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壽險公司之資產配置吳怡萱, Wu,Yi-Hsuan Unknown Date (has links)
本研究主要探討台灣地區壽險公司資產配置以及風險管理策略之情形,首先針對資產配置中可能投資之七項新興資產市場概況做介紹,包括金融資產證券化受益證券、結構式債券、創投、國內可轉換公司債、不動產與不動產證券化受益證券、避險基金以及衍生性金融商品。藉由這些資產的風險報酬情形以及市場流動性等資訊,可協助壽險公司資產配置之決策。
本研究採取個案訪談之方式,對台灣地區主要16家壽險公司進行直接訪談。文中將壽險公司區分成本國大型、中型與小型壽險公司以及外商大型、中型與小型壽險公司。透過16家壽險公司之訪談結果,歸結整理出不同類型之壽險公司,在資產配置策略決策的形成、各資產之投資策略以及風險管理策略上有何異同。本國大型壽險公司由於資源較為充裕,多藉由建構模型,以數量分析方式來決定公司之資產配置,而資產配置之決策流程也較符合理論作法。本國中小型壽險公司則較偏向人為之決策。而外商壽險公司之資產配置決策則主要視母公司之政策而定。此外,根據本次訪談,有多家壽險公司已開始著手進行較為完善之整體資產配置規劃,若能確實執行,相信對公司之整體經營績效有極大幫助。而國內中小型壽險公司則需多加強數量分析模型之建置,避免額外遭受所謂的人員操作風險。
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資產配置之最適策略張桂莉, Ellen Chang, Kuei-Li Unknown Date (has links)
本研究主要探討資產組合是否應隨著景氣循環進行調整的實證,並觀察在不同的景氣狀態下,各類資產的投資報酬率、投資風險、資產間相關係數與配置比例變化情形。實證結果發現:
在投資報酬率分析方面,在景氣時期,權益型資產的投資報酬率確實高過債券型資產的投資報酬率;相對地,在不景氣時期,權益型資產的投資報酬率就低於債券型資產的投資報酬率。再者,權益型資產在景氣時期的投資報酬率的確比不景氣時期的投資報酬率要高。債券型資產雖然在景氣時期的投資報酬率稍微高過了不景氣時期的報酬率,不過高出的差異並不顯著。
在各資產的投資風險分析方面,在本研究中大部分各資產在不景氣時期的標準差都顯著地高過景氣時期的標準差兩倍左右,代表在不景氣時期,投資組合的避險效果較差。
在報酬率相關係數分析方面,權益型資產間的相關程度比其與債券型資產的相關程度來得高,且資產間的相關程度在景氣時期較低、在不景氣時期較高,這代表在不景氣時期多角化投資的避險效果較差,在景氣時期多角化投資的避險效果較好。
在資產配置比例分析方面,在景氣時期,投資組合內權益型資產的配置比例較高;在不景氣時期,投資組合內債券型資產的配置比例較高。
此外,經由本研究實證結果可得到一個較特別的發現,不論是國內或國外的權益型資產,在納入投資組合前除了要注意其與國內景氣循環的相關程度要較低之外,還要不違背「權益型資產在景氣時期的投資報酬率比不景氣時期的投資報酬率要來得高」及「權益型資產在景氣時期的投資報酬率比債券型資產的投資報酬率要來得高;且債券型資產在不景氣時期的投資報酬率比權益型資產的投資報酬率要來得高」的原則,如此才能真正達到納入國外資產至國內資產組合中以趨避國內系統風險的目的。
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長期投資人之最適資產投資策略分析 / The Optimal dynamic asset allocation strategies for long term investors黃雅文, Hwang, Yawen Unknown Date (has links)
本研究探討長期投資人之最適資產配置問題,並著重於通貨膨脹風險之分析。第一部份討論確定提撥退休金制度下,機構投資人或高所得自然人如何擬定投資策略規避通貨膨脹風險,達到極大化期末財富效用期望值。此研究擴展Battocchio與Menoncin (2004)所建構資產模型,不僅探討市場風險,亦考量通貨膨脹不確定性與基金費用誘因、下方風險保護兩機制,研究對資產配置行為之影響,並依動態規劃方法求得投資策略公式解。第二部份則強調下方風險之重要性,檢視在最低保證收益下,長期投資人跨期資產配置之財富管理議題,並回顧Deelstra et al.(2003)之模型架構,依平賭方法求得投資策略公式解,研究結果顯示基金投資策略可表示為最適CRRA(γ,T)型態共同基金與最低收益避險之組合。另一方面,如何估計通貨膨脹風險亦為本文強調之重點。Campbell和Viceira (2001)首次納入通貨膨脹風險並探討跨期投資議題,結論市場缺乏通貨膨脹連動投資標的時,投資人將減碼長期債持有比例。Brennan和Xia (2002)假設通貨膨脹率服從Ornstein-Uhlenbeck過程,結論投資人之避險需求隨持有債券到期日與投資期限改變。但以上結論未將通貨膨脹學習機制納入模型,因此,在第三部份提出依學習機制修正之投資策略可顯著增加財富效用,並分析在不同參數設定下,學習機制對於期末財富效用之影響。 / In this study, we study three essays of asset allocation problem for long term investors, which means that in this discourse we emphasis the importance of inflation risk. In the first topic, we derive the dynamic optimal investment strategy of the defined contribution pension schemes which include two mechanisms of partial floor protection and incentive fees and their benchmarks. We find investors should hold high proportion of stock index fund to hedge the inflation risk; moreover, the ratio of incentive fees to the setting of benchmark will change the