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[en] IDENTIFICATION OF STOCK BUYING AND SELLING MOMENTS IN CASH: AN ALTERNATIVE PROCEDURE INSPIRED BY PROCESS CONTROL CHARTS / [pt] IDENTIFICAÇÃO DE MOMENTOS DE COMPRA E VENDA, À VISTA, DE AÇÕES: UM PROCEDIMENTO ALTERNATIVO INSPIRADO EM GRÁFICOS DE CONTROLE DE PROCESSOSROBERTA MONTELLO AMARAL 18 June 2004 (has links)
[pt] Esta dissertação propõe uma ferramenta alternativa para
escolha de momentos de compra e venda de ações por
investidores com comportamento de aversão a risco. O
procedimento, inspirado nos gráficos de controle
estatístico de processos, adota como sinais indicativos
de momentos oportunos para compra e venda a ultrapassagem
de certos limites pelos dados. Os dados monitorados são
os resíduos resultantes da aplicação de modelos de séries
temporais aos logaritmos dos retornos diários das
cotações de fechamento dos ativos considerados (índice
Ibovespa, dez ações de primeira linha e índice Dow Jones,
para o período de julho de 1994 a abril de 2003).
Partindo do princípio de que tendências de alta ou baixa
fariam os erros de previsão (resíduos da série)
aumentarem além de certos patamares, a comparação desses
resíduos com limites pré-definidos pode ser usada como
sinalizador daquelas tendências. No caso em análise, a
escolha dos valores para esses limites foi feita
experimentalmente, sendo testadas 420 combinações (pares)
de valores, um valor para sinalizar momentos de compra e
outro para sinalizar momentos de venda. Os retornos
médios e desvios-padrão resultantes das operações
simuladas com cada par de limites serviram de base para
uma análise estatística que destacasse os pares mais
eficientes. Escolhidos os melhores valores, testou-se o
efeito de sua utilização sobre o último semestre de
dados, tendo sido verificado que duas das combinações
(pares) produziram resultados mais consistentes. A
comparação entre os resultados obtidos pela aplicação do
procedimento proposto (com cada um dos dois pares de
valores selecionados) e os resultados proporcionados por
outras opções de investimento (por exemplo, fundos de
ações) revelou que, para o período de teste, com o
emprego do procedimento proposto, teria sido possível
alcançar rentabilidades superiores aos dessas outras
opções. Esses resultados demonstram o potencial do
procedimento. Por se tratar de um estudo empírico,
contudo, é aconselhável prosseguir numa investigação mais
profunda antes de se recomendar o seu uso. As principais
questões a serem examinadas levantadas por essa pesquisa
são indicadas como direções de prosseguimento. / [en] This dissertation presents an alternative tool for
selecting buying and selling moments for stocks by
investors who demonstrate a level of risk-aversion. This
procedure, inspired by statistical process control chart,
adopts the exceedance of certain limits by data as
indicative signals of favourable moments for buying and
selling. The monitored data are the residuals resulting
from the application of time series models to the
logarithms of daily returns of closing quotations of the
assets taken in consideration (the Ibovespa index, ten
brazilian blue chip stocks and the Dow Jones index, from
July 1994 to April 2003). Based on the rationale that a
sudden trend or shift on the data would make the prediction
errors (residuals of the series) increase beyond certain
levels, the comparison of these residuals with pre-defined
limits can be used as signals of these trends and shifts.
In the case under analysis, the choice of values for the
limits was done experimentally, with 420 combinations
(pairs) of values being tested, one value to signal buying
moments and another to point out selling moments. The
average returns and standard deviations resulting from the
simulated operations with each pair of limits were used as
basic data for an statistical analysis that highlighted the
most efficient pairs. After choosing the best values, the
result of their use were tested on the last semester`s
data, verifying that two of the combinations (pairs)
produced the most consistent results. The comparison
between the results obtained by the use of the proposed
procedure (with each of the two pairs of selected values)
and the results provided by other investment options (for
example, stock funds) revealed that, for the test period,
using the proposed procedure, it would have been possible
to achieve superior rentabilities comparing with the other
options. These results demonstrate the potential of this
procedure. However, being this work an empirical study, it
is advisable to carry on a deeper investigation before
recomending its use. The main issues to be brought about by
this research are indicated as directions for further
research.
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[en] IDENTIFICATION OF BUYING AND SELLING MOMENTS OF STOCKS BASED ON CONTROL CHARTS / [pt] IDENTIFICAÇÃO DE MOMENTOS DE COMPRA E VENDA DE AÇÕES BASEADA EM GRÁFICOS DE CONTROLEROBERTA MONTELLO AMARAL 12 June 2008 (has links)
[pt] O objetivo principal desta Tese é propor o uso de uma nova
ferramenta para a tomada de decisões quanto ao momento de
comprar ou vender títulos negociados em bolsa de valores. A
ferramenta proposta consiste em aplicar um modelo de série
temporal aos logaritmos dos retornos diários e construir um
gráfico de controle com os resíduos (ou erros de previsão)
desse modelo, decidindo comprar quando o erro de previsão
for inferior a um limite inferior (LI) e vender quando o
erro de previsão ultrapassar um limite superior (LS).
