MATIAS, Gregório Pinto. Análise de convergência dos retornos das ações de empresas do setor financeiro brasileiro. 2012. 45f. Dissertação (mestrado profissional) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEN, Universidade Federal do Ceará, Fortaleza, CE, 2012. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-06T17:37:11Z No. of bitstreams: 1 2011_dissert_gpmatias.pdf: 402340 bytes, checksum: a483507bd90b1f31e9f3f8233cd0b757 (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-06T17:37:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011_dissert_gpmatias.pdf: 402340 bytes, checksum: a483507bd90b1f31e9f3f8233cd0b757 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-06T17:37:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011_dissert_gpmatias.pdf: 402340 bytes, checksum: a483507bd90b1f31e9f3f8233cd0b757 (MD5) Previous issue date: 2011 / This article is an analysis of the validity of the hypothesis that states the tendency of common growth presented in the evolution of the prices of 31 of the major financial stock institutions listed on BM&F Bovespa during the period of January 2000 to June 2007, based on the framework of semi-parametric Philips e Sul (2007). Since stocks are derived from the day-to-day of a business, this work seeks to show whether there are actions that converge to a certain level of real cumulative returns and, based on it, analyze what factors they have in common that will comprise each convergence club. The results obtained should add to the literature of share performance in banks and financial companies, by highlighting the existence of four convergence clubs, with their own dynamic transition, whose composition appear to have specific characteristics. The first club owns volatile shares of large institutions with a high payout and ROE, while the other ones can be associated with a reduction in both the financial indicators and other performance indicators such as the Sharpe ratio and Sortino ratio. Even if the first group, made only by multi-banks and the second by private companies it is not enough to designate a pattern from these characteristics, therefore, demystifying the questions related to the efficiency of public banks in comparison to private banks. / Este estudo consiste em uma análise da validade da hipótese de tendência de crescimento comum presente na evolução da cotação de 31 ações das principais instituições financeiras cotadas na BM&FBovespa durante o período de janeiro de 2000 a junho de 2007, com base no arcabouço semi-paramétrico de Philips e Sul (2007). Sendo as ações uma derivada do dia-a-dia da empresa, este trabalho busca evidenciar se existem ações que convergem para determinado nível de retorno real acumulado e diante disso analisar que fatores em comum possuem estas ações que formam cada clube de convergência. Os resultados obtidos agregam-se à literatura de performance de ações de bancos e empresas financeiras, ao permitir evidenciar a existência de quatro clubes de convergência, com dinâmicas de transição bastante próprias, cuja composição parece possuir características bastante específicas. O primeiro clube possui ações voláteis de instituições de grande porte e de elevado payout e ROE, enquanto nos demais é possível observar uma redução tanto dos indicadores financeiros quanto de outros indicadores de performance, tais como índice de Sharpe e índice de Sortino. Em que pese o primeiro grupo ser formado somente por bancos múltiplos e o segundo apenas por empresas privadas, não se pode chegar num padrão a partir dessas duas características, desmitificando algumas questões relativas à eficiência na gestão de bancos públicos em relação aos bancos privados.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico. Programa de Pós-Graduação em Contabilidade, Florianópolis, 2014. / Made available in DSpace on 2014-08-06T18:04:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 326147.pdf: 1502647 bytes, checksum: 1154d216f587144f0785ab7d2b9e4ad7 (MD5) Previous issue date: 2014 / Os Níveis Diferenciados de Governança Corporativa (NDGC), criados pela BM&FBOVESPA, buscam fortalecer o mercado de capitais brasileiro e propiciar a negociabilidade das ações das empresas que fazem parte destes grupos, ou seja, N1 (Nível 1), N2 (Nível 2) e NM (Novo Mercado). Entre seus objetivos estão: aumentar o interesse dos investidores; contribuir para a valorização das companhias; e diminuir o custo de captação de recursos. Contudo, com esta estrutura, é possível que o mercado não reaja da forma esperada, dificultando o atingimento dos objetivos elencados. Neste sentido, torna-se importante investigar se estas finalidades esperadas sofrem alterações estatisticamente significativas