本研究嘗試從理論與實證兩方面，探討台灣股市明牌對股票價格波動的影響。 本研究的理論中心在於探討明牌的公佈是否含有資訊效果，以此為中心的理論，可分 為「股價調整時間」及「股價調整速度」的問題；前者是研究明牌公佈前後，何時開 始調整的問題，後者則是探討半強式效率資本市場是否存在。此外，本研究尚希透過 科學方法，澄清一些疑點，那就是ぇ明牌股是否也如同國外實證結果，具有規模效果 ？え公佈的時間愈久，理論上獲悉此一訊息的投資人應該愈多，那麼，股價的異酬是 否與公佈時間的長短具有某種程度的相關？ぉ假設股價在明牌公佈之後確有變動，那 麼，持續一段時間之後，是否有股價逆轉的現象？ 實證時從投資專業雜誌報章（本研究選取了先探、線索、指標、財星、來來、永利、 大業、證券行情、熱股追蹤等週刊及產經、財訊兩日報）等來源中抽取樣本，並將之 按「推薦買」及「推薦賣」、規模大小、景氣循環等因素加以分類，利用每日平均異 常報酬及累積異常報酬等方法，推銷術殘差分析，以核定公佈日前後30個交易日中股 價異酬是否顯著。透過上一技術，當可探討股市明牌此一訊息公佈之後，是否有資訊 效果，並進而對調整的時點、股市的效率性、明牌規模效果之有無、股價異酬與公佈 時間長短的相關性，以及股價在持續一段時間後，是否有股價逆轉的現象等問題均可 抽絲剝繭、一窺其究竟。同時亦希望藉此研究能給予主管機關及投資大眾一些建議和 參考。