Dissertação (Mestrado em Engenharia Elétrica) - Centro Universitário FEI, São Bernardo do Campo, 2016.

Orientador : Prof. Dr. Jorge Eduardo Scarpin / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciências Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Contabilidade. Defesa: Curitiba, 2016 / Inclui referências : f. 112-130 / Área de concentração : Contabilidade e finanças / Resumo: O objetivo desta dissertação consistiu em identificar a relação entre os Mecanismos de Governança Corporativa e o Financial distress em companhias brasileiras de capital aberto. Os argumentos apresentados na literatura sobre o tema partem do pressuposto de que enquanto a governança corporativa pode ter efeitos marginais durante períodos normais do ciclo de vida da empresa, os mecanismos de governança corporativa podem ter efeitos significativos para a sobrevivência de uma empresa que está em situação de financial distress. Isso porque ao implantar boas práticas de governança a empresa consegue reduzir os conflitos de agências que, por sua vez, refletem na confiança dos investidores e credores. O efeito seria uma maior disponibilidade de capital de giro, redução do custo da dívida e um aumento do valor da empresa. Assim, a empresa poderia desfrutar de uma redução da probabilidade da dificuldade financeira. Para a realização da pesquisa, foi obtida uma amostra de 106 companhias brasileiras não financeiras de capital aberto no período de 2010 a 2014. Como proxy para financial distress, utilizou-se quatro métricas de probabilidade de default baseado nos modelos de Altman e Merton (1974). Para medir a governança corporativa, adaptou-se um índice de qualidade de governança corporativa (IQGC) composto de 23 requisitos dispostos em sete mecanismos: composição do conselho de administração; estrutura de propriedade e de controle; incentivos aos administradores; disclosure; proteção aos investidores; comitê de auditoria e assimetria de informação. A análise de dados foi conduzida por meio de estatísticas descritivas, análise de correlação linear, aplicação de testes não paramétricos e abordagem multivariada com dados em painel. Em suma, observouse que não há um incremento estatisticamente significante no nível do IQGC no que diz respeito à evolução dos anos. Verificou-se que o disclosure é o mecanismo de governança corporativa com maior aderência pelas companhias, por outro lado, o comitê de auditoria é o atributo com menor nível de governança. Com relação ao financial distress, concluiu-se que existe uma evolução ascendente no número de empresas que declinaram para uma situação de crise financeira durante o período de análise. Com base na estatística de Mann Whitney, todas as empresas em estado de financial distress apresentam níveis mais baixos de governança corporativa quando comparadas com empresas saudáveis, exceto no mecanismo Comitê de Auditoria, no qual não foi possível constar significância estatística. Na relação multivariada, o sinal obtido para a variável independente IQGC e os scores de financial distress foram negativos em todos os modelos de regressão, sendo a significância estatística encontrada apenas na métrica do Z-Score de Altman. Diante desses resultados, foi possível inferir que quanto maior o índice de qualidade de governança corporativa, menor é a probabilidade de financial distress. Palavras-chave: Governança Corporativa. Financial Distress. Índice. Mecanismos. Teoria da Agência. / Abstract: The aim of this work was to identify the relationship between the mechanisms of Corporate Governance and Financial distress in Brazilian open capital companies. The arguments presented within the literature on the subject, were based on the assumption that while corporate governance may have marginal effects during normal periods of the company life cycle, the corporate governance mechanisms can have substantial effects for the survival of a company in financial distress. This is because by implementing good governance practices the company can reduce agencies conflicts that, in turn, reflect the confidence of investors and creditors. The effect would be greater availability of working capital, reduction of the cost of debt and an increased value of the company. Thus, the company could enjoy a reduction in the probability of financial difficulties. For conducting the search, a sample of 106 non-financial Brazilian open capital companies was obtained, over the period of 2010-2014. As a proxy for financial distress, four metrics default probability were used, based on Merton (1974) and Altman models. To measure the corporate governance, a Corporate Governance Quality Index (CGQI) was adapted, consisting of 23 requirements set out in seven mechanisms: board administration composition; the ownership structure and control; management incentives; disclosure; investor's protection; audit committee and information asymmetry. The data analysis was conducted using descriptive