com o ingresso da empresa em algum NDGC. O objetivo geral do trabalho é verificar se as expectativas, pressupostas pela literatura e pelo sistema de governança da bolsa de valores brasileira quanto a interesse dos investidores, valorização das companhias e custo de captação de recursos, estão sendo atingidas. Foram avaliados três objetivos da BM&FBOVESPA com a criação dos NDGC por meio de testes estatísticos de diferença de médias. Para tal, compararam-se as séries históricas das variáveis selecionadas 2 anos anteriores e 2 anos posteriores à adesão das empresas a algum dos NDGC. Para este teste de diferença de médias a hipótese nula é de que as médias dos dois períodos são estatisticamente iguais e a hipótese alternativa é de que estas médias são diferentes. Além disso, tentou-se verificar a magnitude das alterações nos indicadores nos casos em que o teste de diferença de médias rejeitou hipótese nula das médias serem iguais, por meio de regressões lineares ceteris-paribus com auxílio de variáveis Dummy representando as alterações de níveis de governança. Os resultados encontrados sugerem que, de forma geral, os objetivos de aumentar o interesse dos investidores e reduzir o custo de captação de recursos estão sendo alcançados. Porém, no caso da valorização das companhias, não foi possível perceber, com a metodologia utilizada, incremento no indicador com a adesão aos NDGC.<br>

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico, Programa de Pós-Graduação em Economia, Florianópolis, 2012 / Made available in DSpace on 2013-06-25T19:13:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 313375.pdf: 850955 bytes, checksum: 88d6803bd9afb1df6e48a77405cba9f1 (MD5) / O presente trabalho teve como objetivo principal, examinar as relações entre as volatilidades dos fatores macroeconômicos e os excessos de retornos de ações de países desenvolvidos e em desenvolvimento. Nesse sentido, através de um modelo APT modificado, foram analisados os casos do mercado de ações brasileiro, representado pelo Ibovespa, e do índice de ações americano S&P 500. Em relação ao Brasil, apenas a volatilidade contemporânea da produção industrial fora significativa para explicar o prêmio das ações brasileiras. Já nos Estados Unidos, a volatilidade da taxa de juros apresentou persistência ao impactar negativamente sobre o prêmio do S&P 500 em termos correntes e em uma e duas defasagens. A volatilidade da produção industrial fora responsável pela redução do excesso de retorno das ações dos Estados Unidos em até uma defasagem, enquanto que a volatilidade da taxa de inflação explicou incrementos contemporâneos do referente prêmio de risco. Tendo em vista esses resultados, destaca-se a fraca relação entre os riscos provenientes de variáveis domésticas e o mercado acionário brasileiro. No entanto, em uma economia desenvolvida como a americana, observou-se que a volatilidade de determinadas variáveis macroeconômicas devem influenciar as expectativas para os lucros futuros das empresas, bem como impactar sobre as taxas de desconto utilizadas na precificação dos ativos, refletindo assim, nos excessos de retornos das ações.<br> / Abstract : This studyaimed toexaminethe relationship betweenthe volatilityof macroeconomic factorsand excessstock returnsofdeveloped and developingcountries. Accordingly, through amodifiedAPTmodel, it was analyzed the casesof theBrazilian stock market, represented by theIbovespa, andU.S. stockindexS&P 500. As for Brazil, only the contemporary volatility of industrial production was significant in explaining the risk premium from Brazilian stocks. In the United States, the volatility of interest rates had continued to negatively impact on the premium of the S & P 500, in current terms, one and two lags. The volatility of industrial production was responsible for the reduction of excess stock returns in the United States until a lag, while the volatility of the inflation rate explained increments incontemporary risk premium. Given these results, there is a weak relationship between the risks from domestic variables and the Brazilian stock market. However, in a developed economy like the U.S., it was observed that the volatility of certain macroeconomic variables influence expectations for future profits of companies,as well as impacting on the discount rates used in pricing the assets, thus reflecting the excesses of stock returns.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico. Programa de Pós-Graduação em Economia. / Made available in DSpace on 2013-07-16T01:05:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 223132.pdf: 335941 bytes, checksum: 035fa8ce2be86e91cadc0d028f49ea36 (MD5)

