Kyoto University (京都大学) / 0048 / 新制・課程博士 / 博士(工学) / 甲第15756号 / 工博第3345号 / 新制||工||1506(附属図書館) / 28317 / 京都大学大学院工学研究科都市環境工学専攻 / (主査)教授 竹脇 出, 教授 上谷 宏二, 准教授 田村 修次 / 学位規則第4条第1項該当

從台灣的老年人口占總人口比率、平均餘命、年老化指數與老年人口依賴比等重要人口統計指標一直維持增長，而死亡率則逐年下降的趨勢觀之，台灣人口老年化已成為一個持續性的現象，因此更應重視退休理財規劃，確保自身的老年經濟安全。由於台灣對於商業年金保險商品的開放太晚，市場開發與消費者認知不足，國人通常不知年金保險在保障老年生活時，較其他投資商品具有保障活太久的長壽風險的特殊優勢，而未能將年金商品作為退休理財結構的一部份。 本研究將年金保險的購買者依收入分為金融資產3500萬以上的高淨值族群、年所得100萬以上的中高所得族群與月薪3萬至5萬的一般收入族群共三個族群，首先就其退休時所需費用與政府、企業的退休金給付加上自行投資的收益計算其退休金不足度，依各族群資產額度與型態上的特色，分析年金商品提供的經濟安全保障程度與建議的年金配置比例。 本研究架構分為緒論、文憲探討、台灣勞工退休制度介紹、個人商業年金保險商品、年金保險商品配置--個案探討、結論與建議共六章。研究限制有二：一為在退休不足度分析方面，該計算方式未能考慮到政府許多尚未實施的退休金制度，加上勞工退休金條例實施後必須對未來的投資報酬率與通貨膨脹率等作出合理假設，要能夠準確計算出實得退休金金額有其困難性存在。二為在假設投資報酬率時，採用所有資產適用同一投資報酬率僅為計算、分析與呈現上的方便，並不符合現實情況各種資產有自己的風險特性與風險溢酬的情形。 本研究可導出以下七點結論：1. 年金的支付方式是一種趨勢；2. 個人商業年金保險能由自己控制安排；3. 個人商業年金保險是退休規劃的必要配置；4. 退休前假設固定的投資報酬率不符合現實；5. 投資報酬率波動、通膨影響導致退休準備不足；6.擁有年金資產者可支撐長年期的退休生活；7.年金商品配置三大原則：財務能力、財務目的、財務需求 根據本研究資料彙整與個案分析的結果，建議社會大眾正視長壽危機，可以採用本研究的方法計算自己的退休金是否有不足，可以支撐理想的退休生活到幾歲，並從花費面考慮應購買多少額度的年金保險，將保費一併計算進自己的投資組合中。 對於未來的研究方向，後續研究者可針對以下數點建議做進一步之探討：1. 採投資組合分別投資報酬率分析；2. 不同年金商品配置分析；3. 為何民眾尚未將年金列入資產配置；4. 考慮勞保年金化、勞退延壽年金與國民年金的影響。

本文延續Huang(2004, 2008)的研究，將單期與多期挹注資金的資產負債管理議題專化於DC確定提撥退休金制度上，其研究將問題化成二次函數，以一般化最小平方法(Generalized least square, GLS)求出具有唯一解特性的決策變數，利用的軟體求解速度相當快，能有效率地一次找出多項資產配置比例。 本研究引入三種投資模型及其薪資模型，分別是Wilkie(1995)模型、MacDonald and Cairns(2007)模型、Huang and Cairns(2006)及Li(2009)，以蒙地卡羅模型模擬出各投資標的年報酬率與薪資水準，並利用這些預期的模擬值在負債目標控制為隨機成長或固定比例成長下，找出最適投資比例、每期挹注的額度與提撥比例。 最適配置為了解決下方風險(downside risk)問題，在允許限定風險容忍度下去最大化投資績效，本研究將目標函數加入衡量報酬項，依據員工希望的報酬，討論此項權重如何最適。亦加入交易成本項以反映實務情況，此投資總交易成本為權重的函數，於足夠支付交易成本的前提下找出權重最小值。 / In this study, the simulation of the return for each investment and wage pattern is via introduction of three investment model and their wage model, namely, Wilkie (1995) model, MacDonald and Cairns (2007) model, Huang and Cairns (2006) model and Li (2009), by using Monte Carlo simulation. The optimal contribution rate of investments, the amount of injection of each period, and income replacement ratio are determined when simulation is targeted in the balance control for the random growth or growth under a fixed rate of liabilities. The asset-liability management of single-period and multi-period injection of funds is specialized in the Defined contribution plan (DC), which is the extension of Huang’s (2004, 2008) study. Huang’s research transforming his argument into a quadratic function to generalized least squares method (GLS) having a unique solution to derive the decision-making variables. This method can efficiently find a set of allocation by software at a fairly rapid speed. The optimal allocation is to maximize investment performance subject to a limited risk had to tolerance for deal with downside risk. This study ameliorates the objective function by adding a constant term, which does not affect the investment decision-making variable. This new generalized least squares method use a constant represented as a weight, which is based on the desire asset of the employee. This study also takes transaction costs into consideration to reflect the practical situation. The total transaction costs are the function of the weight introduced into the new objective function. The minimum of weight can be reached when the goal is set to be sufficient to cover the transaction costs