近來我國金融市場掀起了新巴塞爾資本協定(BaselⅡ )的 熱潮，「風險管理」與「BaselⅡ 」被劃上了”等”號，於2006 年年底國際性銀行同步實施BaselⅡ ， 亞洲國家中日本、新 加坡、香港以及台灣擠進第一波實施的行列，我國監理機關 與金融機構都面臨了重大的挑戰與轉型的契機，BaselⅡ 的精 神乃在引導金融機構正視風險管理的議題，以宏觀的經營角 度思考整體的風險與報酬。 證券市場這幾年來，因開放金控的設立以及國外券商來 台設立分公司， 整體金融產業的結構有很大的調整與變化， 新金融商品與衍生性商品的推陳出新與研發創新，使得證券 業可承作的商品日趨多樣化與多元化，相對地，證券商的專 業能力與商品的專業知識有明顯的技術落差，經營之整體風 險不斷的擴大與加劇，證券商將面臨內部極大的挑戰與外部 劇烈的競爭壓力與威脅， 面對瞬息萬變的金融市場， 實施 BaselⅡ 對健全我國金融市場的發展有積極正面的意義，其三 大支柱架構如下: 第一支柱 : 「最低資本計提」， 訂定最低資本適足門檻， 鼓 勵金融機構自行研發內部衡量法，計提信用風險、市場 風險、作業風險之最低資本需求， 以維持經營水準。 第二支柱 :「監理審查程序」，制定監理審查原則與程序，加 強監理機關審查之專業能力與執行審查之一致性。 第三支柱 : 「市場紀律」， 簡化資訊揭露的要求， 重著財務 資訊與風險管理資訊之揭露，提供市場參與者充分瞭解 金融機構風險概況， 以促進市場約制。 本研究針對證券業，以整體風險管理為考量來探究適用 BaselⅡ 風險管理的架構與導入風險管理的步驟，從制定風險 管理的政策、發展風險衡量的方法進而架構運行風險管理之 基礎建設， 著重落實風險管理的制度以達到風險管理的效 益， 並強調「風險管理」不是企業發展的限制， 而是未來企 業核心的價值、獲利的基礎與國際競爭之優勢。 / The financial market of our country has raised the upsurge of new Basel capital protocol (Basel Ⅱ ) recently ， "risk management" has been considered as the equal term as " BaselⅡ"，the international bank will implement Basel II in step at the end of the year of 2006 ， the first wave of ranks implemented get into Japan， Singapore， Hong Kong and Taiwan in the Asian countries， Taiwan’s organs and financial institution are all facing the great challenge and opportunity of transition ， the spirit of Basel Ⅱ is the topic leading the financial institution to face risk management， ponder over the risk and reward of the whole in terms of management of the macroscopic. Securities market over these several years， the license’s release of establishment of financial holdings and foreign securities trader come to Taiwan to set up branch company， whole financial structure of industry have heavy adjustment very and change. New financial instrument and derivatives products research and development innovation， make more diversified and complexities that securities can make. On the contrary ， the professional ability and knowledge of the instruments of the dealer in securities have obvious technological drop. In the face of the fast changing financial market， securities will face the violent challenge internally and with great competition pressure and threaten externally. There are positive and positive meanings to the development which perfects the financial market of our country to implement Basel Ⅱ . Its three major pillars structure is as follows: First pillar - "minimum capital requirement"， to stipulate minimum capital threshold， to encourage financial institution research and develop inside model by oneself， to count the minimum capital demand of proposing credit risks ， market risk ， operational risk， in order to keep the competence of managing. The second pillar - " review the process of supervisory"， to make the principle and procedure for regulatory compliance， and to strengthen the professional ability and review in a consistency way. The third pillar - "market discipline"， simplifying the request for information revealing， and focus on financial information and risk management information， to offer the participant in the market to fully find out about the risk overview of financial institution， and to make in order the market discipline. The thesis is more focusing on the securities business，and is researching into the framework of BaselⅡ compliance and implementation procedure of risk management in regard with enterprise-wide risk management. Starting from setting the policy of risk management， developing the risk measurement method to the structuring the infrastructure of risk management ， is to highlight the importance of risk management system and to get the benefits of risk management. Also， that risk management is not a restriction of enterprise's development， but enterprise's core competence ， lucrative foundation and advantage of international competition in the future.

