[pt] A atividade varejista no Brasil, ao longo dos últimos anos, assumiu importante destaque no ambiente empresarial. Devido à consolidação acelerada que caracterizam as atividades varejistas brasileiras, uma grande quantidade de empresas deste segmento aparece como as maiores do País. A partir da expansão destas empresas, a adoção de avançadas tecnologias de informação e de gestão se faz necessária, contribuindo para a modernização e expansão da economia brasileira. Diante deste contexto, e visando melhores alternativas nas tomadas de decisões, muitos varejistas utilizam informações geográficas. Dentre elas, o geomarketing, para auxiliar no processo de expansão e minimizar a possibilidade de erros. Ainda que muitas empresas não utilizem a tecnologia e suas ferramentas computacionais, os responsáveis pela tomada de decisão possuem uma representação mental da distribuição geográfica de seus clientes e mercados. Estas informações utilizadas no processo decisório estão diretamente ligadas ao fator geográfico. O presente trabalho procura, a partir de um estudo de caso em uma empresa varejista de vestuário feminino, verificar a aplicação do geomarketing e sua utilização na expansão do negócio. Por meio de pesquisa qualitativa, por meio de estudo de caso, observou-se o apoio que esta ferramenta de informações geográficas fornece para a análise e a tomada de decisão visando à instalação de novos pontos comerciais. Os resultados mostram que a utilização do geomarketing contribui e auxilia os gestores no processo de tomada de decisão de localização de novos pontos comerciais. Os resultados também revelam dificuldades de obtenção de dados geográficos atualizados do território brasileiro. Ainda assim, a introdução de técnicas de análise utilizando a combinação de geografia e marketing possibilita um ganho para as empresas varejistas ao reduzir os riscos de erro na escolha de novos pontos comerciais. / [en] The retail sector in Brazil over the past few years, assumed major prominence in the business environment. Because of the accelerated consolidation featuring Brazilian retail activities, a lot of companies in this segment appear as the biggest in the country. From the expansion of these companies, the adoption of advanced information technology and management is necessary, contributing to the modernization and expansion of the Brazilian economy. Given this context, and seeking better alternatives in decision making process, many retailers are using geographical information. Among them, geomarketing, to assist in the expansion process and minimize the possibility of errors. Although many companies do not use the technology and their computational tools, those responsible for making decisions have a mental representation of the geographic distribution of its customers and markets. This information used in decision making process is directly linked to the geographical factor. This dissertation seeks, from a case study in a retailer of women s clothing; verify the application of Geomarketing and its use in expanding the business. By using qualitative research through case study, it was observed that this tool provides geographic information for analysis and decision making aimed at installing new outlets. The results show that the use of Geomarketing contributes and assists managers in decision making process for the location of new outlets process. The results also reveal difficulties in obtaining updated geographic data of the Brazilian territory. However, the introduction of analytical techniques using a combination of geography and marketing enables a gain for retailers to reduce the risk of error in choosing new points.

[pt] A presente dissertação tem por objetivo a análise empírica do desempenho de uma amostra representativa das empresas brasileiras e de seus setores no período compreendido entre 1999 e 2008, através da medida de desempenho que tenha uma maior relação com o retorno dos ativos no mercado de capitais. A fim de se alcançar este objetivo, fez-se necessário obter valores de medidas de desempenho tradicionais das empresas, tais como o ROI, ROA, ROE e LPA e de medidas baseadas na criação de valor para o acionista, como o EVA (Valor Econômico Adicionado), para em seguida, correlacioná-los à medida de desempenho externa, o MVA (Valor de Mercado Agregado), tida como a que melhor reflete o retorno dos ativos, pois além de considerar o desempenho corrente da empresa, leva em conta as expectativas futuras do mercado em relação à mesma. Para este estudo, foram analisadas 47 empresas com capital aberto na BOVESPA, distribuídas em 12 setores da economia brasileira. A mais alta correlação obtida foi entre o EVA e o MVA da empresas, corroborando com a afirmação da empresa detentora dos direitos sobre o EVA, Stern Stewart & Co., de que o EVA é uma medida superior de desempenho de empresas. Usando o EVA como métrica de desempenho, foi observado que somente cinco das 47 empresas avaliadas construíram valor para o acionista ao longo da década, que os setores de petróleo e de mineração foram os que mais criaram riqueza para o país, e que o período associado ao governo Lula foi marcado por um acentuado aumento das expectativas de crescimento de EVAs futuros. / [en] This essay aims the empirical analysis of the performance of a representative sample of brazilian companies and their sectors over the period 1999-2008, through the measure of performance that has greater relation to the return of assets in the capital market. In order to achieve this goal, it was necessary to obtain values of traditional performance measures, such as ROI, ROA, ROE and EPS, as well as measures based on the creation of shareholder value, such as EVA (Economic Value Added), to, afterwards, correlate them with the external performance measure, MVA (Market Value Added), regarded as the one that best reflects the return of assets, because it considers the company s current performance and takes into account future market expectations. This essay was based on a sample of 47 companies traded on BOVESPA, distributed in 12 sectors of the Brazilian economy. The highest correlation obtained was between EVA and MVA corroborating with Stern Stewart & Co’s statement that EVA is a superior measure of business performance. When using EVA as the performance measure, it was noted that only five of 47 companies evaluated built shareholder value over the decade, that the petroleum and mining sectors were the ones that have created more wealth for the country, and that the period associated with the Lula’s Government was marked by a sharp increase in expectations of future growth of EVAs.