statistics, linear correlation analysis, application of nonparametric tests and multivariate approach with panel data. In brief, it was observed that there is no statistically significant increment in the level of CGQI regarding the evolution of years. It was confirmed that disclosure is the corporate governance mechanism with greater adherence by companies in contrast to the audit committee, which shows the lowest level of governance. In respect to the financial distress, it could be concluded that there was an upward growth on the number of companies that dropped to financial crisis during the period of analysis. Based on Mann Whitney statistics, all companies in financial distress showed low level of corporate governance when compared to healthy ones, except in the Audit Committee mechanism, in which it was not possible to include statistical significance. During the multivariate relation, the signal obtained to the independent variable CGQI and the scores of financial distress were considered negative in all regression models, being the statistical significance only found in Altman's metric Z-Score. Given these results, it could be inferred that the higher the Corporate Governance Quality Index, the lower is the probability of financial distress. Keywords: Corporate Governance. Financial Distress. Index. Mechanisms. Agency Theory.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:15:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1430.pdf: 400262 bytes, checksum: 1bad670af6025e6928c98aca69f0e261 (MD5) Previous issue date: 2001-07-20 / O trabalho tem por objetivo estudar as motivações pelas quais as empresas recompram suas ações em mercado. Para o caso brasileiro será feito um teste para verificar se existe ou não uma divisão dos ganhos de eficiência obtidos com estas operações com os acionistas minoritários.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:23Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1990-10-25 / Este trabalho cuida de avaliar a eficiência do mercado de opções de ações da bolsa de valores de são Paulo (BOVESPA). A avaliação é feita através do modelo Black-Scholes, e traz como principal novidade diversas estimativas de volatilidade. Portanto torna-se um teste conjunto da eficiência do mercado, do modelo Black-Scholes e das diversas estimativas de volatilidade. O objetivo principal ~ determinar a volatilidade que gera o melhor retorno , isto é , aponta a maior ineficiência do mercado. Foram utilizadas opções de Paranapanema-pp e Petrobr's-pp no per(odo de novembro de 1987 a outubro de 1988. Dois testes de eficiência foram realizados para cada volatilidade estimada . Em ambos observou-se que o mercado é ineficiente, e no segundo obtivemos evidência de que uma das estimativas de volatilidade gera um retorno maio

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1428.pdf: 788356 bytes, checksum: ef4242fdca5bad8132db618531fea32e (MD5) Previous issue date: 2001-08-02 / Este trabalho trata das consequências sobre os preços de equilíbrio da presença de agentes com racionalidade limitada e da possibilidade de eficácia de um tipo de análise técnica muito utilizada no mercado financeiro: a regra de médias móveis. Na primeira parte, apresentamos uma resenha de diversos trabalhos sobre o papel dos agentes com racionalidade limitada na formação dos preços de equilíbrio das ações. Os diversos modelos foram colocados em um arcabouço comum para facilitar a exposição. Sob hipóteses gerais, a presença de agentes com racionalidade limitada aumenta a volatilidade das ações e pode tornar as trajetórias de preços bastante complicadas. A presença de agentes irracionais e de analistas técnicos pode ser justificada do ponto de vista teórico. Porém, utilizando técnicas de bootstrap, não encontramos evidências empíricas de que um tipo particular de regra de médias móveis produza retornos acima da média incondicional do IBOVESPA.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1426.pdf: 551750 bytes, checksum: f0419736f84044057c0c6c7ae8335a4b (MD5) Previous issue date: 2001-08-06 / Um dos primeiros papers a encontrar uma tendência clara de reversão no retorno das ações no longo prazo, De Bondt e Thaler (1985) identificaram o padrão encontrado como fruto de um comportamento irracional dos investidores que eles denominaram de 'overreaction'. Seus resultados foram interpretados como evidência de que existem erros sistemáticos de avaliação no mercado de ações causada pelo excessivo pessimismo/otimismo dos agentes. Neste caso uma estratégia contrária baseada na compra dos portfólios perdedores e venda dos portfólios vencedores deveria gerar retornos extraordinários. A evidência encontrada para uma amostra de ações negociadas na Bovespa e na Soma durante o período de janeiro de 1986 a julho de 2000 corrobora esta hipótese tanto no longo prazo quanto no curto prazo, mesmo depois de se controlar para diferenças de tamanho, risco e liquidez.