Diversos valores para esses limites (frações dos valores
tradicionais dos limites para os gráficos de controle de
Shewhart e EWMA) foram testados experimentalmente, de modo
a determinar aqueles que melhor atendem às necessidades de
risco e retorno dos investidores com diferentes graus de
aversão a risco. Trata-se da extensão da monografia de
final de curso A Teoria das Cartas de Controle Aplicada a
Tomadas de Decisão no Mercado de Ações Brasileiro (AMARAL,
2000) e da dissertação de mestrado Identificação de
Momentos de Compra e Venda, à Vista, de Ações: Um
Procedimento Alternativo Inspirado em Gráficos de Controle
de Processos (AMARAL, 2004) A construção de gráficos a
partir dos resíduos de dados históricos de ações da
Bovespa, obtidos segundo técnicas de modelagem de séries
temporais para previsão de retorno, gerou uma ferramenta
que, em alguns aspectos, foi capaz de indicar momentos para
investimento em ações com resultados melhores do que os
obtidos a partir de certos fundos de ações. A indicação de
alguns LI e LS adequados a diferentes tipos de investidor
(apresentados no capítulo 7) foi um resultado concreto que
atendeu ao objetivo proposto. Foram feitos estudos
complementares sobre a influência de efeitos sazonais, o
resultado da ferramenta aplicada a carteiras, o efeito da
variação no tamanho da amostra de dados, o grau de
casualidade dos resultados encontrados e o comportamento de
alguns mecanismos de stop-loss. Foram grandes os avanços
obtidos, mas, dado o grau de inovação do trabalho,
recomenda-se avançar em determinados aspectos antes de
incluir a ferramenta no rol de técnicas usadas por
investidores interessados em mercados de renda variável. / [en] The objective of this thesis is to propose the use of a new
tool for
decision-making associated with the moment to buy or sell
titles negotiated in
stock exchanges. The proposed tool consists of applying a
time series model to
daily returns' logarithms and building a control chart with
the model's residues
(or forecasting errors), deciding to buy when the
forecasting error is smaller
than a lower limit (LL) and to sell when the forecasting
error is greater than an
upper limit (UL). A number of values for the above-
mentioned limits (fractions of
traditional values of limits for Shewhart and EWMA charts)
were experimentally
tested as a way to determine those which better meet the
risk and return needs
of investors with different degrees of risk aversion. The
present work is an
extension to the undergraduate degree thesis Control Chart
Theory Applied to
Decison-making in the Brazilian Stock Market (AMARAL, 2000)
and the
Master's dissertation Identification of Buying and Selling
Moments of Stocks in
Cash: an Alternative Procedure Inspired by Process Control
Charts (AMARAL,
2004). The construction of charts for the residuals of time
series models of
Bovespa stocks' historical data yielded a tool which, in
some aspects, was able
to indicate moments for investment in stocks with better
results than those
obtained through certain stock funds. The indication of
some adequate LL and
UL to different types of investors (presented in chapter 7)
was a concrete result
which met the proposed objective. Complementary studies
were made on the
influence of seasonal effects, the result of the tool when
applied to portfolios,
the effect of the sample size, the degree of randomness of
the results found and
the behaviour of some stop-loss mechanisms. Great
improvements have been
made. However, given the degree of innovation of the work,
it is recommended
that advancements be made in certain aspects before
including the tool
amongst the techniques used by investors interested in
variable income funds.
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[en] SIMULATION AND STOCK TRADING STRATEGIES WITH SOFTWARE AGENTS / [pt] SIMULAÇÃO E ESTRATÉGIAS DE NEGOCIAÇÃO DE AÇÕES COM AGENTES DE SOFTWAREDIEGO BISPO CONCEICAO 12 June 2012 (has links)
[pt] O mercado financeiro tem apresentado grande crescimento na automatização de decisões e execução de estratégias que consigam atingir boas rentabilidades a partir de investimentos realizados. Conseqüentemente, a necessidade de ambientes cada vez mais robustos e confiáveis, que permitam analisar diferentes estratégias de investimentos, tem aumentado. Baseado nessa necessidade, essa dissertação apresenta o A Multi-Agent System Framework For Automated Stock Exchange Simulation (FrAMEX), framework que permite a criação de diferentes simuladores para o mercado financeiro baseado no paradigma de agentes de software. No documento são apresentados simuladores intradiário e diário criados a partir do FrAMEx, além da análise de diferentes estratégias de investimentos utilizadas em tais ambientes e executadas a partir de agentes investidores. Como diversos desses agentes alcançaram bons desempenhos em suas execuções, eles participaram de duas versões da competição MASSES, sendo dois deles os agentes campeões. Assim, a descrição de como foi o desempenho de cada agente desenvolvido também é apresentado. / [en] The financial market has presented significant growth in the automation of decisions and execution of strategies that can achieve good returns from investments. Consequently, the need for an increasingly robust and reliable environment, allowing to analyze different investment strategies, has increased. Based on this need, this work presents A Multi-Agent System Framework For Automated Stock Exchange Simulation (FrAMEX), which allows the creation of different simulators for the financial market based on the paradigm of software agents. Intraday and interday simulators created from FrAMEx are presented in the document. Besides the analysis of different investment strategies used in such environments and executed by agents run from investors. Since these agents achieved good performances in their executions, they participated in two versions of the MASSES competition. Thus, the description of the performance of each agent developed is also presented.