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico, Programa de Pós-Graduação em Contabilidade, Florianópolis, 2013. / Made available in DSpace on 2013-07-16T21:11:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 317397.pdf: 1051712 bytes, checksum: f2b174061261694ec1e9dc332103594e (MD5) / O presente trabalho teve como objetivo identificar variáveis que influenciam o uso de instrumentos financeiros derivativos pelas instituições intermediárias financeiras do Brasil listadas na BM&FBOVESPA no período de 2006 a 2011. A coleta dos dados foi realizada por meio de análise de conteúdo nas Notas Explicativas e no Balanço Patrimonial constantes nas Demonstrações Financeiras Padronizadas (DFP), disponíveis no sítio da Bolsa de Valores de São Paulo - BOVESPA. Os dados foram compostos com os valores nocionais dos saldos dos derivativos registrados no Balanço Patrimonial em 31 de dezembro de cada período analisado. As variáveis dependentes da pesquisa representam os tipos de derivativos e os indexadores utilizados nestes derivativos, representados por FUTURO, OPÇÃO, SWAP, TERMO (tipo), e JURO e CÂMBIO (indexador). As variáveis independentes representam o tamanho (ATIVO, PL e RECEITA) e o, desempenho (RENTABILIDADE) das instituições, e o mercado financeiro brasileiro (TXJURO e TXCÂMBIO). Os dados foram analisados por meio da técnica de regressão para dados em painel, estimados pelo Método Generalizado dos Momentos (GMM) de Arellano e Bond (1991). Como resultados da pesquisa, verificou-se que as instituições analisadas utilizam derivativos principalmente para o gerenciamento de risco (68%), ou seja, usam derivativos para se proteger de prejuízos que possam ocorrer devido as variações nos preços e taxas do mercado. Quanto aos tipos de derivativos mais utilizados, verificou-se que foram os contratos de opções (56,3%), swap (20%) e contratos futuros (19,2%). Já derivativos indexados em taxa de juro (41%) e taxa de câmbio (35%) apresentam-se em maior proporção. Com base nas análises de regressão pode-se determinar que as variáveis que influenciam positivamente o uso de instrumentos financeiros derivativos pelas instituições intermediárias financeiras estão relacionadas com as próprias variáveis dependentes defasadas em um período, a variável ATIVO e a variável do mercado financeiro TXCÂMBIO. Já em relação a influência negativa, destacaram-se PL, RECEITA e TXJURO. A variável ATIVO foi identificada como variável que influencia positivamente o uso de derivativos em bancos americanos, europeus e japoneses. Nestes mesmos estudos, a variável PL apresentou relação positiva para bancos americanos e europeus, porém, negativa para os bancos do Japão. Esse comportamento dos bancos japoneses foi atribuído a um comportamento mais conservador que os bancos do ocidente. O resultado da variável PL neste estudo pode indicar uma postura conservadora das instituições analisadas.<br> / Abstract : The aim of this study was to identify variables which influence the use of derivative financial instruments by Brazilian financial intermediaries listed on the BM&FBOVESPA during the period from 2006-2011. Data collection was conducted through content analysis in the Explanatory Notes and Balance Sheet included in the Standardized Financial Statements (SFS), available on the website of São Paulo Stock Exchange - BM&FBOVESPA. The data were composed of derivatives notional amount recorded on the balance sheet on December 31st from each analyzed period. The dependent variables of the study represent the kinds of derivatives and the indexes of these derivatives. The derivatives are represented by FUTURO (Future), OPÇÃO (Option), SWAP (Swap), TERMO (Term), and the indexes are represented by JURO (interest rate derivatives) and CÂMBIO (foreign exchange derivatives). The independent variables representing the size - ATIVO (Asset), PL (Equity) and RECEITA (Revenue) -, capital structure - ENDIVIDAMENTO (Debt Ratio) -, institutions' performance - RENTABILIDADE (Return On Investment) - and the Brazilian financial market - TXJURO (Interest rate) and TXCÂMBIO (Exchange rate). Data were analyzed through regression techniques for panel data, estimated by the Generalized Moments Method (GMM) by Arellano and Bond (1991). It was found that analyzed institutions use derivatives mainly for risk management (68%), i.e. they use derivatives for protection (or defense) against losses that may occur due to market and price rates changes. The most used derivative was options contracts (56.3%), followed by futures contracts (17.8%) and swap (16.6%). On other hand interest rate derivatives (41%) and exchange rate derivatives (35%) represents a major part of the derivatives. By regression analysis it was determined that lagged