[pt] A discussão acadêmica a respeito dos fluxos de investimentos diretos estrangeiros (IDEs) para países em desenvolvimento tem sido ampla, envolvendo aspectos como: seus impactos nas economias receptoras, formas de atração, fatores motivadores e padrões desses investimentos em países periféricos. Entretanto, pouco foi dito a respeito dos investimentos diretos oriundos destas economias em desenvolvimento no exterior. A proposta do estudo é identificar, através de teorias de internacionalização das firmas, o perfil da atividade internacional de uma empresa brasileira que vem buscando ativamente a internacionalização de suas atividades, a Gerdau, apontando primeiramente para as formas e estratégias de entrada nos mercados externos que vem utilizando e, em seguida, detalhando os seus investimentos diretos no exterior, indicando para onde eles vêm sendo destinados e quais suas principais motivações. / [en] Academic discussion regarding foreign direct to developing countries has been broad - involving aspects such as: the impact on receiving nations, forms of incentives, motivating factors and the form of these investments in receiving nations. On the other hand, little has been said regarding foreing investiments originating from these developing countries. The purpose of this study is to identify, through theories of internationalization of firms, the profile of a Brazilian company which has been actively pursuing the internationalization of its activities - the Gerdau Group - focusing intially on the methods and strategies utilized to enter the international market and, secondly, describing is foreign direct investments indicating where they have been destined and which were their motivations.

[pt] Em países que oferecem fraca proteção legal aos minoritários, empresas que regularmente pagam dividendos elevados são percebidas pelo mercado como exemplos de boa prática de governança. Nesse contexto, empresas que precisam estabelecer uma reputação de tratar bem os minoritários deveriam ter mais incentivos para pagar dividendos do que empresas que já estabeleceram tal reputação. Estão as empresas do governo e as estrangeiras entre as que precisam estabelecer uma reputação de tratar bem os acionistas minoritários? Ou será que elas herdam a reputação de suas controladoras? Para responder essas perguntas, comparo as políticas de dividendo e as decisões de endividamento de empresas do governo, empresas estrangeiras e demais empresas privadas com ações listadas na B3, entre 2003 e 2017. Os dados mostram que as empresas estrangeiras e as que têm participação acionária do governo inferior a 50 por cento adotam políticas de dividendos mais agressivas do que demais empresas privadas na B3, sugerindo que elas ainda precisam construir uma reputação de respeito aos minoritários. / [en] Public firms typically do not pay large dividens in coutries that offer weak legal protection to the cashflow rights of minority shareholders, this pattern is correlated with poorly developed stock markets and low stock prices. Firms that want to break this virtuous cycle build a reputation of treating minority shareholders fairly by adopting more agressive dividends polices. Do mixed-owned firms and foreign subsidiaries need to build such a reputation? Or do they inherit the reputation of their controlling shareholders? To answer these questions, I compare dividends policies and capital struct choices of mixed-owned firms and foreign subsidiaries with comparable companies listed on Brazil s stock Exchange (B3), between 2003 and 2017. The data show that foreign companies and mixed-owned firms adopt more agressive dividends policies then others companies listed in B3, suggesting that they still build a reputation for treating minority shareholdes properly.

