Made available in DSpace on 2014-06-12T17:40:10Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo606_1.pdf: 1092767 bytes, checksum: 01fd37cd5c555ffc511ffbfdb0fd8999 (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2010 / Nos últimos 20 anos o movimento entre aquisições e fusões tem aquecido as operações mundiais e mudando ou extinguindo drasticamente o significado da expressão empresas locais , não dando nenhum tipo de margem para que as empresas continuem vivendo um empirismo dentro de seu mercado, no conceito amadorístico. Com o amadurecimento e consolidação desta nova tendência, o fator risco começou a ser mais bem estudado, pois quando existe uma operação de compra de outro ativo o que se esta sendo adquirido é fluxo futuro e o risco implícito na operação. O presente trabalho analisou a viabilidade econômicofinanceira valuation usando como ferramenta para mensuração do risco um modelo estocástico, que neste caso trabalhou-se com a simulação de Monte Carlo, de compra de uma fonte de água mineral, por uma empresa multinacional que atua no mercado Brasileiro há anos e julga como processo estratégico para a perenidade de sua operação a aquisição e consolidação neste segmento. No primeiro momento foram identificadas três fontes que poderiam interessar aos acionistas (dentro da mesma região geográfica), depois a metodologia usada foi ir a campo, conhecer e estudar todas as informações coletadas dentro das empresas, fazer entrevistas com o staff de cada organização. Este arcabouço de informações permitiu que se começasse a montar os modelos de valuation, mensurando todo o ganho sinérgico que se teria com as operações e calculando qual seria o FCF (free cash flow) da operação e sugerindo ao board a melhor avaliação levando em consideração o binômio Risco x Retorno

p. 1-178 / Submitted by Santiago Fabio (fabio.ssantiago@hotmail.com) on 2013-02-26T18:11:27Z No. of bitstreams: 1 1111.pdf: 779615 bytes, checksum: fd39f959fb007e3ab02d18e81eaedf7a (MD5) / Approved for entry into archive by Tatiana Lima(tatianasl@ufba.br) on 2013-03-13T20:03:42Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1111.pdf: 779615 bytes, checksum: fd39f959fb007e3ab02d18e81eaedf7a (MD5) / Made available in DSpace on 2013-03-13T20:03:42Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1111.pdf: 779615 bytes, checksum: fd39f959fb007e3ab02d18e81eaedf7a (MD5) Previous issue date: 2006 / A busca por resultados satisfatórios por parte das empresas tem um de seus pilares sustentado sobre as escolhas realizadas no processo de decisão de investimentos. Nesse contexto analítico devem ser consideradas questões ligadas à natureza do projeto que pretende realizar e mais as variáveis que podem gerar resultados positivos ou negativos. Essas variáveis são consideradas na ponderação de risco que um determinado investimento tem em seu entorno e que merece análise quando do processo decisório. Esta dissertação tem como objetivo caracterizar o processo de decisões de investimento de uma grande indústria do segmento de celulose localizada no extremo sul da Bahia. A companhia em questão realizou investimentos elevados na construção de uma unidade fabril de produção de celulose voltada para o mercado externo. Tal magnitude torna a empresa um dos negócios mais importantes da região em que se localiza, sendo esse um dos motivos da escolha da mesma para a realização do estudo. Outro motivo, que torna o estudo justificável, é o fato do contexto em que as indústrias de celulose decidem seus investimentos ser marcado por diversas variáveis de risco que podem comprometer suas escolhas. No caso específico, os elementos de ordem política e ambiental, envolvendo, por exemplo, o cultivo do eucalipto, uma das principais matérias-primas para a produção de celulose e o impacto da indústria. O presente estudo investiga tais variáveis, revisa os debates que cercam o ambiente das empresas de celulose e pesquisa como a empresa em estudo pondera, controla e mitiga a influência dos eventos de risco que fazem parte de sua realidade. O estudo teve como método de coleta de dados o estudo bibliográfico, documental e entrevistas semi-estruturadas. Foi percebido que a indústria em questão utiliza as mais conhecidas técnicas de avaliação de investimentos, valendo-se do uso da simulação de cenários de risco e rigoroso processo de atendimento à legislação ambiental e estratégias de eliminação de risco, mostrando sintonia com as principais teorias sobre avaliação e decisões de investimento de longo prazo. / Salvador

