近年來，一方面由於台灣資本市場的發展日益蓬勃，另一方面則因台灣企業日趨大型化、國際化，相對於過去大都趨於現金增資、盈餘及資本公積轉增資等權益型態融資，現階段則更傾向多種融資管道及融資工具的交互運用，可轉換公司債市場發行者日益增加。 因此，本研究欲探討當公司選擇於國內融資，選擇現金增資與發行可轉換公司債之企業，兩者的財務特性是否具有差異；探討當公司選擇發行可轉換公司債，則發行國內可轉換公司債與發行海外可轉換公司債之企業，兩者的財務特性是否具有差異；探討台灣資訊電子業其從事籌資活動時之融資偏好概況。 本研究分別以Multinomial Logit模型以及Nested Logit模型分析民國89至93年間上市上櫃發行國內可轉換公司債、海外可轉換公司債或現金增資之資訊電子業公司，探究發行公司是否具備某種財務特性，而影響其融資選擇。研究結果發現： 1. 以Multinomial Logit模型分析時，選擇發行現金增資及國內可轉換公司債的融資選擇上，資產總額取對數值(表公司規模)、銷貨成長率(表成長性)愈小者，資產報酬率(表獲利能力)、負債比率(表財務風險)、營業利潤率標準差(表營運風險)、自由現金流量比率(表代理問題)愈高者，愈傾向發行國內可轉換公司債。選擇發行海外可轉換公司債及國內可轉換公司債的融資選擇上，資產總額取對數值(表公司規模)、銷貨成長率(表成長性)、營業利潤率標準差(表營運風險)、自由現金流量比率(表代理問題)愈小者，負債比率(表財務風險)、資產報酬率(表獲利能力)愈高者，愈傾向發行國內可轉換公司債。 2. 以Nested Logit模型分析時，選擇發行現金增資及國內可轉換公司債的融資選擇上，資產總額取對數值(表公司規模)及負債比率(表財務風險)愈高者，銷貨成長率(表成長性)、資產報酬率(表獲利能力)、營業利潤率標準差(表營運風險)、自由現金流量比率(表代理問題)愈低者，愈傾向發行國內可轉換公司債。選擇發行海外可轉換公司債及國內可轉換公司債的融資選擇上，資產總額取對數值(表公司規模)、銷貨成長率(表成長性)、營業利潤率標準差(表營運風險)、資產報酬率(表獲利能力)愈小者，負債比率(表財務風險)、自由現金流量比率(表代理問題)愈高者，愈傾向發行國內可轉換公司債。 3. 經由Hausman Test檢定其融資選擇之間的IIA條件之後，發現此三項融資選擇之間無任何相關性，因此可知其適用之模型為Multinomial Logit Model。 4. 對於台灣的資訊電子產業而言，就其財務特性中之公司規模、成長性、獲利能力、財務風險、營運風險以及自由現金流量比率看來，發行海外可轉換公司債均應至少屬其融資時的前二位選擇。 5. 影響企業傾向選擇發行海外可轉債的機率程度由大致小排列為：公司規模、獲利能力、財務風險、營運風險、成長性、自由現金流量比率。 / In recent years, more and more companies tend to finance with other instruments except for seasoned equity offerings. Therefore, my paper attempts to explore if there exists differences in the financial characteristics of the companies who finance with seasoned equity offerings or convertible bonds, and if there exists differences in the financial characteristics of the companies who finance with European convertible bonds or domestic convertible bonds. Besides, I try to find the general situation of the financing behavior in the information and electronic industry in Taiwan. The main empirical results show: 1. The financing behavior of information and electronic industry in Taiwan is suitable for the use of Multinomial Logit model. It means that three financing instruments, seasoned equity offering, European convertible bond, and domestic convertible bond, are independent with each other. 2. As for the information and electronic industry in Taiwan, issuing European convertible bonds is probably the first two choices when discussing the financial characteristics of the firm size, growth, profitability, financial risk, operational risk and the ratio free cash flow. 3. The most influential factor that causes companies to issue European convertible bonds instead of domestic convertible bonds is firm size. And the least influential factor that causes companies to issue European convertible bonds instead of domestic convertible bonds is the ratio of free cash flow.