[pt] Esta tese de doutorado consiste de três ensaios relacionados ao gerenciamento de risco cambial e ao desempenho das empresas brasileiras em períodos de crises cambiais. O primeiro ensaio testa se as perdas patrimoniais implicadas pelas depreciações cambiais reduzem o investimento das empresas. Encontramos que, entre 2001 e 2003, empresas com elevados descasamentos cambiais na véspera da crise reduziram seus investimentos em 8,1 pontos percentuais, comparativamente às demais empresas de capital aberto. Mostramos, também, que a depreciação cambial aumentou a competitividade das empresas exportadoras, mas, ainda assim, implicou perda de 12,5 pontos percentuais no investimento das exportadoras com descasamentos cambiais, relativamente às demais exportadoras. Essas quedas estimadas de investimento são economicamente muito relevantes, corroborando a importância dos efeitos patrimoniais negativos das depreciações cambiais. O segundo ensaio investiga se a listagem de ações nos Estados Unidos através de ADRs disciplina as decisões corporativas. Mostramos que as emissões de ADRs induzem uma gestão de risco cambial mais eficiente: em antecipação à crise cambial brasileira de 1999, em média, as empresas com ADRs reduziram em 6,4 pontos percentuais a proporção de descasamento cambial sobre ativos, relativamente às empresas sem ADRs. Resultados adicionais conectam esse forte ajuste à pressão de arbitradores internacionais. Finalmente, o terceiro ensaio testa se as garantias governamentais de que não haverá uma desvalorização significativa do câmbio, implícitas nos regimes de câmbio administrado, estimulam um endividamento excessivo em moeda estrangeira. Dados de empresas brasileiras, antes e depois do fim do regime de câmbio administrado em 1999, sugerem que tais garantias não são relevantes para a decisão de endividamento em moeda estrangeira. / [en] This thesis consists of three essays that relate the currency risk management with the performance of Brazilian firms in currency crises. The first essay tests if the exchange-rate balance sheet effects of the currency depreciation reduce the companies´ investments. We find that, between 2001 and 2003, firms that shortly before the crisis had large currency mismatches decreased their investment rates by 8.1 percentual points, relatively to other public firms. Moreover, we show that the currency depreciation implied large competitive gains for the exporters, and yet the investment of exporters with large currency mismatches fell by 12.5 percentual points, relatively to other exporters. The estimated falls in investment are economically very relevant, thereby corroborating the relevance of negative exchange-rate balance sheet effects of currency depreciation. The second essay investigate if the cross-listing in the U.S., mainly through ADRs, discipline corporate decisions. Using data on the Brazilian currency crisis of 1999, we show that firms with ADRs manage their currency risk more effectively. Anticipating the crisis, ADR firms reduced the average ratio of their currency mismatches over assets by 6.4 percentage points, relatively to other public firms. Additional results link this stronger adjustment to the pressure of international arbitrageurs. Finally, the third essay tests if the government guaranties that there won´t be a large devaluation of the exchange rate, implicitly in a fixed exchange-rate regime, bias corporate borrowing towards foreign currency. Data on Brazilian firms, before and after the end of the fixed exchange rate regime in 1999, suggest that the implicit guarantees do not have a relevant impact on firms´ incentives to issue foreign debt.

[pt] O objetivo deste trabalho foi investigar a validade da hipótese da restrição financeira ao investimento fixo em uma amostra de empresas brasileiras não financeiras de capital aberto, listadas em bolsa de valores, entre 1995 e 2003. O estudo pretende contribuir para o debate dos motivos da reduzida participação do crédito no financiamento ao investimento fixo no Brasil. A teoria da restrição financeira ao investimento postula que, quando existem imperfeições no mercado de capitais, a estrutura de capital é relevante para as decisões empresariais e as decisões de investimento dependem da disponibilidade de recursos internos. A intensidade das restrições financeiras depende do grau de assimetria informacional e das condições financeiras das empresas. Por conseguinte, a sensibilidade do investimento à disponibilidade de recursos internos varia de acordo com as características das empresas. Procurou-se, então, analisar a intensidade das restrições financeiras em função de tamanho, rentabilidade, distribuição de dividendos, liquidez, endividamento e controle de capital. A amostra foi formada por 160 empresas. Foram adotados o modelo de investimento baseado em Fazzari e Petersen (1993), a metodologia empírica desenvolvida por Fazzari, Hubbard e Petersen (1988) e o método de regressão em painel. Os resultados permitiram concluir que as empresas brasileiras listadas em bolsa de valores enfrentaram restrições financeiras aos seus investimentos fixos durante o período estudado. / [en] The purpose of this study was to examine the hypothesis of financial restriction on fixed investment in a sample of Brazilian non-financial public companies, between 1995 and 2003. The study intends to contribute to the debate concerning the reasons for the low share of credit in the financing of fixed investment in Brazil. The theory of financial restriction on investment presupposes that when there are market capital imperfections, the capital structure is important for business decisions and that the investment decisions depend on the availability of cash flow. The intensity of financial restrictions depends on the degree of informational asymmetry and the financial conditions of companies. Consequently the sensitivity of investment to the availability of cash flow varies according to corporate characteristics. Thus an attempt was made to relate the intensity of financial restrictions to size, profitability, dividend pay out, liquidity, indebtedness, and control. 160 corporations were included in the sample. The study adopted an investment model based on Fazzari and Petersen (1993), an empirical methodology developed by Fazzari, Hubbard and Petersen (1988) and a panel regression method. It can be concluded from the results that Brazilian public companies indeed faced financial restrictions on their fixed investments between 1995 and 2003.