在不完美的資本市場下，廠商的內外部融資彼此間為不完美的替代品，此時即使廠商有淨現值大於零的投資計畫，若外部資金因成本過高而無法取得，而其內部資金也已使用完畢，則廠商只好放棄此項投資計畫．此種因為資金不足而使投資計畫所受到的限制，我們稱為融資限制(Financing Constraints)． 對於面臨融資限制的廠商而言，由於其投資較依賴內部資金，故我們在其投資方程式中加入流動性變數時，此變數之係數應顯著．而對於未面臨融資限制的廠商而言，由於其投資較不依賴內部資金，故其投資方程式中流動性變數之係數應不顯著． 本研究即是使用八種廠商屬性，將廠商分成兩組，一組有面臨融資限制，一組未面臨融資限制，分別估計兩者加入流動性變數後的投資方程式，再觀察兩組廠商其流動性變數之係數是否有所差異，如此便可明瞭融資限制的存在是否能影響台灣廠商的投資．本研究使用的八種廠商屬性如下：(1)是否屬於集團．(2)所有權結構．(3)上市時間．(4)公司規模．(5)是否發放現金股利．(6)是否為製造業．(7)是否發行可轉換公司債．(8)是否發行商業本票．在實證結果上，雖然只有所有權結構

我國於民國90年公布「金融控股公司法」並於同年11月施行，允許金融機構成立金融控股公司（以下簡稱金控公司）跨業經營，金融機構自此可以交叉銷售、跨業經營，金控公司制度的建立，提供金融機構規模及範疇擴張的平台，可有效提高經營績效及增加獲利能力，並有助於我國金融業走入國際金融市場，以面對區域性及全球性跨國金融集團的競爭。至民國100年12月厎，除已成立之15家金控公司，合作金庫銀行亦已獲准設立金控公司，使我國金控公司達到16家之多。 金控公司雖可藉由整合銀行、保險、證券子公司之通路進行交叉行銷，以達多引擎獲利之目標。然而隨著市場競爭愈來愈激烈，各銀行展開價格競爭，存放利差縮小，獲利能力降低；另一方面，近年來匯、利差損不斷侵蝕保險公司獲利，金控公司唯有藉由投資整併，壯大子公司之陣容，才能充分發揮金控之綜效。於民國93年10月20日總統府經濟顧問小組宣布金融整併之4大目標，即所稱之二次金改，在政策之鼓勵下，至97年底陸續發生中信金控投資兆豐金控、開發金控投資金鼎證券、兆豐金控投資台灣中小企業銀行、新光金控投資元富證券及台新金控投資彰化銀行等併購案，惟該等併購案均引發相當大之爭議，多數以失敗告終。若撇開政治上之爭議而重行檢視該等的併購案，發現該等併購案，在一些重要因素上，如第一次併購時未取得控制性持股、財務槓桿比率是否過高、併購之手段是否透明及引入私募對象是否合適等因素，均值得深入進行探討。另金控公司係以投資並取得控制性持股為主要目的，若其無法順利完成併購，是否應容許該等狀態繼續維持？或應令其退場？事涉金融市場之穩定，亦值得探討。 本文將先說明金控公司投資之意義及利弊，進而說明我國對於金控公司進行投資之規範，接下來就外國立法例對金融機構投資規範加以介紹。以往金控公司進行併購係依據「金融控股公司轉投資作業管理規則」為之，惟本規則屬行政規則之一種，並無法律之授權。自98年1月21日金融控股公司法修正公布後，於第37條第9項新增主管機關得對金控公司申請投資訂定應遵行事項辦法，使主管機關取得規範金控公司投資之法源依據。故自98年起，主管機關行政院金融監督管理委員會即著手開始訂定金控公司投資之規範，並於99年12月1日發布「金融控股公司投資管理辦法」，本文亦將對本辦法訂定之重點及背景加以說明。 金控公司屬於高度監理之行業，併購案之成功與否，牽涉到金控公司投資之法令是否完備、國內金融併購市場之環境是否成熟及國際金融市場之變動。而上開辦法發布後，陸續有中信金控公司併購大都會人壽、元大金控公司併購寶來證券及中華開發金控併購凱基證券等3件併購案依此規定向金管會提出申請並獲核准。故本文將歸納實際金控公司併購案例來探討金控公司進行併購時，所面臨之問題，並就該等問題來檢討現行金控併購所應適用之法令面是否均足以規範、其規範是否有效，加以檢視並提出建議。

本研究使用資金成本(cost of capital)、信用供給(credit supply)和資源基礎理論（resource-based view）來探討政府政策與公司投資決策的關係。在資金成本(cost of capital）理論的解釋下，政府政策實施後，企業外部融資成本的下降使企業無謂的損失減少，增加企業投資的動機。同時本研究使用信用供給(credit supply)理論來解釋當政府政策增加金融市場的信用供給後，企業外部融資限制的降低促使其進行投資。結果顯示在資源基礎理論（resource-based view）之下，國家政策對公司投資決策產生顯著的影響，並不是透過改變公司的外部融資條件實現。 / Our research used the cost of capital credit supply and resource-based view to explain the changing in investment decisions after implement policy. The government policy effect will increase the willingness of investment. Meanwhile, we used the credit supply theory to explain the changing of external financing constraints in companies increases investment. Our results showed that based on the resource-based view, government policy significantly affects the investment decisions without having impact on external financing.