dependent variables influence positively themselves. The independent variables ATIVO and TXCÂMBIO also influence positively the use of derivatives. However the independent variables PL, RECEITA and TXJURO influence negatively the derivative use by the analyzed institutions. ATIVO was also identified as a variable that influences positively the use of derivatives in studies by banks from U.S., Europe and Japan. In these same studies the variable PL showed a positive influence by U.S. and European banks, but negative influence by Japanese banks. Japanese banks were identified as more conservative than Western banks. The results from PL in this study also denote that institutions can have adopted a conservative posture in the market.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2007. / Submitted by Aline Jacob (alinesjacob@hotmail.com) on 2010-02-08T15:01:30Z No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2011-03-23T12:49:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2011-03-23T12:59:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-03-23T12:59:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2007_MonicaEloaSilvaAmaro.PDF: 482128 bytes, checksum: 4bec95e0801ef0dc8030469bfc023611 (MD5) / As pesquisas sobre a relevância das informações contábeis para o mercado de capitais, predominantes na literatura contábil dos últimos 40 anos, confirmam a relação entre preço das ações e lucro contábil. As evidências indicam que as variações ocorrem com intensidades diferentes e que esta correlação imperfeita está relacionada com a diferença entre o valor de mercado e o valor contábil das empresas. O resíduo decorrente desta diferença é reconhecido nesta pesquisa como goodwill. Esta pesquisa objetiva analisar a influência do goodwill na relação preço-lucro das empresas brasileiras com ações listadas na Bolsa de Valores de São Paulo no período entre 1997 e 2006. Para realização dos testes foi utilizada regressão multivariada, tendo o preço por ação como variável dependente e duas variáveis independentes, o lucro contábil e o goodwill, esta última como variável de controle. Para certificar que não houve elevação artificial do coeficiente de determinação com a introdução da variável goodwill no modelo, os testes também foram feitos por meio de regressão univariada, sem a variável de controle. A segmentação da amostra em quatro partes, com ordenamento crescente dos valores de goodwill, de forma que no primeiro quartil ficaram as empresas com os menores valores e no último quartil ficaram as empresas com maiores valores, permitiu a evidenciação da influência do goodwill na relação preço-lucros. O grau de explicação dos lucros (R2 ajust) variou entre os quartis de forma inversamente proporcional ao tamanho do goodwill, 83% no primeiro quartil e 58% no quarto. A conclusão da pesquisa, pelos resultados obtidos e também pela representatividade da amostra, em torno de 70% do mercado acionário brasileiro, é que o grau com que os lucros contábeis explicam o valor de uma empresa é inversamente proporcional ao tamanho do seu goodwill. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / Researches on value relevance of accounting information, which have dominated accounting literature for the past 40 years, confirms a significant relation between prices and earnings. There is strong evidence that changes occur with different intensities and correlation is not perfect because market and accounting measurement models of transactions are different. In this research, I named goodwill the residual that originates from such differences. The aim of this study is to evaluate the influence of goodwill in the relationship between prices and earnings in a sample of firms with stocks traded in the São Paulo Stocks Exchange in the period 1997 to 2006. For doing statistical tests, I run a multivariate regression having prices as dependent variable and earnings and goodwill as independent variables, the last one as a control variable. The tests also were done analysing the earnings response coefficient in a univariate regression, by segregating the whole sample in four subsamples with firms sorted in an ascending way, according to the size of its goodwill. As predicted, the degree with which earnings explain prices is inversely related with the size of goodwill, since the adjusted-R2 of the four regressions changed from 83% in the sample with smaller goodwill firms to 58% in the sample-quartile with greater goodwill firms. As a concluding remark, supported in a sample that represents 70% of the Brazilian stock capital market, this research shows that the extension with wich earnings explain prices is inversely correlated with the size of goodwill.

