[pt] A globalização mudou a forma como as empresas fazem negócio. Transformou investimentos, mercados consumidores, importações e exportações de produtos e serviços de escala local para a planetária. Como ônus, as empresas passaram a lidar com o risco cambial – valorização ou desvalorização de sua moeda. Instrumentos financeiros foram criados com o objetivo de reduzir a variância causada no fluxo de caixa, embora não seja o único fator a ser considerado quando da decisão de se contratar uma proteção cambial (hedge). O estudo tem por objetivo fazer uma análise de sensibilidade da chance de ocorrência de um encontro entre as curvas de entradas e saídas de caixa de uma empresa exportadora, utilizando o modelo Copeland e Copeland (1999), em situações antes e após a contratação de um hedge. Com os resultados, é possível medir os benefícios (ou não) da contratação desses instrumentos, por meio da redução (aumento) na probabilidade de ocorrência de dificuldades financeiras nos dois momentos. / [en] Globalization has changed the way companies do business. It took investments, consumer markets, imports and exports of goods and services from a local to a global scale. With this, companies began to deal with foreign exchange risk - currency fluctuations. Financial instruments were created to reduce variance in the cash flow, although this is not the only aspect to consider when companies decide to adopt a foreign exchange hedge. The purpose of this study is to carry out a sensitivity analysis of the probability of export company s cash in flow and out flow curves meeting, using the Copeland and Copeland (1999) model, before and after contracting a hedge. With the results, it is possible to measure the benefits (or otherwise) of contracting these instruments by means of reducing or increasing the probability of financial difficulties occurring in both cases.

[pt] O atual panorama do mercado energético no Brasil permite aos produtores de energia realizar operações de swap de preços, o que diminui os riscos intrínsecos da operação, além de garantir, ocasionalmente, melhores lucros. Devido à diferenças existentes entre as demandas dos diversos submercados de energia, pode-se arbitrar os preços, de modo a minimizar as perdas. Tendo por objetivo encontrar melhores formas de realizar este swap e utilizando-se de duas mil séries dos preços projetados de liquidação das diferenças (PLD), dos anos de 2016, 2017 e 2018, analisou-se a magnitude dos riscos considerando-se o hedge especificamente para parques eólicos no nordeste com venda no sudeste. Os resultados encontrados indicam que apesar da magnitude do risco ser grande, os swaps de energia são bastante eficazes em sua mitigação. / [en] The panorama of the energy market in Brazil allows energy producers to make swap operations with prices, decreasing the intrinsic risks of operation, besides ensuring, occasionally, better profits. Due to the difference between the demands of the various energy submarkets, they may arbitrage the prices to minimize their losses. With the objective to find better ways to make this swap, and working on two thousand series of the settlement price of differences, from the years of 2016, 2017 and 2018, it was possible to analyze the magnitude of the risks, considering the hedge. Despite the results, the Brazilian energy infrastructure is highly dependent on rainfall patterns, showing clear weakness in drought periods. A higher investment in the sustainable energy sector, is necessary in or-der to ensure a more continuous supply, taking into account the experience of other countries.