Submitted by Maicon Juliano Schmidt (maicons) on 2015-06-15T13:29:03Z No. of bitstreams: 1 Alexandre Berlanda Costa.pdf: 625532 bytes, checksum: 7a02a02ff657753f6ba5d14030cb8622 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-06-15T13:29:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Alexandre Berlanda Costa.pdf: 625532 bytes, checksum: 7a02a02ff657753f6ba5d14030cb8622 (MD5) Previous issue date: 2015-02-27 / Nenhuma / A existência da Anomalia de Ações de Baixo Risco (AABR) conflita com duas teorias econômicas tradicionais: a hipótese da eficiência de mercados e o trade-off risco/retorno. Essa anomalia permite que os agentes de mercado explorem uma provável ineficiência do mercado adotando uma estratégia de investir em ações de baixo risco e obter retornos superiores se comparados com ações de risco maior. Estudos anteriores já comprovaram a presença da AABR no mercado brasileiro. Além de investigar a presença, essa pesquisa investiga também a persistência e a magnitude da AABR, utilizando cinco modelos de precificação de ativos com os seguintes fatores de risco: mercado, tamanho, valor, momento e iliquidez. O método escolhido consiste na análise do desempenho de carteiras de ativos (Qn) formadas por quintis dos coeficientes betas de mercado obtidos em cada modelo, sendo o desempenho das carteiras determinado por quatro medidas de performance. As carteiras de ativos são formadas e avaliadas com ações negociadas na BM&FBOVESPA no período de 2001 a 2013; sendo os coeficientes betas dos ativos estimados em relação à carteira teórica IBOVESPA. A comparação das performances das carteiras Q1 e Q5 possibilitou identificar a presença e persistência da AABR na maioria das estratégias de montagem e retenção de carteiras. Os resultados, apesar de persistentes e economicamente relevantes, não são estatisticamente significantes. Na comparação entre os modelos de precificação, o modelo de Dois Fatores foi o que apresentou os melhores resultados em todas as medidas de performance, demonstrando a importância do efeito de liquidez na escolha dos ativos para a determinação da AABR. / The existence of the Low-Beta Stocks Anomaly (LBSA) conflicts with two traditional economic theories: the efficient-market hypothesis and the risk-return tradeoff. This anomaly could allow market participants to exploit a market inefficiency through adopting a strategy of investing in low risk stocks, hence obtaining superior returns compared to those of higher risk stocks. Previous studies have identified the presence of the AABR in the Brazilian market. This research investigates not only the presence of the LBSA in the Brazilian Market but also its persistence and magnitude of the LBSA by using five asset pricing models, including factors such as market risk, size, value, momentum and illiquidity. The method adopted herein consists in analyzing the performance of stocks’ portfolios (Qn) that were built based on the market beta coefficients obtained in each model. This performance was evaluated through four performance measures. Stock’s portfolios were build with stocks traded in the BM&FBOVESPA stock exchange, in the period 2001-2013. Stocks’ beta coefficients were estimated considering the IBOVESPA index’s theoretical portfolio as a proxy for the market portfolio. Through the comparison of Q1 and Q5 portfolios’ performance, it was possible to identify the presence and persistence of the LSBA in most of the portfolio building and holding strategies adopted. The results, however persistent and economically significant, were not statistically significant. Comparing the different asset pricing models, the Two-Factor model achieved the best results in all performance measures, demonstrating the importance of the liquidity effect on the choice of the assets to exploit the LBSA.