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Programa Multiinstitucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2012. / Submitted by Alaíde Gonçalves dos Santos (alaide@unb.br) on 2013-07-08T13:12:54Z No. of bitstreams: 1 2012_DiogoHenriqueSilvadeLima.pdf: 1604359 bytes, checksum: c1dd28f0598fc702093034fffc2ef152 (MD5) / Approved for entry into archive by Guimaraes Jacqueline(jacqueline.guimaraes@bce.unb.br) on 2013-07-08T13:29:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2012_DiogoHenriqueSilvadeLima.pdf: 1604359 bytes, checksum: c1dd28f0598fc702093034fffc2ef152 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-07-08T13:29:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2012_DiogoHenriqueSilvadeLima.pdf: 1604359 bytes, checksum: c1dd28f0598fc702093034fffc2ef152 (MD5) / Esse estudo tem como principal objetivo analisar se um disclosure corporativo englobando, além das demonstrações contábeis em seu formato tradicional, a divulgação adicional das informações com o uso de recursos textuais e/ou gráficos impacta a percepção dos indivíduos sobre o nível de disclosure de uma entidade, afetando, assim, suas avaliações. Para a consecução da pesquisa, simulou-se um mercado de capital onde os 276 participantes (professores e alunos do curso de Administração e Contábeis e profissionais de mercado dessas áreas) tiveram que precificar a ação de duas empresas em cinco momentos distintos. As duas entidades do experimento, Alfa e Beta, são relativamente iguais considerando a situação econômico-financeira e divulgam, no primeiro momento, o mesmo conjunto de informações apresentadas sob o mesmo formato. Nos quatro momentos subsequentes, uma das empresas passa a divulgar as informações contidas no momento inicial, utilizando-se de gráficos e textos explicativos que enfatizam pontos específicos de sua situação econômico-financeira. Os resultados permitem concluir que a divulgação adicional de informações contábeis formatadas em gráficos e textos explicativos, foi considerada pelos indivíduos como “nova informação”, uma vez que eles revisaram suas avaliações após os cinco momentos (aumentaram o preço da ação de Beta e reduziram o preço da ação de Alfa). A maioria dos participantes do estudo não processaram toda informação disponível no momento 1, sendo significativamente influenciados pelo formato de apresentação das mesmas informações em momentos posteriores. O disclosure corporativo englobando, além das demonstrações contábeis em seu formato tradicional, a divulgação adicional das informações com o uso de recursos textuais e/ou gráficos impactou positivamente a percepção dos indivíduos sobre o nível de disclosure da empresa que divulgou, diferenciando-a positivamente da que não se pronunciou. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This study has the main objective to analyze if a corporate disclosure including beyond the financial statements in its traditional format the additional disclosure of information with the use of textual/graphics resources impacts the individuals’ perception over the entity’s disclosure level, affecting their evaluations. To conduct the research, it was simulated a capital market where the 276 participants (teachers and students of Administration and Accounting and others professionals these areas) had pricing the share of two companies in five different moments. The two entities of the experiment, Alfa and Beta, are relatively equal considering the financial situation and disclose, at first, the same set of information presented in the same format. In the four subsequent moments, one of the companies discloses information that was contained in the initial stage using graphics and texts that emphasize specific points of your financial situation. The results indicate that the additional disclosure of accounting information formatted in graphics and texts was considered by individuals as "new information", since they revised their ratings after five times (increasing in share price of Beta and reducing in share price of Alfa). The majority of participants didn’t process all available information at time 1 and was significantly influenced by the presentation format of the same information at later times. The corporate disclosure including beyond the financial statements in its traditional format the additional disclosure of information with the use of textual/graphics resources had impacted positively the individuals’ perception over the disclosure level of company that did, differentiating it positively which has not commented nothing.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal de Pernambuco, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, 2006. / Submitted by Alexandre Marinho Pimenta (alexmpsin@hotmail.com) on 2009-10-09T19:50:04Z No. of bitstreams: 1 2006_Moisés Ferreira da Cunha.pdf: 699904 bytes, checksum: 772cf0e1329484d1c722421e9fc890bc (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2011-01-18T15:31:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2006_Moisés Ferreira da Cunha.pdf: 699904 bytes, checksum: 772cf0e1329484d1c722421e9fc890bc (MD5) / Made available in DSpace on 2011-01-18T15:31:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2006_Moisés Ferreira da Cunha.pdf: 699904 bytes, checksum: 772cf0e1329484d1c722421e9fc890bc (MD5) Previous issue date: 2006 / Desde as obras de Ball e Brown (1968) e Beaver (1968) pesquisas sobre a relação entre mercado de capitais e a informação contábil têm crescido rapidamente. O presente estudo analisa a reação do mercado de capitais brasileiro quanto ao preço das ações, ao conteúdo informacional