optimal investment trend of underlying assets. In the second topic, we introduce the optimal investment portfolio with minimum guarantees and show that the fund manager should adjust the optimal weights of underlying assets with the ratio of the guarantee fund's value to the value of fund. Finally, this work focuses on how to precisely predict the dynamics of inflation rate. We apply learning method to adjust the prediction of inflation process and we use numerical analysis to study the effect of learning mechanism under different parameter setting.
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單元製造系統之人力配置策略研究 / A Study of Operator A ssignments Flexibility within and betwe en Cellular Manufacturing Systems張毓欣 Unknown Date (has links)
由於少量多樣的生產趨勢,單元製造系統(Cellular Manufacturing Systems)已成為目前製造業的重點之一。在單元製造系統中,具有多種技能的員工是必備的條件,如何有效的配置人力策略即為本研究的重點。人力配置策略包含了指定式(由單一操作員負責某件工作)、共享式(由兩名或兩名以上操作員共同負責某件工作)及混合式人力配置策略(同時使用指定式和共享式兩種策略),其中,共享式和混合式的人力配置策略可稱為彈性人力配置策略。要使用彈性人力配置策略,需要有人力彈性(Labor Flexibility)。
所謂的人力彈性在單元製造系統可分為兩個方向:(1)單元間的人力彈性(Inter-Cell Labor Flexibility),即不同單元間的轉換能力,(2)單元內的人力彈性(Intra-Cell Labor Flexibility),即單元內不同工作間的轉換能力。本研究分為兩個主要部份,分別探討在單元間採用彈性人力配置策略和在單元內採用彈性人力配置策略對於工作量平衡程度、工作量共享程度和績效表現的影響。
根據研究結果,在單元內採用彈性的人力配置策略對於操作員間的工作量平衡和績效表現皆有直接且正向影響,但隨著操作員數目的減少,彈性的人力配置策略對於績效表現之影響減弱、甚至變為負向效果;在單元間採用彈性的人力配置策略之效果和在單元內採用彈性的人力配置策略相似,對操作員間的工作量平衡和績效表現亦有直接且正向影響,且隨著單元數增加,在單元間採用彈性的人力配置策略對績效表現的影響增強。本研究之結果可做為運用彈性的人力配置策略以及規劃交互訓練時的參考方向,並可用此架構來預測績效改變。 / The object of the research is to study agile labor assignments in cellular manufacturing systems by intra-cell and inter-cell operator’s mobility. There are three labor assignments strategies including dedicated (only one operator is responsible for a work), shared (two or more than two operators are responsible for a work), and combined assignment (using both of dedicated assignment and shared assignment). Different assignments lead to different workload balancing, workload sharing and performance.
The research builds a simulate framework which includes operators’ moving rule, proposition of empirical study and index of workload balancing and workload sharing. According the result of research, applying intra-cell operator’s mobility can improve operator’s workload balancing and performance. Nevertheless, the relationship of intra-cell operator’s mobility and performance would decrease with decreasing of labor limited. The impact of inter-cell operator’s mobility is similar to intra-cell operator’s mobility, but it would increase with increase of complexity. The simulate framework which pass through the testing can use in an actual company case, provide a direction of how to use labor assignments, and forecast the impact of using agile labor assignment.
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