Submitted by Maicon Juliano Schmidt (maicons) on 2015-07-13T19:06:44Z No. of bitstreams: 1 Davi Souza Simon.pdf: 27929950 bytes, checksum: e9a606d561ddb714e9de3c9022521f97 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-07-13T19:06:44Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Davi Souza Simon.pdf: 27929950 bytes, checksum: e9a606d561ddb714e9de3c9022521f97 (MD5) Previous issue date: 2013-01-31 / Nenhuma / Esta dissertação teve como objetivo estudar a presença no mercado brasileiro de ações da anomalia das ações de baixo risco (AABR), reportada originalmente por Black, Jensen, e Scholes (1972), na qual as ações de menor coeficiente beta apresentam resultados superiores aos das ações de beta elevado, contrariando as previsões do modelo CAPM, segundo as quais o retorno é função linear direta do risco dos investimentos realizados. Para isto, esse estudo teve como base cotações diárias ajustadas para proventos de ações listadas na BM&FBOVESPA durante um período de 18 anos (1995 a 2012), e consistiu na realização de diversos estudos de carteiras de investimentos nos quais as carteiras foram montadas agrupando as ações por ordem de coeficiente beta (estimados com base nos 750 dias anteriores tendo o IBOVESPA como variável explicativa). Os estudos foram realizados considerando cinco critérios alternativos de presença mínima das ações nas negociações dos 750 dias anteriores à seleção de ativos, de modo a permitir a análise da anomalia sobre diferentes restrições de liquidez, resultando na análise de um total de 86.350 carteiras. As evidências mostram que as carteiras formadas por ações de menor beta apresentam retornos mais elevados do que as carteiras de maior beta em cerca de oitenta por cento dos casos analisados, contrariando as previsões do modelo CAPM. Verificou-se também uma inversão do comportamento anômalo das carteiras durante as crises econômicas iniciadas em 1999, 2003 e 2007. Por meio de testes-t de diferenças de médias, verificou-se que as diferenças diretas entre as carteiras de menor e maior beta não são estatisticamente significantes na maior parte dos momentos de seleção. A realização de teste não paramétrico de diferença (teste de Kolmogorov-Smirnov) aponta pela não rejeição da hipótese de que os retornos das carteiras de menor e maior beta foram extraídos de distribuições estatísticas diferentes, levanta dúvidas e sugere a realização de estudos quanto à melhor forma de teste de diferenças de médias em amostras tão amplas quanto à adotada no presente estudo. Independentemente da questão da significância estatística dos resultados, a significância prática em função do maior retorno obtido pelas carteiras de beta baixo em 80% dos momentos de seleção de ativos aponta para a necessidade de estudos quanto aos motivos que poderiam explicar a anomalia, considerando inclusive formas alternativas para sua mensuração. / This dissertation aims to study the presence in the Brazilian stock market of the low-risk stocks anomaly, originally reported by Black, Jensen, and Scholes (1972), in which stocks with low beta coefficients present higher results than those of high-beta stocks, contrary to the CAPM predictions, under which the return is a direct and linear function of the investment’s systematic risk. For this purpose, this study is based on the daily prices (adjusted for dividends) of stocks listed on BM&FBOVESPA for a period of 18 years (1995-2012), and consisted of several portfolio studies in which the portfolios were assembled by grouping stocks through the order of their betas (estimated based on 750 days prior to portfolio selection). In order to allow the analysis of the anomaly on different liquidity constraints, five alternative criteria for the stocks minimum trading presence on the 750 days prior to the selection of assets were considered, totaling 86,350 portfolios analyses. Evidence shows that low-beta stocks’ portfolios have higher returns than high-beta stocks’ portfolios, in about eighty percent of the cases, contrary to predictions of the CAPM. There was also a reversal of the anomalous behavior of the portfolios during the economic crises started in 1999, 2003 and 2007. Through t-tests of differences in mean returns, it was found that the differences between the low-beta and the high beta portfolios are not statistically significant in most of studies performed. Through a nonparametric statistical test (Kolmogorov-Smirnov test), the hypothesis that low-beta and high-beta stocks portfolios returns were extracted from different statistical distributions was not rejected, raising questions and suggesting further studies as to the most appropriate approach to test mean differences in samples as large as the one adopted in the present study. Regardless of the issue on the results’ statistical significance, the practical significance due to the higher returns of low-beta portfolios when compared to high-beta portfolios, in about 80% of the asset selection moments, points to the need of further studies on the reasons that could explain the anomaly, considering alternative approaches on how to measure it.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:54Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1994-02-21T00:00:00Z / Trata da apresentação e discussão de modelos de gestão efetiva e eficiente do capital de giro. Aborda aspectos conceituais e teóricos desses modelos, uma vez que a administração do capital de giro pode ser vista como um processo de planejamento e controle, ao se relacionar diretamente com o nível e a composição dos ativos circulantes de uma empresa. Nesse sentido, os referidos modelos auxiliam o administrador financeiro nas suas decisões relativas à determinação do nível ótimo de cada investimento que a empresa deverá manter, num determinado momento, especificamente em Caixa e outras disponibilidades de liquidez imediata, Contas a Receber e Estoques.