do lucro contábil e do fluxo de caixa das operações em diferentes intervalos temporais (trimestral, anual e bienal), e tendo por base dados das companhias listadas na Bovespa entre o primeiro trimestre de 1997 e o quarto trimestre de 2004. A premissa considerada é a de que a informação do lucro contábil supera o fluxo de caixa das operações, mas que ao prolongar o intervalo de tempo analisado o fluxo de caixa converge mais próximo do lucro contábil. Os testes empíricos realizados com a utilização do método de dados em painel, modelo de efeitos fixos, apresentam evidências de que em períodos trimestrais o lucro operacional tem maior poder de explicação e ao se prolongar o intervalo de tempo para um ano, o fluxo de caixa das operações se torna superior ao lucro contábil em explicar o retorno das ações. Mas não há evidências de informação incremental das variáveis contábeis analisadas. Os testes de raízes unitárias nas séries e de heteroscedasticidade e autocorrelação dos resíduos reforçam a consistência dos resultados. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / Since the works of Ball and Brown (1968) and Beaver (1968) researches on the relation between capital market and the accounting information has been growing quickly. The present study analyzes the reaction of the brazilian capitals market, regarding the stock price, to the information content of the accounting earnings and operating cash flow in different intervals temporal (quarterly, annual and two-years) and having base data of comphanias listed in Bovespa, between first quarter of 1997 to the fourth quarter of 2004. It was considered the premise of that the accounting earnings information overcomes the operating cash flow, but that when prolonging the interval of analyzed time’s the cash flow converge to the accounting earnings. The empiric tests performed with the utilization of the method of panel data, fixed effects model, present evidences that in periods quarterly the operational income has larger explanation power and when being prolonged the interval of time for one year, the operating cash flow if it turns superior to the accounting earnings in explain the stock return. But there are no evidences of information incremental of the analyzed accounting variables. The tests of unitary roots in the series and of heteroscedasticity and autocorrelacion of the residues reinforce the consistence of the results.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa Multiinstitucional e Inter-regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2007. / Submitted by Kathryn Cardim Araujo (kathryn.cardim@gmail.com) on 2009-12-15T11:37:50Z No. of bitstreams: 1 2007_BrunoCiuffoMoreira.PDF: 190426 bytes, checksum: 2c501ab30a23ed287fa173240136eed2 (MD5) / Approved for entry into archive by Joanita Pereira(joanita) on 2009-12-16T17:37:33Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2007_BrunoCiuffoMoreira.PDF: 190426 bytes, checksum: 2c501ab30a23ed287fa173240136eed2 (MD5) / Made available in DSpace on 2009-12-16T17:37:33Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2007_BrunoCiuffoMoreira.PDF: 190426 bytes, checksum: 2c501ab30a23ed287fa173240136eed2 (MD5) Previous issue date: 2007 / O grau de assimetria informacional, ou seja, o tempo em que os ativos transacionados levam para incorporar as novas informações disponíveis no mercado, deixa espaço para a obtenção de ganhos anormais por parte dos participantes de mercado, uma vez que se parte do pressuposto de que a eficiência de mercado se apresenta em sua forma semiforte. Com base nesse cenário, o presente estudo tem como objetivo analisar a relação entre a atividade de registro de ofertas públicas de aquisição de ações (OPA) e o comportamento do retorno acionário das empresas visadas, tendo como ambiente de pesquisa o mercado de capitais brasileiro. Para tanto, utilizou-se como metodologia o estudo de eventos, cujo intuito é medir o impacto do evento no valor da empresa, dado o racionalismo do mercado. A mensuração da influência do registro de OPA se deu por meio de testes estatísticos, a partir dos retornos anormais apurados para cada empresa-objeto. Os resultados obtidos permitem afirmar que para o conjunto de dados analisados, ou seja, todas as empresas que apresentaram, cumulativamente, registro de OPA e pelo menos cento e sessenta observações em duzentos e cinqüenta e dois dias de negociação de ações anteriores à data de registro da oferta, não houve alteração, em média, em seu retorno acionário. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / The informal asymmetric level, which means the time needed for transcribed assets to incorporate new information available in the market, allows abnormal gain by companies in the market, as it is the assumption that the market efficiency presents itself in a semi-strong form. According to this scenario, the present study aims to examine the relationship between the register of takeover bid and the behavior of stock returns of Brazilian companies concerned. The study methodology of events was used, which aims to measure the impact of events on the value of companies, considering the rationalism of the market. The measurement of influence of takeover bid recorded occurred through statistical tests from the abnormal returns registered in each company-object. The results show that for all the data analyzed, or all companies which presented takeover bid recorded and at least one hundred sixty points in two hundred fifty and two days of trading shares prior to the date of the bid registration, there was not a change, on average, in its stock return.