我國證券市場自設立共同責任制交割結算基金以來，大型證券商迭有反應，其凍結大量資金於防範市場違約，影響其資金運用之靈活度，筆者除了解上開情事之真實現況外，擬參酌國外之相關作法, 就共責制基金設置之適法性及基金運用之靈活度、流動性等構面,加以研議分析共同責任制交割結算基金之一定金額以保險方式取代現行以現金繳納方式之相關可行性意見，俾供 主管機關卓參。 本研究透過整理國內歷年來證券商違背交割之案例模式，探討證券管理潛藏疏漏之處，用以提昇市場管理之層次，面對市場不斷的挑戰與變化，另從我國「共同責任制交割結算基金特別管理委員會」發展之沿革，分析其效益及其部分金額以替代方案加以取代之可行性。再者，藉由探討基金之運作，演化出新種商品開發之可行性，希冀為國內產險業者製造商機之餘，亦嘗試為國內證券業者製造更多創造財富之邊際效果。 本研究可歸納出下列四項結論: 一、大多數證券商業者對於市場潛在之風險意識，仍存有普遍認知之程度，亦即市場潛在之風險，仍需藉由現行「交割結算基金」之規模及運作機制，來捍衛現行證券市場交易交割之安全。 二、「共責制基金」之現金孳息仍歸屬證券商所有，乃是大多數證券商對於「共責制基金」繳存方式之最佳偏好，亦即證券商最終仍可保有原始所繳存交割結算基金「本金」及固定收取「利息」之雙贏優勢。 三、現階段以「保險」方式取代「現金」繳存方式，雖然仍屬未臻成熟，惟若在適法性、即時性等因素都能加以克服之情況下，未來「共責制基金」以「保險」方式替代，被認為是可以被考慮接受之選項之一。 四、以「共責制基金」運作現況觀察，在未尋找到或發展出更加且更具效率運作模式之前提下，現行「共責制基金」相關管理規範，包括「基金之計提規定」、「基金繳存方式之規定」、「基金管理運用之方式」等法制面規定，尚稱完備。惟不可忽視的是，未來發生證券商違約之機率、違約金額之規模，尚屬未知。故可未雨綢繆的將是，落實各證券商各項風險控管機制，諸如確實執行證券商之內部控制制度，並輔以自有資本適足率制度的有效掌握，配合公司治理制度具體而微的運作，以及證券商風險管理實務守則等基礎規範的扎實遵守，雖無法奢言絕無證券商違約發生之可能，惟藉由上述各項防範措施，應可將對證券市場之負面衝擊程度降至最低。 本研究另提出二項建議: 一、適法性建議:現行「共責制基金」以「現金」繳存之型態，如欲以其他方式譬如:「全部」保險、或「部分現金、部分保險」等方式加以取代，其先決條件應為修訂相關法規，例如:各證券商依據「證券交易法」第108、132條、「證券商管理規則」第10條之規定須向臺灣證券交易所繳交交割結算基金，另依據臺灣證券交易「營業細則」第118條之規定，各證券商向臺灣證券交易所繳存交割結算基金，以繳存「現金」為限，故若「共責制基金」之一定金額以保險方式或其他方式取代時，首先即應修改「營業細則」第118條中有關「以繳存『現金』為限」之規定，俾以達到適法性之要求。 二、研究潛在風險值之建議:現行「共責制基金」之規模大小，亦即彌補市場因證券商違約所造成資金缺口之能力大小，究係應較現行規模增加或減少，因該項議題牽涉的因素甚廣，例如:全體及個別證券商經營風險之涉險程度不同而產生差異;再者，個別證券商可以接受委託買賣之額度，因個別證券商之可動用資金淨額倍數不盡相同，亦即一般淨值達二億元之證券商每日得接受委託買賣之額度最多僅達四十億元(公司本身淨值之20 倍)，然而大型證券商淨值達一百億元之證券商每日得接受委託買賣之額度最多幾可達二千億元(公司本身淨值之20 倍)，故估算全體市場真實交易潛在之風險值，應有進一步研究的空間，用以重新衡估「共責制基金」之最適規模，俾有效率的運作「共責制基金」，發揮最大效能之餘，又能兼顧「共責制基金」安全性、流動性及變現性等之訴求，亦為本研究最終之期許與建議。