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[en] PRICE PRESSURE AND MARKET MICROSTRUCTURE: NEW EVIDENCE FROM THE BRAZILIAN STOCK EXCHANGE / [pt] LIQUIDEZ E FORMAÇÃO DE PREÇO: EVIDÊNCIA DO MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIROMARCOS MARTINS PINHEIRO 25 November 2010 (has links)
[pt] Esta dissertação tem como objetivo inicial testar a hipótese de que um
agente não informado pode comprar ou vender qualquer quantidade de uma ação
ao preço de mercado no período de um dia. O teste proposto é baseado na relação
de preço entre ações de diferentes classes de uma mesma empresa, listadas na
Bolsa de Valores de São Paulo, no período de 2004 a 2009. O segundo objetivo é,
utilizando dados de microestrutura de mercado, quantificar a compensação paga
pela falta de liquidez. Os resultados corroboram a visão de que o investidor
marginal não enfrenta curvas de oferta de liquidez perfeitamente elásticas no
intervalo de um dia. / [en] The first goal of this thesis is to test the hypothesis that a non informed
agent can buy or sell any quantity of a stock at its current market price in one day.
The test is based on the price difference of preferred and common stocks from the
same company, listed on the Bolsa de Valores de São Paulo - the Brazilian stock
exchange, from 2004 to 2009. Secondly, microstructure data was used to measure
the compensation paid by investors because markets lack perfect liquidity. Results
corroborate the view that the marginal investor does not face perfectly elastic
supply curves of liquidity in one day.
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[pt] EMISSÕES SECUNDÁRIAS DE CAPITAL NO BRASIL: O IMPACTO DO MÉTODO DE ESFORÇOS RESTRITOS SOBRE OS CUSTOS DIRETOS E INDIRETOS / [en] SEASONED EQUITY OFFERINGS IN BRAZIL: THE IMPACT OF RESTRICTED EFFORTS METHOD ON DIRECT AND INDIRECT COSTSEDUARDO HENRIQUE DE FREITAS 22 September 2022 (has links)
[pt] Em 2014, a Comissão de Valores Mobiliários incluiu as ofertas de capital na instrução regulotória para emissões via esforços restritos, permitindo
às empresas ofertar suas ações por meio de procedimentos mais simples e
rápidos, revelando menos informação para o mercado. Por sua vez, as firmas que escolhem esse método de emissão são autorizadas a vender as novas
ações para um grupo constituído por não mais que 50 investidores qualificados. Desde que as novas regras entraram em vigor, quase todas as emissões
de capital secundárias feitas por empresas listadas em bolsa se deram pelo
método de esforços restritos. Neste trabalho, estudamos o impacto do novo
cenário regulatório sobre dois tipos de custos associados às emissões secundárias de capital: o primeiro, indireto, é o efeito dos anúncios de oferta no
preço das ações das empresas emissoras. Um estudo de eventos mostra que
os retornos anormais numa janela de três dias ao redor da data de anúncio
são, em média, 3,23 pontos percentuais mais altos quando a firma emite capital via esforços restritos em vez do método tradicional. O segundo tipo de
custo, o direto, consiste nas comissões pagas aos coordenadores da oferta e
outras despesas. Sob esforços restritos, esses dispêndios (como porcentagem
do total levantado pela oferta) são, em média, 1,01 pontos percentuais mais
baixos que aqueles incorridos em ofertas feitas sob as regras tradicionais.
Argumentamos que a redução nos dois tipos de custos se deve (ao menos
parcialmente) à mitigação da assimetria de informação proporcionada pelo
novo método de emissão. / [en] In 2014, the Brazilian Securities and Exchange Commission included
equity offerings in the restricted efforts regulatory instruction, allowing
firms to issue equity through simpler, faster procedures, disclosing less
information to the market. In turn, firms choosing that issuance method
are allowed to sell their new shares to a group consisting of no more than 50
qualified investors. Since the new rules came into force, almost all seasoned
equity offerings carried out by listed companies took place under restricted
efforts. In this work, we study the impact of the new regulatory setting on
two types of costs regarding seasoned equity offerings: the first, an indirect
one, is the effect of offering announcements on the issuer s stock price. An
event study shows that abnormal returns in a three-day window around
the announcement are, on average, 3.23 percentage points higher when
the company issues equity under restricted efforts rather than traditional
rules. The second type of cost, the direct one, consists of fees paid to the
underwriters and other expenses. Under restricted efforts, those fees (as
a percentage of total offering proceeds) are, on average, 1.01 percentage
point lower than fees charged in the offerings that follow the traditional
procedures. We argue that the reduction in the two types of costs is due (at
least partially) to the mitigation of information asymmetry provided by the
new issuance method.
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