Texto parcialmente liberado pelo autor (resumo e abstract). / Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa Multiinstitucional e Inter-regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2009. / Submitted by Larissa Ferreira dos Angelos (ferreirangelos@gmail.com) on 2010-03-23T17:41:10Z No. of bitstreams: 1 2009_IvanAlvesdoNascimento_resumo_e_abstract.pdf: 12642 bytes, checksum: 92dedde443a065a7f209c2530bae65a5 (MD5) / Approved for entry into archive by Daniel Ribeiro(daniel@bce.unb.br) on 2010-05-18T19:04:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2009_IvanAlvesdoNascimento_resumo_e_abstract.pdf: 12642 bytes, checksum: 92dedde443a065a7f209c2530bae65a5 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-05-18T19:04:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2009_IvanAlvesdoNascimento_resumo_e_abstract.pdf: 12642 bytes, checksum: 92dedde443a065a7f209c2530bae65a5 (MD5) Previous issue date: 2009 / O petróleo tem importância vital no modo de vida da sociedade moderna e, apesar de ser um produto finito, suas reservas ainda abastecerão o planeta por várias décadas. A indústria do petróleo representa 12% do PIB mundial. Tamanha representatividade e a grande necessidade de capital para operações de alto risco fazem das empresas petrolíferas importantes personagens do mercado de capital, envolvendo elevados riscos bem como grandes retornos cobiçados pelos investidores. Este trabalho teve como objetivo principal investigar o impacto no valor das ações de empresas de petróleo de informações sobre rentabilidade, reservas petrolíferas estimadas e cotações diárias do petróleo. Trata-se de uma pesquisa descritiva, cujas informações foram extraídas dos demonstrativos contábeis das empresas petrolíferas integradas listadas na Bolsa de Nova York, a NYSE, da PETROBRAS, listada na BOVESPA e nos dados diários da cotação do petróleo, do período de 2000 à 2008. Por meio das ferramentas SPSS e XLSTAT, foram realizados os testes estatísticos que suportam a análise e os resultados apresentados. O estudo demonstra que os investidores reagem às informações sobre desempenho operacional medido através do CFROI e às informações sobre a quantidade de reservas petrolíferas provadas, mas não encontrou-se evidência significativa da existência de influência na tomada de decisão do investidor frente à informação diária do preço do petróleo. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT / Petroleum has a crucial importance in our modern life style, and even though is a finite product, it's reserves will supply the planet for decades. The oil industry represents 12% of global GIP. Such a representation, combined with a large demand for capital on risky operations, make the oil companies important players in the financial market, involving high risk and also great profits, as desired by it's investors. The main goal of this composition is to investigate the impact of profitability information, estimated oil reserves and oil daily price on the share value of oil companies. This research is descriptive, and uses data obtained from financial reports of different oil companies listed at the NYSE and from PETROBRAS listed at the BOVESPA. It was also based on data about oil daily price between 2000 to2008. The statistic tests were done using the SPSS and XLSTAT software, which support the analysis and the found results . This research shows that investors react to information about operation return measured by CFROI and also to the amount of proved oil reserves, but it did not find meaning evidences about the influence on investors decision by the information of petroleum daily price.