可轉債近年來已成為我國公司進行籌資活動時的主要工具之一，但可轉債的宣告效果多被市場視為不利的消息，發行後之長期績效也呈現持續惡化的趨勢，除了市場反應不足外，發行公司進行盈餘管理亦為重要的影響因素之一；公司於可轉債發行前利用盈餘管理的方式提升績效，將造成發行後產生盈餘反轉的效果，因而使得長期營運績效與股價表現不佳。而操弄盈餘的行為在較嚴格的監督機制與完善的內部治理制度下，能夠因為外部約束的力量以及公司內部的自律機制而有所減緩，故進一步利用公司治理變數檢視對盈餘管理的影響，並探討國內可轉債與海外可轉債兩者間因為投資人區隔、發行市場差異的影響，對於其盈餘管理以及發行後長期績效的影響。 本研究之主要之實證結果如下: 1. 可轉債發行之宣告效果皆為負向，但海外可轉債之異常報酬率的惡化程度不如國內可轉債來的嚴重，其發行之訊號效果優於國內可轉債；長期而言，不論國內可轉債或海外可轉債發行後之長期股價報酬皆為顯著的負值，於發行後三年內皆呈現持續惡化的情形，與先前相關文獻之結果一致。 2. 國內可轉債與海外可轉債發行前夕公司皆有刻意進行盈餘管理的行為，並於發行後發生盈餘反轉使得公司營運績效下滑；利用多元迴歸分析觀察盈餘管理對長期績效的影響，發現公司於可轉債發行前進行盈餘管理對其發行後之長期績效有顯著的不良影響，而海外可轉債發行公司由於受到外國規章監督，其進行盈餘管理將受到更為嚴重的處罰，導致股價下跌的幅度較大。 3. 進一步以多元迴歸分析檢視公司治理對於盈餘管理的影響，發現當發行公司的治理制度越佳，代理問題越小時，較不會在可轉債發行前進行盈餘管理來欺瞞投資人；而可轉債發行地點亦為影響盈餘管理程度的另一項因素，當可轉債為海外發行時，發行公司進行盈餘管理的幅度顯著小於國內發行的公司。

鑒於近年全球海外可轉換公司債發行檔數大增，然而以此商品為研究主題的文獻並不多，於是決定以此為研究目標。 　　影響海外可轉換公司債的價格因素包括股票價格、匯率、國內利率、國外利率和發行公司的違約機率，因此可買回、可賣回海外可轉換公司債是一個複雜的商品，而評價也較為困難。本文採用三維度二項樹和最小平方蒙地卡羅法建立評價海外可轉債的數值模型。為了更貼近真實世界，本文考量各變數間相關性和動態信用風險；另外，為了使評價更為精準，於股價過程中加入跳躍過程。 　　本文將模型運用至兩檔台灣公司所發行的海外可轉債，發現理論價格傾向於高估，但是理論價格與市價極為接近，尤其當以最小平方蒙地卡羅法評價時。另外本文也針對發行條件和模型中各個變數作敏感度分析，其中重要的是發現股票波動度、股票與匯率間相關係數在海外可轉債評價中扮演重要的角色。 / The number of Euro-convertible bonds issued has highly increased in the early 2010s. However, the related literature is barely found. This paper studies the pricing models of this investment product. Euro-convertible bonds are complex instruments affected by the credit risk of the issuers, the dynamic process of stock prices, the term structure of the interest rate and the movement of the exchange rate in the same time. Accordingly, building the ECB pricing model is a hard work. This paper presents a model considering the dynamic credit risk and jump in stock price process to make valuation more precise. Another advantage of models in this paper is use of stochastic interest rates for both local and foreign so as to make the model more staying with the real world. The other advantage is taking the correlation between each random variables into account. For pricing the Euro-convertible bonds, the numerical methodologies used in this paper are three-dimension binomial tree and least squares Monte Carlo approach. For purpose of assessing the performance of the model, two Euro-convertible bonds issued by Taiwan companies are chosen as samples and the difference between the theoretical price and market price during its issue period are provided. The results demonstrate that in spite of pretty slight overestimation, the least squares Monte Carlo simulation does a better job. In addition, this paper performs several kinds of sensitivity analysis to have in-depth understanding about the models. The consequence shows that the volatility of a stock return and the correlation between stock and exchange rate play a central role in ECB valuations.