Made available in DSpace on 2008-05-13T15:51:05Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1989-08-16 / O trabalho é composto de três artigos. No primeiro deles, apresentamos um modelo de negociação no mercado de ações, devido a Kyle (1985), onde as informações dos diversos agentes são assimétricas. Demonstramos que existe uma solução de equilíbrio de expectativas racionais com transação entre os investidores. As vantagens e desvantagens da corretora ter em sua carteira ações, é o assunto do segundo artigo. Baseamos nossas conclusões em um modelo geral de negociação no mercado de capitais, onde coexistem corretoras, investidores com informações privilegiadas, aplicadores desinformados e técnicos de mercado. Finalmente, no terceiro artigo, deduzimos a relação de arbitragem entre a ORTN cambial e a ORTN monetária. Apresentamos os preços de negociação destes papéis em alguns leilões promovidos pelo Banco Central do Brasil.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:47:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2193.pdf: 187188 bytes, checksum: 988e34316f4b42ed436dc2c2b027abe5 (MD5) Previous issue date: 2006-08-22 / A recompra de Ações por parte da empresa transmite informação ao mercado. Theo Vermaelen explicita um modelo onde esse comportamento e analisado e analisa o custo de sinalização. Será que o custo encontrado e o mais eficiente? Na dissertação e questionado e uma alternativa e sugerida que dependendo do critério, poderá ou não ser melhor.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:19Z (GMT). No. of bitstreams: 3 62683.pdf.jpg: 17681 bytes, checksum: f564240c011f73dddcf42bea315c0da7 (MD5) 62683.pdf: 1894862 bytes, checksum: c422f7726a9b5506aba70f338adc614d (MD5) 62683.pdf.txt: 93822 bytes, checksum: f4235a61461b415e2529bf47c8f256c1 (MD5) Previous issue date: 2005-02-15T00:00:00Z / A dissertação tem como principal objetivo a busca de evidências da existência de um componente determinístico no comportamento dos preços de certas ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) e em índices amplos do mercado, tais como o Ibovespa e IBX e, como conseqüência, determinar se a Hipótese de Mercado Eficiente é válida para o mercado financeiro brasileiro. Um objetivo secundário é mostrar a aplicabilidade de técnicas interdisciplinares ao estudo de Finanças empíricas, técnicas essas que, desde sua incepção, já levam em consideração o fato de que os dados estudados não atendem ao requisito de normalidade e que as observações não são independentes entre si. Essa aplicabilidade já é largamente demonstrada em inúmeros estudos internacionais e diversas publicações no Brasil. Porém, o presente trabalho tentará aplicar uma estrutura analítica mais flexível e computacionalmente mais eficiente, utilizando ferramentas trazidas do campo da Teoria da Informação e avanços relativamente recentes da área. / The present work has as the main objective to search evidence towards the existence of a deterministic chaotic component in the behavior of the prices of certain stocks negotiated in the São Paulo Stock Exchange (BOVESPA) and important market indexes, as the Ibovespa and the IBX and, as a consequence, to verify the validity of the Efficient Market Hypothesis for the Brazilian financial market. A secondary objective is to show the viability of interdisciplinary techniques to the study of empirical financial data. Since their inception, those techniques were developed considering the fact that the studied series would not be compliant to the normality and independence assumptions. Even as the secondary objective is already met by a large number of academic literature, including some important Brazilian papers, the present work will try to apply a more up-to-date and efficient analytical structure, using tools brought from the field of Information Theory and relatively recent published results.

Submitted by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2011-04-26T15:06:05Z No. of bitstreams: 1 000100598.pdf: 8833883 bytes, checksum: b073c8b47e4cacde60f7fa17fb7c6199 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha(marcia.bacha@fgv.br) on 2011-04-26T17:28:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 000100598.pdf: 8833883 bytes, checksum: b073c8b47e4cacde60f7fa17fb7c6199 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-04-26T17:28:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000100598.pdf: 8833883 bytes, checksum: b073c8b47e4cacde60f7fa17fb7c6199 (MD5) Previous issue date: 1985-01