productivo y cooperativo; siendo su principal producto el café orgánico. La falta de evaluación de un sistema de información de costos, la medición y un control de costos de calidad reportan altos porcentajes de fallas en la programación del producto, devoluciones, materiales defectuosos, trayendo como consecuencia pérdidas significativas. La investigación se desarrolló con el objetivo de evaluar un sistema de costos de calidad para determinar su efecto en la rentabilidad. La investigación fue de tipo aplicativa descriptiva y el método de recolección de datos fue empírico, ya que la técnica a utilizar fue la observación. Se tuvo como instrumentos la guía de entrevista, la que permitió recoger información sobre el comportamiento de las variables de distribución de costos de calidad utilizado por la cooperativa. Los hallazgos reportaron que existía una orientación hacia el análisis de estos costos, no obstante, el interés no se traduce en el buen manejo de los mismos. Además, el tema de calidad en la cooperativa tenía muchos vacíos cuyo efecto se vio reflejado en la disminución de su rentabilidad. De las fallas totales sobre la utilidad de la empresa se aprecia que en el 2014 la disminución en la rentabilidad fue de 1.85% y en el 2015 fue de 0.21%. El déficit del 2014 era debido a la ausencia de un sistema de costos de calidad: costos prevención, evaluación, fallas internas y externas. Como alternativas de solución se recomendó el uso de tecnología sofisticada de análisis de costos de calidad sostenibles para la cooperativa, de tal forma que el resultado se ve reflejado en el incremento de la rentabilidad.

La presente investigación se basó en el análisis de la capacidad ociosa en las máquinas que se encuentran en la planta de la empresa “CERINSA” E.I.R.L. de José Leonardo Ortiz, en Lambayeque, que actualmente presenta una disminución de su demanda de cajas metálicas porta-medidor. Este análisis consiste en diagnosticar la situación actual de la empresa para determinar la capacidad ociosa la cual es de 37,775% con tendencia a la baja esto debido a la baja demanda de cajas porta medidor metálicas la cual se debe a que algunos de los principales clientes han optado por comprar las cajas porta medidor hechas de plástico las cuales son importadas al Perú y tienen un precio menor ,lo cual llevo consigo una menor producción y por lo tanto una menor utilización de la máquinas en la empresa Cerinsa E.I.R.L. Mediante el estudio de mercado se determinó la demanda insatisfecha camas metálicas en la ciudad de Chiclayo la cual es de 25 617 camas metálicas equivalente al 81 % de la demanda total siendo la empresa metalmecánica Cerinsa E.I.R.L. capaz de cubrir el 29% de esta demanda insatisfecha con la utilización de su capacidad ociosa. Una vez identificado la capacidad ociosa y la demanda insatisfecha se propuso un plan de producción que busqué disminuir la capacidad ociosa actual de 37,775% de la máquina de la empresa metalmecánica Cerinsa E.I.R.L. Para ello se planteó la producción de camas metálicas y después de un análisis por el cual se obtuvo la capacidad de producción de camas metálicas en la empresa Cerinsa E.I.RL. se determinó que la empresa Cerinsa E.I.R.L. puede producir con máximo 7 488 camas metálicas, que equivale al 29% de la demanda insatisfecha en la ciudad de Chiclayo, disminuyendo de tal manera su capacidad ociosa a 12,873%. De esta manera la evaluación económica nos indica que para la ejecución de la propuesta se necesita una inversión de S/. 30 394 la cual tendrá un tiempo de retorno de 1 mes y 7 días siendo el tiempo de recuperación bajo por el hecho de que no se necesita una inversión considerable ya que se aprovecha el 37,775% de capacidad ociosa en la planta de la empresa Cerinsa E.I.R.L. para no tener que invertir en unas nuevas. Y un ingreso anual de S/. 388 351,035 por año durante el tiempo de producción de camas metálicas en la empresa metalmecánica Cerinsa E.I.R.L. lo cual se ve reflejado en un aumento de la rentabilidad de un 136 % de la empresa con lo cual se demuestra que con el uso de la capacidad ociosa de la plata de la empresa Cerinsa E.I.R.L. se obtiene un beneficio de rentabilidad económica.

Hoy en día la gestión del mantenimiento ha evolucionado, es así que la búsqueda de nuevas formas de trabajo ha hecho que la empresa vea al mantenimiento como una inversión, y no como un gasto, debido a la importancia que tienen los procesos de mantenimiento dentro de la ejecución de las actividades de una empresa. La empresa SAYVAN E.I.R.L. con 5 años dedicada al transporte de carga de materiales de construcción en el departamento de Lambayeque, cuenta con un plan de mantenimiento preventivo el cual no permite prever las fallas, ni contar con los repuestos de manera adecuada, solo se centran en solucionar las fallas luego que estas han ocurrido, esto implica baja disponibilidad de los activos y altos costos de reparación, lo cual afecta la utilidad de la empresa. El presente trabajo de investigación propone un nuevo plan de mantenimiento preventivo centrado en la confiabilidad para incrementar la rentabilidad en La Empresa de Transportes SAYVAN E.I.R.L. En primer lugar se realizó el diagnóstico de la situación actual del mantenimiento que se le aplica a la flota de volquetes, donde se evaluó el nivel de ventas de la empresa el cual ha ido decreciendo en los últimos años. Con la ayuda los indicadores de mantenimiento se identificaron que los volquetes; de acuerdo al tiempo promedio entre fallas y el tiempo promedio de reparación, que presentan una baja disponibilidad los volquetes v1 con 24% con, v3 con 29%, v5 con 35%, v6 con 42% y con alta disponibilidad los volquetes v2 con 43%, v4 71% y v7 con 47% y el costo del mantenimiento correctivo es de S/ 197020,88. Luego se desarrolló el plan de mantenimiento preventivo enfocado en la confiabilidad de RCM, utilizando herramientas como el análisis de criticidad de factor crítico para determinar los sistemas del volquete más críticos y analizando los modos y efectos de falla de cada sistema y actividades de Mantenimiento establecidas que mitigan los defectos que surgieron como el más concurrente. Este plan fue desarrollado con períodos de seguimiento en horas. Finalmente se analizó el costo / beneficio del proyecto, el costo de implementación del plan de mantenimiento preventivo es S/144 397, 4 y el beneficio para la compañía es S / 52 623, 48, permitiendo incrementar la rentabilidad de la empresa a 36.4%.