nÃo hà / Quando a conjuntura econÃmica de um paÃs propicia baixa taxa de juros de mercado, a rentabilidade de aplicaÃÃes ditas seguras, como em renda fixa, deixa de ser negÃcio atrativo para investidores, que optam por submeter-se a um risco maior em busca de maiores rendimentos. Em tais cenÃrios, investidores arriscam-se no mercado acionÃrio, no qual ganhos maiores podem ser auferidos, apesar do risco superior ao da renda fixa. A Teoria Moderna do PortfÃlio mostra que esse risco pode ser reduzido pela diversificaÃÃo de ativos. Esta pesquisa tem por objetivo verificar se um modelo quantitativo baseado na Teoria Moderna do PortfÃlio à capaz ajudar na diversificaÃÃo de um portfÃlio, reduzindo risco a nÃveis inferiores aos da carteira de mercado, enquanto proporciona rendimentos superiores aos de s de mercado. Os testes utilizaram sÃries histÃricas de 36 ativos negociados na BOVESPA entre 1999 e 2012, e foram conduzidos em janelas de amostras de 12, 36, 60 e 120 observaÃÃes. Os resultados mostram que a ampliaÃÃo do horizonte de investimento permite a obtenÃÃo de desempenho superior do portfÃlio selecionado pela otimizaÃÃo baseada na mÃnima variÃncia, comparativamente à aplicaÃÃo livre de risco (CDI) e ao Ãndice Bovespa.

Submitted by BKAB Setor Proc. Técnicos FGV-SP (biblioteca.sp.cat@fgv.br) on 2013-01-28T13:01:50Z No. of bitstreams: 1 1198301235.pdf: 9301846 bytes, checksum: 1564266414b4c0aa894530d055cff271 (MD5) / Trata de uma metodologia de avaliação de eficiência de empresas de transporte rodoviário de cargas, incluindo estudos de casos com empresas de diferentes portes. O transporte rodoviário de cargas, ao contrário do transporte de passageiros, mereceu, até agora, poucos estudos existindo poucas informações a respeito de seu desempenho. Este assunto somente tornou-se relevante recentemente em função da política de racionalização do uso de combustíveis derivados de petróleo, preconizada pelo Governo, que abordou principalmente o transporte rodoviário de carga, responsável por cerca de 55% do óleo diesel consumido no país.

[pt] Esta pesquisa investiga primeiramente, por meio de regressões, a relação entre as volatilidades implícitas das opções e os retornos futuros de 20, 40 e 60 dias das ações subjacentes no mercado acionário brasileiro. Essas regressões são então submetidas a testes de heterocedasticidade para garantir que não são regressões espúrias. Por fim, submetemos os resultados a um teste de robustez que confirma as regressões válidas e verifica a presença de autocorrelação nas séries de retornos futuros. O período analisado é de janeiro de 2011 a dezembro de 2021 em um total de onze anos completos. Apesar de apresentarem coeficientes de regressão significativos, nem todas essas regressões passam pelos testes, e sempre deve-se ter cautela ao usar uma volatilidade implícita de opção como sendo capaz de prever retornos das ações subjacentes no mercado brasileiro. / [en] This research first investigates, through regressions, the relationship between the implied volatilities of options and the future returns of 20, 40 and 60 days of the underlying stocks within the Brazilian stock market. These regressions are then subjected to heteroscedasticity tests to ensure that they are not spurious regressions. Finally, we submit the results to robustness tests to confirm the valid regressions and verify the presence of autocorrelation in the series of future returns. The period under analysis is from January 2011 to December 2021, totalling 11 years. Despite having significant regression coefficients, not all of these regressions pass the tests, and one should always exercise caution when using an option implied volatility as a predictor of underlying equity returns in the Brazilian market.